ミラー・インダストリーズ、第17回中西部IDEASカンファレンスで成長戦略を発表

2026年8月27日（木）、ミラー・インダストリーズ（MLR）は第17回中西部IDEASカンファレンスに参加し、現在の安定した事業基盤と将来的な拡大に向けた準備状況を説明した。同社は牽引・回収機器メーカーとして、堅調な第2四半期の業績、北米市場の横ばい推移、大規模な生産能力の拡充計画を示したほか、2億ドルを超える軍事契約のコミットメントと、同社最大の競争優位性と位置づけるグローバル流通ネットワークについても言及した。

主なポイント

• ミラー・インダストリーズは、北米全域をカバーし世界約60カ国に展開する独占的な流通ネットワークを主要な競争優位性として挙げた。
• 第2四半期の売上高は2億4,000万ドル、希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.63ドルを計上し、配当と自社株買いを通じて490万ドルを株主に還元した。
• 2026年通期ガイダンスは売上高8億5,000万ドルから9億ドルを維持し、EPSは2025年並み、売上総利益率は13%台半ばを見込む。
• テネシー州での1億ドル規模の拡張と、フランスでの800万ユーロ規模の拡張を進めており、2027年以降の軍事生産を含む将来需要に対応する。
• 2025年の困難な在庫正常化を経て、流通業者の在庫水準は過去の平均値に回帰し、リボルバー債務はゼロとなった。

財務業績

ミラー・インダストリーズによると、2026年第2四半期の売上高は2億4,000万ドルに達し、希薄化後EPSは0.63ドルとなった。また、自社株買いと配当の組み合わせにより、同四半期中に490万ドルを株主に還元した。

経営陣は、リボルバー（回転信用枠）残高を四半期中にゼロまで圧縮したことを明らかにした。これは、流通チャネルにおける在庫圧力が続いた時期を経て、運転資本が改善したことを示すものである。

• 第2四半期売上高：2億4,000万ドル
• 第2四半期希薄化後EPS：0.63ドル
• 四半期中の株主還元：490万ドル
• リボルバー債務：四半期末時点でゼロ

2026年通期については、売上高8億5,000万ドルから9億ドルのガイダンスを再確認した。EPSは2025年実績並み、売上総利益率は13%台半ばを維持する見通しとしている。

経営陣は、ミラー・インダストリーズが創業以来平均約11.5%のオーガニック成長を達成し、60四半期以上にわたって継続的に配当を支払ってきたことを強調した。

ビジネスモデルと競争上の優位性

最高経営責任者（CEO）のウィル・ミラー氏は、同社の強みは「人材」「製品」「流通ネットワーク」の3つの柱に支えられており、中でも流通ネットワークが真の競争優位性（モート）であると述べた。

「『御社の競争優位性は何ですか？競合他社との違いは何ですか？』と聞かれると、答えは常に流通ネットワークです」とミラー氏は語った。「グローバルな流通ネットワークこそが、ミラー・インダストリーズの今日の成功を生み出したものです。」

同社は北米に52の流通業者（ディストリビューター）を持ち、約75拠点を運営しているほか、世界全体では30社以上の流通業者を有する。製品は約60カ国で販売されており、北米の流通業者はすべてミラーとの独占契約を結んでいる。また、約300名の小売営業担当者が毎日同社製品の販売活動を行っている。

ミラー氏は、同社のブランドポートフォリオとして、米国ではCentury、Vulcan、シェブロンを展開し、Holmes、Titan、Boniface、Jige、OMARSも擁していると説明した。Holmesブランドは1916年にテネシー州チャタヌーガで創業した、世界最古のレッカー車ブランドであると同氏は述べた。

• 北米の流通業者数：52社
• 北米の流通拠点数：約75拠点
• グローバル流通業者数：30社以上
• 販売対象国：約60カ国
• 北米の小売営業担当者数：約300名

事業運営の最新状況

ミラー・インダストリーズは、米国とヨーロッパに6つの製造拠点を持ち、世界全体で約1,500名の従業員を擁している。本社および主要製造拠点はテネシー州ウルテワにあり、現在の製造スペースは約37,000平方メートル（40万平方フィート弱）である。

その他の拠点としては、油圧シリンダー製造のテネシー州アテネ、デュアルカーキャリア生産のテネシー州グリーンビル、2台積みキャリアのペンシルベニア州ハーミテージ、Bonifaceブランドのイングランド・セットフォード、Jigeブランドのフランス・レヴィニー、そして2025年12月に買収したイタリアのOMARSがある。

経営陣によると、テネシー州のキャリア工場は約18,600平方メートル（約20万平方フィート）の規模を持ち、世界最大のカーキャリア製造施設と見られている。

同社はまた、生産プロセスについて詳細に説明した：

• サブフレームの組み立ては、ロボットと人手による溶接を組み合わせて1台当たり50〜60時間を要する。
• クラス4、5、6の小型製品は、流通を含めて製造開始から完成まで約3カ月かかる。
• クラス8の大型製品は、シャシー納入後約90日で完成する。
• 多くの製品は流通業者が完成品として在庫を持ち、即時販売・納品に対応している。

ミラー氏は、溶接部品の多くを標準化する一方、シャシーの統合、照明、緊急用照明、アクセサリーについてはカスタマイズの幅を広げていると説明した。また、一部の車両は「ステートメントピース（特別仕様車）」として100万ドルを大幅に超える価格が設定されており、顧客はクロームや照明に多額の費用をかけることを厭わないと述べた。

