リンカーン・エレクトリック、ジェフリーズ会議で回復軌道を示す

2026年9月10日（木）— リンカーン・エレクトリック（LECO）は、2026年ジェフリーズ・グローバル・インダストリアルズ・カンファレンスにおいて、長期にわたる産業低迷から脱却しつつある事業の現状を説明した。インフレ、地域ごとの需要格差、自動車市場の低迷といった課題は残るものの、最高財務責任者（CFO）のガブリエル・ブルーノ氏は、南北アメリカ地域で幅広い力強さが見られ、9四半期ぶりに出荷量がプラス成長に転じたと述べた。一方で、コスト上昇を相殺するための価格改定措置は引き続き必要であるとした。

同社のオートメーション事業は受注残が過去最高水準に達し、勢いを増している。また、長期戦略である「RISEストラテジー」は、業務規律の強化、企業全体の効率化、および買収を組み合わせることで利益率の向上を目指すものである。リンカーン・エレクトリックはまた、溶接向け人工知能（AI）ツールや協働ロボットを含むテクノロジー分野への注力を強化しており、より長期的な設備投資サイクルに関連するビジネスへのシフトを図っている。

主なポイント

• リンカーン・エレクトリックは、2026年第2四半期が9四半期ぶりの出荷量プラス成長となり、南北アメリカ地域全体での改善が牽引したと発表した。
• 経営陣はインフレを相殺するために価格改定措置を実施しており、2026年第4四半期にはさらに100ベーシスポイントの価格引き上げが完全に反映される見込みである。
• オートメーション事業は過去最高の受注残と新たなAI関連製品開発に支えられ、主要な成長ドライバーとして台頭している。
• 同社は2030年までにEBIT（利払い・税引き前利益）マージンを300ベーシスポイント改善することを目標としており、企業全体の取り組みとオートメーション部門の利益率向上がこれを後押しする。
• 純有利子負債倍率が約1.1〜1.2倍と低水準にあり、買収、配当、自社株買いの余地が十分に残されている。

財務実績と価格動向

ブルーノ氏は、2026年第3四半期の増分利益率が20%台前半で推移しており、インフレとサプライチェーンの圧力が依然として続いているため、以前の見通しである20%台半ばを下回っていると述べた。リンカーン・エレクトリックは各地域で価格改定措置を講じることで対応している。

• 南北アメリカでの価格改定は9月に効果が表れ始め、2026年第4四半期に完全に反映される見込みである。
• 海外での価格改定措置は9月末に開始され、同様に第4四半期に完全に反映される予定である。
• 経営陣は、2026年第4四半期にさらに100ベーシスポイントの価格引き上げが完全に反映されると予想している。
• 2026年第1四半期は価格とコストの差が90ベーシスポイントのマイナスからスタートしたが、第2四半期末には10ベーシスポイントまで縮小した。
• 2026年のインフレ率は10%台前半と推定されており、そのうち約3分の2は価格改定措置で対応される見込みである。

ブルーノ氏は、価格改定の目的は成長を促進することではなく、価格とコストの中立性を維持することであると強調した。「われわれの焦点は価格とコストの中立性にある。インフレが進み、コスト圧力が高まれば、それに応じた価格改定措置を講じる。これが価格・コスト中立の姿勢につながっている」と述べた。

また、買収の影響を除いた長期的な正常化後の価格上昇率は、年間100〜200ベーシスポイントで推移すると予想されると付け加えた。

事業の最新状況

リンカーン・エレクトリックは、南北アメリカセグメントが8月を通じて幅広い力強さを示し続けており、消耗品、標準機器、オートメーションの各分野で改善が見られると述べた。

• 南北アメリカにおける消耗品の出荷量は中一桁台のパーセンテージで増加した。
• 一般産業市場は非常に好調で、Harris HVACコンポーネントを含め30%台の伸びを示した。
• 重工業は底値圏に近づいているとみられ、今後の設備投資拡大が期待される。
• 建設・構造物市場は依然として不安定だが、プロジェクト活動は堅調である。
• 小売チャネルは第2四半期に比較が厳しかったが、経営陣はHarrisおよびHVAC部門で出荷量が改善すると予想している。

ブルーノ氏は、南北アメリカでの好調さは特定の製品ラインに限定されるものではないと述べた。「南北アメリカセグメント全体にわたって、消耗品、標準機器、オートメーションのすべての製品ラインで幅広い力強さが見られており、実際に8月の時点でもその傾向が続いている」と語った。

