F5、ゴールドマン・サックス主催テクノロジー会議で成長加速を示す

2026年9月9日（水）、F5（FFIV）はゴールドマン・サックス主催のCommunacopia＋テクノロジー会議2026において、セキュリティ、ハイブリッドクラウド、AIにわたる旺盛な需要の恩恵を受けるビジネスの現状を説明した。一方で、今後のコスト圧力についても言及した。経営陣はコアプラットフォームで幅広いモメンタムが生じていると述べる一方、メモリコストが2027年度の利益率を圧迫する可能性があると警告した。

主要ポイント

• F5は、ハイブリッドマルチクラウドの普及、脅威の拡大、AIインファレンス活動の増加という3つの大きなトレンドが需要を牽引していると述べた。
• 同社は8四半期連続の2桁製品成長を受け、2026年度通期の売上高ガイダンスを9〜10%成長に据え置いた。
• 直近四半期のシステム売上高は前年同期比32%増となり、iSeriesからrSeriesへのリフレッシュサイクルおよびキャパシティ需要の増加が寄与した。
• Distributed Cloud Servicesの顧客数は1,700社を超え、上位1,000社への浸透率は前年の24%から33%に上昇した。
• 経営陣は、メモリコストが逆風となる中、2027年度の粗利益率が80〜82%のレンジになると見込んでいる。

需要環境と戦略

経営幹部は、F5が極めて強い需要環境の中で事業を展開していると説明した。同社は現代のアプリケーショントラフィックの中心に位置し、Fortune 500企業の80%にサービスを提供しており、エンタープライズシステムを通過するすべてのリクエスト、APIコール、そして今後増加するエージェンティックコールを把握していると述べた。

• 最高執行責任者のトム・ファウンテン氏は次のように述べた。「今日、世界はアプリケーションで動いている。そしてアプリケーションには、これまでにないレベルのパフォーマンス、セキュリティ、スケーラビリティが求められている。」
• 同氏はさらに、「我々は世界最大の企業、サービスプロバイダー、政府機関が持つ最もミッションクリティカルなアプリケーションの玄関口に立っている。その結果として、これらの組織を出入りするすべてのリクエスト、すべてのAPIコール、そして今後はすべてのエージェンティックコールを把握することができる」と付け加えた。

経営陣は、同社の戦略が3つの広範な力によって形成されていると述べた。

• ハイブリッドマルチクラウドの採用：現在、組織の90%が平均22の環境にわたってこうしたアーキテクチャを利用している。
• セキュリティ負荷の増大：過去1年間でアプリケーション層への攻撃が140%増加している。
• AIインファレンスの展開：企業がより多くのAI搭載アプリケーションに備えつつある。

経営幹部は、これらのトレンドが相互に強化し合っていると述べた。顧客は旧来のシステムを更新するだけでなく、将来のAIワークロードに向けたキャパシティを追加し、特に欧州およびアジア太平洋地域でデジタル主権のニーズにも対応しつつある。

財務実績と成長ドライバー

F5は、2026年度上半期において力強い実行力を示し、通期見通しを支える結果となったと述べた。同社はこれで8四半期連続の2桁製品成長を達成した。

• 2026年度通期の売上高ガイダンスは引き続き9〜10%成長。
• 直近四半期のシステム売上高は前年同期比32%増。
• ソフトウェア売上高は2026年度に中一桁台の成長が見込まれ、2027年度には2桁成長へ加速する見通し。
• AIの直接的なユースケースから上半期に約5,000万ドルの受注を獲得した。

経営陣は、システム事業が「リフレッシュ＋拡張」というパターンの恩恵を受けていると述べた。顧客はiSeriesからrSeriesへのアップグレードを行うと同時に、単純な置き換えを超えたキャパシティの追加も行っている。同社はこれが現在のワークロード成長と将来のAI需要への備えの両方を反映していると述べた。

iSeriesのソフトウェアサポート終了日は2027年度第2四半期であり、経営陣はリフレッシュサイクルがその時点を大幅に超えて継続すると見込んでいる。顧客の行動は過去のサイクルよりも秩序立っており、需要の長い尾がまだ残っていると述べた。

ソフトウェアにおいては、F5は成長が主に既存顧客基盤内での拡大によって牽引されていると述べた。Global 2000企業のほとんどがすでにF5を利用しており、更新時に新たなユースケース、消費量の増加、追加製品ファミリーを加える顧客が増えているという。

Distributed Cloud Servicesとプラットフォーム採用

4年前に開始されたDistributed Cloud Servicesは、同社にとって重要なSaaS成長エンジンとなりつつある。経営陣は、このプラットフォームの顧客数が1,700社を超え、上位1,000社への浸透率が前年の24%から33%に達したと述べた。

• 同社によれば、複数のモダリティを利用する顧客は他の顧客より25%速く成長している。
• クロスセルはSaaSからオンプレミス、オンプレミスからSaaSの双方向で機能している。
• 同社は、レガシーSaaSサービスの廃止がほぼ完了したと述べた。
• ARR（年間経常収益）の成長は2026年度に見込まれており、2027年度の成長を引き続き支える見通し。

経営幹部は、複数のF5製品を採用した顧客は時間とともに同社との関係を深める傾向があると述べた。プラットフォームとしてのメッセージは、異なる環境にわたるアプリケーション配信とセキュリティの両方を求める顧客に響いているという。

事業アップデートと製品革新

F5は、競合他社がシステム技術への投資を怠っている中、アプリケーション配信コントローラー（ADC）機能への投資を継続していると述べた。経営陣はこれがシェア獲得の機会を生み出していると述べた。

