執筆：Barani Krishnan
Investing.com -- 今月は連邦準備制度理事会（FRB）による大幅な利上げとそれに伴う景気後退懸念が高まる中、原油は4月以来初めて週次ベースで2週連続のマイナスとなった一方で、S&P500はプラスで先週の取引を終えた。
このような状況下でも、「下がたものはいずれ上がる」という強気な市場見通しがある一方で、米国の住宅・雇用統計はまだFRBの利上げを受けても減速しておらず、今後さらに利上げが続くことが示唆される。
商務省が先週金曜日に発表したデータによると、アメリカの5月の新築住宅販売件数は、前月から約11%急増し、エコノミストの予測を上回り、インフレへの影響度が大きい住宅部門においてされ、需要を抑制する難しさが浮き彫りになった。
インフレ率は消費者物価指数（CPI）で示され、5月は前年同月比8.6%と、40年ぶりの高水準となり、FRBの目標値2%を大きく上回っている。
エコノミストによれば、住宅関連の構成要素はCPIの約30%を構成しているとのことである。
米国の住宅価格は過去2年間で約37%急騰したにもかかわらず、住宅需要はまだ崩れていない。一方、住宅ローン金利は過去6ヶ月で3.2%から5.88%に上昇した。この結果、住宅取得のためのコストは過去一世代で最も高い水準に達している。
しかし、米国の消費者はこうした圧力に驚くほど強く、第1四半期の国内総生産が1.4%減少した後でも、米国の家計消費は総支出の約68%を占めている。経済学者は、このような強さが、2022年のGDPの後退を回避するのに役立つと述べている。
サンフランシスコ連銀のデイリー総裁は、先週金曜日に「住宅市場の減速は歓迎すべきことだ」と述べ、このことに言及した。通常ハト派的なデイリー氏は、FRBが利上げを「前倒し」で行い、市場の期待をあえて裏切るのは良いことだと述べた。
「市場が75bps（0.75%）の利上げを織り込んだら、それを実施しよう」と同氏は言い、FRBが今月初めに実施した28年ぶりの大幅利上げを7月に実施するよう提案した。
「政策は、年末までに中立金利になるよう急ピッチで進んでいる」と付け加えた。
「中立金利」とは、物価上昇を抑えるため、金利をインフレ率と同等にすることを意味するFRBの言葉である。FRBは現在1.5-1.75%の主要貸出金利を12月までに4.5-4.75%に引き上げることを決定している。また、インフレ率をより早く下げるために、保有する債券の売却を開始する方針だ。
雇用市場も堅固だ。
米国の週次の新規失業保険申請件数は、過去3週間23万件を挟んでほとんど動いておらず、中央銀行に大きな不安を与えていないが、本当に下げる必要があるのは賃金上昇率である。
米国の賃金は2021年4月以降毎月上昇しており、過去14ヶ月で累積6.1%、つまり月平均0.4%拡大している。雇用と賃金の伸びがインフレに大きく寄与してきたため、そのミスマッチは経済のバランスを取るための中央銀行の取り組みをさらに複雑にしている。
「もし供給が不足し続け、インフレが高止まりするようなら、我々はもっと取り組む必要があるだろう。「次の段階として、中立金利を超える追加的な引き締めを行う可能性がある」と述べた。
原油：市場動向と取引状況
米国産原油のロング筋は、通常忙しい夏の旅行需要にもかかわらず、エネルギー部門に想像以上の困難をもたらす可能性のある景気後退懸念を背景に、4月以来初めて2週続落となった。
また、米国エネルギー情報局（EIA）による通常の在庫報告書が「電力問題」のために欠落するなど、原油取引関係者にとっては異例の週となった。ブルームバーグによると、このレポート発表は今週に実施されるとのことで、今週はEIAからのレポートが2つ出ることになる。
ニューヨークで取引されている、米国産原油の指標となる米国ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は、金曜日の取引で1バレルあたり107.06ドルで取引を終えた。
この日は2.79ドル（2.68%）の上昇となったが、1週間前に109.56ドルで買い付けた投資家にとっては、週次で利益を得るには十分ではなかった。これらの投資家にとって、米国産原油の指標であるWTIは、週足で1.8%のマイナスとなった。
前週の9.2%の下落を考慮すると、WTIは4月以来初めて2週続落となった。それ以前は、7週連続で上昇を続けていた。
一方、原油の世界的な指標であるブレント原油は、金曜日の取引で113.19ドルとなり、3.14ドル（2.8%）上昇した。ブレント原油は前週に7.3%下落した後、週明けの取引では横ばいで推移している。
しかし、WTIは5月までの6ヵ月間で47%上昇し、ブレントも45%近く上昇している。
ノースカロライナ州ダーラムにあるICAPのエネルギー先物ブローカー、Scott Shelton氏は、この2週間、夏の旅行に対する楽観論にもかかわらず、原油価格は「不況懸念とポジショニングの重みで」急落した、と分析する。
