ルルレモン・アスレティカ、第2四半期決算は利益予想超えも株価急落

ルルレモン・アスレティカは2026年度第2四半期の決算を発表し、1株当たり利益（EPS）は2.92ドル、売上高は24億2,000万ドルとなった。利益面では市場予想を上回ったものの、北米での需要低迷やコア製品カテゴリーの不振により売上高は予想を下回った。同社株は時間外取引で17.81%急落し、通常取引終値の121.77ドルから100.08ドルに下落。日中の上昇分を大きく削り、52週安値の104.44ドルをも下回った。

主なポイント

• ルルレモン・アスレティカのEPSは予想を大幅に上回ったが、関税還付および関連利息が押し上げ要因となった。
• 売上高は予想を下回り、既存店売上高はグローバルで10%減少した。
• 北米が最も弱い地域となり、売上高は8%減、米国売上高も8%減となった。
• 経営陣は通期業績見通しを引き下げ、客足の鈍化、値引き圧力、支出増加を要因として挙げた。
• 同社は成長回復に向け、マーケティング強化、コスト削減、製品ラインアップの見直しを進めると表明した。

業績概要

ルルレモン・アスレティカによると、総純売上高は前年同期比4%減の24億ドル（固定為替レートベースでは5%減）となった。純利益は3億2,900万ドルで、前年同期の1株当たり3.10ドルと比較された。営業利益は4億5,400万ドル、売上高比18.8%となり、前年同期の20.7%から低下した。

同社のコア事業である北米は引き続き苦戦した。同地域の売上高は8%減少し、既存店売上高は12%減となった。中国本土では報告ベースで4%増収となったものの、固定為替レートベースでは2%減となり、既存店売上高は8%減少した。その他地域セグメントは売上高が5%増加したが、既存店売上高は3%減となった。

今回の結果は、強力なブランドとプレミアム価格設定の恩恵を受けながらも、客足の鈍化、製品への反応の弱さ、値引き販売が広がる小売環境という課題に直面している企業の姿を映し出している。こうした状況は、投資家にとって無視しにくいものとなっている。

財務ハイライト

• 売上高：24億2,000万ドル、前年同期比4%減、予想の24億6,000万ドルを下回る。
• 希薄化後EPS：2.92ドル、前年同期の3.10ドルから低下。
• 既存店売上高：グローバルで10%減。
• 売上総利益：14億6,000万ドル、売上高比60.5%、前年同期の58.5%から改善。
• 営業利益：4億5,400万ドル、売上高比18.8%、前年同期は20.7%。
• 販売費・一般管理費（SG&A）：10億1,000万ドル、売上高比41.7%、前年同期の37.7%から上昇。
• 現金および現金同等物：14億ドル。
• 在庫：17億ドル、金額ベースで1%減、数量ベースで7%減。
• 自社株買い：平均120ドルで270万株を取得。
• 残存自社株買い枠：7億1,300万ドル。
• 自己資本利益率（ROE）：過去12ヶ月で32%、逆風下においても高い収益性を維持。
• 売上総利益率：55.7%、競争激化の中でもプレミアムポジションを維持。

実績と予想の比較

ルルレモン・アスレティカのEPSは2.92ドルとなり、アナリスト予想の1.82ドルを大幅に上回った。上振れ幅は1株当たり1.10ドル、率にして60.44%となった。

一方、売上高は予想を下回った。売上高24億2,000万ドルは、予想の24億6,000万ドルを4,000万ドル（1.63%）下回った。

EPSの大幅な上振れは、関税還付および関連利息によるもので、税引き後で1株当たり0.86ドルの押し上げ効果があった。この特殊要因を除くと、四半期の内容は見劣りする。売上高は減少し、既存店売上高は悪化、営業利益率も前年同期比で低下した。その意味で、今四半期は会計上の利益では強さを示したものの、実需の面では弱さが目立った。

EPSの上振れ幅は大きかったが、長期的な成長ストーリーを変えるような種類のものではなかった。投資家は売上高の未達と業績見通しの引き下げに注目したようだ。

市場の反応

同社株は通常取引を前日終値120.07ドルから1.42%高の121.77ドルで終えた。決算発表後、株価は急落し100.08ドルとなり、終値比21.69ドル（17.81%）の下落となった。

