ジェフリーズ・グローバル・インダストリアルズ会議2026：ヤヌス・インターナショナルの成長戦略

ヤヌス・インターナショナル（JBI）は2026年9月9日（水）、ジェフリーズ・グローバル・インダストリアルズ会議2026において、困難なセルフストレージ市場の現状と、テクノロジー・海外販売・建設能力における新たな成長ドライバーという複合的な展望を示した。最高財務責任者（CFO）のアンセルム・ウォン氏は、高金利が住宅の流動性や新規建設を引き続き抑制する中、同社がスケール（規模）、キャッシュフロー、製品拡充を柱に事業を推進していると述べた。

主要ポイント

• ヤヌスは、セルフストレージ市場が依然として不均一であり、大手機関投資家系顧客は活発に動いている一方、中小規模の事業者は好転を待ち続けていると説明した。
• Nokēは接続デバイス数が50万台に達し、ハードウェアとソフトウェアを合わせた事業ベースで損益分岐点に到達した。
• キウイII・コンストラクションの買収により、ヤヌスは多層階建築物や大規模プロジェクト、特にカリフォルニア州とフロリダ州での案件に参入した。
• 経営陣は、拠点最適化・価格施策・製品ミックスの変更を通じ、下半期に利益率の改善を見込んでいる。
• 同社は自社株買いと有利子負債の削減を検討しており、大型の新規買収については視界が限られているとしている。

市場環境と同社のポジション

ウォン氏は、ヤヌスが業界最大のセルフストレージ資材サプライヤーであり、商業用ドア事業と成長中のアクセスコントロールプラットフォームを擁していると説明した。同社が展開する接続デバイス事業「Nokē」は現在、約50万台のデバイスにサービスを提供しており、業界内でリーディングポジションを確立しているとした。

市場全体は依然として厳しい状況にある。高止まりする金利が住宅の売買回転率を低下させ、セルフストレージへの需要を抑制している。公開市場の大手セルフストレージ事業者は賃料の一部安定化を報告しているものの、住宅流動性の力強い回復を示す明確なシグナルはまだ見られない。

ヤヌスによれば、顧客基盤は以下のように二分されている：

• 大手機関投資家系オーナーや不動産投資信託（REIT）は依然として活発に物件取得・施設改善・買収を進めている。
• 中小規模の非機関投資家系顧客は慎重な姿勢を維持しており、安定の明確なシグナルを待っている。
• プロジェクトのキャンセルに顕著な増加は見られないが、プロジェクトのタイムラインの長期化と、新規開業施設の稼働率上昇ペースの鈍化が確認されている。

財務実績と事業パフォーマンス

ヤヌスは厳しい市場環境にもかかわらず、いくつかの強みを強調した。

• R3（再構成・リブランディング）事業は、セルフストレージ業界の統合を追い風に、前年同期比で力強い成長を記録した。
• 海外事業は堅調に拡大し、英国とオーストラリアでの好調に支えられ、国内市場を上回るパフォーマンスを示した。
• ローリングスチールドア事業は市場シェアが小さいながらも成長し、性能重視の製品と建築仕様活動の活発化が寄与した。
• 商業用シートドア事業は、主要エンドマーケットであるプレエンジニアリング金属建築物市場の急激な縮小により、圧力に直面した。
• ヤヌスは景気サイクルを通じて強固かつ安定したキャッシュフローを創出し続けており、資本配分の柔軟性を確保していると述べた。

ウォン氏は、同社の規模が多くの中小競合他社に対する競争優位をもたらしていると述べた。中小競合他社の多くは、より高い原材料コスト、資金調達へのアクセスの制約、非効率な事業運営という課題を抱えている。ヤヌスは価格施策、製品変更、業務効率化を活用し、需要が軟調な環境においても利益率を守る方針だとした。

キウイII・コンストラクション買収による建設能力の拡充

会議で取り上げられた最も重要な戦略的動向の一つが、キウイII・コンストラクション・インクの買収である。ウォン氏は、この取引によりヤヌスが新たな能力、すなわち複雑な多層階構造物の建設を大規模に手掛ける能力を獲得したと述べた。これは同社がこれまで提供できなかった領域である。

