ハネウェル・エアロスペース、2026年ジェフリーズ会議でサプライチェーンを重点説明

2026年9月9日（水）— ハネウェル・エアロスペース（HONA）は、2026年ジェフリーズ・グローバル・インダストリアルズ・カンファレンスを活用し、変革期にある同社の現状を説明した。需要は引き続き堅調であるが、サプライチェーンの制約が生産を依然として制限している。新たに独立した航空宇宙事業のプレジデント兼最高経営責任者（CEO）であるジム・カリア氏は、一部のサプライヤーにおけるボトルネックへの対応を進める中でも、同社が大規模な受注残と幅広い市場へのエクスポージャーを有していると述べた。

カリア氏は同社の課題を率直に説明した。ハネウェル・エアロスペースは2023年8月以降、サプライヤー基盤に10億ドル超を投資しており、現在はさらなる投資、迅速な意思決定、そして厳格な実行を推進している。メッセージは均衡のとれたものであった。同社は今後の成長を見込んでいるが、2026年は生産量と利益率がより明確に改善する前のリセットの年であるとした。

主要ポイント

• ハネウェル・エアロスペースは、民間輸送、ビジネス航空、防衛分野全体で需要が堅調である一方、サプライチェーンの制約が納品を妨げていると述べた。
• 同社は前年度売上高175億ドル、生涯契約受注額1,050億ドル超、受注残180億ドル超を報告した。
• 経営陣は、70社のサプライヤーが重要または制約を受けており、複雑な機械加工、鋳造、鍛造、軸受けに集中する10社で深刻なボトルネックが生じていると述べた。
• カリア氏は、CEOによる直接監督、週次のサプライヤーフォローアップ、資本支援を活用して生産能力の解放を図っていると述べた。
• ハネウェル・エアロスペースは主要セグメント全体で6〜8%の成長を見込み、2027年以降に生産量のより力強い成長を期待している。

財務実績とビジネス構成

カリア氏は事業規模と根底にある需要の強さを強調した。

• 前年度売上高は175億ドルであった。
• 近年の生涯契約受注額は1,050億ドルを超えた。
• 受注残は180億ドルを上回り、前年比9%増となった。
• ポートフォリオ全体のブック・トゥ・ビル比率は1.1を超えていると述べた。
• ハネウェルからの分離後、負債は約160億ドルとなった。

同社はポートフォリオの構成についても説明した。

• 民間アフターマーケットが売上高の約40%を占める。
• そのアフターマーケット事業は、民間航空輸送が約60%、ビジネス航空が約40%に分かれている。
• 改修、改造、アップグレードがアフターマーケット売上高の約10%を占め、二桁台の成長率で拡大している。
• 電子機器ポートフォリオが事業全体の約40%を占める。
• 研究・エンジニアリング支出は売上高の4%超、年間約6億8,000万ドルであり、顧客資金による開発を含めると売上高の10%超に達する。

カリア氏は、新型航空機の受注における選択可能コンテンツのシェアが改善したと述べた。直近4,000機の受注において、同社は利用可能な選択可能価値の60%を獲得しており、従来の約40%から上昇した。最近の事例としては、インディゴの800機発注およびユナイテッド航空の600機発注が挙げられた。

事業運営の最新状況

議論の中心テーマはサプライチェーンの実行であった。カリア氏は、同社の主な課題は需要ではなく、サプライヤー基盤を通じた納品能力にあると述べた。

同社のサプライヤーは約3,000社あり、大半は良好なパフォーマンスを示している。問題は少数のグループに集中している。

• 約70社のサプライヤーが重要または制約を受けている。
• 深刻な制約を受けているのは10社のみである。
• 主なボトルネックは複雑な機械加工、鋳造、鍛造、軸受けである。

カリア氏が2023年8月に就任して以来、同社はサプライヤー基盤に10億ドル超を投資してきた。その支出の約70%は外部サプライヤーに、30%は内部オペレーションに充てられた。ハネウェル・エアロスペースは、加速したスケジュールで今後数年間に少なくとも同額を追加投資する計画であると述べた。また、2027年に予定されていた設備投資を2026年に前倒しするとした。

経営陣は、生産能力を解放するためにいくつかのツールを活用していると述べた。

• 品質、歩留まり、工具耐久性を向上させるための工具投資。
• サプライヤーが自力で成長を資金調達できない場合の設備拡張資金の提供。
• ハネウェルの人員や外部作業員を含む熟練労働力の支援。
• サプライヤーサイトにおける工場生産性の改善。
• ハネウェル自体がボトルネックとならないための内部投資。

カリア氏は、同社がより実践的なオペレーティングモデルに移行したと述べた。これには、週7日、毎日の早朝戦術会議と夕方の戦略会議が含まれる。すべてのビジネスリーダーとプレジデントが制約を受けているサプライヤーの一部を担当しており、カリア氏自身が深刻な制約を受けている10社すべてを直接訪問したと述べた。

同社はいくつかの初期成果を示した。

• 軸受けサプライヤーは過去3ヶ月間（主に直近6週間）に年間生産要件の35%を納品し、第2のソースが稼働を開始した。
• 複雑な機械加工の生産量は直近30日間で前年比20%改善し、ハネウェルの熟練作業員数十名をサプライヤーの現場に配置したことが寄与した。
• 鋳造・鍛造サプライヤーは追加生産能力を確保し、新しい工具が品質と歩留まりを改善した。
• ハネウェルはオラシー施設に電子機器の内製化を支援するための専用回路カード組立ラインに1億ドルを投資している。