この動きにより株価は52週レンジの底を割り込み、強い売り反応を示した。下落幅の大きさは、投資家が売上高の未達、既存店売上高の落ち込み、業績見通しの引き下げに失望したことを示している。時間外取引での下落幅は日中の通常取引での上昇幅を大きく上回り、決算説明会が投資家心理を急速に変化させたことを示した。

見通しとガイダンス

第3四半期については、売上高を22億9,000万ドルから23億2,000万ドルと見込んでおり、前年同期比10〜11%の減収を示唆する。希薄化後EPSは0.93ドルから0.98ドルを予想しており、前年同期の2.59ドルを大幅に下回る見通しだ。

通期については、経営陣が売上高見通しを103億5,000万ドルから105億ドルに引き下げ、2025年比で5〜7%の減収を見込む。通期EPSは9.48ドルから9.73ドルを予想しており、前年の13.26ドルから大幅に低下する見通しだ。

また、新規出店計画を40店舗から約35店舗（純増）に縮小する一方、売場面積は引き続き約10%の拡大を見込む。今年は約35店舗の最適化も計画している。設備投資は6億8,000万ドルから7億ドルを見込み、自社株買いは2025年度とほぼ同水準で継続する予定だ。

経営陣は、製品開発、製品活性化、企業効率の3分野に注力する方針を示した。また、下半期にはマーケティングを強化し、全米オープン、秋季マラソン、世界メンタルヘルスデー、アウターウェアや寒冷地向けランニングギアなどのホリデー商品発売に関連したイベントを実施する計画だ。

経営陣のコメント

暫定共同最高経営責任者（CEO）兼最高財務責任者（CFO）のメーガン・フランク氏は、ブランドモメンタムの低下と製品への反応の弱さが四半期業績に影響したと述べた。「メディアやソーシャルチャネルでのネガティブな言及が客足に影響し、一部の新製品の反応も計画を下回った」と説明した。

フランク氏はまた、好調な製品の支援と在庫管理を迅速に進めていると述べた。「今年は昨年比で約20%多い数量を追加発注している」と述べ、売れ行きの良い商品への再注文を指している。

業績見通しについてフランク氏は、ブランドを傷つけるような支出削減は行わないと強調した。「ブランドや長期的な成長ポテンシャルに悪影響を与えるような措置は取らない」と述べた。

また、来週就任予定の新CEO、ハイジ・オニール氏の着任についても言及し、戦略とアクションプランの見直しを行う予定であることを明らかにした。

リスクと課題

• 北米での客足の低迷：同社は客足の減少が売上鈍化の主因であると説明した。
• 製品の一貫性の欠如：コア商品である女性向けボトムス、特にレギンスが予想を下回った。
• ブランドセンチメントへの圧力：経営陣は特に中国でのネガティブなメディア・ソーシャルの言及を指摘した。
• 値引き競争の激化：オーストラリアを含む一部市場でプロモーション販売が拡大しており、定価販売に影響を与える可能性がある。
• 費用の増加：マーケティング、人件費、店舗運営への投資拡大によりSG&Aが大幅に増加した。

質疑応答

アナリストは、ルルレモン・アスレティカの問題が主に客足にあるのか、製品にあるのか、あるいは両方なのかに焦点を当てた。経営陣は、北米と中国では客足の減少が最大の課題であると述べる一方、一部の新製品が期待通りの反響を得られなかったことも認めた。

出店戦略についても質問が集中した。経営幹部は新規出店を慎重に選定しており、ポップアップ店舗の転換や生産性データを活用して拡大方針を決定していると説明した。北米では、SKU（在庫管理単位）の密度を下げ、アクティビティやライフスタイルカテゴリーを軸に店舗を再編成していると述べた。

中国については、経営陣がブランドに関するノイズと主要ショッピングイベントへの反応の弱さがセンチメントを悪化させたと説明した。同社は大規模なプロモーションではなく、ローカルイベントの強化と定価販売を重視する方針を示した。

利益率と値引きについても焦点が当てられた。経営陣は、値引き圧力は年後半にやや緩和される見通しだが、季節的な在庫処分が引き続き業績の重荷になると予想した。コストについてもアナリストから質問があり、経営幹部はブランドおよび製品への投資を守りながら、出張費、専門家報酬、人件費、人員増加を見直していると述べた。

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