スモールキャップ仮想会議でStreamexが登壇：トークン化ゴールド戦略が加速

2026年9月23日（水）— Streamex（STEX）はスモールキャップ仮想会議において、コモディティを中心とした規制準拠のトークン化プラットフォームとしての自社戦略を発表した。金（ゴールド）を戦略の核に据えており、最高経営責任者（CEO）のヘンリー・マクファイ氏は、収益・コスト・負債削減において進展があったと述べた。一方で、初期の勢いを本格的な規模拡大へと転換するには、機関投資家の採用が不可欠であるとも指摘した。

主なポイント

• Streamexは2024年第2四半期に同社史上初の収益を計上し、営業コストを50%超削減、全債務を解消したと発表した。
• 同社は約4,100万ドルの流動性を保有し、無借金状態にあるため、近い将来の増資や株式希薄化なしに成長できる余地があると述べた。
• GLDYトークンはこれまでに6回の配当を実施しており、いずれも3.5%を超える利回りを達成。純資産価値（NAV）は開始以来、金価格と1対1で連動している。
• 経営陣は、最初の機関投資家向け注文が会議から約60日以内に成立すると見込んでおり、これにより運用資産（AUM）の成長が加速すると考えている。
• StreamexはEquity Trust、Monetary Metals、Wintermute、Seabird、Orca、Anchorage、Coinbaseなどのパートナーを通じた流通拡大を進めている。

企業戦略

マクファイ氏は、Streamexがコモディティのトークン化に注力しており、そのプラットフォームは多くの競合と異なり、トークン化する現物資産を自社で保有している点が特徴だと述べた。このモデルにより、各トークンのライフサイクル全体にわたって、より多くの経済的利益を確保できると説明した。

• Streamexは、トークン化とコモディティの交差点に位置するフィンテック企業と自社を位置づけている。
• 同社の主力製品は、現物金を裏付けとするトークン「GLDY」である。
• 経営陣は、ホワイトラベルサービス収益だけでなく、トークン化手数料、管理手数料、取引手数料を収益源としていると述べた。
• マクファイ氏は「私たちはインフラを所有している。トークン化手数料やプラットフォーム手数料から、送金手数料、自社が創出する資産の管理手数料に至るまで、すべての経済的利益を得ている」と述べた。

同氏はさらに、トークン化市場はまだ黎明期にあるが、金融市場においてより大きな役割を担うようになると確信していると付け加えた。Streamexはこの変革の早期に自社を位置づけながら、大規模なコモディティ市場も標的としている。

財務実績

経営陣は、2024年第2四半期における貸借対照表および業務上の主要マイルストーンを強調した。

• 同社史上初の収益を計上した。
• 2024年第1四半期から第2四半期にかけて、営業コストが50%超減少した。
• 全社債務を解消した。
• 流動性は4,100万ドル超となった。
• 同社は、成長資金調達のための増資や株主持分の希薄化は必要ないと見込んでいる。

StreamexはGLDYの収益構造についても説明した。経営陣によると、同トークンの割引キャッシュフローに基づく正味現在価値（NPV）ベースの推定生涯価値は1,500ドルとしている。同社は主な収益源として以下の3つを挙げた。

• 25ベーシスポイントのトークン化手数料
• 1%の管理手数料
• 1取引あたり10ベーシスポイントの取引手数料

マクファイ氏は、市場に流通する既存の金トークンは年間約100回取引されると述べ、Streamexは現在の水準から取引活動を拡大する余地があると見ていると説明した。また、現在の顧客獲得コストは推定生涯価値1,500ドルを下回っているとも述べた。

業務アップデート

StreamexはGLDYが複数のブロックチェーンネットワーク上で稼働しており、機関投資家系および暗号資産ネイティブ系の多様なパートナーからサポートを受けていると述べた。

• GLDYを裏付ける現物金は、ニューヨークのAsahiに保管されている。
• Monetary Metalsが金リースを提供し、3.5%超の利回り創出を支援している。
• Wintermuteが流動性を支援している。
• GLDYはBaseおよびSolana上に展開されている。
• クロスチェーン互換性にはChainlink CCIPが使用されている。
• OrcaはInnovation Exemption（イノベーション適用除外）のもとで分散型取引所機能を提供している。
• その他のパートナーにはtZERO、Seabird、Anchorage、Coinbaseが含まれる。

同社は、預かり資産700億ドル超・顧客46万人超のプラットフォームであるEquity Trustが重要な流通チャネルであると述べた。Streamexによると、同プラットフォーム上で初のトークン化資産の提供となり、Equity Trustを通じた直接購入および保管が近日中に利用可能になる予定だという。

