アドバンスト・エナジー、シティのTMT会議で成長加速を説明

2026年9月10日（木）、アドバンスト・エナジー・インダストリーズ（A）はシティの2026年グローバルTMT会議において、半導体・データセンター向け電源・産業市場における需要拡大を柱とした成長計画を説明した。一方で、関税による短期的な逆風や、利益率の低いデータセンター向け売上比率の上昇が課題として挙げられた。同社は需要に先手を打つべく、設備投資と在庫への積極的な投資を継続しているが、急速な生産立ち上げにより四半期ごとの成長にばらつきが生じる可能性があるとも認めた。

アドバンスト・エナジーの株価は直近の取引で前日終値144.75ドルに対し1.33%安の142.82ドルとなっている。過去52週間の株価レンジは108.35ドルから163.75ドルである。

主なポイント

• アドバンスト・エナジーは2026年下半期の半導体事業が前年同期比約50%成長の軌道にあると説明した。
• データセンター向け売上高は2025年に2倍以上となり、2026年も50%超の増収が見込まれる。主要な牽引役は1社のハイパースケール顧客である。
• 産業・医療市場は回復基調にあり、第2四半期は前四半期比11%、前年同期比16%の成長を記録した。
• 経営陣は2026年末の粗利益率を約42%、2027年には約43%に到達すると見込んでおり、長期目標の43.5%に近づく見通しである。
• 同社は現在の30億ドル超の生産能力を2028年までに50億ドル超に拡大する計画であり、タイが主要な拡張拠点となる。

業績と利益率の見通し

最高経営責任者（CEO）のスティーブ・ケリー氏と最高財務責任者（CFO）のポール・オールダム氏は、8月3日に発表した第2四半期決算以降、会議では業績ガイダンスの更新を行わなかった。その代わりに、現在の見通しの背景にある要因と、利益率改善への道筋に焦点を当てた説明を行った。

• 半導体売上高は2026年下半期に前年同期比約50%増が見込まれる。
• データセンター売上高は2025年に2倍以上となり、2026年も50%超の成長が見込まれる。
• 産業・医療向け売上高は第2四半期に前四半期比11%、前年同期比16%増加した。
• 粗利益率は2026年末に約42%、2027年には約43%に達する見込みである。
• 同社の長期粗利益率目標は2024年末のアナリスト向け説明会で43.5%と設定された。

経営陣は、関税が当初の事業モデルに織り込まれていなかった逆風要因であると説明した。また、データセンター向け売上比率の上昇が粗利益率をやや圧迫していることも認めた。これは、データセンター事業の利益率が同社の従来の事業構成と比べてやや低いためである。

それでも、経営幹部はすべての市場で利益率が改善していると述べ、以下の3つの支援要因を挙げた。

• 事業全体における販売量の増加。
• 現在の生産立ち上げが成熟するにつれた製造効率の向上。
• 時間の経過とともに新製品からの貢献が拡大すること。

オールダム氏は、新製品ミックスによる恩恵は即座にではなく、将来の期間においてより明確に現れると予想していると述べた。また、新製品が売上高に占める割合が高まるにつれ、長期的には43.5%の目標を上回る余地があるとも述べた。

事業の最新動向

経営陣は、半導体とデータセンターが牽引役となり、産業・医療が低迷期を経て回復に向かうなど、複数の分野で同時に成長が進んでいる事業の現状を説明した。

半導体事業

半導体部門は最も明確な明るい材料の一つであった。ケリー氏は、顧客の信頼感が改善し、需要見通しの視野が約2年先まで広がったと述べた。2026年下半期および2027年に向けた新規受注が同社に確信をもたらしている一方、顧客は利用可能なファブ（半導体製造施設）の生産能力によって制約を受けているという。

