ブルーカー、ウェルズ・ファーゴ医療会議でディープテク成長戦略を説明

2026年9月9日（水）、ブルーカー・コーポレーション（BRKR）はウェルズ・ファーゴ第21回年次医療会議において、堅調な需要を維持しつつも、納期の長期化と成長構成の変化が生じている事業の現状を説明した。最高経営責任者（CEO）のフランク・H・ラウキエン氏と最高財務責任者（CFO）のジェラルド・N・ハーマン氏は、半導体計測、防衛・航空セキュリティ、核融合研究における受注増加が追い風となっている一方、ライフサイエンス分野ではAI関連の支出動向が短期的な逆風になっていると述べた。

経営陣によれば、2024年第2四半期は力強い業績執行を示し、1株当たり利益（EPS）はウォール街の予想および社内ガイダンスを大幅に上回った。また、受注残高対売上比率（ブック・トゥ・ビル）は4四半期連続で1.0倍を超え、オーガニック受注成長率も前年同期比10%超を記録しており、一部の売上計上が後の期間にずれ込んでいるものの、需要は引き続き健全であることが示された。

主要ポイント

• ブルーカーの2024年第2四半期EPSは、コスト削減策および関税回収項目の恩恵を受け、コンセンサスおよび社内ガイダンスを上回った。
• 受注は引き続き堅調で、ブック・トゥ・ビルは4四半期連続で1.0倍超、オーガニック受注成長率も10%超を維持した。
• 中国の受注は20%超増加し、米国外の学術・政府系研究機関向け受注も20%超の伸びを示した。
• 経営陣は、半導体計測、防衛スクリーニング、核融合装置などのディープテク事業を主要成長ドライバーとして強調した。
• AIは一部のライフサイエンスツールにとって短期的な逆風となっているが、顧客がモデル訓練に深度ある生物学的データを必要とするにつれ、需要は改善すると見込んでいる。

財務結果

ブルーカーは、2024年第2四半期の業績が業務規律の強化と需要拡大の両面を反映したものであると説明した。経営陣によれば、EPSの上振れは主に当四半期から効果が表れ始めたコスト削減策と、利益に貢献した関税回収要素によるものである。

• EPSはコンセンサスおよび社内ガイダンスを大幅に上回った。
• コスト削減施策の効果が現れ、営業利益率が改善した。
• ブック・トゥ・ビルは4四半期連続で1.0倍超を維持した。
• オーガニック受注は前年同期比10%超の増加となった。

同社は、新規事業の多くが長いリードタイムを有するため、受注の状況が売上の状況よりも良好であると説明した。半導体計測の受注は納品の9〜18ヶ月前に入ることが多く、核融合実証機やセキュリティシステムに関連する一部の契約は2〜3年にわたる場合もある。

経営陣は、このタイミングのずれにより売上が受注から数四半期遅れることがあるが、将来の販売に対する視界が確保されるという利点もあると述べた。また、このダイナミクスが2025年以降の成長を引き続き支えるとの見方を示した。

中国および研究市場

ブルーカーは、中国が当四半期において顕著な明るい材料となったと述べた。同国の受注は20%超増加し、2023年の低迷から明確な回復を示した。経営陣によれば、バイオファーマ、学術研究、半導体顧客にわたって幅広い改善が見られ、大手製薬企業が特に強いモメンタムを示したという。

また、米国外の学術・政府系研究市場においても堅調な需要が確認された。これらの市場での受注は20%超増加しており、経営陣はこの傾向が後続の四半期にも続いているとの見方を示した。

• 第2四半期における中国の受注成長率は20%超であった。
• バイオファーマ、学術、半導体の各セグメントにわたって幅広い成長が見られた。
• 大手製薬企業が受注増加傾向に貢献した。
• 米国外の学術・政府系研究機関向け受注も20%超増加した。

事業運営の最新状況

今回の説明会における主要な戦略的メッセージの一つは、ブルーカーが経営陣の言う「ディープテク事業」へのシフトを進めていることであった。これには半導体計測、防衛・航空セキュリティ、核融合エネルギー研究が含まれる。ラウキエン氏は、これらの市場は納期が長いものの、魅力的な利益率と大きな成長ポテンシャルを有していると述べた。

半導体計測については、より広範な計測・表面ソリューションセグメント（約5億ユーロ）の中で、同事業が約3億ユーロ規模であると説明した。また、キャパシティ関連アプリケーションはそのより広範なポートフォリオの中で約2億ユーロを占め、急速に拡大しているという。

• 半導体計測は、より広範な5億ユーロセグメントの中で3億ユーロ規模の事業である。
• キャパシティ関連アプリケーションは約2億ユーロで、急速に成長している。
• 計測・表面ソリューション事業のすべての部門で強い需要が見られる。
• 化合物半導体および研究向けアプリケーションも拡大している。