• 同社は、AIを活用したWebアプリケーションファイアウォール（WAF）が同社の歴史の中で最も急成長している製品の一つであると述べた。
• 第3四半期にSurePath AIの買収を発表し、ガードレール、レッドチーミング、ディスカバリー機能を追加した。
• F5はNvidiaと協力し、AIファクトリーの負荷分散向けにDPU上でのBIG-IP機能の開発を進めている。

同社は、成熟度の異なる3つのAI直接ユースケースを挙げた。

• AIデータ配信：最も成熟しており、現在最大のユースケース。
• AIランタイムセキュリティ：AI主導の脅威に対するAI搭載の防御を求める顧客が増える中で新興分野となっている。
• AIファクトリーの負荷分散：依然として初期段階にあり、DPUの広範な普及と進化するビジネスモデルに依存している。

経営陣は、上半期における約5,000万ドルのAI直接受注はあくまで機会の一部に過ぎないと述べた。AIワークロードをサポートするために必要な追加キャパシティなど、間接的なAI需要は時間とともに同等かそれ以上の規模になる可能性があるとも述べた。

セキュリティは依然として重要な柱である。同社は、AIセキュリティが顧客にとって最大の懸念事項になりつつあり、金融サービスおよび政府機関において強いモメンタムがあると述べた。また、AIを活用したWAFが急速な成長を見せており、同社のセキュリティポートフォリオはその深さ、広さ、複数の提供モードによって際立っていると述べた。

競合ポジションと価格設定

経営陣は、競合他社からの顧客獲得機会に変曲点が訪れていると述べた。同社は3つの主な優位性を挙げた：継続的なイノベーション、より持続可能な価格設定、そして強化された顧客サポートである。

• 最高財務責任者のクーパー・ワーナー氏は次のように述べた。「我々はその獲得機会に変曲点が生じているのを目の当たりにしており、競合他社の顧客にとって3つのダイナミクスが同時に頂点を迎えつつある。」
• 同氏は、一部の競合他社が「テクノロジースタックのシステム面への投資を継続しなかった」と述べた。
• 経営陣は、競合他社の積極的な価格設定が価格の傘を形成しており、F5はより持続可能な自社価格を維持しながらもその恩恵を受けられると述べた。

同社はまた、商業モデルの柔軟性の向上と、ハイブリッドおよびマルチクラウド対応能力からも恩恵を受けており、これらが競合他社との差別化に寄与していると述べた。

今後の見通しと利益率

今後を見据え、経営陣は今後12〜24ヶ月の優先事項として、長期的な需要シフトの取り込み、ADC需要の拡大、インストールベース全体でのプラットフォーム採用の拡大、AI機会の追求を挙げた。

• 同社は、2027年度のソフトウェア成長は更新タイミングの関係で後半に偏る見込みであると述べた。
• AIセキュリティ機能とSaaS ARRの成長が、より重要な成長ドライバーになると見込んでいる。
• デジタル主権は、欧州およびアジア太平洋地域の大企業にとって主要な購買要因になりつつある。
• 顧客はまた、特にAI向けに必要に応じてワークロードをオンプレミスで維持するため、データセンターキャパシティの構築も進めている。

利益率のガイダンスはより慎重なものとなった。F5は、主にメモリコスト圧力を理由に、2027年度の粗利益率が80〜82%のレンジになると見込んでいると述べた。経営陣は、メモリ価格の最近の安定がある程度の楽観材料を提供しているとしながらも、来年にはそのコストが業績モデルに反映されると見込んでいると述べた。

一方で、同社は費用の増加が売上高の伸びより緩やかになるにつれ、長期的には営業利益率が改善すると述べた。自動化、AIツール、高い営業生産性が粗利益率への圧力の一部を相殺する助けになるとしている。

資本配分とバランスシートの優先事項

F5は規律ある資本配分計画を維持していると述べた。同社はフリーキャッシュフローの少なくとも50%を自社株買いに充てると述べた。

• SurePath AIの買収パターンに倣い、選択的な小規模買収（タックイン型）も計画している。
• Distributed Cloudの拡大とグローバルな拠点（PoP）の増設を支援するため、設備投資を増加させている。
• 同社は、2027年度以降のサプライチェーンリスクを低減するため、リードタイムの長い部品の在庫を積み増している。

経営陣は、部品やサプライの変化を乗り越えながら事業を安定させつつ成長を支えることが目標であると述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答において、経営幹部は同じ広範なテーマ、すなわち強い需要、競合上の機会、AIに関連した成長の長い滑走路に繰り返し言及した。

• パイプラインの健全性が高く、パイプライン創出率も高い水準にあると述べた。
• デジタル主権、データセンターの拡張、AIワークロードへの備えから新たな需要が生まれていると述べた。
• 現在のリフレッシュサイクルは過去のサイクルより秩序立っており、単純な旧システムの置き換えにとどまらずキャパシティを追加する顧客が増えていると述べた。
• 顧客はより高性能な製品へとアプライアンスのラインアップを上位に移行させる傾向が強まっていると述べた。

トム・ファウンテン氏は、同社の見通しが異例なほど強いと述べた。「今後12〜24ヶ月のセットアップは、F5での私のキャリアの中で最も良い状態だと思う」と語った。同氏はさらに、「信じられないほどの需要環境」と「当社のアーキテクチャアプローチに対する長期的な構造的需要」から恩恵を受けていると付け加えた。

経営陣はまた、同社のプラットフォームアプローチがオンプレミスとSaaSの両環境においてより多くのビジネスを獲得する助けになっていると述べた。複数のモダリティを採用した顧客は成長が速く、時間とともにF5の利用を拡大する可能性が高いという。

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