Interlink Electronics、LD Microカンファレンスで買収による成長戦略を発表

2026年10月21日（水）— Interlink Electronics（LINK）は、LDマイクロ第20回アニュアル・メインイベント・カンファレンスでのプレゼンテーションにおいて、買収、社内統合、センサーおよびプリンテッドエレクトロニクス分野への積極的な展開を柱とする成長計画を概説した。CEOのスティーブ・ブロンソン氏は、断片化した市場において拡大余地があると述べる一方、新規事業や能力への投資を進める中で、利益率が過去の水準を下回っていることも認めた。

主なポイント

• Interlink Electronicsは、自社が対象とする市場においてわずかなシェアしか持っておらず、オーガニック成長と買収の両面で拡大余地があると説明した。
• 同社は、前年度の売上高が1,200万ドル弱、調整後EBITDAがマイナス90万ドルという状況から、今期第2四半期に黒字転換を果たした。
• 経営陣は、年間売上高3,300万ドル、EBITDAが400万ドル超を見込む買収案件を進行中である。
• ブロンソン氏は、同社のロールアップ戦略において価値創造の主な原動力は買収価格ではなく統合にあると述べた。
• Interlink Electronicsは、保守的なレバレッジを維持しながら利益率を改善し、売上高1億ドルの達成を目指している。

企業戦略と市場ポジション

ブロンソン氏は、Interlink Electronicsをカリフォルニア州フリーモントに拠点を置き、中国、香港、日本、スコットランド、イングランドに施設を有するグローバルなセンサー・プリンテッドエレクトロニクス・エンジニアリングソリューション企業として紹介した。同社はプロトタイプ設計、エンジニアリング、製造、顧客サポートを自社内で完結させる完全垂直統合型の体制を整えているとした。

• 1985年に設立されたInterlink Electronicsは、感圧抵抗（フォースセンシングレジスタ）技術を中核事業として構築してきた。
• 同社は、より大きなアドレサブル市場において1%未満のシェアしか持っていないと説明した。
• 経営陣は、センサーおよびプリンテッドエレクトロニクス分野は高度に断片化しており、業界再編の余地があると見ている。
• ブロンソン氏は、同社をAIおよびデータ分析革命における「ツルとシャベル」の供給者として位置づけていると述べた。

また、同社は特定の顧客や業界に依存していないとも述べた。顧客基盤にはフォーチュン500企業や高成長テクノロジー企業が含まれており、テスラ、バリアン・メディカル、シーメンス、パナソニック、サンノゼ州立大学などとの取引実績がある。

財務実績

Interlink Electronicsは、厳しかった前年度を経て財務状況が改善したと説明した。

• 前年度の売上高は1,200万ドル弱であった。
• 前年度の調整後EBITDAはマイナス90万ドルであった。
• 今期第2四半期に黒字転換を果たした。
• 経営陣は、今期の売上高がわずかにオーガニック成長し、調整後EBITDAもわずかに改善すると見込んでいる。
• 過去の売上総利益率は50%超であったが、買収関連投資の影響により、現在は40%〜45%で推移している。

ブロンソン氏は、同社の売上構成は標準製品が約40%、カスタムソリューションが約60%であり、カスタム側は長期的に大きな量的機会をもたらすと述べた。また、長期的な顧客関係により、カスタムプロジェクトが経営陣の想定より時間を要することが多い場合でも、新規プログラムの開発状況を把握できると付け加えた。

事業の最新動向

Interlink Electronicsは、成長計画の中核をなす一連の買収および事業上の動きを詳述した。

• 2022年12月、ガス・環境・大気質センシングに特化したKWJエンジニアリングおよびSPECセンサーズを買収した。
• 2023年3月、感圧抵抗およびメンブレンキーパッドの製造多様化を目的として、スコットランドのカルマン・テクノロジーを買収した。
• 2024年12月、スマートテキスタイルおよび導電性インク技術を持つコンダクティブ・トランスファーズを管財人から買収した。
• 7月には、将来の成長を支えるためスコットランドに2拠点目を追加した。

ブロンソン氏は、KWJおよびSPECの事業について、統合後に利益率を10%台前半から40%へと改善させたことを挙げ、買収後に業績を向上させる能力の証拠として示した。また、これらの買収は投資銀行を介さず、社内で案件を発掘したと述べた。

