HPE、ゴールドマン・サックス主催カンファレンスで成長見通しを引き上げ

2026年9月10日（木）— HPE（HPE）は、ゴールドマン・サックス・コミュナコピア＋テクノロジー・カンファレンス2026において、ネットワーキング、ストレージ、AI関連サーバーへの需要拡大を背景に、より力強い成長シナリオを提示した。経営陣はまた、受注および購買コミットメントが増加する一方で、供給が依然として逼迫しているという重要な制約についても言及した。

同社は、部品の調達見通しが改善し、キャッシュ創出力が強化されており、2026年度および2027年度の見通しがより良好になっていると述べた。同時に、HPEはAIサーバーを中心に、利益率に関して規律ある姿勢を維持しており、案件の選別を慎重に行っている。

主なポイント

• HPEは、需要の強まりと実行力の向上を受け、2026年度および2027年度の見通しを引き上げた。
• 四半期の1株当たり利益（EPS）は1.11ドルに達し、同社として初めて四半期ベースで1ドルを超えた。
• フリーキャッシュフローは約10億ドルと過去最高を記録し、購買コミットメントは前四半期の60億ドルから300億ドルへと急増した。
• AIネットワーキングは現在、より大きな成長目標となっており、2026年度の売上高は従来の15億ドルから25億〜30億ドルへと引き上げられた。
• 経営陣は、需要は堅調であるが、供給が依然として成長の主な制約要因であると述べた。

財務実績

HPEは、当四半期が近年で最も好調な四半期の一つであり、事業全体にわたって幅広い勢いがあったと述べた。

• 1株当たり利益（EPS）：1.11ドル、四半期ベースで初めて1ドルを超えた。
• フリーキャッシュフロー：約10億ドル、同社過去最高。
• 売上総利益率：40%。
• クラウド・AIセグメント利益率：当四半期は17%、2027年度ガイダンスは13%。

経営陣は、2026年度および2027年度ともに、より高い成長率を見込むガイダンスを示していると述べた。

• 2027年度売上高成長率ガイダンス：13%〜17%。
• 2027年度EPS成長率ガイダンス：16%〜20%。
• 2026年度フリーキャッシュフロー目標：37億5,000万ドル。
• 2027年度フリーキャッシュフロー目標：少なくとも50億ドル。
• 株主還元計画：自社株買いと配当を通じて、フリーキャッシュフローの少なくとも75%を還元する予定。

HPEの幹部であるシャノン・クロス氏は、今回の結果が同社にとって重要なマイルストーンとなったと述べた。「直近の四半期で1.11ドルの利益を達成しました。これは同社として四半期ベースで初めて1ドルを超えた結果であり、非常に喜ばしいことです。また、四半期ベースでのフリーキャッシュフローも約10億ドルと過去最高を記録しました。これは私にとって非常に重要なことです。」

事業の最新動向

HPEは、ネットワーキング、ストレージ、サーバーにおいて需要が強く、事業の複数の部門で受注の伸びが売上高の伸びを上回っていると述べた。このギャップは、健全な受注残と、まだ売上に転換されていないパイプラインが存在することを示唆している。

• ネットワーキング売上高は10%増、受注は36%増。
• ストレージ売上高は10%増、受注は約20%増。
• キャンパス・ブランチ売上高は8%増、受注は10%台前半の伸び。
• 従来型サーバーの受注は前年同期比75%増。
• ルーティング売上高は前四半期比で加速し、その大部分はコアビジネスではなく新たなAIユースケースによるものであった。

同社は、主な課題は需要の不足ではなく、供給の不足であると述べた。HPEは、購買コミットメントが前四半期の60億ドルから300億ドルへと増加し、ネットワーキング関連のコミットメントは四半期比で倍増したと説明した。残りのコミットメントは、最も供給が逼迫しているクラウドおよびAI関連部品に紐づいている。

HPEはまた、供給を確保するためにDRAMメーカーと長期契約を締結したと述べた。経営陣は、こうした契約は業界における一般的な慣行であり、新たな戦術ではないと説明した。

ネットワーキング分野では、HPEはジュニパーの買収がすでにビジネスに貢献していると述べた。営業部隊は2024年1月に統合済みであり、11月1日には「パートナー・デイ・ワン」が予定されており、パートナー各社がHPEとジュニパーの両製品を販売できるようになる。

クロス氏は、統合されたチャネルが大きな競争優位となると述べた。「大きな機会の一つは、エンタープライズ市場への参入と販売だと考えています。2社の統合により、HPEの既存チャネルおよびパートナーネットワーク全体にわたって技術を活用する機会が生まれます。重要なマイルストーンとして、1月に営業部隊を統合した一方で、11月1日にはパートナー・デイ・ワンを実施します。これにより、すべてのパートナーが両社の製品を販売できるようになり、大きな効果が期待されます。」