「原油はこれよりもっと高くなるべきだと思うが、しかし、...ほとんどの強気派は、ボラティリティと非常に短期間での20ドル近い下落のために、多くの場合、苦戦しており、率直に言って忍耐力がなくなっていると認識している」と付け加えた。
ちょうど2週間前、WTIは1バレル123ドルを超えて3カ月ぶりの高値をつけ、ブレントも125ドルを突破して同様に高値をつけていた。
それ以来、FRBは原油ロングの期待を台無しにすると脅している。
原油価格については、ガソリンが1ガロン5ドル前後で推移しているため、夏のドライブ・シーズンを控えた米国のドライバーの需要が減少しているわけではない。
航空券の値段が上がり、航空会社にとってはジェット燃料が高騰しているにもかかわらず、空の旅も需要は旺盛だ。
Adobeアナリティクスがまとめたデータによると、米国の消費者は春休み中の航空券の予約のため、2月に66億ドルを費やした。これは2019年2月より6%高く、今年1月より18%上昇した水準だ。
5月の最初の15日間を通じて、航空利用への支出は2019年比で24%増加した一方、予約は3%増にとどまっている。支出と予約の差異は「高止まりしている物価の影響を浮き彫りにしている」とAdobeは分析する。
原油：価格見通し
100日単純移動平均線（SMA）は102.30ドルを上回り、50日指数移動平均線（EMA）は209.30ドルを下回ることで、WTIは来週ブレイクアウトできる範囲に留まっていると、skcharting.comのチーフ・テクニカル・ストラテジスト、Sunil Kumar Dixit氏は言う。
「100日SMAの102.30ドルを上回る動きが続けば、原油は50日EMAの109.30ドルに向けて上昇し、111.50ドル、113.50ドルに向けてさらに上昇する加速点となる」と同氏はみる。
このような動きは、SMAとEMAの水準が、WTIの日足ストキャスティクスの数値（現在24/16）と正の重なりを持つことに影響されるという。
一方、109.30ドルを割り込むと、WTIの勢いは弱まる、と同氏は警戒する。
「そして、105-102ドルレベルへの押し目買いが入り、98-95-92ドル付近まで売りが拡大する可能性がある」と付け加えた。
金：市場動向と価格見通し
金相場は、FRBの次の利上げを注視する中で、インフレ率が40年ぶりの高水準で推移している中、1800ドル台半ばで反落し、2週続落となった。
{{ニューヨークのコメックス市場の金先物8月限}}は、ほぼ横ばいの1オンス＝1828.10ドルで取引を終了した。
しかし、今週、米国の金先物のベンチマークは0.6%下落し、前週の1.9%の下落に続いている。
オンライン取引プラットフォームOANDAのアナリスト、Ed Moya氏は「最新のインフレ・レポートがFRBに7月のFOMC会合における利上げ幅にトレーダーが注目し、足元は様子見姿勢をっていることから、金はレンジ内に留まっている」と述べた。
FRBがインフレを阻止するために積極的な利上げを続けるかどうかを投資家が見極めているため、株式、債券、原油などの市場は過去2週間、乱高下している。
金はインフレ・ヘッジに最適とされ、投資家がドルの購買力低下を懸念すると上昇するのが通例である。金がインフレ・ヘッジとして機能していることを最もよく証明しているのは、2020年8月に史上最高値の2100ドルを超え、今年3月から4月にかけて再び2000ドルを超えた時である。
しかし、金とインフレの相関関係は当然完璧ではなく、インフレ・データが高いときに、金価格は何度も低下している。
このことを市場操作のせいとする人もいるが、ヘッジ説の信奉者をさらに混乱させるのは、FRBの利上げ期待で米ドルと米国債利回りが上昇する中、インフレ懸念で金地金価格が下支えされて、金とドル・インデックスが共に上昇した時期があることである。
これらの不可思議な値動きにもかかわらず、アナリストは、金が近いうちに1800ドル以上でサポートをみつけ続けるだろうと確信している。
OANDAのMoya氏は、「世界的な景気後退への懸念が長期ゾーンの米国債の強い買いをサポートするため、金は1800ドルレベルで強いサポートを受けるだろう」と述べ、しかし「金の上昇は1840ドル付近で反落するかもしれない」と警告している。
金：価格見通し
金のレンジがますます狭まるにつれて、トレンドのどちら側にも抜け出す圧力が高まっている、とskchartingのDixit氏は言う。
「金相場が1815-1820ドル以上を維持する限り、最初は1830-1835ドル、後に1844-1850ドルのレジスタンスに向けて、何らかのポジティブなリトレースメントが起こりそうだ」と、チャート分析に｜金のスポット価格を使用している同氏は述べている。
1,830-1,835ドルを超えることができなければ、上昇の勢いは止まり、金は当初1,810-1,800ドル、最終的には1,790-1,780ドルに向かって戻されるかもしれないと、警告している。
「前週のスポット金の値動きレンジは、32ドルで、ネガティブ・パターンの継続で収まった」と付け加えた。
免責事項：Barani Krishnanは、自身が執筆していコモディティおよび証券のポジションを保有していない。