ステート・ストリート、バークレイズ会議で成長・AI・利益率改善を説明

2026年9月14日（月）、ステート・ストリート（STT）はバークレイズ第24回年次グローバル金融サービス会議において、予想を上回るペースで成長し、長期的な投資を継続している事業の現状を説明した。最高財務責任者（CFO）のジョン・ウッズ氏は、手数料収入の増加、純金利収入の拡大、そして継続的な営業レバレッジの改善が軌道に乗っていると述べた。また、オルタナティブ投資、デジタル資産、ウェルス・サービスといった新規事業の構築も進めているとした。

ウッズ氏は市場の変動性や金利見通しの変化といったリスクや不確実性についても言及したが、ステート・ストリートの規模、顧客基盤、そして変革プログラムにより、中期目標の達成に向けて有利な立場にあると述べた。

主なポイント

• ステート・ストリートは、税引前利益率35%および有形普通株式資本利益率20%という中期目標に引き続き自信を示した。
• 2026年は当初の想定を上回る進捗となっており、手数料収入の伸びは13%〜14%、純金利収入は14%〜15%のレンジの上限に達する見通しとなっている。
• 同社は11四半期連続でプラスの営業レバレッジを達成しており、通年では500ベーシスポイント超を見込んでいる。
• オルタナティブ投資、デジタル資産、ウェルス・サービスが主要な戦略的成長分野であり、AIと包括的な変革計画によって支えられている。
• ステート・ストリートは、上位100社の資産運用会社のうち95社、上位100社の資産所有者のうち85社を顧客に持つグローバルなフランチャイズを主要な競争優位性として挙げた。

財務実績

ウッズ氏は、ステート・ストリートが「短期間で大きな進展を遂げた」とし、中期目標について「非常に良い感触を持っている」と述べた。

• 手数料収入は2026年に13%〜14%の成長が見込まれており、当初の12%〜13%という見通しを上回っている。
• 純金利収入は14%〜15%のレンジの上限に着地する見通しである。
• 通年の営業レバレッジは500ベーシスポイント超を見込んでいる。
• 同社は11四半期連続でプラスの営業レバレッジを達成した。
• 税引前利益率は数年前の20%台半ばから現在の30%台前半へと改善した。
• 純金利マージンは110〜115ベーシスポイントのレンジで推移する見通しである。
• 預金残高は年間で約2,700億ドルに向けて増加しており、下半期は上半期を上回るペースが見込まれる。
• 利息収益資産の増加は預金の伸びと密接に連動しており、純金利収入の主な牽引役となっている。
• 2026年第3四半期のトレンドは、手数料、純金利収入、費用のいずれにおいても第2四半期と比べて安定していると説明された。
• サービシング手数料および運用手数料はモデル想定を上回る好調な推移となっており、マーケッツ事業の一部軟化は他部門の好調によって相殺されている。

ウッズ氏は、2026年第2四半期はすべての事業セグメントで過去最高を記録したとし、フランチャイズの強さを強調した。

事業の最新状況

ウッズ氏は、ステート・ストリートが複数のコア事業において強固な地位を確立している企業であると説明した。

• 世界第2位のカストディアン（資産管理受託機関）である。
• 世界第4位の資産運用会社である。
• 世界の資産運用会社向け外国為替サービスにおいて第1位のプロバイダーである。

同氏はさらに、上位100社の資産運用会社のうち95社、上位100社の資産所有者のうち85社がステート・ストリートのサービスを利用していると述べた。

同社の戦略的取り組みは、現在の成長ストーリーの重要な部分を占めている。

• オルタナティブ投資：この事業はサービシング手数料収入の15%〜20%を占めており、プラットフォーム事業として発展させている。ステート・ストリートは、従来型ファンドではより一般的な日次純資産価値（NAV）計算など、オルタナティブ投資向けの機能を拡充している。
• デジタル資産：ステート・ストリートは2026年初頭にデジタル資産プラットフォームを立ち上げ、マルチチェーンインフラの構築を進めている。年内にはパーミッション型ブロックチェーンへのアクセスを提供し、その後パーミッションレス型へのアクセスも予定している。同社は、伝統的な資産とデジタル資産の間で資産を移動させるクライアントのワークフローの中心的なハブとして機能することを目指している。
• ウェルス・サービス：Apexとのパートナーシップをステート・ストリートの幅広いサービスに統合している。米国での統合型ウェルス・サービスを開始し、米国最大級の登録投資顧問（RIA）の一社をアンカークライアントとして獲得した。投資運用部門の運用資産（AUM）の約30%はウェルスチャネルからもたらされている。

ウッズ氏は、同社の「ワン・ステート・ストリート」アプローチがこれらの事業全体に反映されていると述べ、いくつかの具体例を挙げた。

• 資産運用会社向けには、フロントからバックまでの投資サービスと機関投資家向けマーケッツの流動性・ファイナンシングを組み合わせ、投資運用部門が販売支援やファンド組成をサポートしている。
• 資産所有者向けには、投資サービスと投資運用をETF、ポートフォリオ構築、インデックス運用、マルチストラテジー、アウトソーシング型最高投資責任者（OCIO）サービスといった商品と連携させている。
• ウェルス・マネージャーや仲介業者向けには、CRD Wealthによるフロントオフィス支援とステート・ストリート・Apexによるバックオフィス支援を組み合わせ、マーケッツおよび投資運用の機能も活用している。

