ゲイツ、ジェフリーズ会議で成長加速と収益性向上を示す

2026年9月9日（水）— ゲイツ（GTES）は、2026年ジェフリーズ・グローバル・インダストリアルズ・カンファレンスへの出席を通じ、より明確な成長軌道、利益率の改善、そして積極的な資本戦略を打ち出した。最高経営責任者（CEO）のイボ・ジュレク氏は、同社が年初に発生したERP（基幹業務システム）障害を乗り越えたと述べる一方、依然として脆弱な産業環境と不均一なチャネル動向を指摘した。

主なポイント

• ゲイツは売上高ガイダンスを100ベーシスポイント引き上げ、第3四半期のコア成長率を5.5%、第4四半期を6.5%と見込む。
• 同社は、過去3年間で300ベーシスポイント超の利益率拡大を経て、2026年下半期のEBITDAマージンが23.5%を超えると予想している。
• パーソナルモビリティとデータセンターが主要な成長エンジンとして台頭しており、自動車アフターマーケットは安定した基盤事業として機能し続けている。
• 経営陣は、レバレッジ比率が約1.8倍から低下するにつれ、追加買収の余地があると見ており、2026年11月19日のキャピタル・マーケッツ・デイにて戦略の詳細を発表する予定である。

業績および見通し

ジュレク氏は、年初の低調なスタートを経て、ゲイツが下半期に入り勢いを取り戻していると述べた。同社は売上高見通しを全体的に100ベーシスポイント引き上げた。

• 2026年第3四半期コア成長率ガイダンス：中央値5.5%
• 2026年第4四半期コア成長率目標：6.5%
• 2026年上半期成長率：約1%
• 2026年第2四半期受注：オーガニック・コア成長率8〜9%
• 2026年下半期EBITDAマージン目標：23.5%超

同氏は、第1四半期は欧州でのERP導入により300ベーシスポイントの逆風が生じたと説明した。同社は2026年2月にそのロールアウトを完了し、実行は完璧であったと述べた。第2四半期末までに、ゲイツは売上高目標を完全に回復したが、システム変更に伴う小幅なコスト面での逆風は残った。

経営陣はまた、2026年第3四半期から2027年第2四半期にかけて、インクリメンタル・マージン（追加的利益率）が40〜45%になると予想しており、その後2027年下半期には正常化した35%超の水準に戻ると見込んでいる。

事業運営の最新状況

ゲイツは、直近の利益率改善が、需要が好調な局面ではなく市場が減速する局面において実現したものだと述べた。ジュレク氏は、大幅な販売量増加がなくとも、過去3年間で300ベーシスポイント超の利益率拡大を達成したと説明した。

• 利益率拡大の要因には、80/20ポートフォリオ最適化が含まれる
• 原材料の再設計とコモディティ化によるコスト削減
• 過去2〜3年にわたる生産拠点の統合・最適化の継続
• AIを活用したバックエンド改善による配送ルート計画、需要予測、工場負荷管理、資産活用の向上
• 新製品イノベーションは引き続き重要な手段であり、バイタリティ指数（新製品比率）の目標は20%超

同氏は、両事業セグメントがほぼ同水準の利益率で推移していると述べ、フルードパワー部門は最新四半期において生産拠点最適化コストの影響をわずかに受けたと説明した。

また同社は、第2四半期に受注残を積み上げたと述べた。これは短サイクルの受注即出荷型ビジネスとしては異例であり、エンドマーケットの需要が強まっていることを示唆している。

チャネルおよび流通動向

ゲイツの売上高の70%超を流通チャネルが占めており、経営陣は過去2〜3年間、チャネルパートナーが規律ある姿勢を維持してきたと述べた。ジュレク氏は、在庫の積み増し（リストッキング）の明確な兆候はまだ見られないと述べた。

• 売り込みと売り出しは概ね一致した状態を維持
• 在庫リバランスの回復は見られない
• チャネル活動は改善しているが、秩序ある状態を維持
• 経営陣は、需要がシステム全体に浸透し続けるにつれ、リストッキングが後から到来すると予想

