BNYメロン、バークレイズ会議で成長・AI・クロスセル戦略を提示

2026年9月14日月曜日、BNYメロン（BK）はバークレイズ第24回年次グローバル金融サービス会議に登壇し、同社がターンアラウンド段階を脱し、新たな成長フェーズに入ったと説明した。最高財務責任者（CFO）のダーモット・マクドノー氏は、利益率の改善、オーガニック成長の加速、組織文化の自信回復を強調する一方、季節的な預金の軟化、市場の不確実性、投資・規制対応に伴うコスト増加についても言及した。

主なポイント

• BNYの2024年上半期オーガニック成長率は4.5%に達し、2022年のほぼゼロ成長から大幅に改善した。
• 税引前利益率は39%、有形普通株主資本利益率（ROTCE）は30%に達し、いずれも中期目標を上回った。
• 通期の費用増加率ガイダンスを4%から6〜7%に引き上げ、収益関連コストおよび戦略的支出の増加を理由に挙げた。
• 経営陣はクロスセルの余地が大きいと見ており、8つの事業ラインすべてから購入しているクライアントは現時点でわずか1社にとどまると指摘した。
• BNYはAI、デジタル資産、テクノロジーへの投資を積極的に進める一方、大型買収には慎重な姿勢を維持している。

財務実績

マクドノー氏は、ロビン・リンカンシャーCEO体制のもと、過去3年間でBNYの財務パフォーマンスが大幅に改善したと述べた。同社は「変革」を語る段階から、戦略・実行・顧客対応を中心に据えたフェーズへと移行している。

• 2024年上半期のオーガニック成長率は4.5%に達し、2022年のゼロ成長から回復した。
• 上半期の税引前利益率は39%で、中期目標の38%を上回った。
• ROTCEは30%となり、目標の28%を超えた。
• 2024年の正のオペレーティングレバレッジは400ベーシスポイントを見込んでおり、1月時点のガイダンスである100ベーシスポイントから大幅に改善した。
• 2024年の費用増加率ガイダンスは4%から6〜7%に引き上げられた。

費用見通しの引き上げは、収益関連支出、トレジャリー口座イニシアチブ、データ・AI・規制対応への投資を反映したものだと説明した。コスト基盤が上昇する中でも、経営陣は費用管理を維持しており、引き続きオペレーティングレバレッジを創出できると述べた。

マクドノー氏はまた、純金利収入の耐性についても言及した。プラスマイナス100ベーシスポイントの金利ショックがBNYの純金利収入に与える影響は限定的であり、主要な決定要因は預金残高と利付・無利子残高の構成比であると説明した。

• 預金残高は測定時期によって概ね3,200億〜3,400億ドルの範囲で推移している。
• BNYは1.8兆ドルの流動性エコシステムを管理している。
• 満期を迎えた有価証券の再投資により、約150ベーシスポイントの利回り改善が見込まれる。
• 第3四半期の低調な時期を経て、9月に入り資本市場の取引量が再び回復した。

事業運営の最新状況

経営陣は、同社の運営モデルが大きく変化したと述べた。BNYはいわゆる「プラットフォーム運営モデル」へと移行し、プラットフォームオーナーに一定の自律性を付与するとともに、従来の年次予算プロセスに代わる動的な予算管理を導入している。

• 同社は14四半期連続で営業成長を達成したと発表した。
• 2023年および2024年の年初来において、新規顧客（新規ロゴ）は総売上高の10%を占めた。
• 3つ以上の事業ラインを利用するクライアント数は、過去2年間で60%増加した。
• 現時点で8つすべての事業ラインを利用しているクライアントは1社のみであり、クロスセルの余地が大きいことを示している。

マクドノー氏は、社内メッセージを「クライアントにとってより多くを提供する、会社をより良く運営する、文化を育む」という3つのテーマに集約したと述べた。従業員が株主のような意識を持つようになり、組織全体に自信が戻ってきたと語った。

また、過去4年間で約20億ドルの効率化を実現し、その成果を事業に再投資してきたと説明した。2023年には1億2,600万ドルの自社株買いを実施し、利益の100%超を買い戻した。

顧客関係と商業モデル

マクドノー氏は、BNYが顧客との関係をベンダーモデルからパートナーシップモデルへと転換しようとしていると述べた。ある金融サービス大手の上級幹部の言葉として、「長年にわたりBNYをベンダーとして見ていた。サービスがあり、それが必要で、契約を結んだ。Nowはパートナーとして見ている」という言葉を引用した。

この変化は、同社の商業モデルと市場ポジショニングにおける幅広い進展を反映していると述べた。BNYはまた、製品別・地域別の詳細な分析を強化し、課題のある領域と改善余地のある領域を特定している。

• 同社は多くの事業で主導的なポジションを持つが、すべてのサブプロダクトや地域でリーダーシップを持つわけではないと述べた。
• 経営陣は、シェア獲得よりも顧客の信頼を獲得することに注力していると強調した。
• クロスセルはプラットフォーム全体で引き続き大きな機会となっている。

テクノロジー・AI・デジタル資産

テクノロジーは議論の主要テーマとなった。マクドノー氏は、BNYが年間40億ドルのエンジニアリング予算を持ち、独自のElizaプラットフォームを通じてAI能力の構築に活用していると述べた。

