ナノ-Xイメージング、2026年第2四半期売上高が予想下回り時間外取引で急落

ナノ-Xイメージング（Nano-X Imaging Ltd.）は、2026年第2四半期の売上高が前年同期比37%増となったと発表した。しかし、ウォール街の売上予想を下回り、GAAPベースの純損失が大幅に拡大したことを受け、同社株は時間外取引で19.3%下落した。医療画像診断企業である同社の第2四半期売上高は420万ドルで、予想の554万ドルを下回った。純損失は前年同期の1,470万ドルから5,550万ドルへと拡大したが、これは主に4,070万ドルの減損損失によるものである。株価は前日終値の0.93ドルから0.75ドルへと下落し、52週レンジの底値付近に位置している。

主なポイント

• 売上高は前年同期比37%増となったが、市場予想を下回った。
• 4,070万ドルの減損損失がGAAPベースの純損失の大幅拡大を招いた。
• Nanoxイメージングネットワークが保険償還請求の発生を開始したと同社は述べた。
• 経営陣は、米国、欧州、中南米における新規システム設置を強調した。
• 売上高の未達とキャッシュバーンに対する投資家の懸念を反映し、株価は時間外取引で急落した。

業績

ナノ-Xは、イメージングプラットフォームの商業化の初期段階にあり、第2四半期は進展と課題の両面を示した。売上高は前年同期の300万ドルから改善し、テレラジオロジーサービス、AIソフトウェア、イメージングシステム、および新たに連結されたNanoxヘルスITビジネスが貢献した。しかし、同社は収益性からは程遠い状況にあり、GAAPベースの業績はAIソリューション事業に関連する大規模な非現金の減損損失によって圧迫された。

非GAAPベースの業績は、GAAPほど深刻ではなかった。非GAAP純損失は1,160万ドルで、前年同期の1,090万ドルと比較された。調整後EBITDAの損失は1,130万ドルで、前年同期の1,040万ドルと比較された。これは、事業が拡大する中でも、営業損失が比較的安定していることを示唆している。

ナノ-Xは、テレラジオロジー、ソフトウェア、機器販売、および新興の保険償還ベースのモデルから収益を得る、より幅広いイメージングテクノロジー企業としての地位を確立し続けている。しかし、最新の四半期は商業化がいまだ不均一であることを示しており、同社はシステムの展開とパートナーシップを意味のある売上に転換するための取り組みを続けている。

財務ハイライト

• 売上高：420万ドル、前年同期の300万ドルから37%増。
• 売上高の内訳：USARADテレラジオロジーから300万ドル、AIおよびソフトウェアから100万ドル、イメージングシステムおよびOEMサービスから20万ドル、NanoxヘルスITから90万ドル。
• GAAP純損失：5,550万ドル、2025年第2四半期の1,470万ドルの損失と比較。
• 非GAAP純損失：1,160万ドル、前年同期の1,090万ドルと比較。
• 調整後EBITDAの損失：1,130万ドル、2025年第2四半期の1,040万ドルと比較。
• GAAP売上総損失率：-1,051%、前年同期の-107%と比較。
• 売上総利益率（直近12ヶ月）：-84.91%で、収益性の課題が続いていることを示している。
• 非GAAP売上総損失率：-13%、2025年第2四半期の-21%から改善。
• GAAP営業費用：1,180万ドル、前年同期の1,130万ドルから増加。
• 現金、短期預金および制限付き預金：2026年6月30日時点で3,140万ドル、2025年末の6,000万ドルから減少。
• 四半期後の資金調達：ATMプログラムおよび登録直接募集を通じて8月に850万ドルを調達。

実績と予想の比較

ナノ-Xが報告した売上高は420万ドルで、予想の554万ドルを下回った。未達額は134万ドルで、予想比約24.2%下回る結果となった。報告された業績にEPSは含まれていないため、1株当たり0.1667ドルの損失という予想との直接比較はできなかった。

投資家が同社の商業展開が売上高の急成長に転換する兆候を求めていたことから、売上高の未達は重要な意味を持つ。代わりに、四半期は前年同期比では堅調な改善を示したが、トップラインの執行は予想を下回った。依然としてキャッシュを消費し、将来の商業化による利益に依存している企業にとって、コンセンサスの売上高を下回ることは、年間成長率のわずかな改善よりも大きな影響を持つ可能性がある。

また、同社が開発・展開からよりスケーラブルな商業段階への移行を試みているという文脈においても、この結果は際立っている。その観点から、37%の年間増加率は心強いものの、売上高の絶対水準は依然として小さく、損失や資金調達ニーズに関する懸念を払拭するには不十分である。

市場の反応

ナノ-Xの株価は時間外取引で19.29%下落し、前日終値の0.93ドルから0.18ドル下落して0.75ドルとなった。この動きにより、株価は52週安値の0.71ドルをわずかに上回る水準となり、52週高値の4.71ドルを大きく下回った。

