バークレイズ消費者会議でのハーシー：利益回復と成長計画

2026年9月9日（水）— ハーシー・カンパニー（HSY）は、バークレイズ第19回年次グローバル消費者会議において、Two段階の計画を概説した。2026年から2027年にかけて利益を回復し、2028年以降はバランスの取れた成長軌道に戻るという方針である。経営陣は第2四半期の売上高と利益が予想を上回ったと述べたが、依然として消費者への圧力、燃料コストの上昇、そして値下げよりもイノベーションによって形成されている競争市場を指摘し、通期ガイダンスは比較的慎重な水準に据え置いた。

同社の株価は0.79%下落し171.9ドルとなり、前回終値の173.27ドルを下回った。株価は52週レンジである161.43ドルから239.48ドルの下限付近で推移している。

主なポイント

• ハーシーは2026年の利益回復を達成する軌道上にあり、2027年の利益見通しはさらに改善すると述べた。
• 第2四半期のオーガニック売上高と1株当たり利益（EPS）はともに予想を大幅に上回り、需要の強さと想定以上の価格弾力性が牽引した。
• 経営陣はマクロ圧力、SNAP（食料補助プログラム）の影響、GLP-1トレンド、燃料価格の変動を理由に、通期ガイダンスを保守的に維持した。
• 同社はイノベーション、メディア、季節イベント、新たな文化的イベントを成長の柱として活用している。
• 長期的には、塩味スナック、機能性スナック、海外展開、カカオ価格の下落による恩恵を見込んでいる。

財務実績

最高財務責任者（CFO）のデイブ・ヒュレイズ氏は、第2四半期の業績超過は主にタイミングではなく成長によるものだと述べた。需要の強さ、若干良好な価格弾力性、そして通常の小売チャネル外にある外食産業や専門チャネルでの堅調な結果を挙げた。

• 第2四半期のオーガニック売上高とEPSはともに予想を上回った。
• 同社は通期ガイダンスの上限を引き上げるのではなく、レンジの上半分に絞り込んだ。
• ヒュレイズ氏は、ポートフォリオ全体で「若干良好な価格弾力性」が見られたと述べた。
• AIを活用したマーケティングミックスモデリングにより、上半期のマーケティング投資収益率が8%改善した。
• ハーシーは年初来で4億4,000万ドルの自社株買いを実施し、買い戻し枠を拡大した。
• 今年の配当は6%引き上げられた。
• レバレッジは2倍未満に維持されており、資本配分の余地がある。

ヒュレイズ氏は、一部のメディア支出が前倒しされたことが利益の計上時期に影響したと述べた。また、第4四半期には主要なキャンペーン、イノベーション製品の発売、季節イベントに合わせてメディア投資を拡大する計画であると付け加えた。

事業の最新状況

最高経営責任者（CEO）のカーク・タナー氏は、ハーシーが利益回復、トップライン成長の強化、将来への投資を柱とした戦略を実行していると述べた。2026年の利益目標を「達成する準備が整っている」とし、2027年の見通しも良好であると語った。

• 同社はカテゴリーのパフォーマンスが当初見込みを約1ポイント上回るペースで推移していると述べた。
• ハーシーブランドは、コア事業の強さとスモアのキャンペーン効果により、直近4週間のトラッキングでカテゴリー全体を上回る成長を示している。
• 新製品にはHERSHEY’S クリームバーとリーシーズ・ピーシーズ・クッキーが含まれる。
• ハーシーは研究開発プロセスの簡素化により、イノベーション製品の市場投入期間を90日短縮した。
• 同社は単発の製品発売ではなく、プラットフォーム型のイノベーションに注力している。
• スモアシーズン、フットボール、ワールドカップ、ハーシー映画の公開など、季節・文化的イベントが戦略においてより大きな位置を占めるようになっている。

タナー氏は、カテゴリーの競争は依然として激しいが、値引きよりもアイデアとブランド力が優位性をもたらす形で競争が展開されていると述べた。

「このカテゴリーの競争力こそが魅力だ」と同氏は語った。「これは感情に訴えるカテゴリーであり、消費者の関心を高め続ける多くの意義あるイノベーションが存在する。」

また、ハーシーは「最高のアイデアとコアブランドの関連性」で勝利しなければならないと付け加えた。

塩味スナックと機能性スナック

ハーシーは、塩味スナック事業がDOTSやマルチパックを中心に依然として供給問題に制約されているが、自動化と新たな生産能力の稼働に伴い、問題は解消される見通しであると述べた。

• DOTSはコアビジネスとスナックミックスの強さから恩恵を受けており、スナックミックスの市場シェアは現在8%となっている。
• DOTSの自動化設備は第3四半期に稼働予定である。

- 追加生産能力は2027年初頭に予定されている。

• マルチパックの供給問題は在庫の積み増しによって対応されており、第3四半期を通じて改善される見込みである。
• 物流・輸送の問題は2027年までに解決される見通しである。
• 供給制約にもかかわらず、塩味スナックの家庭普及率は健全な水準を維持している。

