One MobiKwik Systemsは、2027年度第2四半期（Q2 FY2027）において4四半期連続の黒字を達成したと発表した。総収入は前年同期比8%増の302億ルピー（INR）となり、税引後利益（PAT）は11.8億ルピーに達した。営業収益は前年同期比9%増の295億ルピー、EBITDAは22.7億ルピーに拡大し、EBITDAマージンは過去最高となる7.5%を記録した。同社株は序盤の取引で4.44%上昇し、214.1ドルから223.6ドルに値を上げた。投資家は同社の収益性改善と、融資・決済事業に関する前向きな見通しを好感したとみられる。
主なポイント
- MobiKwikは4四半期連続の黒字を達成し、フィンテック企業として重要なマイルストーンを刻んだ。
- EBITDAマージンは7.5%と同社史上最高を記録し、貢献利益率の改善とコスト管理が寄与した。
- 加盟店向け決済は引き続き主要な成長ドライバーとなり、加盟店GMVは前年同期比76%増、加盟店収益は同150%増となった。
- デジタル融資の実行額は1,083億ルピーに達し、同社が従来示していた1,000億ルピー超という指針を上回った。
- 経営陣は長期的な収益見通しを引き上げ、UPI MDR（統一決済インターフェースの加盟店手数料）が導入された場合、2028年度のPATが100億ルピーを超える可能性があると述べた。
業績の概要
MobiKwikの直近四半期は、成長を続けながら収益性が着実に高まっている姿を示した。同社によると、貢献利益率は前年同期比50%改善し、決済・融資の両部門におけるGMVはいずれも約34〜35%成長した。この組み合わせが固定費の40%増加を吸収し、最終利益の大幅な改善につながった。
決済事業の動向はまちまちであった。コンシューマー向けUPI取引量は当四半期に軟調となったが、経営陣はこれを季節的な要因と、より高額な取引へのシフトという戦略的な方針転換の結果によるものと説明した。一方、加盟店向け決済は引き続き急速に拡大しており、同社の成長戦略の中核を担っている。
融資事業では、パートナーネットワークの拡大と与信パフォーマンスの改善を背景に、実行額のスケールアップが続いていると同社は述べた。また、NBFC（非銀行金融会社）主導の共同融資モデルの準備も進めており、資産軽量型の事業構造を維持しながら新たな成長機会を確保できると見込んでいる。
財務ハイライト
- 総収入：302億ルピー、前年同期比8%増、前四半期比5%増
- 営業収益：295億ルピー、前年同期比9%増
- EBITDA：22.7億ルピー、前年同期比29億ルピー増、前四半期比44%増
- EBITDAマージン：7.5%、前年同期比977ベーシスポイント改善、前四半期比204ベーシスポイント改善
- PAT（税引後利益）：11.8億ルピー、前年同期比40億ルピー改善、前四半期比55%増
- 貢献利益率：前年同期比50%改善
- GMV成長率：両部門で前年同期比約34〜35%増
- 固定費：前年同期比40%増
- 加盟店GMV：前年同期比76%増
- 加盟店収益：前年同期比150%増
業績と市場予想の比較
予想データでは1株当たり損失3.6ドルというEPS予想が示されていたが、実際のEPS数値は提供されたデータには含まれていなかった。そのため、予想との比較による上振れ・下振れの判断は、現時点では困難である。
それでも、業績は依然として業績回復途上にある企業としては明らかに堅調であった。MobiKwikは4四半期連続の黒字を達成し、PATは11.8億ルピー、EBITDAは22.7億ルピーを記録した。前年同期にPATが40億ルピー改善したことと比べても、顕著な進歩といえる。
また、四半期ベースでの勢いも強まっている。EBITDAは前四半期比44%増、PATは同55%増となった。投資家にとって重要なのは、同社が黒字を維持しただけでなく、成長投資を継続しながら収益性を拡大させた点である。
市場の反応
決算説明会後、MobiKwik株は前日終値の214.1ドルから4.44%上昇し、223.6ドルとなった。現在の株価は52週高値の268ドルを約15%下回り、52週安値の151.46ドルを約48%上回る水準にある。
この上昇は、投資家が同社の収益プロファイルの改善、特に4四半期連続の黒字、過去最高のEBITDAマージン、将来の利益成長に向けた前向きな指針に注目したことを示唆している。また、加盟店向け決済・融資事業の収益拡大、そしてUPI MDR導入の可能性という明確な成長シナリオを経営陣が示したことも株価上昇を後押しした。