買収前、ヤヌスは主に南東部を対象に1〜2階建てプロジェクトを手掛ける小規模な建設事業「BETCO」を保有していた。キウイの加入によりその対象範囲が広がり、カリフォルニア州で特に有用な耐震設計の専門知識も加わった。同社はこの能力をフロリダ州にも展開し始めている。

経営陣は、この買収がプロジェクトの大部分を一社に委託したい機関投資家系顧客向けの「シングルサプライヤー」アプローチを支援するものだと述べた。これにより、ヤヌスはより大規模で複雑な開発案件において競争力を高められる可能性がある。

キウイに関する主なポイント：

• 受注残（バックログ）は安定しており、買収後にキャンセルは発生していない。
• プロジェクトの遅延は主に顧客側のタイミングによるものであり、需要の消滅によるものではない。
• 顧客は次のプロジェクトを開始する前に、新規開業施設の稼働率を高めるためにより多くの時間を要している。
• キウイのプロジェクト規模は、従来のドア・廊下工事（約100万〜120万ドル）と比較して大幅に大きく、1件あたり300万〜600万ドルに達する。
• プロジェクト規模の大きさにより、収益の変動性が高まり、業績予測が困難になる。

Nokēがスケールの節目に到達

ヤヌスは、アクセスコントロールプラットフォーム「Nokē」が接続デバイス数50万台という重要な節目に達したと発表した。ウォン氏は、このスケールの達成により、以前はEBITDAの重荷となっていたハードウェアとソフトウェアを合わせた事業全体が、ついて損益分岐点水準に到達したと述べた。

「これにより、ハードウェアとソフトウェアを合わせたNokē事業全体がようやく損益分岐点水準に達した」とウォン氏は述べた。「Nowは、Nokē事業のスケールを拡大し続けることで、事業全体でプラスのEBITDAを生み出し始めることを期待している。」

経営陣は、第一世代製品に影響した初期の品質問題は継続的な開発を通じて解決済みであると述べた。採用が最も進んでいるのは、資金力のある中規模から大規模の個人系事業者であり、単一物件でのテストにとどまらず、ポートフォリオ全体にシステムを展開する意欲が高い。

ヤヌスは、顧客からのフィードバックがより具体的になってきていると述べた。ある顧客はNokēの導入後に盗難がゼロになったと報告し、同時に人件費の削減も実現した。同社はこうした実績が、投資する資本を持つ事業者の間での採用を後押ししていると述べた。

一方、規模の小さい資金力の乏しい事業者は、主に価格面の懸念から依然として導入に消極的である。

製品ロードマップとデータ戦略

ヤヌスはNokēを基本的なアクセスコントロール製品以上のものにしようとしている。同社は温度・湿度・映像監視機能を追加する新たなアクセサリーやセンサーを開発中である。

ウォン氏は、Nokēをセルフストレージユニット向けの小型セキュリティシステムのようなものに転換することが目標だと述べた。同社はまた、接続デバイスから得られる大量のデータを活用して、テナントの退去パターンやその他の行動を予測するデータ分析ツールも構築している。

経営陣は、業界の長期的な方向性は明確だと示唆した。ウォン氏は、電子錠が時間をかけてセルフストレージの標準機能となり、現在市場を支配している鍵と錠前のモデルに取って代わる可能性が高いと述べた。

海外市場は米国市場よりもこの技術に対してオープンな姿勢を示している。ヤヌスは、Nokēの取り付け率が海外では大幅に高く、製品をカスタマイズして顧客と密接に連携する地域リーダーの存在が寄与していると述べた。同社はまた、英国・オーストラリア・欧州の一部における現地ニーズに対応するため、ドアのデザイン、塗装システム、鋼材仕様を適応させている。

商業事業と鋼材コスト管理

ヤヌスは、プレエンジニアリング金属建築物市場の弱体化により、商業用シートドア事業が圧力にさらされていると述べた。この市場はシートドアにとって重要なエンドマーケットであり、その縮小が需要に打撃を与えている。

一方、ローリングスチールドア事業は成長している。ヤヌスは、このセグメントが性能強化製品と建築仕様活動の増加から恩恵を受けていると述べた。同社はこれを規模は小さいながらも有望な事業と位置付けており、Nokēと同様の技術統合の可能性を見込んでいる。

