Teva Pharm、米国オールスターズ会議で成長計画の進展を強調

2026年9月22日（火）、Teva Pharmaceutical Industries Ltd.（TEVA）は米国オールスターズ会議において、長期にわたるターンアラウンドが約束から実績へと移行したと主張した。最高経営責任者（CEO）のリチャード・フランシスは、革新的な医薬品を通じてより強固な成長プロファイルを構築したと述べる一方、競合他社との競争、支払者との交渉、製品ローンチのタイミングに関するプレッシャーに依然として直面していることも認めた。

Teva Pharmの株式は、52週高値である40.79ドルに迫った後、前営業日終値40.06ドルから0.82%安の39.73ドルと、寄り前取引で下落を示した。

主要ポイント

• Teva Pharmは、第2四半期に革新的事業が40%成長し、上市済みの全製品が二桁成長を達成したと発表した。
• 同社は、ポートフォリオの構成変化と7億ドルのコスト削減見込みを背景に、2027年の営業利益率30%という目標に対する自信を高めた。
• 経営陣は、ジェネリック医薬品事業が安定化し、より大きなバイオシミラーポートフォリオに支えられて年率1%〜2%の成長が見込まれると述べた。
• Teva Pharmは、AUSTEDO、AJOVY、UZEDY、オランザピンLAI、エコピパム、TL1A資産であるデュバキツマブを含む複数の成長ドライバーを強調した。
• フランシスCEOは、Teva Pharmが予定より1年早く、主要3格付け機関すべてから投資適格格付けを取得したと述べた。

財務実績と利益率の改善

フランシスCEOは、Teva Pharmが過去4年間で大きく変化し、純粋なジェネリック医薬品企業から、より大きな革新的フランチャイズを持つバランスの取れたバイオファーマ企業へと移行したと述べた。

• 革新的医薬品の売上は、2022年末の12億ドルから現在では四半期あたり約10億ドルに増加した。
• 革新的事業は第2四半期に40%成長し、上市済みの全製品が二桁成長を達成した。
• 粗利益率は、フランシスCEO就任時の48%から現在の55%へと拡大した。
• 経営陣は、製品ミックスが革新的製品へとさらにシフトするにつれ、長期的な粗利益率は60%〜65%に達する見通しであると述べた。
• Teva Pharmは2027年の営業利益率目標30%を改めて示し、フランシスCEOはポートフォリオの変化とコスト削減によりこの目標がより達成可能になったと述べた。
• 同社は2027年末までに効率化プログラムにより7億ドルの削減を見込んでいる。
• 売上高に占める営業費用の割合は、成長・研究開発・事業開発への投資を続ける中でも、変革期間中は横ばいを維持した。
• フランシスCEOは、パートナーシップおよびRoyalty Pharmaによるファイナンスを含めると、同社の研究開発費は業界の上位水準にあると述べた。

フランシスCEOは、利益率プロファイルの改善を投資ケースの重要な要素として説明した。「弱点こそが実は強みであり、秘訣だ」と述べ、規律ある資本配分と製品の商業化能力に言及した。

主要製品の事業アップデート

Teva Pharmは会議の多くの時間をブランド医薬品ポートフォリオに費やした。経営陣はこれを将来の成長の主要な源泉と位置付けている。

AUSTEDO

• Teva Pharmは、遅発性ジスキネジア患者の85%が依然として未治療であり、拡大の余地があると述べた。
• 同薬剤のピーク売上目標は30億ドル超である。
• 第2四半期のミリグラム成長率は前四半期比20%増加した。
• Teva Pharmは、用量調整・服薬遵守・コンプライアンスプログラムを活用して投与を容易にし、継続率を支援している。
• フランシスCEOは、現在2社の競合他社が市場に参入しているが、Teva Pharmは引き続き良好な実績を上げていると述べた。
• また、インフレ抑制法に関連した在庫効果と割引の影響により、2024年第4四半期は軟調になる見込みであるが、処方トレンドの基調は堅調であると述べた。