同社の技術ポートフォリオには現在、以下が含まれる：

• 感圧抵抗（フォースセンシングレジスタ）：圧力を検知し、摂氏マイナス40度からプラス85度の環境下で動作可能で、液体への耐性も持つ。
• ガス・環境・大気質センシング：4種類のガスを検知しリアルタイム分析を提供するマルチセンシングプラットフォームを含む。
• スマートテキスタイル：導電性インク配合を使用し、配線なしで加熱・センシング機能を実現する。
• ポイント・オブ・ケア医療機器向けメンブレンキーパッド。
• ピエゾ技術：テスラ モデルSのドアハンドルアプリケーションに採用された実績を持つ。

Interlink Electronicsは、49件の登録特許と14件の出願中特許を保有していると説明した。また、スコットランドの製造拠点は中国に代わる生産拠点となっており、先進製造パーク内のシェフィールド大学近くに位置していると述べた。

今後の見通し

ブロンソン氏は、同社の長期目標として、強固な調整後EBITDA収益性を維持しながら売上高1億ドルを達成することを挙げた。オーガニック成長と買収の具体的な内訳については、予測が困難であるとして明示しなかった。

• 同社は、進行中の買収案件が約6週間以内にクローズすると見込んでいる。
• 買収対象企業の年間売上高は3,300万ドル、EBITDAは400万ドル超である。
• プロフォーマベースでは、2025年の売上高は4,500万ドルに達し、調整後EBITDAは350万ドルとなる可能性がある。
• 2026年については、売上高5,000万ドル超、調整後EBITDAは約400万ドルと予測している。

ブロンソン氏は、進行中の買収により、AS9100、ITAR、CMMCを含む航空宇宙・防衛分野の認証も取得できるとし、これらの資格をゼロから構築することなく新たなチャネルを開拓できると述べた。

同社はラスベガスで開催されるCESと、欧州最大級の電子機器見本市であるドイツのエレクトロニカにおいて、より幅広い製品群を展示する計画であると述べた。また、清算会社の構造に類似した集中型バックオフィスモデルを活用し、複数の事業部門を支援していると説明した。

質疑応答のハイライト

質疑応答において、ブロンソン氏はInterlink Electronicsの戦略を、2009年から2014年にかけて年間4〜5件の買収を実施し、その後TEコネクティビティに買収されたメジャーメント・スペシャルティーズと比較した。そのモデルが、規律ある買収と統合によって長期的に価値を創造できることを示したと述べた。

• 買収価格も重要だが、統合が作業全体の約90%を占めると述べた。
• 市場は統合に「熟した」状態にあるとしながらも、買収対象の選定には慎重であると述べた。
• 過去の買収は手元資金で賄ったが、進行中の案件では通常のシニア銀行融資を活用すると述べた。
• 資金調達は保守的であり、複雑な金融スキームは避けていると説明した。
• 進行中の案件において、売り手が支払いの一部を市場価格に対して50%のプレミアムでInterlink Electronicsの株式で受け取ることに合意しており、これは同社の長期計画への信頼を反映していると述べた。

ブロンソン氏はまた、同社の株価パフォーマンスについても言及し、直近の軟調さは過去2週間のマイクロキャップ市場全体への圧力を反映したものだと述べた。日々の株価の動きよりも事業の実行に集中していると語った。

経営陣のメッセージ

ブロンソン氏は、Interlink Electronicsの価値は事業の実行、顧客基盤の拡大、規律ある統合から生まれるという考えを繰り返し強調した。長期的なプラットフォームの強化につながるのであれば、短期的な収益性の低下を受け入れる姿勢があると述べた。

• 成長に伴い、エンジニアリングおよび人的資本を増強していると述べた。
• センサー、プリンテッドエレクトロニクス、ヒューマンマシンインターフェース全体にわたる幅広いプラットフォームの構築が目標であると述べた。
• より優れたユーザーインターフェースとセンサー駆動型製品に対する顧客需要が高まっていると述べた。
• 同社の役割は、それらのシステムを支えるセンシング層を供給することであると述べた。

「情報を取得するセンサーがなければ、処理するものは何もない」とブロンソン氏は述べ、コネクテッドデバイスおよびデータシステムにおける同社の役割についての見解を総括した。また、「私たちはこの革命における『ツルとシャベル』と呼びたい」とも語った。

ブロンソン氏はさらに、「作業の90%は統合だ」と述べ、売り手がプレミアム付きで株式を受け取ることを選択したことは、同社の「1＋1が4になる」というテーゼへの信頼を示していると語った。

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