グレート・ウェスト・ライフコ、スコシアバンク・サミットで収益改善と成長の多様化を示す

2026年9月10日（木）、グレート・ウェスト・ライフコ（GWO）はスコシアバンク第27回年次金融サミットを活用し、社長兼最高経営責任者（CEO）のデイビッド・ハーニー氏の下でいかに事業が進化したかを示した。同社は保険・資産運用会社として、収益性の向上、利益率の拡大、安定した資本創出を報告する一方、カナダにおける障害給付の実績に一部圧力がかかっていること、テクノロジー・ブランド・買収への継続的な投資の必要性についても言及した。

主なポイント

• グレート・ウェスト・ライフコは、直近四半期の自己資本利益率（ROE）が19.3%に達し、中期目標の19%を上回ったと発表した。
• 資本効率の高い事業が現在の収益の約3分の2を占めており、将来的には70%超に拡大する見通しである。
• エンパワーの退職・資産管理事業は引き続き力強い成長を示し、職域向け運用資産残高はCAD2兆ドルを超え、個人資産管理部門の利益率は40%超となった。
• 経営陣は、人工知能（AI）がサービス・業務効率・バックオフィス業務の改善に寄与し得ると述べたが、具体的な財務目標は公表していない。
• 同社は自社株買いと選択的な買収を継続する方針であり、カナダの長期障害給付の動向と欧州における資本最適化を注視している。

財務実績

ハーニー氏は、自身のリーダーシップの下で「素晴らしい最初の1年」を過ごし、ポートフォリオ全体でパフォーマンスが改善したと述べた。最も明確な指標はROEであり、2024年末の17.5%、2025年末の18.2%から第2四半期には19.3%へと上昇した。

• 直近のROEは、前年4月に設定された中期目標の19%を上回った。
• 経営陣は、この指標においてカナダの金融同業他社の中で上位に位置すると述べた。
• ハーニー氏は、この改善が収益成長と強固な資本・キャッシュ創出によるものだと説明した。
• 同社は、1株当たり利益（EPS）の成長目標である8%〜10%を超過していると述べた。

グレート・ウェスト・ライフコは、収益構成も有利な方向に変化していると述べた。資本効率の高い事業が現在の収益の約66%を占めており、経営陣はその割合が計画期間中に70%〜75%超に拡大すると見込んでいる。

• この変化はROEのさらなる拡大を支えると期待されている。
• 経営陣は、特に資本効率の高い事業において収益モメンタムが継続すると述べた。
• 同社は、19%のROE目標を超過した後も、目標の即時変更を示唆しなかった。

エンパワーの退職・資産管理事業

同社の進展の多くは、米国の退職・資産管理プラットフォームであるエンパワーからもたらされている。退職事業は第2四半期に職域向けクライアント資産残高がCAD2兆ドルを突破し、ハーニー氏はこれを規模拡大と統合効果の証拠と表現した。

• エンパワーの退職事業の営業利益率は第2四半期に34.7%に達した。
• 2025年通期では、利益率は30%をわずかに上回る水準であった。
• 経営陣は、費用計上のタイミングとブランド投資の影響により、通期では利益率がやや低下する可能性があると述べた。
• 長期的には、利益率は35%超で安定し、その後も緩やかな改善が見込まれるとしている。

ハーニー氏は、過去の買収を通じて構築された統合プラットフォームにより、参加者1人当たりのコストが低下し、商品の幅が広がったと述べた。

• 前年度の新規プラン獲得額はUSD200億ドルを超え、今年度も同水準が見込まれている。
• マスミューチュアル買収以降、クライアント獲得累計額はUSD2,000億ドル近くに達している。
• 市場における価格競争圧力はやや緩和されたと経営陣は述べた。
• ブランド投資は利益率拡大を一時的に制限するとしても、引き続き重要であるとしている。

個人資産管理事業も好調な四半期を記録した。営業利益率はわずかに40%を超え、同部門として過去最高となった。同事業はまだ比較的新しく、運用資産残高はUSD1,000億ドル超である。

• 経営陣は、近い将来に利益率がやや低下した後、通期およびそれ以降は40%水準で推移すると見込んでいる。
• 純流入額は前年度第3・第4四半期にCAD35億ドル程度であったが、再編後の今年度第1・第2四半期にはCAD18億ドルに鈍化した。
• ロールオーバー（退職資産の移管）獲得率は現在約15%であり、以前は10%台後半に達していた。
• ハーニー氏は、長期目標を20%台半ばから後半とし、業界最高水準の事業者は40%超であると述べた。