また、事業の半分強を占める消耗品が設備投資の先行指標として機能していると述べた。消耗品が最初に回復し、その後に標準機器、さらに大型の設備投資プロジェクトが続くというのが同氏の見方である。

• 消耗品は上昇傾向にあり、通常は機器需要に数ヶ月から数四半期先行する。
• 標準機器の出荷量は第3四半期に入っても8月まで大幅に改善した。
• 経営陣は、消耗品の好調さに連動した設備投資意欲の緩やかな回復を見込んでいる。

海外事業と地域別動向

南北アメリカ以外では、リンカーン・エレクトリックはまちまちの状況を示した。欧州は依然として不安定であり、経営陣は積極的な出荷量拡大よりも利益率改善に注力している。

• 欧州は8月に判断が難しい状況にあり、全般的に不均一な環境が続いている。
• 欧州における同社の戦略は、急成長を追求するのではなく、利益率の向上と安定した出荷量を確保することである。
• アジアは引き続き最も有望な海外地域であり、特にインド、中国、東南アジアが注目される。
• 前年に実施したオーストラリアでの買収は、成長に向けて良好なポジションにあると評価された。

ブルーノ氏は、欧州よりもアジアに対して強気の見方を示しており、アジアでの戦略はコモディティ価格競争ではなく、ソリューションと付加価値に基づくものであると述べた。中国では、生産性向上と包括的なソリューションを求める顧客やニッチなアプリケーションに注力している。

また、中東情勢の影響は緩和されてきたと説明した。当初は四半期あたり800万〜1,000万ドルの逆風が見込まれていたが、Now（現在）は600万〜700万ドル程度で推移しており、海外市場と米国からの輸出に分散している。第2四半期の影響は100万〜200万ドルにとどまった。

経営陣は、情勢が改善した場合には、復興やプロジェクト関連の需要に対応できる体制が整っていると述べた。

オートメーションとテクノロジーへの注力

オートメーションは今回の説明で最も明確な成長ストーリーの一つであった。リンカーン・エレクトリックは、同セグメントが2024〜2025年の困難な時期を経て受注残が過去最高水準に達し、複数のエンドマーケットにわたって受注が拡大していると述べた。

• オートメーションの受注残は過去最高水準にある。
• 受注活動は一般産業、エネルギー、重工業、建設・構造物など幅広い分野にわたっている。
• 自動車分野は依然として主な例外だが、経営陣は将来的な回復の兆しを見出している。
• 同事業は2026年第2四半期末時点でEBITマージンが高一桁台のプロファイルにあり、経営陣はこれを10%台半ばへ引き上げることを目指している。

ブルーノ氏は、オートメーション事業は固定費構造を持っており、出荷量の増加に伴い増分利益率の向上が期待できると述べた。同社はオートメーション部門の長期的な有機成長率を高一桁台と見込んでいる。

リンカーン・エレクトリックはまた、ブルーノ氏が「フィジカルAI」と呼ぶ分野への展開も進めている。同社はInrotech買収で得た技術をビジョンシステム、機械学習、溶接ノウハウと統合している。

「非常に期待している。われわれが『フィジカルAI』と呼ぶ分野への最初の参入となる技術を開発してきた。ビジョンと連携し、機械学習と連携し、ソリューションに組み込んだすべての溶接知識を結びつけるものだ」とブルーノ氏は述べた。

当初の焦点は協働ロボット（コボット）に当てられている。同社は2026年10月のFABTECHで新製品を披露し、年内にその技術プラットフォームの受注を開始する予定である。

エンドマーケット：エネルギー、自動車、産業需要

リンカーン・エレクトリックは、エネルギー分野が引き続き重要な成長ドライバーであり、事業全体の17%を占めると述べた。

• 石油・ガスはエネルギーセグメントの約3分の2を占める。
• 中流パイプライン投資は主要な強みの分野である。
• 下流の石油化学・プロセス産業も強力な付加価値を提供している。
• 原子力、風力、その他の代替エネルギー源を含む発電分野も引き続き機会の一つである。

経営陣は、自動車生産は近い将来も引き続き圧力下に置かれるとしながらも、新プラットフォームの立ち上げに伴う設備投資サイクルを注視していると述べた。リンカーン・エレクトリックは、特定のパワートレインを優遇することなく、電気自動車（EV）、内燃機関、ハイブリッドの各プログラムに対応できる体制にあると説明した。