• アドバンスト・エナジーは2026年下半期の前年同期比約50%成長を見込んでいる。
• 同社が信頼性の高いサプライヤーとして強固な工場インフラを持つと見なされているため、顧客は在庫を積み増す必要がない。
• 主要顧客との取引はジャスト・イン・タイム方式で運営されており、正式なリードタイムは設定されていない。
• eVoS、eVerest、NavXなどの新製品が2ナノメートル未満の先端プロセスへの採用設計（デザイン・イン）が進んでいる。
• これらの製品は2026年に出荷が始まっているが、売上高への貢献はまだ軽微であり、経営陣は2027年に本格化すると見込んでいる。
• 2026年の生産立ち上げの大部分は、既存技術および過去のデザイン・ウィンが量産段階に移行することによるものである。

ケリー氏は、より先端的なチップの製造プロセスへの移行がエッチングおよび成膜の処理強度を高め、電力需要と価格の上昇をもたらしていると述べた。また、テスターやバーンイン・オーブンを含むAIテスト向けシステム電源でも成長が見られ、その利益率はプラズマ電源事業と同程度であるとした。

データセンター事業

データセンター事業は主要な成長エンジンとなっている。2025年に売上高が2倍以上となり、2026年も50%超の成長が見込まれる。ただし、その成長は依然として集中しており、1社のハイパースケール顧客がデータセンター売上高の半分以上を占めている。

• 2026年の成長は主に1社のハイパースケール顧客の生産立ち上げによって牽引されている。
• 第2波の顧客が本格的な売上貢献をもたらすのは2027年または2028年以降と見込まれる。
• アドバンスト・エナジーは主要顧客において新たなコンテンツおよび新たなソケット（採用機会）を獲得していると述べた。
• ラックスペースが限られる中、より高い電力需要に対応した新ソリューションの設計が進んでいる。
• 800V電源アーキテクチャにより、2027年にデザイン・ウィンが生まれ、2028年から2029年にかけて売上貢献が見込まれる。
• 第2波の顧客は軽微な変更を加えた標準製品を多く採用する見込みであり、エンジニアリング工数が少なく、利益率も同程度になると予想される。

ケリー氏は、同社がすでに顧客とサイドカーおよび従来型ラックアーキテクチャに関する協議を進めていると述べた。また、モジュール型製品アプローチにより、顧客がAC・DC電源システムの配置方法を変更した場合でも柔軟に対応できると述べた。

さらに、第2波のハイパースケール顧客群は最終的に現在の主要ハイパースケール顧客と同規模に達する可能性があり、その規模は2028年から2029年の時期に実現する可能性が高いと述べた。

産業・医療

産業・医療セグメントは第1四半期の実行上の問題を経て回復しつつある。経営陣はこれらの問題が解決済みであり、遅延した受注残は年末までに解消される見込みであると述べた。

• 同セグメントは第2四半期に前四半期比11%、前年同期比16%の成長を記録した。
• 同社が「フィジカルAI」と表現するAI関連アプリケーションが、ハイエンド産業向け需要を押し上げている。
• 工場自動化、ロボティクス、試験装置が主要な最終市場である。
• 過去2〜3年のデザイン・ウィンが現在量産段階に移行しつつある。
• フィリピンおよびメキシコで生産能力を拡張しており、投資に現時点での制約はない。

経営陣は、回復が続く中で各四半期が一段と強くなると見込んでいると述べた。

通信・ネットワーク

通信・ネットワーク事業は規模が小さく、機会主義的な位置づけである。経営陣は同セグメントでAI関連の商機が生まれていると述べたが、主要な戦略的柱としては位置づけていない。

• アドバンスト・エナジーは一から製品を開発するのではなく、既存技術を活用している。
• データセンター向けと同様の電源ソリューションをターゲットとしている。
• 信頼性が高く、効率的で高電力密度のシステムに注力している。

生産能力・サプライチェーン・設備投資

オールダム氏は、成長が予想を上回るペースで進んだ場合でも需要に対応できるよう投資を進めていると述べた。具体的には、在庫の積み増し、設備投資の拡大、製造拠点の拡張が含まれる。