この急落は、同社が前年同期比で強い売上高成長を記録し、業務上の進展を強調したにもかかわらず、投資家が売上高の未達と大きなGAAP損失に失望したことを示唆している。また、年間レンジの低水準付近にある株価の位置は、悪材料に対するクッションがほとんどなく、業績が予想を下回った際の売り圧力を増幅させる可能性がある。

売買高データは提供されていないため、この動きが異常に活発な取引を伴うものであったかどうかを判断することはできない。それでも、時間外取引での下落幅の大きさは、四半期業績に対するネガティブな見方を示している。

見通しとガイダンス

経営陣は、最近の商業化努力の効果が今後数ヶ月で現れると予想しており、売上高のモメンタムは下半期以降に改善する可能性が高いと述べた。同社は、Nanoxイメージングネットワークにおける活動の増加、システム展開の拡大、新たなAIインストールを、より大きなパイプラインの兆候として指摘した。

同社はまた、Nanox.AIの保険償還経路についても強調した。CMS（米国メディケア・メディケイドサービスセンター）は、2026年4月1日から有効なコードG0680を設定した。これは、胸部CTスキャンからの冠動脈カルシウムおよび/または大動脈弁石灰化のアルゴリズム分析に関するものである。経営陣は、これが近い将来における商業的採用を支援すると期待していると述べた。

Nanoxイメージングネットワークについて、経営陣は、利用率、保険償還、支払者の構成および執行に応じて、各サイトが年間50万ドルから100万ドルの収益を生み出す可能性があると述べた。フィラデルフィアにおける初期の請求は、1件当たり200ドルから700ドルで償還されたと報告されている。

コスト面では、韓国でのリストラとイスラエルでの人員削減により、主に営業費用において2027年から年間約200万ドルの節約が生まれると同社は述べた。また、バランスシートを強化するための資本調達を継続すると述べた。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のエレズ・メルツァー氏は、商業化には予想以上に実践的な取り組みが必要であったと述べた。

「商業化には、中小規模のイメージングセンターとの緊密な連携が必要だ」と同氏は述べ、許認可、シールド工事、建設スケジュール、ワークフロー統合を主要な障壁として挙げた。

同氏はまた、同社のパートナー戦略についても言及した。「最も重要なのは、イメージング分野で確立された関係とワークフローを持つ商業パートナーを活用することで、米国における当社のプレゼンスを大幅に強化していることだ」とメルツァー氏は述べた。

保険償還の機会について、メルツァー氏はCMSコードが「Nanox.AIカルジオソリューションの潜在的な保険償還経路を生み出す」と述べ、医療提供者が既存のイメージングワークフローにAI駆動の分析を追加するのに役立つ可能性があると述べた。

最高財務責任者（CFO）のガイ・ナタンゾン氏は、同社のコスト削減策が時間をかけて支出を削減するのに役立つと述べた。「これらの取り組みによる推定年間コスト削減額は、2027年から約200万ドルになると見込まれている」と同氏は述べた。

リスクと課題

• キャッシュバーン：現金および預金は上半期に急減し、四半期末時点で3,140万ドルとなった。
• 希薄化リスク：同社は引き続き資金調達を行う意向を示しており、株主への圧力となる可能性がある。
• 商業化の遅延：経営陣は、商業化に予想以上の時間がかかっていることを認めた。
• 執行リスク：イメージングシステムの展開には許認可、シールド工事、ワークフロー統合が必要であり、採用を遅らせる可能性がある。
• 大規模な損失：同社は依然として大幅な赤字状態にあり、減損損失は市場環境に対する同社の評価額の感応度を示している。
• 小規模な収益基盤：高い成長率にもかかわらず、売上高の絶対水準は依然として小さく、固定費の吸収が困難となっている。

質疑応答

アナリストは、減損損失、システム設置のペース、売上高の牽引力のタイミングという3つの主要な問題に焦点を当てた。

あるアナリストは、今年さらに減損損失が発生する可能性があるかどうかを質問した。ナタンゾン氏は、同社は現時点で評価を完了しており、追加の損失に関する見通しはないが、必要に応じて資産の見直しを継続すると述べた。

質問はまた、Nanox.ARCの設置にも集中した。メルツァー氏は、同社がギリシャ、ルーマニア、チェコ共和国にシステムを設置し、整形外科センター、緊急医療ユニット、Nanoxイメージングネットワークを含む米国でもシステムを展開または転換したと述べた。

別のアナリストは、売上高加速のタイミングについて質問した。メルツァー氏は、同社は現在の時期を「転換点」と見ており、商業的取り組みの影響が「今後数ヶ月」で現れると予想していると述べた。

アナリストはまた、CMSの保険償還経路についても質問した。メルツァー氏は、Nanox.AIのコードはすでに有効であり、まもなく収益の支援を開始するはずであり、Nanoxイメージングネットワークはすでに保険償還請求を生み出していると述べた。

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