• 自動車生産は中一桁台のパーセンテージで減少しているが、減少幅は縮小しつつある。
• 提案依頼書（RFP）や見積もり依頼は加速しているが、最終的な投資決定はまだ遅れている。
• 2026年10月に予定される主要プラットフォームの発表は、その18〜24ヶ月後の受注につながる可能性がある。
• 経営陣は、こうした移行期においても市場シェアを維持していると述べた。

ブルーノ氏は、同社は意図的により長期的な設備投資機会へとビジネスモデルをシフトさせてきたと述べた。「顧客へのサービス提供において、より長期的な設備投資機会を取り込む形でモデルを意図的に構築してきた」と語った。

今後の見通しと利益率目標

リンカーン・エレクトリックの長期戦略「RISEストラテジー」は、引き続き利益率の向上と持続的な成長を中心に据えている。経営陣は、過去の平均的な改善幅である約200ベーシスポイントを上回る、2030年までのEBITマージン300ベーシスポイント改善を目標としている。

• 利益率改善の約3分の2は、オートメーション部門および事業セグメントの改善から生まれると見込まれている。
• 残りの約3分の1は、企業全体の取り組みから生まれると予想されている。
• 企業全体の取り組みには、集中購買、サプライチェーン、エンジニアリング、製品開発、財務、IT、人事が含まれる。
• 同社は各地域の顧客対応機能を維持しながら、バックオフィス機能をより多く本社主導モデルへ移行させている。
• 施設の合理化と生産性向上プログラムも進行中である。

ブルーノ氏は、マクロ経済環境が改善していると述べた。購買担当者景気指数（PMI）が8ヶ月連続で拡大圏にあること、および鉱工業生産の上昇傾向を指摘した。

「PMIが8ヶ月連続で拡大しているのは非常にポジティブだ。そのセンチメントに続く鉱工業生産の着実な増加傾向は、より広いマクロ的な観点から見てかなりポジティブなトレンドを示している」と述べた。

同社は、より効率的な事業モデルとオートメーション比率の向上に支えられ、正常化後の増分利益率は長期的に20%台半ばで落ち着くと予想している。

資本配分とM&A

リンカーン・エレクトリックは、レバレッジが低水準にあるため、引き続き投資余力があると述べた。純有利子負債倍率は約1.1〜1.2倍であり、同社の目標である1.75倍を下回っている。

• 維持管理のための設備投資額は年間約7,500万ドルを見込んでいる。
• 同社は企業全体の取り組みへの内部投資を増やしながら、M&Aも引き続き積極的に進めている。
• 経営陣は、過去10年間の買収を通じて年率480ベーシスポイントの複合成長率を達成したと述べた。
• 今後は買収による300〜400ベーシスポイントの成長を目標としている。
• オートメーション、溶接、耐摩耗、モバイル電源技術分野での補完的な買収（ボルトオン型）を検討している。
• 買収案件は3年目までに10%台半ばのリターンを目標としている。

資本配分の優先順位は明確である。まず内部投資と買収、次に配当成長、そして余剰資金による自社株買いである。リンカーン・エレクトリックは、1995年のナスダック上場以来、30年連続で配当を増額してきたと述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、ブルーノ氏がコスト、需要、戦略に関する投資家からの複数の懸念に答えた。

• 価格設定については、規律ある姿勢を維持し、インフレや関税によるコスト上昇に応じて価格を調整し続けると述べた。
• 金利については、高金利が大型オートメーションプロジェクトを抑制しているという証拠はなく、これらのプロジェクトは通常、生産性、品質、効率性のニーズによって推進されると述べた。
• 中東については、紛争が緩和され復興が始まれば、将来の需要に対応できる体制が整っていると述べた。
• 自動車については、2026年10月のプラットフォーム発表が重要であり、受注は通常その18〜24ヶ月後に続くと述べた。
• アジアについては、リンカーン・エレクトリックは低マージンのビジネスから撤退し、付加価値の高いソリューションに注力する意向があると述べた。
• 企業全体の取り組みについては、すべてに上振れ余地があるが、本社主導の購買、サプライチェーン、エンジニアリング、製品開発が最も進んでいると述べた。

ブルーノ氏は、同社の戦略は各地域での顧客との密接な関係を維持しながら、効率性と一貫性を高めることができる分野では企業規模を活用することであると述べた。

「顧客へのサービス提供において、より長期的な設備投資機会を取り込む形でモデルを意図的に構築してきた」と述べ、短期的な需要変動への依存度を低下させる同社の取り組みを改めて強調した。

詳細については、以下の完全な議事録に同社の戦略、地域別見通し、財務上の優先事項に関する追加情報が記載されている。

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