• 既存施設は30億ドル超の製造能力を支えている。
• 50万平方フィートのタイ工場により、2028年までに総生産能力が50億ドル超に拡大する見込みである。
• 現在の設備投資は通常水準の約2倍で推移している。
• 現在の生産立ち上げ完了後、設備投資は売上高の3〜4%に正常化する見込みである。
• 同社は当初2030年の事業モデルの一部として計画していた投資を前倒ししたと述べた。

オールダム氏は、新型コロナウイルス禍の教訓を踏まえ、サプライヤーを信頼性の高いものとそうでないものに分類していると述べた。アドバンスト・エナジーが信頼性の高いサプライヤーと見なされているため、顧客は供給不足に備えた在庫を多く抱える必要がないという。

また、同社の設備投資は転用可能（ファンジブル）であり、需要がシフトした場合に市場や用途をまたいで移動できると述べた。さらに、必要な投資額は半導体ファブや後工程テスト施設の建設コストと比べて相対的に小さいとも述べた。

今後の見通し

経営陣は、同社の成長ストーリーは単一の市場サイクルではなく、複数の長期的なトレンドに支えられていると述べた。

• 半導体分野では、顧客が2年先まで見通しを持つようになっており、ファブ増設が加速すれば生産能力制約が上振れ要因となる可能性がある。
• 先端ノードが量産段階に移行するにつれ、新製品は2027年から2028年にかけてより重要な役割を果たすと見込まれる。
• データセンター電源分野では、800Vへの移行が2027年の主要なデザイン・ウィンサイクルとなり、売上貢献は2028年から2029年に続く見込みである。
• 第2波のハイパースケール顧客は同時期に本格的な成長源となる見込みである。
• 産業・医療分野では、AI関連アプリケーションや過去のデザイン・ウィンに支えられ、四半期ごとに回復が続く見込みである。

ケリー氏は、800Vシステムにおける課題は同社がすでに48ボルト・50ボルトソリューションで直面している課題、すなわち電力密度・効率・信頼性と同様であると述べた。顧客がより高電力のアーキテクチャに移行するにつれ、同社はコンテンツを拡大するうえで有利な立場にあると述べた。

オールダム氏は、同社の広範なメッセージとして「複数の成長の柱」を持ち、四半期ごとに線形ではないとしても、今後数年間にわたって成長が続くと見込んでいると述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣が成長ペース、顧客の行動、同社の資本計画についてより詳細な説明を行った。

• 半導体ガイダンスが改善した理由は何か？　経営陣は、顧客の信頼感の向上、より精度の高い需要予測、新規受注、タイ工場の稼働開始がすべて寄与したと述べた。
• 顧客が在庫を積み増さない理由は何か？　ケリー氏は、アドバンスト・エナジーが信頼性の高いサプライヤーとして評価されているため、余剰バッファーの必要性が低下していると述べた。
• データセンター成長の主な要因は何か？　主な牽引役は1社のハイパースケール顧客であり、第2波の顧客は後に続く見込みである。
• 800Vは事業にどう影響するか？　経営陣は、ラックあたりのコンテンツが増加し、2027年に新たなデザイン・ウィンサイクルが生まれると述べた。
• 第2波顧客の機会はどの程度か？　ケリー氏は、2028年から2029年までに主要ハイパースケール顧客と同規模に達する可能性があると述べた。
• 同社はどのように投資のバランスを取っているか？　オールダム氏は、半導体とデータセンターへの投資を倍増させ、在庫に多額の投資を行い、産業・医療分野ではM&A（合併・買収）の選択肢も維持していると述べた。

経営陣は、M&Aが産業・医療セグメントの強化に寄与する可能性があると述べた。同セグメントは他の2事業と比べて顧客基盤と競争環境がより広範である。同社は長期的に3つの強固な市場を構築することを目指している。

議論の詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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