労務管理と在庫管理

経営陣は、労務管理と2025年の在庫問題の是正に向けた取り組みについて詳しく説明した。ミラー氏は、2025年8月に16年ぶりとなるレイオフを実施し、小売活動を大幅に下回る水準まで生産を抑制することで、チャネル内の過剰在庫を解消したと述べた。

この措置は、余剰シャシーや製品に伴う金利費用や保管ヤードのコストから流通業者を解放することを目的としていたと説明した。

「2025年8月、当社は16年ぶりのレイオフを実施しました」とミラー氏は述べた。「在庫をできるだけ早く解消するため、生産ペースを小売活動水準を大幅に下回る水準まで引き下げました。」

2026年第1四半期までに在庫水準は7年間の平均値に回帰し、同社は再発防止に向けて新たなコンピューターシステムとプロセスを導入したとしている。

ミラー氏はまた、人材の採用・定着においても良好な状況にあると述べた。4日勤務・4日休暇のシフト体制、競争力のある賃金、401(k)（確定拠出年金）および医療福利厚生、そして四半期ごとに12名の新人溶接工を育成する社内溶接学校を設けていることを挙げた。

• 16年ぶりのレイオフ：2025年8月
• 在庫水準の正常化：2026年第1四半期
• シフト体制：4日勤務・4日休暇
• 溶接学校の育成数：四半期ごとに12名

同社はまた、地域の大学・短期大学と連携して、給与制社員の人材パイプラインを構築していると述べた。

今後の見通し

ミラー・インダストリーズは、次の主要な成長フェーズが軍事契約と新たな製造能力の拡充に結びついていると説明した。同社は、軍事契約のコミットメントが以前に言及していた1億5,000万ドル超から2億ドル超に増加したと明らかにした。

これらの契約は2027年後半に生産開始が見込まれ、売上計上の大部分は2028年から2029年にかけて行われる予定である。経営陣は、これらの契約が米国に限定されたものではなくグローバルなものであり、顧客にはオーストラリア軍、シンガポール、ノルウェー、スウェーデン、フランス、デンマーク、欧州のNATO同盟国が含まれると述べた。

同社はまた、軍事セグメントにおいて多数の提案依頼書（RFP）が審査中であることも明らかにした。

こうした需要に対応するため、ミラーはウルテワ本社での1億ドル規模の拡張工事を進めている。このプロジェクトでは約18,600平方メートル（20万平方フィート）の製造スペースが追加され、2026年9月中旬に着工し、2027年9月1日までの完成を予定している。

経営陣は、テネシー州のプロジェクトが軍事向けだけでなく、同社の製品ライン全体における大型製品製造の近代化を目的としていると説明した。拡張費用はキャッシュフローによる賄いを基本とするが、プロジェクト完了が近づく2027年後半には、軍事向け運転資本の需要増加に伴い一部借入が生じる見通しとしている。

欧州では、フランスのJige工場での800万ユーロ規模の拡張が順調に進んでいると述べた。このプロジェクトは、欧州市場の需要に対応するため、製造能力とシャシー統合能力を倍増させることを目的としている。また、Bonifaceの改善とイタリアのOMARSの統合も進展しており、2026年中に純プラスの効果をもたらす見込みとしている。

• 軍事契約コミットメント：2億ドル超
• 軍事生産開始：2027年後半
• 軍事関連の主な売上計上時期：2028〜2029年
• ウルテワ拡張：1億ドル、約18,600平方メートル（20万平方フィート）
• フランス拡張：800万ユーロ、約4,800平方メートル（約5万2,000平方フィート）

市場環境と資本配分

経営陣は、北米市場は安定しているものの急速な成長は見られないと説明した。2026年の販売実績、受注、生産はいずれも「非常に横ばい」の状態にあるとしている。

それでも同社は、将来的な需要を押し上げる可能性のある要因として、軽油・燃料価格の低下、地政学的緊張の緩和による顧客マインドの改善、走行距離の増加、事故率の上昇、ラストマイル配送の成長、車両フリートの老朽化、インフラ・建設活動、自然災害、そして将来的な排ガス規制の変更によるディーゼルエンジンのライフサイクル短縮などを挙げた。

経営陣はまた、世界的な紛争と軍事回収車両の更新需要も需要を下支えする可能性があると述べた。

資本配分については、四半期配当の維持、自社株買い、運転資本、M&A、イノベーション、自動化、人的資本、生産能力拡充を引き続き優先していく方針を示した。現在の拡張計画はキャッシュフローによる賄いを基本とするとしている。

同社は、2023年から2025年にかけての債務増加が、新型コロナウイルス禍のサプライチェーン危機後に部品調達を単一調達から複数調達に切り替えたことに伴う運転資本需要によるものであったと説明した。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣がウルテワの拡張工事は軍事契約専用ではないと説明した。ただし、2028年に始まる軍事生産により、現在の生産能力を超える需要が生じる見込みとしている。

幹部らは、2億ドルの軍事コミットメントが複数の個別契約で構成されており、単一トランシェのものと延長オプション付きのものがあると説明した。

また、地域別・競合に関する複数の点についても言及した：

• メキシコは同社にとって依然として小規模な市場にとどまっている。
• カナダは流通を通じて対応しているが、約40%の為替差損が事業の重荷となっている。
• カナダの競合企業NRCは同社の世界第2位の競合であり、米国にも製品を輸入している。
• アジアにはミラーの製造拠点はないが、アジアの商業・軍事市場では成功を収めている。
• 米国外で最大の流通業者は日本にある。
• 同社は中国への流通を行っていない。

経営陣は、欧州でのバックログが堅調であり、同地域での業界再編を成長機会として捉えていると述べた。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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