レナー・コーポレーションは2024年12月18日に第4四半期決算を発表し、ウォール街の予想を下回る結果となりました。1株当たり利益(EPS)は4.06ドルで、予想の4.20ドルを下回りました。売上高は99.5億ドルで、予想の106億ドルを下回りました。決算発表後、レナーの株価は時間外取引で6.43%下落し、145.93ドルで取引を終えました。これは同社の業績と今後の見通しに対する投資家の懸念を反映しています。
主なポイント
- レナーの2024年第4四半期のEPSと売上高はともにアナリスト予想を下回った。
- 株価は時間外取引で6.43%下落。
- 新規受注と粗利益率が予想を下回った。
- 同社はコア製品戦略を拡大し、業務効率化に注力している。
業績
レナーの第4四半期業績は、EPSと売上高の両方が市場予想を下回り、厳しいものとなりました。同社は高金利と住宅価格の手頃さの問題に特徴づけられる厳しい住宅市場に直面しました。これらの障害にもかかわらず、レナーは強固な現金ポジションを維持し、自社株買いプログラムを継続しました。これは長期戦略に対する自信を反映しています。
財務ハイライト
- 売上高:99.5億ドル(予想106億ドルを下回る)
- 1株当たり利益:4.06ドル(予想4.20ドルを下回る)
- 新規受注:16,895戸(予想19,000戸)
- 粗利益率:22.1%(予想22.5%)
- 現金ポジション:47億ドル
- 自社株買い:13.6百万株、21億ドル
実績vs予想
レナーの実際のEPSは4.06ドルで、予想の4.20ドルを3.33%下回り、同社が予想を上回るか達成することが多かった過去の四半期と比較して大幅な未達となりました。6.5億ドルの売上高の未達は、レナーが現在の経済環境で直面している課題をさらに浮き彫りにしました。
市場の反応
決算発表後、レナーの株価は時間外取引で6.43%下落し、投資家の失望を反映しました。株価の下落により、52週安値の134.3ドルに近づきました。これは、多くの競合他社が経済的不確実性にもかかわらず回復力を示している広範な市場トレンドとは対照的でした。
今後の見通し
2025年第1四半期の見通しについて、レナーは新規受注を17,500戸から18,000戸、引渡しを17,000戸から17,500戸と予想しています。同社は平均販売価格を410,000ドルから415,000ドルに維持することを目指しており、粗利益率は19%から19.25%になると予想しています。レナーはまた、Milrose Propertiesのスピンオフを計画しており、コスト合理化に引き続き注力する予定です。
経営陣のコメント
スチュアート・ミラーCEOは短期的な環境の厳しさを認めつつも、長期的には楽観的であると述べ、「短期的には波乱含みだが、長期的には楽しみだ」と述べました。ダイアン・ベセットCFOは同社の財務戦略を強調し、「目標は純利益をキャッシュフローと等しくすることだ」と述べました。
Q&A
決算説明会では、アナリストは消費者の購買力の課題とレナーの利益率圧力の中で販売量を維持する戦略に焦点を当てました。議論はまた、Milrose Propertiesのスピンオフや、移民政策と関税政策が住宅市場に与える潜在的な影響についても取り上げられました。
リスクと課題
- 高金利が消費者信頼感と購買力に引き続き影響を与えている。
- 慢性的な住宅不足が継続的な課題となっている。
- 移民政策と関税政策からの潜在的な影響が市場のダイナミクスに影響を与える可能性がある。
- 経済的不確実性の中で予想される販売量と利益率目標の達成。
- Milrose Propertiesのスピンオフに関連する実行リスク。
レナー・コーポレーション(LEN) 2024年第4四半期決算説明会全文:
会議オペレーター: レナーの第4四半期決算説明会へようこそ。現在、すべての参加者はリスニングモードになっています。プレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けます。本日の会議は録音されています。ご質問がある場合は、この時点で切断していただいて結構です。
それでは、前方展望に関する声明の読み上げのため、デビッド・コリンズに引き継ぎます。
デビッド・コリンズ(レナーのコントローラー兼副社長): ありがとうございます。おはようございます。本日の電話会議には、レナーの事業、財務状況、経営成績、キャッシュフロー、戦略、見通しに関する将来の見通しに関する記述が含まれる可能性があります。将来の見通しに関する記述は、本電話会議の日付時点でのレナーの見積もりのみを表しており、実際の将来の結果について何らかの保証を与えることを意図したものではありません。将来の見通しに関する記述は、まだ発生していない事項に関連しているため、これらの記述は本質的にリスクと不確実性の影響を受けます。多くの要因が将来の結果に影響を与える可能性があり、レナーの実際の活動や結果が、将来の見通しに関する記述で予想された活動や結果と大きく異なる原因となる可能性があります。
