ファースト・ソーラーは2026年第3四半期において、市場予想を上回る利益を報告した。一方、売上高はウォール街の予想に届かず、株価は時間外取引で2.2%下落した。同社の希薄化後1株当たり利益（EPS）は5.30ドルと、予想の4.67ドルを上回った。売上高は12億3,000万ドルと、予想の12億8,000万ドルを下回った。通常取引を176.89ドルで終えた株価は、時間外取引で173ドルまで下落した。投資家は利益率の改善を好感しつつも、売上の軟調さに慎重な姿勢を示している。
主なポイント
- ファースト・ソーラーは、強固な利益率とコスト管理により、利益予想を13.49%上回った。
- 売上高は予想を3.91%下回り、前年同期比23%減となった。
- 売上総利益率は58%に拡大し、前年同期比で約20ポイント改善した。
- 同社は5億ドルの新たな自社株買い戻しプログラムを承認した。
- 経営陣は、国内製造の強化、政策変更、AIおよび電化に伴う長期的な需要を成長要因として挙げた。
業績の概要
ファースト・ソーラーは、まちまちの四半期決算を発表した。売上が落ち込む中でも、収益性は大幅に改善した。純利益は前年同期比で増加し5億7,100万ドルに達し、調整後EBITDAは7億4,400万ドルと、同社が事前に示した見通しレンジの上限近くに達した。主な要因は利益率の拡大であり、米国産モジュールの販売比率の上昇、運賃の低下、稼働率低下に伴うコストの削減、関税・諸費用の減少が寄与した。
売上高の減少は、第三者向けモジュールの販売量が減少したことを反映している。経営陣は長期的なファンダメンタルズは依然として強固であると述べているものの、同社は需要環境の変化への対応を続けている。ファースト・ソーラーは、関税や供給網への懸念、米国内生産への政策的支援によって形成された市場において、国内製造業者としての地位を活かし続けている。
財務ハイライト
- 売上高：12億3,000万ドル、前年同期比23%減、予想の12億8,000万ドルを下回る。
- 希薄化後EPS：5.30ドル、前年同期の4.24ドルから増加、予想の4.67ドルを上回る。
- 純利益：5億7,100万ドル、前年同期比25%増。
- 調整後EBITDA：7億4,400万ドル、調整後EBITDAマージンは約60%。
- 売上総利益率：58%、前年同期比で約20ポイント改善。
- 営業費用：1億6,700万ドル。
- 研究開発費：6,700万ドル。
- 純現金：15億ドル、同社の長期目標レンジである15億〜20億ドルの範囲内。
- 政府補助金の未収入金：貸借対照表上で19億ドル。
- 2026年の税額控除の見込み額：21億ドル。
同社の強固なバランスシートは財務指標にも表れている。PERはわずか10.92倍、PEGレシオは0.28倍であり、InvestingProの分析によれば、同株は成長見通しに対して割安な水準にあることが示唆されている。InvestingProのヒントによると、ファースト・ソーラーはバランスシート上で負債を上回る現金を保有しており、近い将来の利益成長に対してPERが低い水準で取引されている。投資家はプラットフォーム上でさらに8つの限定ProTipsにアクセスできる。
実績と予想の比較
ファースト・ソーラーは利益では予想を上回ったが、売上高では下回った。EPSは5.30ドルと、市場コンセンサスの4.67ドルを0.63ドル上回り、13.49%のサプライズとなった。売上高は12億3,000万ドルと、予想の12億8,000万ドルを5,000万ドル下回り、3.91%の未達となった。
利益の上振れ幅は堅調であったが、売上の軟調なトレンドを完全に相殺するには至らなかった。投資家は、特に価格や政策環境が変化する局面において、太陽光発電企業の利益率改善を評価する傾向がある。それでも、売上高の未達と前年同期比での減収が投資家の熱意を冷ました可能性がある。前年と比較すると、同社は収益性を大幅に改善したが、それは需要の拡大ではなく販売量の減少を伴うものであった。
市場の反応
ファースト・ソーラーの株価は、通常取引の終値176.89ドルから時間外取引で2.2%下落し、173ドルとなった。同株は通常取引で前日終値176.3ドルから0.33%上昇して引けていた。決算発表後の株価の動きは、市場が今四半期の結果を「良好」と評価しつつも、株価上昇を正当化するほどの内容ではないと判断したことを示唆している。