事業運営の最新状況

ハーニー氏は、退職プラットフォームが長年にわたる統合作業の恩恵を受け続けていると述べた。同社は複数の買収案件を1つのシステムに統合しており、経営陣はその規模がコスト低減と新商品開発を引き続き支えると考えている。

• プラットフォームの規模拡大に伴い、参加者1人当たりのコストは引き続き低下する見込みである。
• 新商品が利益率の拡大に寄与している。
• 経営陣は、同社が顧客にとって強力なバリュープロポジションを提供し続けていると述べた。
• また、市場の価格設定は過去と比べて積極的でなくなっていると述べた。

資産管理事業では、サービスの深化と顧客との関係強化に取り組んでいる。

• クライアント向けにプライベート市場への投資オプションを導入した。
• 最近、戦略的パートナーシップを締結したと発表した。
• リテール証券仲介業務は、さらなる投資が必要な分野と位置付けている。
• エグゼクティブ向けファイナンシャルプランニングも強化したい機能の一つである。

ハーニー氏は、これらの機能は自社開発または買収を通じて構築できると述べた。グレート・ウェスト・ライフコは業界最大規模のテクノロジーチームの一つを有しており、必要に応じて内製化する余地があるとしている。

• 同社はまた、資産管理事業とアドバイザー組織を退職事業に近づける形で再編を実施した。
• 経営陣は、この連携強化により今後数四半期でロールオーバー獲得率が改善すると見込んでいる。
• より早期の顧客接点が、退職参加者からの資産獲得に資産管理事業が貢献することを助けると述べた。

欧州・カナダ・資本再保険

北米以外では、グレート・ウェスト・ライフコの欧州事業は堅調を維持しているが、米国・カナダ事業と比較すると規模は小さい。ハーニー氏は、すでに競合している市場・商品分野での事業拡大を目指す一方、規模や確信が持てない市場への参入は望まないと述べた。

• アイルランドでは、成長する経済の中で強固な市場シェアを持ち、「非常に素晴らしい」ポジションにあると説明した。
• 英国では、職域保険およびリテール・バルクアニュイティ（一括年金）分野で強力な保険フランチャイズを有していると述べた。
• 英国では規模のない商品ラインからは撤退している。
• ドイツは規模は小さいが、相応の機会があると評価した。

経営陣はまた、英国の資本最適化プログラムがすでにCAD20億ドルの価値を創出しており、残りCAD10億ドル程度の実現が見込まれると述べた。この取り組みは英国市場での競争力強化を目的としている。

• バルクアニュイティ分野では、自社の能力の約50%〜66%しか活用していないと述べた。
• 同分野での市場リーダーを目指すわけではないとしている。
• 経営陣は、リターンの見通しを引き続き評価しており、参加を継続すると述べた。

カナダでは、長期障害給付の実績が直近数四半期で悪化している。経営陣は、この問題はグレート・ウェスト・ライフコに固有のものではなく、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）後の正常化を広く反映している可能性があると述べた。

• 職場復帰率の低下がこのトレンドの一因である可能性があると推測している。
• オフィス復帰圧力やビジネスセンチメントの低下も考えられる要因として挙げられた。
• 契約は再価格設定が可能であるが、経営陣は価格決定を下すには時期尚早と述べた。
• 同社はさらに数四半期にわたりデータを注視する方針である。

資本再保険ソリューション事業も引き続き活発であるが、構成は変化している。

• 同部門には直接リスク移転と資本支援の2つの主要セグメントがある。
• 資本支援が近年の強い成長を牽引してきた。
• 同社は損害保険再保険の引き受けを縮小し、米国での新規直接死亡率再保険からは撤退した。
• 欧州・アジアにおける規制変更や米国の健康保険市場の成長を背景に、需要は引き続き堅調である。

資本配分とM&A

グレート・ウェスト・ライフコは、収益・戦略上の基準を満たす場合に限り、あらゆる規模の買収に引き続きオープンであると述べた。ハーニー氏は、内部収益率（IRR）15%と高い実行確度を条件に案件を検討していると述べた。

• 同社は確定給付型年金の管理における空白を埋めるため、ミリマンをUSD3億4,000万ドルで買収した。
• また、OptionTraxも機能拡充のための追加買収として挙げた。
• 経営陣は、ミリマン買収によりバンドルサービスの受注率が向上すると述べた。
• 同社は買収前、一部クライアントの確定給付型年金管理を外部委託していたと述べた。

