先週の消費者物価指数が前年比8.6%となったことを受け、エコノミストは米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ予想を急速に見直している。5月の50bps（0.50%）、3月の25bpsに続き、今週のFOMC会合で50bps、7月にさらに50bpsの利上げを見込んでいる。
月次CPIの上昇率は1%台となり、年率換算で12%となった。食品とエネルギーを除いたコアCPIは、前年同月比6%増、前月比0.6%増であった。
一部のエコノミストにとって、これはFRBが9月まで50bpsの引き上げを続けなければならないことを意味する。途中で75bps引き上げるという話もあるが、FRBは過去にそれを否定している。
中央銀行の主な役割はインフレを防ぐことであるため、足元のインフレ率の高止まりは、中央銀行を窮地に追い込んでいる。FRBのパウエル議長も前任のイエレン現財務長官も、いかにインフレを見誤ったかについて謝罪の言葉を出したが、それでも物価上昇に歯止めがかかるわけではない。
予定されている金融引き締め策が十分なものであるかどうか、疑問の声が高まっている。Allianzのチーフ・エコノミック・アドバイザーでPIMCOの元CEO、Mohamed El-Erian氏は日曜日、FRBが誤った判断に対してもっと謙虚な態度を示し、より早く行動を起こしていれば、現在の高止まり状態は避けられたはずだと述べた。
現時点でFRBは、長期的なインフレ予想を阻止しつつ、対応の遅れを取り戻し、信用を回復するという大きな課題に直面している。数百万人が職を失う景気後退の可能性はより高いと考えられるようになっている。
アトランタ連銀のGDPトラッカーは、先週の第2四半期の成長率を前週の年率1.3%から0.9%に減速させ、第2四半期のマイナス成長（景気後退の定義）につながる可能性を示唆している。
景気後退がなくても、あるいは穏やかであっても、多くのエコノミストは、高インフレ・低成長のスタグフレーションが少なくとも2〜3年は続くと予想している。
その一方で、米国政府はFRBが活動するための「スペース（余地）」が必要だと語り、表向きは中央銀行の独立性を認めている。しかし、一部の市場参加者にとっては、政権がFRBをインフレ抑制に失敗した際の落とし前をつけるように仕向けているように思えてならない。
ECBのインフレに関するメッセージが招いた混乱
欧州中央銀行のラガルド総裁は、欧州がインフレ圧力に直面しながらも、それに対して対応を取ることに異様な抵抗感を示している。これは同総裁が金融政策を執ってきた経験のなさを裏付けている。
5月のユーロ圏の消費者物価は前年比8.1%上昇し、中央銀行が目標とする2%を大きく上回った。
元ECBのチーフ・エコノミストであるPeter Praet氏は先週、ラガルド総裁に対し、最初は非常に緩やかな利上げを口にしていたのに、先週は7月の利上げに言及し、よりタカ派的な見解を示すなど、市場に向けたメッセージが混乱を招いていると非難した。
「コミュニケーションで本当に困るのは、ラガルド総裁が数週間前に言ったことから逸脱したことだ」と同氏はブルームバーグ・テレビのインタビューで語った。
5月23日のブログで、ラガルド総裁はユーロ圏には過剰な需要がないため、利上げは緩やかであろうと述べた。先週、彼女は態度を変え、7月に25bpsの利上げを行うだけでなく、必要であれば9月にも20bpsの利上げを行うとの見通しを示した。
「もしタカ派でありたいなら、一貫して、何を達成したいのかを言わなければならない」と、この元チーフ・エコノミストは言う。
また、ラガルドは、ユーロ圏の経済が強い国と弱い国の間の債券利回りスプレッドが拡大した場合にECBがどうするかについて明確でないと批判した。この問題は、19の主権政府がそれぞれの借り入れニーズに従って共通通貨を維持しようとする場合に発生する特有の問題だ。