同氏はまた、HPEが買収を短期的な財務的手段として位置づけていないとも述べた。「これは非常に重要なことだと思います。かつてはレガシーテクノロジー企業でしたが、今や成長企業へと変貌を遂げています。こうした種類の企業はかつて、企業を買収した後に放置したり、独立させたまま次の案件に移ってしまう傾向がありました。景気後退時には投資を削減するということもありました。しかし、今回はそのようなことは一切起きていません。」

AIネットワーキングとOracle Financial Softwareとの契約

AIネットワーキングは、HPEにとって最も重要な成長分野の一つになりつつある。同社はこのポートフォリオの2026年度目標を、従来の15億ドルから25億〜30億ドルへと引き上げた。

このポートフォリオには、主に3つの機会が含まれる：

• スケール・アクロス：独自のExpressシリコンを搭載したPTXルーターを中心とした展開。
• スケール・アウト：QFX直接液冷スイッチを中心とした展開。
• スケール・アップ：アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）Heliosへの参画を通じた展開。

HPEは、直接液冷スイッチにおいて競合他社に対して6ヶ月の市場投入リードタイムの優位性を持つと述べた。経営陣は、このリードと同社のエンタープライズ営業チャネルおよびパートナーネットワークが、Oracle Financial Softwareのギガワット規模のAIデータセンター案件の受注に貢献したと説明した。この契約には、バックエンドインフラ向けのPTXルーター、MXルーター、QFXスイッチが含まれる。

HPEは、ルーティング事業の成長は主にAIデータセンター需要によるものであり、従来のコアビジネスによるものではないと述べた。経営陣はまた、Oracle Financial Softwareとの受注は、HPEが複数のベンダーが競合する大規模かつ複雑な入札において競争力を持つことを示していると述べた。

2027年度については、HPEはネットワーキング売上高の成長率見通しを従来の8%〜12%から14%〜17%へと引き上げた。また、ジュニパー関連のシナジーやシリコン・新製品への継続的な投資に支えられ、ネットワーキングの利益率は20%台半ばから後半へと拡大する見込みとしている。

クラウド・AI事業

HPEは、クラウド・AI事業が成長を続けているものの、利益率管理において規律が求められる製品構成となっていると述べた。AIサーバーの受注は当四半期に24億ドルに達し、受注残は約70億ドルとなった。

同社は、収益性基準を満たさない案件については引き続き辞退する意向を示した。この姿勢は、価格競争が激しくなりやすいAIサーバー分野において特に重要である。

• AIサーバー受注額：24億ドル。
• AIサーバー受注残：約70億ドル。
• 当四半期のクラウド・AIセグメント利益率：17%。
• 2027年度クラウド・AI利益率ガイダンス：13%。

HPEはまた、四半期終了後に35億ドルのエンタープライズ・ハイパースケール案件を受注したと発表した。この案件はGPUベースのシステムではなく、CPUサーバーインフラを対象としており、社内ユースケース向けのオンプレミス推論に特化している。

経営陣は、この案件が重要である理由として、HPEが従来型サーバーの利益率を維持しながら大規模なエンタープライズ案件を獲得できることを示している点を挙げた。同社は、数億ドル規模のエンタープライズ案件がさらにパイプラインに存在すると述べた。

HPEは、トークンコスト管理やデータ主権に関する懸念を背景に、社内推論が新たな市場として台頭しつつあると述べた。同社は、顧客がAIワークロードの一部をクラウドに送るのではなく、オンプレミスで維持したいと考えていると説明した。

クロス氏は、これが需要の広範な変化であると述べた。「ここには本当に異なる何かがあると確信しています。新たなTAM（総市場規模）が形成されつつあります。これは、クラウドの観点から『オンプレミスに移行する』という従来の議論とは異なります。ここには、これまで見てきた需要を超えた追加的な需要を実際に生み出している重要なドライバーが存在すると思います。」

HPEはまた、特に欧州において、防衛、公共部門、スタートアップエコシステム向けにローカルなAIインフラを求める政府・ソブリン顧客からの需要が強まっていると述べた。

従来型サーバーとエンタープライズ需要

HPEは、従来型サーバーが通常のクラウドからオンプレミスへの回帰サイクルだけでなく、新たな需要ドライバーの恩恵を受けていると述べた。

• AIデータセンターはより多くの物理スペースを必要とし、更新サイクルを促進している。
• サーバー統合により、顧客はスペース、電力、コストを節約できる。
• トークンコスト管理が一部のAIワークロードをオンプレミスに移行させている。
• データ主権とセキュリティへの懸念も需要を支えている。