今後の見通し

ハネウェル・エアロスペースは、民間OEM（新造機向け機器）、民間アフターマーケット、防衛の3つのエンドマーケット全体で6〜8%の成長を見込んでいる。

カリア氏は、サプライチェーンの制約が緩和するにつれ、2027年以降に生産量のより良い成長が期待できると述べた。また、現在構築しているサプライヤー基盤は、10年以内に現在の2倍規模の事業を支えられる可能性があると述べた。

セグメント別の見通しは以下の通りである。

• 民間航空輸送：業界全体でOEM生産が増加しており、受注残は過去最高水準にある。ハネウェルは標準装備品および選択可能製品において強力な機会を見込んでいる。
• ビジネス航空：スーパーミッドサイズおよびウルトラロングレンジ機において需要が堅調であり、ハネウェルはエンジン、補助動力装置（APU）、アビオニクスを提供している。
• 防衛：国内外の防衛予算の増加が成長を牽引しており、戦闘機、ミサイル、弾薬、再武装、維持整備、電子戦において強みを発揮している。

経営陣は、民間アフターマーケット需要は改修プログラム、アップグレード、同社の幅広い機体への浸透により、飛行時間の成長を上回るペースで拡大するとした。ハネウェルは、自由世界で飛行する航空機の90%に何らかのハネウェル製品が搭載されていると述べた。

資本配分と利益率の改善要因

カリア氏は、同社の資本配分の優先順位は明確であると述べた。

• 第一に、サプライヤー基盤とイノベーションを通じた有機的成長への投資。
• 第二に、航空宇宙・防衛業界の同業他社に沿った配当の支払い。
• 第三に、2023年に完了したCAESおよびシビタナビの買収に類似した補完的買収の追求。
• 第四に、機会的な自社株買いの検討。

利益率の拡大は主に生産量の成長から生じ、その後より多くの生産能力が高利益率のアフターマーケットにシフトすることによるミックス改善が続くと述べた。長期契約の再交渉を通じた価格引き上げも寄与する可能性がある。同時に、サプライヤー基盤が安定するにつれ、緊急輸送費用の低下とサプライチェーン監督コストの削減が見込まれる。

経営陣は2026年をリセットの年と位置付け、変革の恩恵は2027年により明確に現れると予想している。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、カリア氏がサプライヤーとの協力方法や機会についてさらに詳しく説明した。

サプライヤー管理については、同社が直接オーナーシップモデルを採用していると述べた。

• 各経営リーダーが制約を受けているサプライヤーの一群を担当する。
• ビジネスプレジデントは自社のビジネスに関連するサプライヤーを担当する。
• 制約を受けているサプライヤーとの週次フォローアップ会議を実施している。
• ハネウェルは顧客としての過去の失敗を認め、現在はパートナーシップアプローチを採用している。

対応はサプライヤーの種類によって異なると述べた。

• 複雑な機械加工サプライヤーは多くの場合、労働力と工具に関する直接的な支援を必要とする小規模な家族経営の企業である。
• 軸受けサプライヤーには小規模・大規模の事業者が混在しており、一部の大規模企業はハネウェル専用ラインを構築している。
• 鋳造・鍛造は少数の大手プロバイダーに集中しているため、同社は主要サプライヤーと緊密に連携して生産能力の解放を図っている。

カリア氏はより広い競争環境についても言及した。GEエアロスペースによるコンソリデーテッド・プレシジョン・プロダクツ（CPP）の買収は肯定的に評価されており、ハネウェルとCPPの契約は継続される見込みであると述べた。この取引はハネウェル自身の事業と重複を生じさせないとした。

民間OEMについては、カリア氏はOEM生産へのコミットメントと航空会社の地上機材支援の必要性のバランスを取っていると述べた。選択可能製品が市場を上回る成長の鍵であり、ハネウェルは直近の航空機受注において獲得率を従来の約40%から60%に改善したと述べた。

アフターマーケットについては、供給が改善するにつれて事業が移行期にあると述べた。生産量の増加により、ハネウェルはより多くの生産能力を高利益率のアフターマーケットに配分できるようになる見込みであり、需要は飛行時間の成長、エンタイトルメント分析、改修・改造・アップグレードプログラムに支えられている。ビジネス航空では、フライアワー契約（飛行時間に基づく課金契約）が引き続き一般的である。

独立企業としての戦略

カリア氏は、ハネウェル・エアロスペースは大規模コングロマリットの一部であった頃よりも独立企業として迅速に動けていると述べた。いくつかの優位点を挙げた。

• 航空宇宙・防衛のみに特化した戦略。
• 2027年から2026年への5,000万ドルの前倒しを含む、より迅速な設備投資の意思決定。
• 事業ニーズに合わせて構築された取締役会と経営チーム。
• 航空宇宙・防衛の優先事項に沿った単一のオペレーティングシステム。
• ハネウェル・エアロスペースの成長に直結したインセンティブ。

同社はサプライチェーンへの取り組みを短期的な修正として捉えていない。代わりに、長年にわたる成長を支える持続的な産業基盤を構築していると述べた。

カンファレンスコールの詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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