センチュリ・ホールディングス、モルガン・スタンレー会議で成長計画を提示

2026年9月17日（木）、センチュリ・ホールディングス（CTRI）はモルガン・スタンレーが主催する第14回ラグナ年次カンファレンスに参加し、急速な拡大に伴うコスト負担を抱えながらも、より安定した成長、利益率の改善、キャッシュフローの強化を目指す事業戦略を説明した。経営陣は売上高の大幅な増加、大規模な受注残、刷新されたパイプラインを強調する一方、車両戦略の変更、燃料コスト、大規模な人員採用に伴うコスト圧力についても認めた。

主なポイント

• センチュリは「ビジョン・ワン・センチュリ」計画の中核として、公益事業者との関係維持、隣接市場への拡大、より統合された事業モデルの構築を掲げている。
• 2024年上半期の売上高は前年同期比33%増となり、4億ドル超の増収を達成した。
• 経営陣は、車両戦略、ディーゼル燃料費、人員増強に伴う一時的なマージン圧力は下半期に緩和される見通しと述べた。
• 同社は2029年までに少なくとも年率10%のオーガニック成長を目標とし、長期的には売上総利益率10%近辺を目指している。
• センチュリはレバレッジの削減、フリーキャッシュフローの改善、および最近の買収案件の統合にも取り組んでいる。

財務実績

センチュリは、2024年上半期において一部のコストがマージンを圧迫したものの、売上高は力強い伸びを示したと説明した。

• 売上高は前年同期比33%増となり、4億ドル超の増収を達成した。
• 同社によると、新規案件における増分マージンは11.6%であった。
• 経営陣は、2024年下半期の基本売上総利益率が9%に達する見込みと述べた。
• 増分売上高に対しては、基本売上総利益率10%以上を見込んでいる。
• ガス事業のマージンは、コミットした7.5%を上回る水準で推移している。
• 新規案件における増分基本売上総利益率は、長期的に12%〜15%を目標としている。

経営陣は、上半期のマージンを圧迫した主な要因として以下の3点を挙げた。

• 車両の資本配分を完全自社所有から自社・リース50/50モデルへ移行したことにより、第2四半期のマージンに約900万ドルの影響が生じた。
• 地政学的要因に伴うディーゼル燃料費の上昇により、第2四半期に約900万ドルの影響が生じた。
• 1,700人（うちガス事業で1,200人）の新規採用に伴う人員生産性の立ち上げコストにより、第2四半期の業績が約300万ドル押し下げられた。

クリス・ブラウン最高経営責任者（CEO）は、これらの圧力は一時的なものと見ており、第2四半期は移行期であり、第3四半期初頭までに生産性は正常化したと述べた。

事業運営の最新状況

ブラウン氏は、センチュリはここ2年間で大きく変化し、サウスウエスト・ガスの子会社から、より広範な事業基盤を持つ独立した上場企業へと移行したと説明した。

同氏は「ビジョン・ワン・センチュリ」と呼ばれる戦略を3つの柱に基づくものとして説明した。

• 公益事業者との顧客関係の維持・強化。
• より高いマージンが期待できる隣接市場への拡大。
• 持続可能な統合事業モデルの構築。

ブラウン氏は、この戦略は2029年まで毎年少なくとも10%のオーガニック成長を支えることを目的としており、分離後の事業成熟に伴い売上総利益率を10%に近づけていくものだと述べた。

同社はまた、規模の面でも急速に成長したと説明した。センチュリは7〜8ヶ月の間に従業員数が約600人から約12,800人へと拡大しており、経営陣はこのペースにより、より強固な計画立案と調整が必要になったと述べた。

この成長を支えるため、センチュリはスキルセット、組合加入状況、管理職・技能職の区分ごとに労働力需要を予測する予測的人員計画ツールを開発した。経営陣は、事後的な採用ではなく、事前に計画することを目標としていると述べた。

ブラウン氏はまた、事業の一部で得た知見を他の部門でも活用できるよう、組織全体での知識共有に注力していると述べた。このアプローチが同社全体の能力向上と顧客サービスの強化につながると説明した。

買収と統合

センチュリは、規模・地域・能力の拡充という戦略の具体例として、最近の2件の買収案件を取り上げた。

• カナダ大西洋岸地域のConnectは、バックオフィス業務の一部を残しつつも、運営面での統合が完了している。同社はこの買収により、オーガニックな成長では困難であったポジションを確立できたと述べた。
• Connectはすでにクロスセルの機会を生み出しており、8,000万カナダドルの風力発電プロジェクトを受注している。
• この買収により、電力送電・配電・変電所の能力が加わった。
• 7月20日に買収が完了したJ.J. Whiteは、約1,000人の従業員を擁し、すでに期待通りの業績を上げている。
• J.J. Whiteにより、センチュリはより高いマージンが期待できるミッドストリームおよびデータセンター市場での案件獲得を目指せるようになる見込みだ。