同氏は、2017年以降、純粋な産業サイクルを経験していないとし、現在の「ニューノーマル」を定義することは難しいと述べた。

事業セグメントと成長ドライバー

ジュレク氏は、ゲイツの見通しをパーソナルモビリティ、データセンター、幅広いコア事業の強さという3つの主要な長期的成長ドライバーを軸に説明した。

パーソナルモビリティ

二輪車においてチェーン駆動をゲイツ製エンジニアリングベルト駆動に置き換えるパーソナルモビリティ事業は、年率20%台半ばから30%の複合成長率で拡大を続けている。

• 年間二輪車生産台数は約1億8,000万台
• 同社はチェーン駆動からシェアを奪う数十年規模の機会を見込む
• チェーン駆動との価格差は縮小しつつある
• 同事業は会社全体に対して約1ポイントの追加成長をもたらしている

ジュレク氏は、この製品カテゴリーを従来のチェーン駆動よりもクリーンで効率的かつエレガントなソリューションと位置付けた。また、ゲイツは大きな市場において非伝統的な競合他社と競争しており、長期的な成長余地があると述べた。

データセンター事業

データセンターは同社の最も急成長している事業機会の一つとなっている。ゲイツは液体冷却システム向けにホース、カップリング、継手などの流体搬送製品および電動ウォーターポンプを供給している。

• 2026年の売上高見込み：2,000万〜3,000万ドル
• 2028年の売上高目標：1億〜2億ドル
• 経営陣は同目標が保守的である可能性を示唆
• 総市場規模（TAM）は18か月で15億ドルから20億ドル超に拡大
• 小規模なベースから前年比で数百パーセントの成長を記録

ジュレク氏は、ゲイツがサーバーラック、マニフォールド、オンチップ液体冷却向けにエンドツーエンドの流体冷却ループソリューションを提供できると述べた。また、サーバーメーカー、ODM（相手先設計製造）企業、ハイパースケーラー、インフラ企業、建設会社と連携していると説明した。

同氏はまた、液体冷却の普及に関する業界予測は慎重すぎると指摘した。同氏の見解では、AIベースのインフラはすべて液体冷却へと移行しつつあるが、一部の予測では将来のデータセンターの半数未満しか液体冷却を採用しないとされている。

自動車アフターマーケット

ジュレク氏は自動車アフターマーケットを同社の「最も過小評価されている宝」と表現した。同氏は、この事業が約30年にわたりゲイツの最も安定した事業の一つであり続けていると述べた。

• 26年間で下落したのは2009年の1年のみであり、その落ち込みも軽微であった
• 正常化した成長率は低〜中一桁台
• 直近の成長はその水準を大きく上回っている
• 昨年追加した米国の新たな主要販売代理店が引き続きシェア拡大を支援

同氏は、この事業が保証期間終了後の車両に集中しており、プロの整備士に大きく依存していると述べた。製品はミッションクリティカルかつ非裁量的であり、価格決定力を支えている。ゲイツは中国でも市場シェア第1位を誇り、インド、ラテンアメリカ、欧米でも機会を見込んでいる。

ジュレク氏は、車両の車齢プロファイルが引き続き有利であると述べた。欧州と北米では平均車齢が12〜14年、中国では7年以上であり、いずれも同社製品のスイートスポットに合致している。

農業

これまで足かせとなっていた農業セグメントが、底打ちの兆しを見せている。

• マイナス成長の減速が止まった
• 経営陣は2026年下半期に回復を見込む
• 大手農業機械メーカーの発表は市場が底を打ったことを示唆
• 回復は2027年にかけて継続する見通し

利益率拡大と価格決定力

ゲイツは、利益率の改善が事業規律と製品力の組み合わせによってもたらされたと述べた。ジュレク氏は、同社製品が不可欠であり、顧客の総運営コストに占める割合が小さいため、インフレを市場に転嫁できると主張した。