マクファイ氏は、Streamexが初期ローンチ時の課題を乗り越え、プラットフォームを継続的に改善してきたとも述べた。GLDYは同社ウェブサイト、Seabirdのブローカーディーラーチャネル、および分散型取引所を通じて購入可能だという。

GLDY製品の詳細

経営陣はGLDYを、金へのエクスポージャーと利回りを組み合わせた手段として説明した。これは従来の金投資では一般的でないとしている。

• GLDYはこれまでに6回の配当分配を実施した。
• 各分配はいずれも3.5%超の利回りを達成している。
• NAVは開始以来、金価格と1対1で連動している。
• 金リースは、宝飾業者や精錬業者との間で110%の過剰担保による契約で行われている。
• 現金による償還が可能で、即時対応と説明されている。
• 現物金による償還は最低1キログラム（約10万ドル）から利用可能である。

マクファイ氏は、利回りが従来の金投資の前提を変えると述べた。「利回りは時間の経過とともに非常に強力になる。金投資家の多くにとって、金は5,000年、6,000年にわたり伝統的に非生産的な資産だった。ただそこにあるだけで、実質的に何もしてこなかった。Now（今）GLDYによって、それが根本から覆される。保有コストがかかる非生産的な資産が、収益を生み出し、保有者に対価を支払う資産へと変わるのだ」と語った。

今後の見通し

経営陣は、次の主要な触媒となるのが最初の機関投資家向け注文であり、会議日から約60日以内に成立すると見込んでいると述べた。

• 同社は機関投資家向け注文を契機に、より速い成長フェーズが始まると期待している。
• マクファイ氏は、最初の機関投資家による資金配分後、採用が指数関数的に拡大する可能性があると述べた。
• Streamexは年末までに運用資産1億ドルを目標としている。
• パーミッションレスの分散型流動性製品「GDLC」は2024年下半期に提供開始予定である。
• 将来的には2027年に銀、石油・ガス、銅のコモディティ展開が計画されている。
• 同社は将来的にさらに多くのブロックチェーンネットワークへの展開を拡大する可能性があると述べた。

マクファイ氏は、同社の成長シナリオが営業レバレッジに基づいていると述べた。コスト基盤の多くが固定費であるため、運用資産が増加するにつれて収益がより速く拡大するはずだと説明した。また、Streamexはすでにコンプライアンス準拠のプラットフォームとして構築されているため、CLARITY法などの新たな法整備を待つ必要はないとも述べた。

同氏はOrcaとのパートナーシップに関連してInnovation Exemptionに言及し、異なる製品を通じて機関投資家と個人投資家の双方の需要に対応できる体制が整っていると述べた。GLDYは米国の機関投資家向けおよび証券規制準拠のユースケースを対象とし、GDLCは個人投資家および海外投資家へのサービスを目的としている。

質疑応答のハイライト

質疑応答では、経営陣が流通、採用、製品設計についてさらに詳しく説明した。

• 現物金はニューヨークのAsahiに保管されている。
• 最初の機関投資家向け注文に関する60日間のタイムラインが、近期の主要な触媒として明確にされた。
• 経営陣は、投資家がAUM、取引量、流通拡大を主要指標として注視すべきと述べた。
• 最初の機関投資家向け注文後、AUMは線形成長からより速い成長へと移行すると見込んでいる。
• 採用は、少額配分をテストしている機関投資家マネージャーと、2万5,000ドルから10万ドルの投資額を持つ適格投資家の双方から生じている。
• 経営陣は、100万ドル以上の機関投資家による配分から最大の成長が生まれると述べた。
• GLDYは現物金への償還が可能だが、最低額の設定により多くのユーザーにとっては現金償還がより実用的である。
• GDLCとGLDYは競合ではなく補完的な製品として説明された。
• GDLCはGLDYを裏付けとしており、機関投資家向け製品を侵食することなくアクセスを広げることを目的としている。

マクファイ氏は、同社の金リース構造について、宝飾業者や精錬業者などの借り手が金属使用権に対して手数料を支払い、Streamexがその収益をGLDY保有者への利回りとして還元する仕組みであると説明した。

市場の状況

Streamexは小型株市場で取引されており、株価は0.812ドルと直近の終値付近で推移しており、52週高値の7.19ドルを大幅に下回っている。過去1年間の株価レンジは0.572ドルから7.19ドルとなっている。

同社はトークン化とコモディティという2つの大きなトレンドを軸にビジネスを構築しようとしている。経営陣は、この組み合わせに加え、無借金の貸借対照表と複数の流通チャネルにより、機関投資家の需要が期待通りに発展すれば規模拡大への道筋があると述べた。

マクファイ氏は、同社がトークン化の普及拡大から恩恵を受ける位置にあり、最初の機関投資家向け注文が成立すれば、今後数カ月が転換点となり得ると述べ、見通しをまとめた。

詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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