これらの要因には、当社の決算発表およびSEC提出書類に記載されているものが含まれます。これには、最近SECに提出された年次報告書Form 10-Kの「リスク要因」という見出しの下に記載されているものが含まれます。レナーは、将来の見通しに関する記述を更新する義務を負わないことにご注意ください。
会議オペレーター: それでは、スチュアート・ミラー執行会長兼CEOをご紹介いたします。どうぞ、お始めください。
スチュアート・ミラー(レナーの執行会長兼CEO): はい、ありがとうございます。おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。私は今日マイアミにいます。ジョン・ジャフ共同CEOおよび社長、ダイアン・ベセットCFO、先ほどお聞きいただいたデビッド・コリンズ・コントローラー兼副社長、フレッド・ロスマン最高執行責任者、そしてマーシャル・レーンズ・レナー慈善財団会長も同席しています。いつものように、私が会社のマクロおよび戦略的な概要をお話しします。私の冒頭の発言の後、ジョンが業務の概要を説明し、建設コスト、サイクルタイム、土地戦略と状況について最新情報をお伝えします。
いつものように、ダイアンが詳細な財務ハイライトと2025年第1四半期の限定的なガイダンスを説明します。そして、質疑応答の時間を設けます。いつものように、できるだけ多くの方にお答えできるよう、質問は1つと追加質問1つに限らせていただきますようお願いいたします。それでは始めましょう。第4四半期はレナーにとって厳しい四半期でした。金利が四半期を通じて約100ベーシスポイント上昇し、手頃な価格の問題がさらに深刻化しました。
四半期の初めから、既存の価格とインセンティブのレベルでは販売が停滞していることがわかりました。そのため、在庫の積み増しを避けるために、販売を活性化するためにインセンティブの増加、金利の買い下げ、価格調整が必要になりました。その結果、第4四半期の業績は期待を下回りました。新規受注は16,895戸で、予想の19,000戸を下回り、粗利益率は22.1%で、予想の22.5%を下回りました。利益率の未達は、四半期内に販売・引渡された住宅に対するインセンティブの増加によるものです。したがって、市場が調整され安定化するにつれて、2025年第1四半期の利益率と販売の期待値を緩和しています。
全体として、前四半期には住宅建設業界にとって建設的だと考えていた経済環境は、前回の決算発表以降、長期金利と住宅ローン金利が着実に上昇するにつれて、確実により厳しいものになりました。新築住宅に対する根本的な需要は非常に強く、利用可能な住宅の供給は慢性的に不足したままですが、消費者信頼感の揺らぎと取得コストの上昇が組み合わさり、顧客の取引意欲と能力に課題を投げかけています。住宅を探している顧客の来場は依然として多いものの、顧客が新しい常態に適応するにつれて、実際に取引を行う緊急性は静まっています。もちろん、手頃な価格は需要を制限し、一定期間住宅所有へのアクセスを制限する要因となっています。インフレと金利上昇により、平均的な家族が頭金を貯めたり住宅ローンの資格を得たりする能力が妨げられています。
また、高金利により、低金利の住宅ローンを組んでいる世帯が引っ越しを控え、家族が拡大して広いスペースが必要になっても自然な住み替えが抑制されています。金利の買い下げとインセンティブにより、需要が市場にアクセスできるようになりました。消費者は雇用を維持し、一般的に雇用が継続し報酬が上昇すると確信していますが、金利の上昇とインフレが行動する能力や意欲を上回っています。強い雇用は多くの場合、強い住宅市場と手を携えて進みますが、金利が多くのニーズを持つ人々を傍観者にしています。インセンティブと住宅ローン金利の買い下げによって可能になった強い需要が過去数年間新築住宅市場を牽引してきましたが、金利が安定化または緩和し、潜在需要が供給不足に対してさらに積み上がるにつれて、幅広い需要サイクルが再確立すると予想しています。
需要が手頃な価格によって制約されている一方で、住宅の供給は制約されたままです。よく知られている慢性的な住宅不足は、長年の生産不足の結果です。この不足は、現在抑制された需要に起因する生産の継続的な不足と、すでに存在する土地許可の制限、地方レベルでの高い影響料金、住宅業界全体での建設コストの上昇によってさらに悪化しています。全国の市長や知事は、それぞれの地域における住宅不足を鋭く認識しています。多くの人々が、それぞれの市場における手頃な価格の住宅、入手可能な住宅、労働者向け住宅の必要性を強く主張しています。
最後に、移民と関税が最近、業界が
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