同社は、米国の需要が国際需要よりも速いペースで拡大しているが、関心は広がりつつあると述べた。大手小売業者、テクノロジー企業、銀行、製薬会社がいずれもオンプレミスオプションを検討している。

HPEはまた、トークンコストを回避するため、ChatHPE向けにPrivate Cloud AIを含む自社製品を社内で活用していると述べた。

アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）Heliosと今後の製品計画

HPEは説明会の一部で、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）Heliosについて説明した。経営陣は、これをGPU中心の製品よりも高い利益率でAIインフラ分野を拡大するための手段と位置づけている。

同社は2段階のアプローチを説明した：

• サーバーおよびネットワーキング技術を搭載した完全なHPEラックを提供する。
• 将来的に他のサーバーベンダーにホワイトラベルのトレイを提供する。

HPEは、Heliosソリューションに関する提案依頼書（RFP）をすでに受け取っていると述べた。経営陣は、現時点では認定プロバイダーの数が限られているが、市場は今後拡大していくと見込んでいると述べた。

同社は、9月30日にベイエリアで開催予定のネットワーキング・インベスター・デイにおいて、詳細を公表する予定であると述べた。また、展開スケジュールに関する詳細は、11月下旬または12月上旬に予定されている第4四半期決算発表時に明らかにされる見込みとしている。

HPEはまた、Crayの機会が高性能コンピューティングにおける新市場を開拓するとも述べた。詳細はインベスター・デイで発表される予定である。

資本配分とキャッシュフロー

HPEは、シリコン開発と製品革新への投資を継続しながら、キャッシュ創出と株主還元に引き続き注力していると述べた。

• フリーキャッシュフローの少なくとも75%が、自社株買いと配当を通じて還元される見込み。
• 運転資本管理が引き続き優先事項。
• 経営陣は、受注から売上への転換率を改善するために週次会議を活用していると述べた。
• 転換率の四半期比改善が見込まれている。

クロス氏は、成長への投資を継続しながら資本規律を維持したいと述べた。「投資家がそれを必ずしも望んでいるとは思いません。私たちはフリーキャッシュフローの拡大にも注力しており、運転資本を管理する必要があります。2026年度のフリーキャッシュフロー目標を少なくとも37億5,000万ドルに引き上げ、来年度は少なくとも50億ドルを目指していることに気づいていただけたと思います。この会社はキャッシュを生み出すエンジンです。」

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣が35億ドルのエンタープライズ案件、供給状況、ネットワーキングの利益率見通しについてより詳細に説明した。

• 35億ドルの案件はGPUシステムではなく、CPUサーバーインフラを対象としている。
• 展開はオンプレミスであり、社内推論に特化している。
• 経営陣は、この種の案件では従来型サーバーの利益率が維持されていると述べた。
• 他にも複数の大規模エンタープライズ案件がパイプラインに存在する。
• HPEは、営業チャネルとパートナーネットワークが依然として過小評価されている強みであると述べた。

供給面については、HPEは購買コミットメントが300億ドルへと急増したことが、部品調達の見通し改善と受注履行への強い自信を反映していると述べた。経営陣は、DRAMサプライヤーや他の部品メーカーと長期契約を締結していると説明した。

ネットワーキングの利益率については、HPEはジュニパーとのシナジーが主な牽引役であるが、シリコンや新製品への投資も引き続き積極的に行っていると述べた。経営陣は、短期的な利益を高めるために投資を削減するつもりはないと述べた。

キャンパス・ブランチネットワーキングについては、HPEはWi-Fi 7の更新需要が追い風となっており、Mist AIが顧客の関心を集めていると述べた。同社は主要なエンタープライズ企業と契約を締結したと述べたが、具体的な社名は明かさなかった。また、ArubaとMist AIの連携が深まっており、顧客満足度の向上が主な目標であると述べた。

HPEはまた、Mist AI技術をデータセンター製品への応用に向けて検討していると述べた。

市場の見方

今回の説明会は、HPEがAIネットワーキング、エンタープライズサーバー需要、ジュニパーとの統合進展に支えられ、より明確な成長見通しを持つ局面に入りつつあることを示唆している。また、購買コミットメントの急増を受け、供給面への自信も高まっているようだ。

ただし、経営陣は実行力が重要であることを明確にした。HPEは、受注残を売上に転換し、AIサーバーの利益率を管理し、新市場への拡大に伴う統合を軌道に乗せ続けなければならない。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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