同株は52週高値の320.95ドルを大きく下回っており、52週安値の165.86ドルは上回っている。これにより、株価は年間レンジの下半分に位置しており、太陽光発電需要、関税、プロジェクトの時期をめぐる広範な不確実性を反映している。ベータ値が1.79と高く、株価の変動性の高さを示しているが、InvestingProはファースト・ソーラーに5点満点中3.52点の「GREAT（優良）」財務健全性スコアを付与している。より詳細な分析については、同社は包括的なProリサーチレポートでカバーされている米国株1,400銘柄以上の一つであり、複雑なデータを実用的な情報へと変換している。異常な出来高データは提供されていないが、時間外取引での即時の下落は、急激な売りではなく慎重なセンチメントを示している。
見通しとガイダンス
経営陣は、AIインフラ、電化、米国製造業の国内回帰（オンショアリング）に支えられ、長期的な需要は引き続き堅調に推移すると予想していると述べた。また、2027年までに世界全体のモジュール製造拠点の約80%が米国内に置かれる見込みであるとした。
ファースト・ソーラーはいくつかの戦略的取り組みを示した：
- インドのシリーズ7への転換は2027年第1四半期に開始される見込み。
- サウスカロライナ州の仕上げ施設は2027年半ばに商業稼働を開始する予定。
- ペロブスカイト型モジュール向けオハイオ州パイロットラインは、2027年上半期の準備完了に向けて順調に進捗中。
- 取締役会は期限なしの5億ドルの自社株買い戻しプログラムを承認した。
同社はまた、技術関連の契約調整項目からの価値の大部分が2027年および2028年に実現される見込みであると述べた。ファースト・ソーラーの運営効率は、自己資本利益率（ROE）19%および負債資本比率のわずか0.02という数値に表れている。InvestingProのフェアバリュー分析では同株が割安であることが示されており、同プラットフォームの最も割安な銘柄リストに掲載されている。同社が拡張計画を実行するにつれ、投資家にとって上昇余地が期待できる。経営陣は依然として価格設定、顧客の発注タイミング、政策変更に取り組んでいるが、2028年以降の納入に向けた機会が改善しつつあると述べた。
経営陣のコメント
マーク・ウィドマー最高経営責任者（CEO）は、セクション232関税について「米国が太陽光発電製造に取り組む姿勢における構造的な変化」であると述べ、米国が人工知能（AI）やその他の成長分野で競争力を維持するうえで、安全で手頃なエネルギーが中心的な役割を果たすと付け加えた。
同氏はまた、「2027年までに、当社のグローバルなモジュール製造拠点の約80%が米国内に置かれる予定だ」と述べた。この転換により、国内供給とサプライチェーンの安全性を求める顧客に対する同社の競争力が強化されると述べた。
アレックス・ブラッドリー最高財務責任者（CFO）は、売上総利益率の改善は主に米国産モジュールの販売比率の上昇によるものだと述べた。また、新たなプロジェクトベースの契約モデルにより、運転資本と保管コストが削減されるとした。
リスクと課題
- 売上高の圧力：売上高が前年同期比で大幅に減少しており、販売量が依然として不安定であることを示している。
- 顧客の発注タイミング：開発業者は依然として資金調達、系統連系、許認可の問題に取り組んでいる。
- 政策の不確実性：関税、輸入規制、連邦政府の指針はプロジェクトの採算性を迅速に変化させる可能性がある。
- 競争上の価格設定：顧客は依然としてファースト・ソーラーの製品と低コストの代替品を比較検討している。
- 実行リスク：同社は製造拡大と新技術の開発を同時に進めており、業務上の複雑性が生じる可能性がある。
質疑応答
アナリストは価格設定、受注状況、セクション232関税の影響に焦点を当てた。質問は、開発業者が2029年および2030年分の供給量を確保しようと急ぐかどうか、関税発表後に価格設定がどのように変化しているか、ファースト・ソーラーがマレーシアの生産能力に関する意思決定を行うのに十分な見通しを持っているかどうかに集中した。
経営陣は、新規契約では価格が上昇しているが、製品や原産地によって異なると述べた。また、同社は広範なフレームワーク契約からプロジェクト固有の契約へと移行しており、これにより見通しの改善と在庫リスクの低減が期待されると述べた。アナリストはまた、税額控除の現金化についても質問し、経営陣は19億ドルの政府補助金未収入金に関するオプションを引き続き検討中であると述べた。
その他の質問は、競合状況、輸入規制の執行、スウィフト・カレントが関与する訴訟に関するものであった。ファースト・ソーラーは、自社の技術力と国内製造拠点の強みに引き続き自信を持っていると述べた。
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