防衛・航空セキュリティ分野では、ブルーカーの爆発物痕跡検知システムが米国の主要航空会社の国際貨物ハブおよび北米・欧州の約150の空港に導入されていると説明した。最近の設置先には、チューリッヒ、ブリュッセル、ノルウェーの空港、ソウル仁川国際空港、サウジアラビアの施設が含まれる。

経営陣は、この事業が同社売上高の約1%から約2%へと成長しており、近い将来に1億ユーロ規模の事業になり得ると述べた。また、ウクライナ紛争地帯近辺の地政学的不安定地域を中心に化学物質検知システムへの需要が強く、ブルーカーのシステムは競合製品と比較して信頼性の高さと誤検知率の低さで差別化されていると説明した。

核融合エネルギー研究も主要なトピックの一つであった。ブルーカーは、傘下のBEST Research Instruments部門が核融合関連で約2億ユーロの受注を抱えており、納品は今年から2025年、さらには2028年にかけて分散していると述べた。同社によれば、この市場は大規模な官民の資金調達によって支えられており、中国では推定100億〜200億ユーロの核融合プログラム、ドイツでは90億ユーロ、米国では磁気閉じ込め核融合企業向けのベンチャーキャピタルが約100億〜140億ユーロに上るという。

ブルーカーはクライオポンプ、ダイバーターその他の特殊機器を供給しており、傘下のRI子会社を通じて独自のRRP導体技術を用いたトリチウム増殖ブランケット技術の開発も進めている。経営陣は、核融合は依然として非常に初期段階にあり、商業的な発電は2034年頃以降まで見込めないとしながらも、産業用実証機は2025〜2030年の間に登場し、商業プラントはその後2030年代末にかけて実現する可能性があると述べた。

• ブルーカーの核融合関連受注総額は約2億ユーロである。
• これらの受注は2024年、2025年から2028年にかけて分散している。
• 経営陣は核融合がまだ初期段階にあるとしつつも、中国・ドイツ・米国での資金調達は旺盛であると述べた。
• ブルーカーはこの事業を長期サイクルながら高利益率の機会と位置付けている。

ライフサイエンス、AIおよび新プラットフォーム

ブルーカーはまた、ライフサイエンス事業の一部をAI、マルチオミクス、空間生物学を軸に再編している状況についても説明した。同社は7月1日付でブルーカー・バイオスピン・グループを設立し、核磁気共鳴（NMR）と質量分析の機能を統合することで、創薬および構造生物学の顧客へのサービス向上を図っている。

ラウキエン氏は、この統合により構造解析が強化され、タンパク質の挙動理解に重要な結合・ダイナミクス情報が付加されると述べた。目標は、より深い生物学的データが必要とされる創薬、構造生物学および関連分野のアプリケーションを支援することであるとした。

また、同社はオランダを拠点とするヒト化微小生理学システム（いわゆるオルガン・オン・チップ技術）メーカーのMimetasの株式約90%を取得したと発表した。ブルーカーによれば、現在の売上規模は約1,000万ユーロであるが、数年間で5,000万〜1億ユーロに成長する可能性があるという。経営陣は、この技術がブルーカーのメタボロミクス、プロテオミクス、顕微鏡、空間生物学ツールと高いシナジーを持ち、消耗品中心のビジネスモデルがブルーカーの志向する収益構成に合致していると述べた。

• ブルーカー・バイオスピンは7月1日にNMRと質量分析を統合する形で設立された。
• 同社はMimetasの株式約90%を取得した。
• Mimetasの現在の売上高は約1,000万ユーロで、5,000万〜1億ユーロへの成長が見込まれる。
• 経営陣は、この事業が消耗品およびアフターマーケット販売の継続的な収益を支えるとした。

AIも重要なテーマの一つであった。ブルーカーは、一部の顧客が2024年においてAIインフラへの支出を優先しており、これが従来のライフサイエンスツールへの需要を一時的に減少させる可能性があると述べた。しかし経営陣は、企業がより深い生物学的データでAIモデルを検証・訓練する必要が生じるにつれ、この状況は逆転する可能性が高いと主張した。

ラウキエン氏は、表層的なゲノムデータは生物学の一部しか捉えられず、AIシステムが成熟するにつれてプロテオミクスとメタボロミクスの重要性が高まるとの見方を示した。同社はそのシフトから恩恵を受けるべく自社を位置付けていると述べた。

ブルーカーはまた、自律型ラボ企業との連携についても説明した。同社は、エージェンティックAIを活用して医薬品化学の最適化プロセスを約5年から約1週間に短縮するボストン拠点の企業、Itineryに少数株主として出資したと述べた。このプラットフォームは、ブルーカー・ケムスピードの自動化システム、インラインNMRシステム、および質量分析ツールを含む第三者製品を活用している。

同社は、Itineryがブルーカー・ケムスピード施設および大規模なバイオファーマクラスターに近いスイスのバーゼルに第2の欧州ラボを開設したと述べた。また、ブルーカーは自社のCyWiseソフトウェアプラットフォームを自動化ラボソリューションに統合しており、Lila Sciencesや類似システムを開発する西海岸企業を含む他のパートナーとも協業していると説明した。