経営陣は、両買収案件ともにポートフォリオの拡充と新地域・顧客セグメントへの展開という同社の広範な計画に合致していると述べた。

市場ポジションとパイプライン

センチュリは、各事業における需要は引き続き堅調であり、大きな競争圧力は見られないと述べた。

• 同社のパイプラインは総額160億ドルに達し、過去12ヶ月で100%刷新されたと説明した。
• 受注残は65億ドルとなっている。
• 経営陣は、刷新されたパイプラインが案件の発掘・精査・競争力の継続性を示していると述べた。
• 短期的な活動は加速しており、2024年にはすでに27億〜27億5,000万ドルの受注が確定している。
• 年内に約12億ドルのマスターサービス契約（MSA）の更新が見込まれている。
• 現在、26億ドル相当の入札案件が進行中であると説明した。

ブラウン氏は、顧客からより高い能力を求める声が続いており、それがセンチュリの成長見通しを支えていると述べた。再生可能ガス、送電、ミッドストリームサービスを含む公益事業および隣接市場において機会が広がっていると説明した。

データセンター戦略

センチュリはデータセンター市場における自社のポジションについても説明し、経営陣はこれを独立した事業部門ではなく、一つの機会として位置付けていると述べた。

• 同社のデータセンター向けパイプラインは30億ドルに達している。
• これまでに約4億ドルの受注が確定している。
• さらに1億5,000万ドルが交渉中である。
• 経営陣は、データセンター関連の売上高が同社全体の売上高の10%を超えることは想定していないと述べた。

ブラウン氏は、センチュリは案件を選別しており、厳格な審査基準を適用していると述べた。同社はリソースを投入する前に、顧客の信頼性確認、設備投資の承認状況の確認、資金調達の確保、受注確率とマージンポテンシャルの評価を行うとしている。

センチュリはこの分野における能力として、電力相互接続、ガス相互接続、蓄電池エネルギー貯蔵、メーター後方発電、電気計装、テナント内装工事を挙げた。経営陣は、J.J. Whiteの買収によりこれらの能力が強化されると述べた。

ブラウン氏は、同社はエンドマーケット自体よりもサービス提供に注力していると述べた。

資本配分とバランスシート

経営陣は、資本配分の優先事項として以下の3点を挙げた。

• オーガニック成長への資金投入。
• 有利子負債の削減。
• ボルトオン型買収の推進。

配当および自社株買いは近期の優先事項ではないと経営陣は述べた。

センチュリは、新規株式公開（IPO）以降、レバレッジが純有利子負債EBITDAの約4倍から現在の約2.5〜2.6倍へと大幅に低下したと説明した。同社は2024年末までに2倍未満を目標とし、2027年にかけてレバレッジが引き続き低下すると見込んでいる。

経営陣は、自社所有・リース50/50の車両モデルへの移行は短期的にマージンを圧迫しているものの、長期的にはキャッシュ創出を支えるものになると述べた。また、同社は車両コストと燃料コストを反映させるため、新規入札およびマスターサービス契約における価格設定を見直していると説明した。

フリーキャッシュフローの見通し

センチュリは、事業の成熟、運転資本および設備投資の効率化に伴い、キャッシュ創出が改善される見込みと述べた。

• 2025年のフリーキャッシュフローは3,600万ドル、EBITDAコンバージョン率約14%を見込んでいる。
• 2026年については、フリーキャッシュフロー7,500万ドル超、EBITDAコンバージョン率約25%を見通しとして示した。
• 2027年から2029年にかけては、EBITDAコンバージョン率40%〜50%を目標としている。

経営陣は、車両設備投資の減少、支払条件の良い入札案件へのシフト、売掛金回収日数（DSO）および買掛金支払日数（DPO）の管理改善、有利子負債の減少に伴う支払利息の低下により、改善が見込まれると述べた。

最高財務責任者（CFO）のケリー・ヤングブラッド氏は、センチュリは歴史的にキャッシュフロー創出力が弱かったが、新たな計画はこれをより安定したキャッシュフロー事業へと転換することを目指していると述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、ブラウン氏とヤングブラッド氏が同社の変革、成長見通し、実行上の優先事項について改めて説明した。

ブラウン氏は、同社の戦略が従業員にセンチュリの進む方向を明確に示していると述べた。「ビジョン・ワン・センチュリ」の3つの柱が同社の「道標」であると説明した。

ヤングブラッド氏は、センチュリの成長機会、受注残、および事業拡大に伴う課題への対応計画に魅力を感じて入社したと述べた。同社には「非常に大きな成長機会」があるとし、上半期の売上高33%増を例として挙げた。

経営陣はまた、車両戦略の変更、ディーゼル燃料費、人員増強が業績に与えた影響についても説明した。ブラウン氏は、契約更新と価格調整が進むにつれてこれらの問題は解消されると見込んでいると述べた。

労働力に関して、ブラウン氏はセンチュリの強みは顧客と連携した事前計画にあると述べた。入札が行われる前に将来のニーズを把握し、適切な人材とリソースを事前に確保するよう努めていると説明した。

M&Aについては、経営陣はConnectとJ.J. Whiteの両案件が、公益事業という中核的な事業領域から逸脱することなく、能力と地域を拡大するという同社の目標に合致していると述べた。

まとめ

センチュリは、独立企業としてまだ初期段階にあるとしながらも、最近の買収案件の統合と一時的なコスト圧力の解消を進めながら、より速いオーガニック成長、マージンの改善、キャッシュフローの強化を目指していると述べた。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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