AIと変革

AIはステート・ストリートの変革の取り組みの中核をなすとウッズ氏は述べた。同社はAIを活用して生産性の向上、業務の自動化、老朽化したシステムの近代化を進めている。

• 従業員の80%超がAI活用可能な状態に分類されている。
• コード生成、レガシーコードの近代化、脆弱性評価を通じて、開発者の生産性が30%〜40%向上する見込みである。
• ステート・ストリートは2026年初頭に社内向けエージェント型AIプラットフォームを立ち上げた。
• 同社のデータインテリジェンス製品であるPriceStatsは、インフレ指標の予測を支援するためにAIによる機能強化が施された。
• 現金取引処理において、制裁スクリーニング、照合、自動マッチングにおける手作業のステップが削減された。

変革プログラムは4つの柱に基づいている。

• エンド・ツー・エンドのプロセス再設計。製品プラットフォームへの移行やクロスファンクショナルなアジャイルチームの編成を含む。
• テクノロジーの近代化。アプリケーション数の削減とクラウド活用の拡大を含む。
• データの最適化。データレイクの統合とプラットフォーム全体でのアクセス改善を含む。
• 従来型の効率化。サードパーティ支出の厳格化と組織設計の変更を含む。

ステート・ストリートは2029年末までに年間換算で10億ドルの効果を目標としており、そのうち7億5,000万ドルは費用生産性から、2億5,000万ドルは収益施策から生み出す計画である。

資本配分とM&A

ウッズ氏は、ステート・ストリートが規律ある資本配分の枠組みに従っており、生み出した資本の約80%を投資家に還元し、約20%を戦略的用途に充てていると述べた。

• 同社はまず戦略ロードマップに沿った分野への投資を優先する。
• また、選択的なボルトオン型買収によって機能の強化を加速させる。
• 資本の活用先としては、外国為替機能、資産運用会社向け融資、その他の戦略的機会が挙げられる。

最近の取引や投資はこのアプローチに沿ったものである。

• ステート・ストリートは、ラテンアメリカにおけるバンコ・サンタンデール SAとCACEISの合弁事業の買収を発表し、規模のあるサービシング機能の構築を目指している。
• Apexとのパートナーシップは少数株主投資として組成され、デジタルネイティブなフロント・ツー・バックのウェルス機能の創出を目的としている。

今後の見通し

ウッズ氏は、同社の中期目標は3〜5年の期間で引き続き達成可能な範囲にあると述べた。

• 税引前利益率の目標：35%。
• 有形普通株式資本利益率の目標：20%。
• 中期的な営業レバレッジの見通し：年間100〜150ベーシスポイント。

同氏は、事業環境が年初の想定よりも好転していると述べた。

• 株式市場は現在7,600〜7,700近辺で推移しており、当初の想定であった6,800〜6,900を上回っている。
• 金利の見通しは緩和サイクルから「より長期にわたる高金利」の見方へとシフトしており、米連邦準備制度理事会（FRB）および欧州中央銀行（ECB）による利上げの可能性も浮上している。
• 10年物米国債利回りは当初想定の4.25%に対し、5%超の水準を維持する見通しである。
• 株価の上昇、金利の上昇、ボラティリティの高まりはいずれも、資産感応度の高いステート・ストリートにとってプラスに働くとみられる。

同氏はまた、ボラティリティ、中間選挙、地政学的リスクを注視していると述べたが、環境が悪化した場合でも主要な取り組みへの投資を継続する準備ができていると強調した。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでウッズ氏は、約1年前に就任した当時の予想を上回るフランチャイズの強さというテーマに繰り返し言及した。

• 同社のグローバルなリーチと相互に連携した事業が主要な強みであると述べた。
• 戦略的取り組みのポートフォリオは当初の想定よりも大きく、重要性も高いと述べた。
• 変革プログラムをプロセス主導でありながらAIによって実現されるものと表現した。

同氏はまた、3つの戦略的成長分野についてさらに詳しく説明した。

• オルタナティブ投資：ウッズ氏は、日次NAV計算を含む機能の拡充に投資し、プラットフォーム事業として発展させていると述べた。
• デジタル資産：クライアントからの初期の関心は、担保管理およびトークン化されたマネー・マーケット・ファンドやステーブルコイン発行体向けリザーブ商品を含むオンチェーン資産の流通において最も強いと述べた。
• ウェルス・サービス：Apexの統合とアンカーRIAの受託獲得が、中期的な収益ドライバーとなり得るパイプラインの構築に貢献していると述べた。

ウッズ氏は、就任1年後の最大の驚きはフランチャイズと顧客基盤の質の高さであったと述べた。「世界各地でのプレゼンスと相互に連携したビジネス、そして顧客基盤の質は、まさに驚異的だ」と語った。

同氏はまた、ステート・ストリートの戦略的な取り組みは、オルタナティブ投資、デジタル、ウェルスのいずれにおいても「ワン・ステート・ストリートの実践」として体現されていると付け加えた。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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