今週の見通し：コモディティ価格、FRBの利上げ見通し、株式市場の動向

• FRBはより積極的な利上げを行う可能性

• 過去3年間で金利は最も高い水準で推移しており、調整局面を迎える可能性に注意

今後1週間、投資家は様々な複雑な要因が相反する形で市場に影響を与える可能性があるため、多くのことに対処しなければならないだろう。

ロシアのウクライナ攻撃が続くなか、金曜日には注目の3月の雇用統計が発表される。もし労働環境の逼迫が示されれば、次のFRBの利上げ幅は50bpsになるとの見方が強まるだろう。雇用者総数が増えれば、雇用主が労働者を奪い続けるため、賃金に上昇圧力がかかるとみられる。

給与の上昇は需要も増加させ、米国のCPIが40年以上の高水準に達した後でも消費を押し上げるだろう。もう一つのインフレの引き金である原油価格の上昇は、インフレをさらに加速させる可能性がある。原油価格はすでに2011年4月以来の高水準にあり、2008年以来の高水準からわずか0.04%しか下回っていない。

もし原油価格がこの高値を試す展開となれば、一部が危惧している通り、FRBはほぼ間違いなく利上げを継続せざるを得なくなるだろう。原油価格の高騰は通勤費の上昇だけにとどまらない。アメリカの産業は製品の製造と輸送を原油に依存している。したがって、原油価格が上昇すると、他の多くの商品の製造コストも上昇する。

さらにコロナ禍の後、すでにインフレが進行していたことも、投資家の不安を増大させている。国際的に生産された製品が、サプライチェーンの混乱によって、世界的にコストが高騰したのである。現在、ロックダウンは緩和されつつあるとはいえ、新たな対ロ制裁と、プーチン大統領によるロシアからのコモディティ・原材料の輸出禁止という報復措置により、さらにコストが上昇する可能性がある。

先週は押し目買い勢によって市場は上昇

先週金曜日の米国市場は、不安定な取引日が続きながら週を終えた。押し目買い勢が下支えする形で、ほとんどの主要株価指数が上昇した。

S&P 500は0.51%上昇した。エネルギー・セクターは、変動する原油価格に追随し、金曜日に2.19%上昇し、アウトパフォームした。この日2番目にパフォーマンスが良かったのは公益セクターで、+1.45%となった。ロシア・ウクライナ危機が始まって以来、このディフェンシブ・セクターは優れたリターンをあげている。残りの景気敏感セクターは、エネルギーよりもリターンが1%以上低位だ。テクノロジー・セクターと一般消費財セクターは、金曜日に下落した数少ないセクターとなった。

先週の取引最終日、ダウ工業株30種平均は0.44%上昇した。逆に、NASDAQ 100とRussell 2000はそれぞれ0.1%弱下落して引けている。この2つの指数は、コロナ禍の第一波の後、景気サイクルとは逆行していたがの反対側にあったがが、FRBがタカ派に転じてからは、概して連動した動きをしている。

今週、S&P 500種指数は1.79%上昇し、主にエネルギー・セクターが+6.59%と市場全体の上昇を牽引した。素材セクターは、コモディティ価格の上昇を反映して3.7%上昇している。週次ベースでは、ヘルスケアと不動産の2セクターだけがマイナスで、それぞれ-0.52%と-0.21%であった。

SPX 日次チャート

米国の主要株価指数は、金曜日に2月9日のピーク以来の高水準近辺まで上昇し、100日移動平均線のレジスタンスあたりで推移した。S&P500は先に50日移動平均線と200日移動平均線を上回り、強気な動きとなった。

一方、最近50日移動平均線と200日移動平均線を下回り、デス・クロスを起こしたことは明らかに弱気相場への反転を示唆するものであり、市場参加者がいかに方向感をつかめていないかを示している。先週4500ドル台で引けたことは、サポートとレジスタンスのエリアであることに注意するべきだろう。投資家が週末前にこのポジションで取引を終えたことを考えると、同じ水準で日次の取引を終えた場合よりも重要であるといえる。

先週、米国10年債利回りを含む米国金利は2%台に乗せた。米国債のベンチマークである長期金利は、当初の目標を達成 し、次の目標である3％程度まであと一歩のところまで来ている。

