バークレイズ会議でのレストラン・ブランズ・インターナショナル：業績回復が加速

2026年9月9日（水）— レストラン・ブランズ・インターナショナル（QSR）は、バークレイズ第19回年次グローバル消費者会議において、勢いを増しつつも依然として課題が残る事業の現状を説明した。経営陣は、バーガーキング米国部門を中心に、ポートフォリオ全体で売上高と利益の成長が加速していると指摘する一方、ポパイズとティム・ホートンズには一貫した実行力がさらに必要であり、バーガーキングの業績回復はまだ初期段階にあることも認めた。

主なポイント

• RBIは年初来の既存店売上高が3.5%増加し、営業利益は8.5%増加したと発表。いずれも長期目標を上回る結果となった。
• バーガーキング米国部門は2024年第2四半期に既存店売上高が8.5%増加。商品のアップグレード、バリューオファー、新たな知的財産と連動したマーケティングが寄与した。
• 国際事業は店舗数の過半数強、システム売上高のほぼ半分を占めており、売上高・営業利益ともに二桁成長を達成している。
• 経営陣はポパイズが改善の初期兆候を示していると述べ、2024年下半期には既存店売上高のプラス転換を見込んでいる。
• RBIは2028年までにネットレバレッジを3倍台前半から中盤に抑えることを目標としており、これにより投資適格格付けの取得と継続的な株主還元が可能になるとしている。

財務実績

経営陣は、同社が2024年の自社アルゴリズムを上回るペースで推移していると述べた。

• 年初来の既存店売上高成長率は3.5%であった。
• 年初来の営業利益成長率は8.5%であった。
• これらの結果は、RBIの長期フレームワークである既存店売上高3%以上の成長、営業利益8%以上の成長を上回るものであった。
• ジョシュ・コブザCEOは、同社は特にバーガーキングにおいて、複数年にわたる変革の初期段階にあると述べた。

同社はまた、ブランド間でのアウトパフォームとアンダーパフォームの混在は、通常のポートフォリオの姿であると述べた。

• バーガーキングは今年、大きく貢献している。
• ポパイズは直近の期間において低迷している。
• 最高財務責任者（CFO）のサミ・シッディキ氏は、ブランドごとの業績に差異があっても、全体的な目標は達成できると述べた。

RBIの米国事業と国際事業は、引き続きポートフォリオの中で異なる役割を担っている。

• バーガーキング米国部門はRBIの営業利益の約17%を占めているが、投資家の注目を最も集めている。
• 国際セグメントは店舗数の過半数強を占め、システム売上高の50%近くに達しつつある。
• 国際システム売上高と営業利益はいずれも二桁成長を達成している。

事業の最新動向

バーガーキング米国部門

経営陣は、バーガーキングの業績回復は数年間にわたる基盤整備の成果が数字に現れ始めたものだと説明した。

• 「リクレイム・ザ・フレーム」プログラムは、準備段階から成果の段階へと移行した。
• バーガーキング米国部門の2024年第2四半期の既存店売上高は8.5%増加した。
• システム全体の約50%が改装済みであり、残り約40%が未改装となっている。
• 約1,000店舗については、より優秀なオペレーターへの再フランチャイズ化が必要とされている。
• 経営陣は、改装により堅実なリターンと売上増加が生じていると述べた。

商品とマーケティングの変更も業績回復の中心的な要素となっている。

• 同社はワッパーをアップグレードし、顧客からの評価が高まっていると述べた。
• 新しいナゲットは白身鶏肉のみを使用し、よりサクサクとしたコーティングを採用している。
• RBIはソース類もアップグレードしており、ハニーマスタードが特に注力されている。
• 「ドラゴンボールZ」とのコラボレーションおよび新しい「スーパーサイヤ人ソース」がオンラインでの注目を集めた。
• 夏季のサービスプログラムには、「ワッパー・ギャランティー」および「ユア・ウェイ・チャンピオン」施策が含まれた。

コブザ氏は、この取り組みが一時的な回復ではないと述べた。

• 同氏は業績回復を4年間の「執念深い実行」の成果と表現した。
• 「まだ長い道のりがある」とし、バーガーキングは「はるかに、はるかに良くなれる」と述べた。
• また、核心的な顧客体験を毎年改善しているかどうかが重要な試金石だと述べた。

