オシュコシュ、ジェフリーズ会議で成長見通しを上方修正

2026年9月10日（木）、オシュコシュ・コーポレーションは2026年ジェフリーズ・グローバル・インダストリアルズ・カンファレンスにおいて、関税圧力や長いリードタイム、一部事業の景気循環的な低迷を認めつつも、近い将来に向けてより楽観的な見通しを示した。オシュコシュ（OSK）は、アクセス機器部門の好調、防衛部門の利益率回復、そして職業用車両部門の製造体制の刷新が、同社の次なる成長フェーズを形成していると述べた。

主なポイント

• アクセス機器部門は、年初の横ばいから下落という見通しから、2027年まで続くプラス成長の軌道へと転換した。
• 防衛部門の利益率は、旧来の固定価格契約に代わる新たな価格合意が導入されることで改善が見込まれ、2028年までにセグメント利益率10%を目標としている。
• ピアース製消防車の生産は、スループットを25〜30%向上させリードタイムを大幅に短縮することを目的とした1億5,000万ドルの投資プログラムによって刷新が進められている。
• ごみ収集車の需要は依然として弱く、前年比で約20〜30%減少しているが、経営陣は12〜18カ月以内に回復すると見込んでいる。
• オシュコシュは、電動化、自律化、コネクテッド技術、および規律ある資本配分計画を引き続き重視している。

財務およびセグメント別見通し

経営陣は、同社の3つの主要事業がそれぞれ異なる方向に動いているものの、いずれも今後数年間に向けた明確な計画を持っていると述べた。

• アクセス機器：このセグメントは年初に横ばいから下落という見通しで始まったが、早期の需要の強さがその見方を変えた。最高財務責任者のマット・フィールドは、同社が現在2027年まで続くプラス成長を見込んでいると述べた。
• 防衛：オシュコシュは、新契約が生産を引き継ぐにつれて利益率が拡大すると予想している。同社は、前年度の約3.7%と比較して、2028年までに防衛セグメント全体の利益率10%を目標としている。
• 職業用車両：ピアース消防車は引き続き中核的な収益源であり、経営陣は大規模な工場投資プログラムを経て、2028年までに16〜18%の利益率レンジを目標としている。
• ごみ収集車：この事業は低迷局面にあり、需要は前年比で約20〜30%減少しているが、経営陣は市場が12〜18カ月以内に改善すると述べた。

アクセス機器：需要の強化とミックスの改善

オシュコシュは、アクセス事業が非住宅建設活動の活発化から恩恵を受けており、特に非住宅建設サービスチャネルを通じて資金調達された大型プロジェクトが寄与していると述べた。これらのプロジェクトは主に全国規模のレンタル会社に流れており、独立系レンタル会社も参加している。

• フィールドは、市場における早期の力強さの兆候を確認したことで同社の見方が変わったと述べた。
• 同氏は、事業がメガプロジェクトへの浸透を深めており、それが見通しを支えていると述べた。
• 同社はまた、全国規模のレンタル会社による設備投資増額の発表にも言及した。
• 経営陣は、回復を促進するために利下げを前提としていないと述べた。
• データセンターのメンテナンス向けマイクロシザーリフト、2ピースブーム技術、ClearSkyコネクティビティプラットフォームなどの製品革新を強調した。

フィールドは、同社がチャネル全体にわたって価格と費用の規律に取り組んでいると述べた。価格設定は大量購入と同様に数量によって異なる場合があると指摘しつつも、より広い目標は2025年末までに価格とコストの中立性を実現することだと述べた。

オシュコシュはまた、関税リスクを軽減するため、約2年前にブームリフトの生産を中国からヒノワ施設に移転したと述べた。経営陣は競合環境を安定していると評し、最大の競合他社は依然として強力な第2位のプレーヤーであり、大きな混乱は見られないと述べた。

防衛：契約移行が利益率回復の基盤を形成

防衛部門は、今回の議論において最も明確な楽観論の源泉の一つであった。オシュコシュは、2024年に締結された重車両向けおよび2025年に締結された中型車両向けの新たな価格合意が、現在生産に反映され始めていると述べた。これらの契約は、2022年および2023年のインフレによって圧迫された旧来の固定価格契約に取って代わるものである。

• 新契約に基づく重車両の生産は2025年末に開始された。
• 新たな価格体系に基づく中型車両の生産も2025年末に開始された。
• 経営陣は、より多くの生産が新契約に移行するにつれて、2027年にかけて利益率の改善が加速すると述べた。
• 同社は2028年までに防衛部門全体の利益率10%を目標としている。

米国郵政公社（USPS）の次世代配達車両プログラムは、防衛部門のストーリーにおける重要な柱であり続けている。オシュコシュは、このプログラムがこれまでに3,500万マイル以上を走行し、数千台の車両が納入済みで、2025年初頭に5,000台目の車両が引き渡されたと述べた。

• 契約総数は165,000台である。
• 現在の発注数量は51,500台である。
• 経営陣は2025年第4四半期に追加発注があると見込んでいる。
• 生産上の問題の大部分は解決済みであり、残りの作業は自動化とロボットシーケンシングに集中している。
• フィールドは、郵政公社が旧来の車両群に対して年間1台あたり5,000〜10,000ドルのメンテナンス費用を支出しており、それが代替を支持する根拠となっていると述べた。

オシュコシュは、新型配達車両にエアコン、エアバッグ、アンチロックブレーキ、および荷物配達用の後部立席スペースが備わっていると述べた。同社は生産ラインから出てくる品質に満足しており、追加発注がサプライヤーへの確実性をもたらすと期待していると述べた。