ハーニー氏は、長期的に現金を積み上げることは望まないとし、自社株買いを資本配分の一環として継続すると述べた。

• グレート・ウェスト・ライフコは前年度にCAD16億ドルの自社株買いを完了した。
• 今年度上半期にはCAD9億2,500万ドルの自社株買いを実施した。
• 経営陣は、ミリマン買収の影響を含め、今年度の自社株買い総額が少なくともCAD16億ドルになる見通しを示した。
• 同社の株価は純資産価値の約3倍で取引されているが、自社株買いは依然として利益増加効果があると述べた。

ハーニー氏は、自社株買いと買収のどちらかを選択するのではなく、価格・適合性・実行可能性に応じて両者のバランスをとる方針であると述べた。

人工知能とブランド戦略

人工知能（AI）も会議の主要テーマの一つであった。ハーニー氏は、同社がすでにコールセンター・顧客サービス・業務管理にAIを活用しており、今後さらに広範な効果を期待していると述べた。

• AIはコールセンターの背後にある顧客サービスプロセスに適用されている。
• 管理・監督機能にも活用されている。
• ハーニー氏は、「分・秒単位で動く組織」になることを目標に掲げた。
• この変革には数年を要し、投資が必要になると述べた。

同社は一部の大手米国金融機関とは異なり、AI関連の具体的な価値目標を公表していない。しかしハーニー氏は、同業他社が設定した目標は「十分に達成可能」であり、グレート・ウェスト・ライフコも同様の野心を持つと述べた。

• AIにより顧客サービスがよりシンプルで直感的になると述べた。
• バックオフィス業務やバランスシート管理における効率化も期待している。
• 経営陣は、AIが収益成長とコスト削減を通じて中期目標の達成を支援すると述べた。
• AI投資の詳細や時期については、来年以降に追加情報が提供される可能性がある。

ブランドも繰り返し取り上げられたテーマであった。ハーニー氏は、保険においてブランドは特に重要であり、顧客が意思決定を行い、特定の提供者にとどまる自信を与えるものだと述べた。

• 来年のエンパワーによるスーパーボウル広告出稿の可能性を示唆した。
• 特にデンバー・ブロンコスが出場した場合、より多くの視聴者を獲得できると述べた。
• 経営陣は、ブランド投資が退職・資産管理事業の成長を支える重要な要素と位置付けている。

質疑応答のハイライト

質疑応答では、ROEが19%を超えた後に目標を引き上げるべきかどうかについてハーニー氏に質問が向けられた。同氏は進捗が「素晴らしい」と述べつつも、目標を早急に変更することは望まないと答えた。

• 19%の目標を設定したのは前年4月に過ぎないと述べた。
• 今すぐ目標を見直すのは「少し早すぎる」と冗談交じりに述べた。
• 現在の目標は、M&Aや将来の資本配分の余地を残すものだと述べた。

AIについても質問を受けた。ハーニー氏は、AIからの価値は相当なものになり得ると考えているが、別途目標を早期に公表するよりも、その価値を具体的な業務上の成果に転換することを優先したいと述べた。

• 同社は「現在、その道のりをしっかりと歩んでいる」と述べた。
• AI投資と時期についての詳細は今後提供される見込みである。

エンパワーの退職事業の利益率については、35%超が合理的な長期的到達点であるとハーニー氏は述べた。

• 規模拡大・新商品・AIがコスト低減を後押しすると述べた。
• また、市場の価格競争圧力がやや緩和されたとも述べた。

資産管理事業については、40%の利益率は若い事業としては注目に値するものであり、顧客獲得コストの低さと退職事業クライアントとの近接性が要因であると述べた。

• 今後数四半期でロールオーバー獲得率が10%台後半に回復することを見込んでいると述べた。
• 長期的には、獲得率を20%台半ばから後半に引き上げることを目指している。

買収については、戦略に合致し、収益ハードルを満たす限り、大型・小型を問わずオープンであるとハーニー氏は述べた。

• 業界がテクノロジーとプロセス再設計に投資する中で、規模の重要性が増していると述べた。
• また、規模の小さいプレーヤーはシェアを失い続ける可能性が高いとも述べた。

グレート・ウェスト・ライフコはサミットを通じて明確なメッセージを発信した。収益は拡大し、事業構成は改善されており、資本は引き続き有効活用されているということである。同社は今後、障害給付の動向管理、AI投資、次の成長に向けた意思決定という課題に直面しながら、この勢いを持続させることが求められる。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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