• 複雑なポリマーをよりコモディティ化された材料に再設計
• 一部の材料を社内で再配合
• ロシア・ウクライナ危機がサプライチェーンの変更と再設計の取り組みを加速
• AIツールを活用して配送ルート、需要予測、工場負荷、資産稼働率を改善
• 新製品バイタリティの目標は20%超
• パーソナルモビリティの新製品バイタリティは70〜80%で推移

同氏は、両セグメントが現在同様の利益率パフォーマンスを示しており、長期的にはEBITDAマージン24%超を達成する余地があると述べた。

バランスシートと資本配分

ゲイツは、レバレッジ比率が約1.8倍と保守的なバランスシートを維持していると述べた。経営陣は、この比率が2026年残りの期間を通じて低下し続けると予想している。

これにより同社は、ジュレク氏の言葉を借りれば「攻めに出る選択肢」を持つことになる。同氏は、主な焦点はM&A（合併・買収）であり、株式は割安と見られることから、自社株買いは第二の資本活用手段であると述べた。

• 市場は高度に分散している
• ゲイツを含む上位3〜4社が市場の約35%しか占めていない
• ゲイツはすでに製品カテゴリー全体でグローバル第1位、第2位、第3位のポジションを保有
• 買収はプロダクトギャップの補完と地理的拡大を目的としている
• 直近のベルト事業の買収は統合中

ジュレク氏は、同社がパワートランスミッションとフルードパワーの能力を強化し、最終的には両製品ラインセグメントで第1位のシェアを獲得することを目指していると述べた。

戦略的取り組みと企業体制

ゲイツはまた、バミューダへの本社移転計画についても言及した。経営陣は、この移転が業務を簡素化し、複雑性を低減し、主に北米を中心とする投資家ベースに対する株主保護を強化するためのものだと述べた。

• 現在の体制は、GAAP会計、英国への本社登記、IFRSによる年次報告書を組み合わせたものとなっている
• 経営陣は、これが追加的な申告、監査コスト、管理上の複雑性を生じさせていると説明
• バミューダへの移転は長期的な戦略的柔軟性の向上を意図したもの
• 経営幹部はこの変更を株主に有益な簡素化として位置付けている

ジュレク氏は、2026年11月19日のキャピタル・マーケッツ・デイにて、産業用チェーン駆動の機会やその他の戦略的優先事項について広範な最新情報を提供すると述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションにおいて、ジュレク氏はいくつかの成長テーマについて詳しく説明した。

• 産業用チェーン駆動市場は約70億ドル規模であり、パーソナルモビリティと同様の代替機会を提供すると述べた
• ゲイツはソリューションを開発中であり、11月に詳細を発表する予定
• データセンターのパイプラインは新規顧客獲得や開発中のアプリケーションを含め強固であると述べた
• チャネル行動がより規律あるものになっており、サイクルの後半にリストッキングが来ると予想
• 2027年にかけてのアフターマーケット成長は、おおむね3分の2が販売数量、3分の1が価格によるものになると改めて示した

価格設定について、ジュレク氏は、ゲイツ製品がオプションではなくミッションクリティカルであるため、インフレを市場に転嫁できてきたと述べた。また、ポートフォリオの品質とフランチャイズの強さが価値に基づく価格設定を支えていると付け加えた。

同氏はまた、直近のM&A活動がポートフォリオの拡充、地理的拡大、顧客およびチャネルパートナーへのアクセス強化を目的としていると述べた。

「売上高創出において、全体的にガイダンスを100ベーシスポイント引き上げた。第3四半期の中央値のコア成長率ガイダンスは5.5%、第4四半期のオーガニック成長のコア成長率目標は6.5%だ」とジュレク氏は述べた。

同氏はまた、「市場の低迷期においても非常に強い利益率拡大を実現することができた。過去3年間、エンドマーケットが減速する環境の中で、利益率を300ベーシスポイント超拡大できることを実証した」とも述べた。

まとめ

ゲイツは、より強い成長、高い利益率、そしてポートフォリオ全体にわたる複数の拡大ドライバーを携えて2026年の最終局面に入ると述べた。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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