バーガーキングのバリューと価格設定

• バリューアイテムは米国メニューの約30%を占めている。
• 5ドルのデュオと7ドルのトリオにより、ブランドに安定した価格体系が生まれた。
• 経営陣は、価格設定をインフレに連動させながら、客数をほぼ横ばいからわずかにプラスの成長に維持することを目指している。
• 「ワッパーズ・バイ・ユー」などのプレミアムアイテムは、バリュープラットフォームと並存することを意図している。

ティム・ホートンズ

ティム・ホートンズは引き続き大規模かつ重要な事業であり、特にカナダでは経営陣が強い来店頻度と忠実な顧客基盤を有すると述べた。

• 売上の約50%が午前11時前に発生している。
• 午前6時から10時のピーク時間帯には、ドライブスルーで23秒に1台のペースで車が通過している。
• 直近の既存店売上高は軟調であったが、経営陣はここ数四半期のマクロ環境は安定していると述べた。
• 同ブランドはコールドビバレッジと午後の食事を推進し、午後の時間帯の売上拡大を図っている。
• 「ハリー・ポッター」とのコラボレーションにより、グッズ、テーマドーナツ、特別ドリンクが展開された。
• 抹茶の新商品も好評を博している。
• 経営陣は、下半期にコールドビバレッジの革新ペースが加速すると見込んでいる。

ポパイズ米国部門

ポパイズも独自の業績回復の途上にあるが、経営陣は同ブランドが数年前のバーガーキングよりも健全な状態から出発していると述べた。

• 同チェーンは長期間にわたり5ドルの「フェイブス」バリュープラットフォームを維持してきた。
• バリュー認知度が前年比3ポイント改善した。
• 顧客からのクレームは減少傾向にある。
• 商品満足度は、同ブランドの3つのコアカテゴリー（ボナファイドの骨付きチキン、テンダー、チキンサンドイッチ）で改善している。
• 現場のリソースが拡充され、レストランゼネラルマネージャーへのトレーニングが強化された。
• バーガーキングの元最高執行責任者（COO）であるピーター氏が、現在ポパイズの社長として率いている。

シッディキ氏は、ポパイズがバーガーキングといくつかの重要な点で異なると述べた。

• フランチャイズシステムがより健全である。
• ほとんどの店舗は過去10〜15年以内に建設されたものである。
• 平均的な店舗単体の収益性は以前、1店舗あたり30万ドルを超えていた。
• 経営陣は、ポパイズが2024年下半期に既存店売上高のプラス転換を果たせると確信していると述べた。

国際事業

RBIは、国際事業が米国のバーガーキングほど注目されていないものの、同社の最も重要な成長エンジンの一つであると述べた。

• 同セグメントは125以上の市場を含んでいる。
• 店舗数の過半数強を占め、システム売上高の半分近くに達している。
• システム売上高と営業利益はいずれも二桁成長を達成している。
• 上位10市場のアンレバード投資回収期間は約4〜5年であり、その回収期間は改善しつつある。

日本は際立った市場として取り上げられた。

• RBIは約10年前、日本での店舗数が100店舗未満であった。
• 現在、同市場には約400店舗がある。
• 経営陣は2年以内に約600店舗に達すると見込んでいる。
• 日本での投資回収期間は約2.5年にまで短縮された。
• 経営陣は日本市場の既存店売上高を「二桁の上に二桁の上に二桁」と表現した。

中国もまた大きな変動要因となっている。

• RBIはバーガーキング中国の運営管理権を取得し、その後地元オペレーターのCPEと提携した。
• この提携はすでに二桁の既存店売上高成長をもたらしている。
• 提携後の最初の2四半期で店舗収益性が改善した。
• 経営陣は中国が2028年までに約200店舗の純増に貢献すると見込んでいる。

その他の市場も引き続き重要である。

• 韓国では競争が激化しており、RBIは最大のライバルと同程度の店舗数を運営している。
• フランスとインドも主要市場として挙げられた。
• 経営陣は、広範な地理的分散により単一の障害点が存在しないと述べた。