なお、取引量のデータは提供されていないため、今回の株価変動が特に大きな売買を伴うものであったかどうかは判断できない。
見通しとガイダンス
経営陣は、新たなパートナーの成熟と新商品の投入を背景に、融資実行額が引き続き力強い二桁成長を維持すると見込んでいる。同社はすでに2社の新たな融資パートナーを加え、合計11社体制となったと述べた。
収益性については、2027年度のPAT目標を40億ルピーに設定した。2028年度については、UPI MDRなしで75〜80億ルピー、UPI MDR導入時には100億ルピー超のPATを見込んでいる。この野心的なガイダンスは、InvestingProの分析が示す今年度の純利益成長予測とも一致している。サブスクライバーはMobiKwikに関する4つの追加ProTipsのほか、高度な指標、フェアバリュー分析、専門家の見解にアクセスでき、同フィンテック企業の成長軌道が現在の評価水準を正当化するかどうかの判断に役立てることができる。また経営陣は、UPI MDRによって2028年度の決済収益が100〜120億ルピー増加し、そのうち20〜25億ルピーがEBITDAまたはPATに寄与すると試算した。
同社は、祭典シーズンの到来とUPI取引の季節的な回復を追い風に、第3四半期はコンシューマー向け決済が改善すると見込んでいる。また、10対90の共同融資モデルを採用した資産軽量型のNBFC共同融資モデルの準備を進めており、600億ルピーの実行に必要な自己資本は約60億ルピーにとどまると説明した。
経営陣のコメント
「今四半期は同社にとって4四半期連続の黒字となった。また、当四半期において過去最高のPATおよびEBITDAを達成した」と、執行役員兼最高財務責任者のUpasana Takuは述べた。
「当社のビジネスの強さと持続可能性が明確に表れている。貢献利益は50%増加し、同時に両部門のGMV成長率も前年同期比で約34〜35%を記録した」とTakuは述べ、同社の営業レバレッジの改善を強調した。
競争環境については、「UPI MDRの導入により競争条件が均等化され、各社は単に資本を投じる能力だけでなく、製品・技術・サービスの面でも競争するようになると考えている」と語った。
リスクと課題
- コンシューマー向けUPIの軟調：経営陣は第2四半期が季節的に弱い時期と説明したが、軟調が続けば決済事業の成長に影響を及ぼす可能性がある。
- 競争圧力：コンシューマー向けUPI市場は競合が多く、価格決定力やユーザー獲得効率が制限される可能性がある。
- 運営コストの上昇：新規事業への投資に伴い、人件費やその他の固定費は引き続き増加している。
- 規制上のタイミング：UPI MDRおよびNBFCモデルから期待される恩恵は、制度の実施と当局の承認に依存する。
- 実行リスク：加盟店向け決済・融資・NBFCサービスを同時に拡大しており、業務上の複雑性が高まっている。
質疑応答
アナリストは加盟店向け決済、融資の収益構造、UPI MDRの潜在的な影響に多くの質問を集中させた。UPI MDRが加盟店獲得競争を激化させるかどうかという質問に対し、経営陣は加盟店市場における明確な競合は2〜3社程度であり、競合が多いコンシューマー向けUPI市場と比べて管理しやすいと回答した。
もう一つの主要なテーマは、コンシューマー向けUPIのGMVが前四半期比で減少したことであった。経営陣は、当四半期が季節的に弱い時期であったこと、また同社が意図的に2,000ルピー超の高額取引に注力していると説明した。MDR導入後は収益化の改善が期待されるとした。
融資の単位経済性についても質問が相次いだ。同社は、融資のテイクレートが低下した背景として、ローン残高からの収益の多くが融資実行時ではなくローン期間全体にわたって計上されるというタイミングの問題があると説明した。また、与信パフォーマンスの改善により、FLDG（ファースト・ロス・デフォルト・ギャランティー）契約をより有利な条件で再交渉できたとも述べた。
NBFC戦略に関する質問には詳細な回答がなされた。経営陣は資産軽量型の共同融資モデルを目指しており、RBI（インド準備銀行）からの登録証明書の最終承認を待っている状態であると説明した。資本需要を抑えながら融資事業を拡大することが目標であるとした。
また、株主向け資料に記載されたEPS数値が誤植であったことも説明され、同社のIR（投資家向け広報）ウェブサイト上で修正される予定であることが明らかにされた。
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