ニュージーランド航空、2026年度第2四半期EPSが市場予想を上回る

ニュージーランド航空は、2026年度第2四半期の決算を発表し、1株当たり利益（EPS）は6.60ドル、売上高は34億5,000万ドルとなった。これはウォール街の予想であるEPS5.16ドル、売上高34億2,000万ドルをいずれも上回る結果であった。利益面での上振れは大きく、売上高は予想をわずかに超える水準にとどまった。株価は時間外取引で282.39ドルから301.57ドルへと6.79%上昇したが、その後の通常取引では285.41ドルまで落ち着き、前回終値に近い水準となったものの、52週安値の205.01ドルを依然として大きく上回っている。

主なポイント

• ニュージーランド航空は、予想を大幅に上回るEPSを達成した。これは予想以上の収益性によるものである。
• 売上高も予想を上回ったが、その差は小幅にとどまった。
• 同社は、2026年度が財務的に厳しい年であり、税引き前損失が3億3,600万ニュージーランドドル（NZD）に達したと述べた。
• 定時運航率の改善や制御可能なフライトキャンセル数の減少など、運航面でのパフォーマンスは向上した。
• 経営陣は先行予約が堅調であることを示したが、燃料価格の変動が続いているとして、2027年度の業績見通しの開示は見送った。

業績概要

ニュージーランド航空は、2026年度が進捗の混在した年であったと述べた。財務面では、2025年度に1億6,400万NZDの税引き前利益を計上していたのに対し、2026年度は3億3,600万NZDの税引き前損失に転落した。燃料費、エンジン稼働率、整備費、航空システムコストが業績を圧迫した。同社の売上総利益率は約13%にとどまっており、InvestingProのアナリストが継続的な課題として指摘している。

一方、同社は運航面で明確な改善を遂げたと述べた。定時運航率は2025年度の77.5%から後半には84%に改善し、制御可能なキャンセル率は2.2%から1.3%に低下した。顧客満足度もわずかに上昇した。

需要は比較的堅調に推移し、旅客数は約1,600万人と安定した。旅客収入は4.8%増の61億NZDとなり、営業収益は3.9%増の70億NZDに達した。貨物収益はほぼ横ばいであった。

経営陣はこの年を再建の年と位置づけた。最高経営責任者（CEO）のニキル・ラビシャンカル氏は、「機材の再整備、運航の大幅な改善、そして戦略の見直しを実施した」と述べた。

財務ハイライト

• 税引き前損失：3億3,600万NZD（2025年度は1億6,400万NZDの利益）
• 営業収益：70億NZD（前年比3.9%増）
• 旅客収入：61億NZD（同4.8%増）
• 貨物収益：4億8,400万NZD（ほぼ横ばい）
• 営業キャッシュフロー：8億1,900万NZD（前年の9億4,000万NZDから減少）
• EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）：5億1,100万NZD（前年の9億3,900万NZDから減少）
• 純有利子負債：19億NZD
• 純有利子負債／EBITDA倍率：3.8倍（目標レンジの1.5〜2.5倍を上回る）
• 株価収益率（PER）：13.7倍（セクター内では比較的低水準）
• InvestingPro財務健全性スコア：5点満点中3.08点（総合評価「優良」）
• 流動性：16億NZD（目標レンジをわずかに上回る）
• 旅客輸送数：約1,600万人（前年とほぼ同水準）

実績と予想の比較

ニュージーランド航空の報告EPSは予想を大幅に上回った。EPSは6.60ドルとなり、予想の5.16ドルを1.44ドル（27.9%）上回った。

売上高も予想を上回ったが、その差はわずかであった。34億5,000万ドルの売上高は、予想の34億2,000万ドルを約3,000万ドル（0.88%）上回った。

EPSの上振れが大きかったことは、投資家が売上高だけでなく収益性を重視したことを示唆している。ただし、通期の法定損失と2027年度の具体的な業績見通しが示されなかったことが、投資家の熱気を抑えた可能性がある。売上高の上振れよりもEPSの大幅な上振れが目立ち、それが株価の初期反応の主な要因とみられる。

市場の反応

決算発表直後の時間外取引で株価は急上昇し、282.39ドルから301.57ドルへと6.79%上昇した。この動きにより、株価は52週レンジ（205.01〜303.94ドル）の上限付近に迫った。

しかし、その後の通常取引終値では285.41ドルとなり、前日終値の288.51ドルから1.07%下落した。この動きは、投資家が業績の上振れを好感しつつも、同社の利益見通し、燃料価格リスク、財務バランスシートへの圧力に対して慎重な姿勢を維持していることを示している。