今後の見通し

RBIは、売上高、店舗数、利益の成長と財務体質の強化を柱とする2028年フレームワークを示した。

• 同社は2028年までに約1,800店舗の純増を見込んでいる。
• これは純店舗数の約5%成長に相当する。
• 経営陣は既存店売上高3%以上の成長を目標としている。
• また、オーガニック営業利益の約8%成長も見込んでいる。

経営陣は、バーガーキング中国が今後数年間の店舗数成長において最大の単一要因になり得ると述べた。

• 同市場は閉店と再編の時期を経て、すでに安定を取り戻している。
• RBIは新たなCPEとの提携が期待以上の成果を上げていると述べた。
• 経営幹部は軌道について「非常に良い感触を持っている」とし、勢いが続けば目標を超える可能性があると述べた。

バーガーキング米国部門については、同社は依然として長い成長余地があると見ている。

• システム全体の約40%がまだ改装を必要としている。
• 約1,000店舗がまだ再フランチャイズ化を必要としている。
• 経営陣は、ナゲットやソース以外にもさらなるメニューの高度化が予定されていると述べた。
• 米国の一部地域では、依然として実行力と一貫性の改善が必要とされている。

ティム・ホートンズは下半期においてイノベーションをより重視する方針である。

• コールドビバレッジが主要な注力分野である。
• 午後の食事と再来店が主要な成長領域である。
• 売上の大部分が依然として午前中に集中しているため、午後の時間帯には大きな成長余地があると同社は見ている。

ポパイズの近期目標はよりシンプルである：既存店売上高をプラスに戻すことである。

• 経営陣はこれを2024年下半期の「一線」と呼んだ。
• 初期の兆候として、バリュー認知度の改善、クレームの減少、商品スコアの向上が挙げられる。
• 同社は、ブランドの新しい店舗資産基盤により、バーガーキングの時よりも業績回復が容易になるはずだと述べた。

資本配分とバランスシート

RBIはまた、財務構造と株主還元計画についても説明した。

• 同社は2028年までにネットレバレッジを3倍台前半から中盤に抑えることを目標としている。
• これによりRBIの投資適格格付け取得に向けたポジション強化が図られる。
• S&PとFitchはすでに同社の第一抵当権付き債務を投資適格と格付けしている。
• RBIはこれらの格付け機関において、コーポレート投資適格まであと一段階のところにある。
• ムーディーズは最近、同社の格付けを引き上げ、完全な投資適格に近づいた。

株主還元も計画の一部である。

• RBIは50四半期以上連続して配当を引き上げてきた。
• 配当性向は利益の約60%である。
• 同社は2024年に約5億ドルの自社株買いを予定している。
• 経営陣は、財務体質の強化により、長期的に資本還元の余地が拡大すると述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答では、経営幹部がRBIのブランドは一つの企業傘下にあることでより大きな価値を発揮するという考えに繰り返し言及した。

• シッディキ氏は、マルチブランド構造が調達、人材、規模のメリットをもたらすと述べた。
• 同氏は、各ブランドはRBIの傘下にあるべきだと同社が考えていると述べた。
• また、フランチャイジーの収益性を毎年公表し、企業のボーナスをその結果に連動させることで、説明責任をより強化していると述べた。

コブザ氏は、クイックサービスレストラン業界における競争は健全であり、ブランドの関連性を維持すると述べた。

• 同氏はこのカテゴリーを、バリュー、品質、利便性への持続的な需要を持つ強力なカテゴリーと表現した。
• 創業者のコアとなる理念を守りながら、今日の顧客にとってより関連性の高いブランドにすることが目標だと述べた。
• バーガーキングについては、直火焼きのアイデンティティを守りながら、商品と体験を改善することを意味すると述べた。

消費者動向については、経営陣はここ数四半期、低所得層の消費者がほぼ安定していると述べた。

• RBIはバリューとプレミアムの提供のバランスを引き続き維持している。
• ティム・ホートンズでは、忠実な顧客向けの日常的な価格設定とパーソナライズされたアプリオファーをより重視している。
• バーガーキングでは、バリューメニューが引き続き集客の重要なツールとなっている。

まとめ

バークレイズ会議でのRBIのメッセージは明確であった：同社は長い成長余地を見込んでいるが、それはバーガーキング、ポパイズ、ティム・ホートンズ、そして国際市場全体にわたる着実な実行力にかかっている。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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