米ドルは金曜日に横ばいで引けたが、週次では上昇し、過去5週中4週目で上昇した。

米ドル 日次チャート

米ドルは、ヘッド・アンド・ショルダー（H&S）継続パターン後の強気な下落フラッグと推定される、やや下降傾斜のレンジで取引され続けている。

米国債利回りの急上昇は、投資家が金利上昇に備えていることを示唆しており、これは自己実現的な予言となる可能性がある。金利は株式と負の相関があることから、S&P500とダウ平均はまもなく、NASDAQとラッセル2000とともに弱気相場入りすると予想される。

金は金曜日に0.41%下落したが、週を通してみると1.29%上昇した。

金 日次チャート

金が18ヶ月の強気なシンメトリカル・トライアングルを完了した後、6週間のH＆Sトップを形成し、その暗黙のターゲットが実現したため、貴金属の強気筋と弱気筋が拮抗している。

土曜日にBitcoinは上昇し5連等となり、1月4日以来、価格は45,000ドルに向けて進行した。暗号資産市場では、StablecoinUSTは米ドルにペッグされた安全性の高い暗号資産であるとして、Terra財団が購入を進めているとの噂だ。

BTC/USD 日次チャート

しかし、ファンダメンタルズとは裏腹に、BTCの価格は、H&Sトップに続いて弱気とされる対称トライアングルのトップの下で正確にデッドストップにある。レジスタンスは反転パターンのネックラインの下にあることに注意する必要がある。また、現在のパターンの展開の中で、出来高も後退している。したがって、ポジティブなニュースにもかかわらず、何ヶ月も続いている弱気のスタンスを維持している。

ビットコインの現在の上昇を下支えするもう一つの材料はロシア・ウクライナ情勢だ。ロシアは、輸出支払いにビットコインを受け入れることを検討しているため、法定通貨としてビットコインを広く使用する国になる可能性がある。

原油は、今週8.79%上昇し、2週間の下落幅の大部分を取り戻した。

原油価格 日次チャート

テクニカル面では、先月の上昇は出来高が減少しており、需要の弱まりを示唆している。93.63ドルを下回ると、下降トレンドが確立されることになる。

今週の予定

すべて米国東部時間で記載

月曜日

7:00: 英国 – イングランド銀行のBailey総裁の声明

20:30:豪州 – 小売売上高: 前回の1.8%から1.0%への下落を予想

火曜日

10:00: 米国 – CB消費者信頼感指数: 3月は110.5から107.0への下落を予想

10:00: 米国 – JOLTS求人労働異動調査: 1月は11.263百万件

水曜日

8:15: 米国 – ADP雇用統計: 475千件から438千件への下落を予想

8:30: 米国 – GDP: 前四半期比2.3%から7.1%への上昇を予想

10:30: 米国 – 原油在庫: 先週は2.508百万バレルの引き出し

21:30: 中国 – 製造業PMI: 2月は50.2

木曜日

2:00: 英国 – GDP: 前四半期比1.1%から1.0%への下落を予想。 前年比は6.5%で据え置き

3:55: ドイツ – 失業者数変化: 33千件減から20千件減への上昇を予想

8:30: 米国 – 新規失業保険申請件数: 先週の187千件から200千件への上昇を予想

8:30: カナダ – GDP: 0.0%から0.2%への上昇を予想

19:50: 日本 – 1-3月期 日銀短観・四半期大企業製造業業況判断: 18から12への下落を予想.

19:50: 日本 – 1-3月期 日銀短観・四半期大企業非製造業業況判断: 9から5への下落を予想.

21:45: 中国 – Caixin製造業購買担当者景気指数（PMI）: 2月は50.4

金曜日

3:55: ドイツ – 製造業PMI: 58.4から57.6への下落を予想

4:30: 英国 – 製造業PMI 55.5で据え置き.

5:00: ユーロ圏 – CPI: 5.9%から6.5%への上昇を予想

8:30: 米国 – 雇用統計: 678千件から475千件への下落を予想

8:30: 米国 – 失業率: 3.8%から3.7%への改善を予想

10:00: 米国 – ISM製造業PMI: 58.6で据え置き