経営陣は鋼材コストの管理方法についても説明した。ヤヌスは、鋼材の発注から受領までに6〜7か月のリードタイムがあり、これにより業績への影響が生じる前にコスト変動を予測する時間的余裕が生まれると述べた。同社は価格施策と製品仕様の変更を活用し、価格引き上げのみに頼ることなくインフレに対応している。

業務面での変更も対応策の一部である。ヤヌスは、現在の需要水準に合わせて施設の統合、シフトの削減、バックオフィス人員の調整を進めていると述べた。

今後の見通し

経営陣は、当面は市場が不均一な状態にとどまると予想している。金利の高止まりが依然として住宅の流動性を制限しており、より強力な触媒が現れるまでセルフストレージへの需要は軟調なままとなる可能性がある。

それでもヤヌスは、いくつかの楽観的な理由を挙げている：

• 現在の利回り水準では新規供給の建設を正当化することが依然として難しいため、大手事業者は買収と統合を継続する可能性が高い。
• その統合は、買収した施設のリブランディングと再構成を支援するR3事業を引き続き下支えするはずである。
• キウイは、より大規模で複雑なプロジェクトを求める機関投資家系顧客との関係を深化させるはずである。
• Nokēはデバイス数が50万台を超えて増加するにつれ、損益分岐点からプラスのEBITDAへと移行するはずである。
• 新たなアクセサリー、センサー、分析ツールが追加的な収益源を生み出す可能性がある。
• 海外市場は技術採用に対してよりオープンであるため、米国を上回るペースで成長を続ける可能性がある。

ヤヌスはまた、需要が軟調なままであっても下半期に利益率の改善を見込んでいる。同社は、拠点最適化・価格施策・製品ミックスの変更を主な推進力として挙げた。また、同社の規模が、より大きな圧力にさらされている中小競合他社からシェアを奪い続ける助けになるとした。

資本配分とM&A

ウォン氏は、株式が割安に評価されているという経営陣の見解を反映し、自社株買いと有利子負債の削減を検討していると述べた。同社株は4.89ドルで取引されており、前営業日終値4.95ドルから1.31%下落し、52週レンジ（4.26〜10.8ドル）の下限付近に位置している。

経営陣は、積極的なM&Aパイプラインを維持し続けていると述べたが、キウイ以外に大型の買収候補に対する視界は限られているとした。ウォン氏は、検討するいかなる案件にも厳格な指標とハードルレートを適用していると述べた。

「M&Aについては、常にタイミングを予測できればと思うが、それは決してできない。常にパイプラインを見ている。キウイII・コンストラクション・インクの買収を直近で完了したばかりであり、今の時点では意味のある規模の案件を見つけることは難しい状況だ」とウォン氏は述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣が顧客の経済性というテーマに繰り返し言及した。

• 機関投資家系顧客は流動性の問題に直面していないが、鋼材コストの上昇によりプロジェクトの収益性が厳しくなっている。
• 資本力のある事業者は依然として許容できるリターンを確保しているが、資金調達条件が不利な中小事業者はより苦しい状況に置かれている。
• ヤヌスは、Nokēが盗難や人件費の削減を通じてプロジェクト経済性の改善に貢献できると述べた。
• R3は引き続き買収活動と連動しており、経営陣は市場環境が軟調な限りその活動が継続すると予想している。
• 大手公開事業者の稼働率は概ね90%前半で推移しているが、中小事業者は60〜80%程度にとどまっており、買収後の改善余地がある。

キウイについて、経営陣は軟調さが主にタイミングの問題であると述べた。顧客が既存施設の稼働率を高めるのに時間がかかっており、次のプロジェクト開始が後ずれしている。ヤヌスはバックログが依然として維持されていると述べたが、プロジェクト規模の大きさにより四半期業績の変動性が高まるとした。

海外事業については、製品のカスタマイズと顧客エンゲージメントがシェア獲得に貢献していると述べた。また、海外顧客は技術の採用に積極的であり、Nokēの取り付け率向上に寄与していると述べた。

アクセスコントロールの長期的な見通しについて、ウォン氏は業界が電子錠を標準機能として採用する方向に進んでおり、この転換がNokēのさらなる成長を支える可能性があると述べた。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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