軍用車両については、経営陣が最近の国防長官の訪問を受けて、JLTVの生産再開の可能性に向けて自社を位置づけていると述べた。同社はまた、海兵隊からの情報提供要請に対応しており、必要であれば稼働準備状態の生産ラインから約10カ月以内に海兵隊向けの受注履行に移行できるよう、先行投資を行っていると述べた。

オシュコシュはまた、長期戦略の一環として、ROGUE-FiresやPLS A2を含む自律型防衛プラットフォームも強調した。

職業用車両：ピアース工場の刷新と長期的な利益率目標

ピアース消防車を中心とする職業用車両セグメントは、大規模な製造変革の真っ只中にある。オシュコシュは1億5,000万ドルを投資し、スループットを段階的に25〜30%向上させる計画である。

• 同社は前年度後半に生産量を10%増加させたと述べた。
• 2025年末までにさらに10%の増加を目標としている。
• カスタム消防車のリードタイムは現在2029年頃まで延びている。
• 経営陣はこれが長すぎるとし、リードタイムを12〜18カ月に短縮したいと述べた。
• このセグメントの2028年の利益率目標は16〜18%である。

フィールドは、同社が当初工場のスピードアップに注力していたが、その後、工場内における加工部品の流れが主要なボトルネックであることを認識したと述べた。

同氏は、収納ユニット、ドア、その他の金属部品などの部品は内製されているため、内部物流が機械の速度と同様に重要であると述べた。同社は現在、これらの部品の移動を改善することを主要課題としている。

オシュコシュは、ピアースブランドが米国でNo.1の消防車メーカーであり、100年以上の操業実績を持つと述べた。また、「ビルド・マイ・ピアース」プログラムにより、より標準化された仕様を希望する顧客向けに、200万通り以上の設定オプションを約10,000通りに絞り込めると述べた。

経営陣は、工場の再設計はカスタマイズ性を維持しながら組み立てラインをより柔軟かつ効率的にするためのものだと述べた。また、現在の約3〜4年分の受注残が事業の需要視認性をもたらしていると述べた。

ごみ収集車：景気循環的な低迷であり、構造的な問題ではない

ごみ収集車事業は軟調な景気循環局面に直面している。オシュコシュは、主に自治体が購入を先送りしていることから、需要が前年比で約20〜30%減少していると述べた。

• 関税の不確実性により、一部の顧客が慎重な姿勢をとっている。
• 2027年モデルイヤーのエンジン認証要件も意思決定を遅らせている。
• 経営陣は、老朽化したごみ収集車の車両群には依然として代替が必要だと述べた。
• 同社は市場が12〜18カ月以内に回復すると見込んでいる。

オシュコシュは、マクニーラスブランドが主要なごみ収集車プラットフォームであり続けていると述べ、完全電動車両のボルテラや、安全性と生産性の向上を目的としたごみ識別技術を強調した。

技術、電動化、自律化

経営陣は、技術を会社全体を貫く共通のテーマとして強調した。オシュコシュは、電動化、自律化、コネクティビティを活用して製品ラインナップを強化し、将来の成長を支えていると述べた。

• 電動化は消防車、空港救難消防車、ごみ収集車、防衛プラットフォームに活用されている。
• 自律化の取り組みには、航空機のドッキング向けJetDock 2.0や空港エプロンでの作業向けロボティクスが含まれる。
• 同社はまた、Canvasの乾式壁サンディング技術やNextera Roboticsへの投資を含む現場ロボティクスにも言及した。
• ClearSkyコネクティビティにより、機器同士が通信できるようになり、遠隔起動にも対応可能である。
• オシュコシュは、防衛分野のセンシングおよびロボティクスのアイデアを商業用途に転用していると述べた。

資本配分と価格規律

経営陣は、資本配分は規律を持って行われていると述べた。同社の優先事項は、投資適格の財務健全性の維持、中核事業への再投資、安定した増配、適切な時期の自社株買い、および選択的なM&Aである。

• オシュコシュは、12年連続で10%以上の増配を実施したと述べた。
• 自社株買いは機会主義的に行うとしている。
• AeroTech、ヒノワ、Nextera Robotics、Canvasなどへの過去および最近の投資を挙げた。

フィールドはまた、同社が関税、調達、サプライヤー交渉、設計変更、生産効率、および間接費を管理していると述べた。同氏は関税環境を「概ね安定している」と表現し、12〜18カ月以内に解消されると予想していると述べた。

同氏はさらに、1バレル100ドルの原油価格がさらなるコスト圧力をもたらしており、ポートフォリオ全体にわたる価格規律が重要になっていると付け加えた。

質疑応答のハイライト

• アクセス部門の価格設定について、フィールドは全チャネルにわたって価格とコストを管理していると述べ、2027年の具体的な価格ガイダンスは示さなかった。
• 消防車のカスタマイズについて、同氏はオシュコシュがカスタマイズを必要とする顧客向けにはそれを削減せず、「ビルド・マイ・ピアース」を通じてより標準化されたオプションを提供していると述べた。
• JLTVの再開の可能性について、経営陣は確率を示すことを避け、投資家はニュースの動向を注視するよう述べた。

まとめ

オシュコシュは、業務上および市場上の課題に引き続き取り組みながらも、成長と利益率に関してより前向きなメッセージを残してカンファレンスを終えた。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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