AJOVY

• Teva Pharmの片頭痛治療薬AJOVYは、かつて衰退製品と見なされていたが「再活性化」された。
• 第2四半期の売上は全地域で20%成長した。
• 市場全体の成長率6%と比較すると、シェア獲得が示唆される。
• Teva Pharmは現在、同製品を10億ドルブランドとしてさらなる成長余地があると見ている。
• フランシスCEOは、このターンアラウンドは大幅な支出増加ではなく、「徹底した優先順位付け」と集中した資本配分によって実現したと述べた。

UZEDY

• Teva Pharmの持続性抗精神病薬UZEDYは、現在ローンチから3年が経過している。
• フランシスCEOは、要求された割引が製品の価値を反映していないと判断し、メディケアとの契約を締結していないと述べた。
• 同社はメディケイドのカバレッジを州ごとに追求しており、12カ月以内に市場カバレッジ85%を目指している。
• 売上は2024年は最小限にとどまり、2025年上半期も小規模にとどまる見込みである。
• Teva Pharmは、価格を問わず迅速なアクセスを追求するのではなく、処方トレンド、病院フォーミュラリー、サンプリング、医師へのリーチに注力している。

オランザピンLAI

• Teva Pharmは、同製品がPDUFA（処方薬ユーザーフィー法）の審査決定を控えていると述べた。
• 同社は、統合失調症患者の20%がオランザピンを服用しており、そのうち85%に持続性製剤の選択肢がないと推定している。
• ピーク売上ポテンシャルは15億ドル〜20億ドルと見積もられている。
• ローンチは2025年第1四半期を予定している。
• 経営陣は、特にメディケイドとメディケアにおいて支払者環境が厳しいと述べたが、組織的な経験と関係構築の強化により、UZEDYよりも良好なローンチカーブを期待していると述べた。

エコピパム

• Teva Pharmは最近エコピパムを取得し、これはしばらくぶりとなる主要な買収である。
• 同薬剤はトゥレット症候群を対象に2025年第1四半期にローンチされる予定である。
• 経営陣は、トゥレット症候群の小児患者が約10万人おり、そのうち約5万人が治療を受けていると述べた。
• 現在の治療法を1年後も継続しているのは20%〜30%にとどまり、大きな未充足医療ニーズが示されている。
• Teva Pharmは、同製品がトゥレット症候群専用に設計された初の治療薬であると述べた。
• 同社は小児希少疾患の価格設定アプローチを採用し、AUSTEDOおよびAJOVYで活用した患者教育・介護者支援のプレイブックを適用する計画である。

パイプラインと研究戦略

フランシスCEOは、Teva Pharmは現在業界で最も魅力的な後期パイプラインの一つを有しており、今後5年間は毎年、その後は18カ月ごとにローンチが予定されていると述べた。

• 同氏は、デュバキツマブおよび関連する免疫学資産に言及し、「製品の中にパイプラインがある」と述べた。
• Teva Pharmの抗体研究はシドニーの研究施設を中心に行われている。
• 同社は、製造収率の向上、中和抗体の低減、より優れた設計に焦点を当てたエンジニアリングアプローチを採用していると述べた。
• 主要なパイプライン資産には、TL1A、抗IL-15、TSLP/IL-13、PD-1/IL-2プログラムが含まれる。
• フランシスCEOは、Royalty PharmaおよびBlackstoneとのパートナーシップがサイエンスの外部検証を提供していると述べた。

TL1Aとデュバキツマブ

• Teva Pharmは、デュバキツマブが同社の第4世代TL1A製剤であり、以前のバージョンより優れていると述べた。
• 経営陣は、競合他社と比較して効力が高く、特異性が強く、中和抗体が少ないと述べた。
• フェーズ2の結果は競合他社より優れていると説明された。
• 同社は、現在のTL1Aクラスが約7,000〜8,000人の患者に使用されていると述べた。
• フランシスCEOは、有効性と安全性プロファイルから、この資産は治療経路のより早い段階で使用されるべきだと述べた。
• また、将来的には併用療法も検討するが、まず単剤での実績を証明したいと付け加えた。