時間外取引での急騰とその後の終値との乖離は、市場がヘッドラインの数字を評価しながらも、長期的な回復シナリオを引き続き見極めようとしていることを示唆している。

見通しとガイダンス

経営陣は2027年度を「移行と回復の年」と位置づけた。中東情勢の不透明感と航空燃料価格の不確実性を理由に、具体的な業績見通しは提示しなかった。

同社は、燃料価格が1バレル当たり120〜160NZDの範囲で推移することを前提に事業を計画しており、平均ジェット燃料価格を1バレル当たり130米ドルと仮定した場合、2027年度の燃料コストは約21億NZDになると試算している。

ニュージーランド航空は、2027年度のグループ総座席供給量が2〜4%増加すると見込んでいる。内訳は以下の通りである。

• 国内線：ほぼ横ばい
• タスマン・太平洋路線：3〜5%増
• 長距離国際線：2〜4%増

また、同社は以下を見込んでいる。

• エンジン稼働率の影響：7,000万〜9,000万NZD（2026年度の1億9,000万NZDから減少）
• 整備コスト：2026年度比5,000万〜1億NZD減少
• 構造改革による追加年間コスト削減効果：1億3,500万NZD
• 追加減価償却費：1億1,000万〜1億3,000万NZD増加

経営陣は、資本指標の回復と収益性の回復に引き続き注力すると述べた。期末配当の実施は見送られた。より詳細な分析を求める投資家向けに、ニュージーランド航空はInvestingProが包括的なプロリサーチレポートでカバーする1,400社以上の米国株式銘柄の一つであり、複雑なウォール街のデータを直感的なビジュアルと専門家分析によって明確で実行可能な情報に変換している。

経営幹部のコメント

ラビシャンカルCEOは、当面の優先事項として運航の安定性確保、運航停止中の航空機の早期復帰、コスト改善の加速、ニュージーランドの航空システムの強化を挙げた。

「財務面において、2026年度は非常に厳しい年であった」と同氏は述べた。「高騰した燃料価格が財務パフォーマンスに著しく悪影響を及ぼした。」

また、コスト削減の取り組みについても言及した。「年間を通じて9,400万NZDの追加的な構造改革効果を実現し、さらに年間1億3,500万NZDの追加コスト削減を特定した。」

最高財務責任者（CFO）のクリス・カドモア氏は、燃料が最大の不確実要因であると述べた。「燃料は見通しにおける最大の不確実要因であり続けている。ヘッジプログラムにより近期的な保護は提供されているが、完全な解決策とは程遠い。」

リスクと課題

• 燃料価格の変動：ジェット燃料は収益性と供給計画における最大の変動要因であり続けている。
• 高水準の航空システムコスト：空港使用料や規制関連費用がインフレを上回るペースで上昇し、利益率を圧迫し続けている。
• 財務レバレッジの高さ：純有利子負債／EBITDA倍率3.8倍は目標を上回っている。
• 流動性の制約：流動比率0.38は、短期債務が流動資産を上回っていることを示している。
• エンジンおよび整備に関する残存課題：状況は改善しているものの、一部のコストは2027年度にも継続する見込みである。
• 国内需要の低迷：ニュージーランド経済が軟調に推移しており、国内旅行需要を抑制している。

質疑応答

アナリストは燃料、供給量、収益性回復への道筋に質問を集中させた。

主な質問は、同社の2〜4%の供給量増加計画が燃料コスト前提と整合しているかどうかに関するものであった。経営陣は、この計画が21億NZDの燃料コスト見通しに基づくものであるが、燃料価格が大きく変動した場合には供給量を調整する可能性があると述べた。

アナリストはまた、燃料価格の急騰をどの程度運賃や供給量の調整で回収できるかについても質問した。経営陣は、初期の価格ショック時には通常20〜30%の回収から始まり、価格が安定すれば改善すると説明した。現在は高騰した燃料コストの40〜60%を回収していると述べた。

収益性回復への道筋についても焦点が当てられた。経営陣は具体的な目標の提示を避け、2027年度はまだ移行期であり、詳細は今後の投資家向けイベントで説明すると述べた。

バランスシートに関する質問に対しては、安心感を与える回答がなされた。経営陣は、同社には借入制限条項（コベナンツ）がなく、4億米ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティへのアクセスがあり、担保に供されていない大規模な航空機資産プールにより十分な財務的柔軟性を有していると述べた。

アナリストはまた、2027年にタイ航空が市場に復帰する計画を含む競合状況についても質問した。経営陣は、競合他社は現在合理的な行動をとっており、それが業界全体の価格水準の維持を支えていると述べた。

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