• 経営陣はAIへのアプローチを3段階のプロセスとして説明した。土壌を整える、種を蒔く、水を与える、という段階を経て、数年以内に収穫を見込んでいる。
• 目標は、4万〜4万5,000人規模の組織が現在の約2倍の処理能力を発揮できるキャパシティを創出することである。
• BNYのAI支出はエンジニアリング予算全体に対して比較的小規模にとどまっている。
• 同社は西海岸のテクノロジー企業やデジタルネイティブ企業と協業している。

マクドノー氏は、AIを主に人員削減の手段として活用するつもりはないと述べた。むしろ、成長への再投資余地を生み出すことを目的としており、個々のプロジェクト単位ではなく、企業全体としての恩恵を期待していると語った。

デジタル資産も重要なテーマとして取り上げられた。マクドノー氏は、BNYが市場インフラ、トークン化、決済の確実性（24時間週5日または24時間週7日決済の可能性を含む）に機会を見出していると述べた。同社の長い歴史が、金融インフラの未来を形成する上での強みになると語った。

• BNYは最近、将来の市場インフラに関するクライアントセッションを開催した。
• キャロリン・ワインバーグ氏がデジタル資産事業を統括している。
• 同社はベイリー・ギフォードとデジタル・トランスファー・エージェンシー製品に関するパートナーシップを発表した。
• BNYはデジタルネイティブ企業との協業を進める一方、従来型の業務も継続して提供している。

マクドノー氏は、既存の大手企業が破壊的新興企業に常に敗れるとは限らないと述べた。確立された企業も自らを変革し、クライアントとともに成長できると語った。

事業ライン別の最新状況

マクドノー氏は複数の事業ラインについて簡潔に説明し、それぞれに拡大余地があると述べた。

• 資産サービシング：市場からの評価が大幅に改善しており、新たな地域や製品セグメントへの拡大機会がある。
• 投資・ウェルスマネジメント：当初の想定以上にサイロ化が進んでいたが、統合が進んでおり「芽吹きの兆し」が見え始めている。
• コーポレートトラスト：約15兆ドルの債務を管理する主要プラットフォームであり、トレジャリー口座イニシアチブの中核を担っている。

コーポレートトラストは長年の投資不足を経てテクノロジー刷新の恩恵をすでに受けており、依然としてスプレッドシートに依存するローン市場においてAIを活用する余地がさらにあると述べた。この事業は加速する「モメンタムフライホイール」を持つと表現した。

今後の見通し

マクドノー氏は、BNYはオーガニック成長率4%を上限とは捉えていないと述べた。これは適切に運営された企業の基準値であり、良好な市場環境においてはそれを上回る成長が可能だと考えていると語った。

• 経営陣は、オーガニック成長は固定目標ではなく実行の結果として生まれるものだと述べた。
• 同社は成長においてまだ安定状態に達していないと考えている。
• 年によって強弱はあるものの、全体的な軌道はプラスを維持すると見込んでいる。
• 2027年1月までに、BNYは収益の75%を経常的な性質のものにすることを目指している。

同氏は、中期目標はマイルストーンであり終着点ではないと述べ、税引前利益率とROTCEはいずれも3年後にはNowよりも高い水準になるべきだと語った。取締役会は12月初旬に2027年計画を審議する予定であり、詳細は1月の決算発表で明らかになる見込みだ。

マクドノー氏はまた、第3四半期は季節的に最も強い第2四半期を下回る軟調な展開となっており、預金も事前の想定通り減速したと述べた。一方、9月に入り資本市場の活動が再び活発化していると指摘した。金利や中間選挙を巡る不確実性から近い将来の見通しは強弱混在しているが、不確実性が払拭されれば環境は改善すると見込んでいると語った。

資本配分とM&A

BNYは資本配分において規律を維持していると述べた。社内でより良い投資機会が見当たらない場合には株主への還元を行う意向だが、目的なきM&Aには積極的ではないとした。

• 同社はすでに20億ドルの効率化成果を事業に再投資してきたと述べた。
• 追加投資が不要な場合、自社株買いは引き続き資本計画の一部となる。
• 変革的なM&Aに対するハードルは非常に高いと経営陣は述べた。
• より可能性が高いのは、Archerの買収に類似した小規模な能力補完型の買収である。

マクドノー氏は、社内にはまだ多くの投資機会があると述べ、大型買収を急ぐ必要性は感じていないと示唆した。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションにおいて、マクドノー氏はBNYの成長は固定目標ではなく実行によって評価されるべきだと改めて強調した。同社はシェア獲得よりも信頼の獲得と顧客関係の深化に注力していると述べた。

• 顧客からの評価が改善したことで、ベンダーからパートナーへの転換が進んでいると述べた。
• 預金の構成比と全体的なバランスシートがフランチャイズの健全性を示す最良の指標であると述べた。
• CIOチームは資産サイドで好調を維持しており、150ベーシスポイントの利回り改善がリターンの向上に寄与していると述べた。
• ガイダンスの更新には意図的に慎重な姿勢を取っており、頻繁な修正を避けていると述べた。

費用については、ガイダンスの引き上げ後もオペレーティングレバレッジの見通しと整合していると述べた。AIについては、支出は広範かつ投機的なものではなく、計画的かつ戦略的なものだと説明した。デジタル資産については、市場や顧客によって普及のペースは異なるが、BNYの規模とネットワークが競争優位につながると述べた。

まとめ

BNYメロンは、実行力の強化、幅広い成長ポテンシャル、テクノロジーと顧客関係への継続的な投資というメッセージを残して会議を終えた。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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