ジェネリック医薬品とバイオシミラー

革新的ポートフォリオが現在の主要成長エンジンである一方、Teva Pharmはジェネリック医薬品事業も改善したと述べた。

• ジェネリック医薬品フランチャイズは2023年以前は減少していたが、現在は成長軌道に戻っている。
• Teva Pharmは、今後このセグメントで年率1%〜2%の複合成長を見込んでいる。
• バイオシミラーポートフォリオは、変革開始時の3〜4品目から現在の市場投入済み15品目へと拡大した。
• さらに14品目のバイオシミラーが開発中である。
• 経営陣は、バイオシミラーへのシフトにより事業がより安定し、利益率が向上すると述べた。
• Teva Pharmは、ジェネリック医薬品が主要な価値ドライバーでなくなった場合でも、キャッシュ創出源、製造規模、グローバルリーチとして機能し続けると述べた。

資本配分とバランスシート

フランシスCEOは、Teva Pharmのバランスシートが十分に改善されたため、成長投資と選択的な株主還元により注力できるようになったと述べた。

• Teva Pharmは、予定より1年早く主要3格付け機関すべてから投資適格格付けを取得したと述べた。
• 債務削減はほぼ完了している。
• 現在の資本配分の優先事項には、製品ローンチ、パイプライン開発、事業開発、機動的な自社株買いが含まれる。
• フランシスCEOは、同社の成長機会を踏まえると、配当は資本の適切な使途ではないと述べた。
• 自社株買いは、株式が資本に対して魅力的なリターンを提供する場合にのみ検討すると述べた。

今後の見通し

経営陣は、Teva Pharmの次のフェーズは再発明ではなく実行に関するものであると述べた。

• 2027年以降の売上成長ガイダンスは中一桁台である。
• Teva Pharmは、より高い利益率を持つ革新的製品によって成長が牽引されることを見込んでいる。
• 製品ミックスのシフトが続けば、粗利益率は時間をかけて60%を超える可能性がある。
• フランシスCEOは、最終的には営業利益率35%に向かう可能性があると述べたが、2027年以降の正式な目標は設定していない。
• 同氏は、収益性を改善しながらもイノベーションへの投資を継続したいと述べた。
• リスクには、支払者からの圧力、AUSTEDO・AJOVY・TL1Aにおける競合、規制上および臨床上のマイルストーンの結果が含まれる。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、Teva Pharmが成長を持続するための適切な人材と資産を有しているかどうかについて質問を受けた。フランシスCEOは、同社は世界クラスの社内外の研究開発人材を有しており、変革はほぼ完了していると答えた。

• AUSTEDOについては、遅発性ジスキネジア患者の大多数が依然として未治療であるため、依然として大きな成長余地があると述べた。
• AJOVYについては、大幅な支出増加ではなく、集中と規律によってブランドが復活したと述べた。
• オランザピンLAIについては、一部の投資家が期待するよりも小さいとしても、15億ドル〜20億ドルの機会は依然として意義深いと述べた。
• ローンチ戦略については、製品を過小評価すると判断するメディケア割引は受け入れないと述べた。
• エコピパムについては、未充足ニーズとTeva Pharmの商業プレイブックを小児希少疾患市場で活用できる機会に魅力があると述べた。
• TL1Aについては、同社が以前のバージョンの構築に携わり科学をよく理解しているため、自社資産が競合他社より優れていると確信していると述べた。
• 併用療法については、組み合わせ療法に頼る前に単剤としての実績を証明したいと述べた。
• ジェネリック医薬品については、事業が安定し、バイオシミラーがミックスの大きな部分を占めるようになるにつれて緩やかな成長が見込まれると述べた。
• 資本配分については、債務返済はほぼ完了しており、投資・買収・選択的自社株買いのバランスを維持し続けると述べた。

フランシスCEOは、投資家は戦略がどのように価値に転換されているかを判断するために、処方トレンド、使用の広がり、その他の先行指標に注目するよう述べた。

詳細については、以下の完全なトランスクリプトを参照されたい。

この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。