• ブルーカーは、AIへの支出が2024年の一部ツールの需要に影響を与える可能性があると述べた。
• 経営陣は、顧客がモデル訓練に深度あるデータを必要とするにつれ需要が改善すると見込んでいる。
• ブルーカーは、エージェンティックAIによる迅速な化学最適化を手掛けるItineryに出資した。
• 同社はプラットフォーム全体を独占するのではなく、自律型ラボシステムにおけるパートナーシップを重視している。

プロテオミクスの機会

プロテオミクスは、ブルーカーにとって最大の成長機会の一つとして提示された。経営陣によれば、従来型およびボトムアッププロテオミクスの総市場規模は約110億ユーロであり、プロテオフォーム解析においてはさらに30億ユーロの機会があるという。

ブルーカーは、自社のtimsTOFプラットフォームがこの市場において有利なポジションにあると述べた。特に、価格が150万ユーロの新製品timsTOF Omniについては、初期の採用の約半数がバイオファーマ顧客によるものであるという。

同社は、競合するAstral装置の発売による圧力を受けた後、シェアを回復しつつあると述べた。また、プロテオフォーム解析は競合が限られた比較的オープンな分野であり、平均化されたグループではなく実際の生体システムにおけるタンパク質の差異を示すことができるため、科学的価値が高いとも述べた。

• プロテオミクス市場の規模は約110億ユーロと推定される。
• プロテオフォーム解析はさらに30億ユーロの機会を加える。
• timsTOF Omniの初期販売の約50%はバイオファーマ顧客向けである。
• ブルーカーは、Astral装置との競合圧力を経てシェアを回復しつつあると述べた。

今後の見通し

2024年第4四半期については、オーガニック売上成長率を約5%と見込んでいる。経営陣によれば、第4四半期は通常、年間売上高の約3分の1を占める同社最大の四半期であり、大きな絶対的売上規模にもかかわらず、ガイダンスには限定的なオーガニック成長しか含まれていないという。

視界が最も確保されているのは超高磁場NMRの納品と半導体計測の受注であり、いずれも既に確定済みであると経営陣は述べた。受注から売上への転換に以前より時間がかかっているものの、これにより同四半期への自信が高まっているとした。

• 2024年第4四半期のオーガニック売上成長率は約5%を見込んでいる。
• 第4四半期は通常、年間売上高の約3分の1を占める。
• 超高磁場NMRの納品は視界が高いと説明された。
• 半導体計測の受注も同社に強い視界をもたらしている。

2024年以降を見据えると、経営陣はディープテクの受注が年初の想定を上回るペースで推移していると述べた。半導体計測、防衛スクリーニング、核融合装置における継続的な成長の余地があり、長い納期サイクルを有するこれらの一部事業は数年にわたって拡大する可能性が高いとの見方を示した。

また、顧客がインフラ支出からモデル検証・訓練へとシフトすれば、2025年以降にAIとライフサイエンスを巡る状況がより好転する可能性があるとも述べた。その場合、プロテオミクス、メタボロミクスその他の高分解能ツールへの需要が改善すると同社は見込んでいる。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣が受注と売上のギャップについて繰り返し言及した。ラウキエン氏は、半導体計測が最も注目されているが、核融合実証機やセキュリティシステムもバックログに寄与しており、納品日が数年先のものも多いと述べた。

同氏は、バックログが実際の需要を反映しているため、受注から売上への転換タイミングについては懸念していないと述べた。主な問題は、一部の顧客が新しい工場、研究施設、特殊施設の準備に長いリードタイムを必要とすることであると説明した。

経営陣はディープテクの定義についても詳しく説明した。このカテゴリーには半導体計測、防衛・航空セキュリティ、核融合エネルギーが含まれ、これらの事業は売上への転換が迅速でないとしても、会社全体よりも速いペースで成長しており、魅力的な利益率プロファイルを有していると述べた。

核融合については、ブルーカーがMRI用超電導体分野のフィンランドの競合他社を含む業界の他のプレーヤーと、市場支援のあり方について協議中であると述べた。経営陣は、核融合開発に向けた世界的な生産能力の構築に資するのであれば、一部技術のライセンス供与も検討し得ると述べた。

AIとラボ自動化については、ラウキエン氏がブルーカーは特定のAIプラットフォームの独占的オーナーではなく、機器・システムプロバイダーとしての役割を担いたいと述べた。このアプローチにより、顧客はブルーカーのツールを活用しながら独自のエージェンティックAIシステムを構築できると説明した。

結論

ブルーカーの説明会は、売上計上のタイミングが依然として不均一であるものの、受注モメンタムが堅調で、ディープテクへのエクスポージャーが拡大し、AI活用型ライフサイエンスにおける役割が増大している企業の姿を示した。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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