同社は、SkinnyPop、LesserEvil、DOTS、パイレーツ・ブーティを含む許容範囲内のスナックポートフォリオが、塩味スナックカテゴリー全体よりも速いペースで成長していると述べた。ハーシーは、塩味スナックを時間をかけて米国市場で第2位のポジションに引き上げることを目指しており、中一桁台のオーガニック成長と上位四分位のマージンを目標としている。

ハーシーはまた、VitaKeyとのパートナーシップを通じた機能性スナック分野での取り組みを強調した。同社はこの技術が12時間持続するタンパク質放出など差別化されたベネフィットを提供すると述べた。ONEやFULFILなどのブランドは、GLP-1トレンドによる圧力があるにもかかわらず、カテゴリーを上回る成長を示している。

海外事業

海外事業の上半期実績は予想を上回り、ブラジル、英国、メキシコで強さが見られたが、メキシコは一部課題も示した。ハーシーは広範な拡大ではなく、アンカー市場戦略を採用していると述べた。

• 同社は英国、欧州、カナダ、メキシコ、ブラジルに注力している。
• リーシーズは英国でチャレンジャーブランドとして機能しており、欧州全体への展開基盤の構築に貢献している。
• 経営陣は海外事業が2027年に中一桁台の成長を達成すると見込んでいる。
• リーシーズの拡大は同社の欧州戦略の中核と位置付けられている。

今後の見通し

ハーシーは、2027年の計画がカカオ価格の下落のみに依存するものではないと述べた。ヒュレイズ氏は来年のカカオコスト低下について良好な視界を持っているとしながらも、計画にはミックスの改善、イノベーション主導の販売量成長、生産性向上、マーケティング効率の改善も含まれると説明した。

「来年のカカオ価格下落については良好な視界を持っている」とヒュレイズ氏は述べた。「投資家向け説明会で共有した2027年のフレームワークについても、良好な視界がある。不確実性や現在見られるボラティリティに対して柔軟性を持たせた形で構築されている。」

• 経営陣は2027年にも力強いEPS成長が続くと見込んでいる。
• 長期的なオーガニック売上高の目標レンジは2%から4%を維持している。
• 価格設定が緩和され、比較基準が容易になるにつれて、販売量のトレンドは改善される見通しである。
• ハーシーはハーシー、ジョリー・ランチャー、キャドバリーからの販売量成長の強化を見込んでいる。
• イノベーションは3年間で売上高の高一桁台のパーセンテージに貢献すると見込まれている。
• 機能性スナックは4つの成長柱の一つである。
• 特にアンカー市場を中心に海外成長が継続すると見込んでいる。

経営陣は、2027年にはイースターシーズンの短縮、価格設定の比較基準、低所得者層の消費者への継続的な圧力など、引き続き向かい風が存在すると述べた。タナー氏は、消費者が現在の環境に適応しながらも、所得層を問わず底堅さを維持すると見込んでいると語った。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションにおいて、経営陣は第2四半期の業績超過がタイミングではなく、主に需要の強さと良好な価格弾力性によるものだと述べた。また、下半期はイノベーション、ハロウィン、ハーシー映画、フットボールキャンペーンへの支援を伴う攻勢的な支出に重点が置かれると説明した。

• 経営陣は販促向け出荷が前倒しされたと述べたが、トップラインの超過は依然として需要主導であると説明した。
• 広告・販促費は下半期に増加する見込みである。
• 北米菓子事業の販売量は、価格設定、価格転嫁の調整、タイミングの影響により、第2四半期に大幅に減少した。
• 価格圧力が緩和するにつれて販売量は改善される見込みである。
• SNAPの影響は軽微と評価され、GLP-1トレンドは計画の範囲内とされた。
• 燃料価格は最近上昇しており、マクロ圧力が加わっている。
• 競争の激しさは依然として高いが、経営陣は価格値引きではなくイノベーションを中心とした競争であると述べた。

ハーシーは、文化的イベント戦略が従来の季節的な波の繰り返しパターンを置き換えるために設計されていると述べた。経営陣は、独立記念日や秋のフットボールなど繰り返し可能なイベントが多い一方、オリンピックやワールドカップのような機会主義的なイベントもあると説明した。

また同社は、ワンハーシーの市場投入モデルが顧客から肯定的なフィードバックを受けており、サプライチェーンの統合はすでに完了していると述べた。ヒュレイズ氏は、自身のリーダーシップの下で資本配分の優先順位に変更はなく、オーガニック投資、規律ある合併・買収、株主還元の順を維持すると述べた。

まとめ

ハーシーは会議を通じて、サプライズではなく規律というメッセージを発信した。利益回復が見込まれるものの、依然として不確実性の高い市場において見通しを急いで引き上げる姿勢は示していない。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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