月曜日、BofA証券はヴェスタス・ウインド・システムズA/Sのスタンスを調整し、株価を「買い」から「中立」に格下げ、目標株価を257.00デンマーク・クローネから200.00デンマーク・クローネに引き下げた。この修正は、選挙の不確実性と運賃上昇が同社の将来の業績と評価に与える影響についての懸念を反映したものだ。
BofA証券のアナリストによると、米国の次期選挙をめぐる不透明感は過去6ヶ月間ヴェスタスの株価に影響を与えており、今後も続く可能性が高く、同社の評価と受注量の両方に影響を与える可能性があるという。
マージンは改善傾向にあるものの、アナリストは2024年後半から2025年にかけて運賃が上昇し、当面のコスト改定に圧力がかかる可能性があると予想している。
アナリストは、業界の構造的な追い風や、特に大規模データセンター事業者の法人需要の中期的な伸びを認めつつも、これらの要因が選挙期間に向けた懸念を緩和するには十分でない可能性があるとみている。
インフレ抑制法（IRA）に対するリスクや、東海岸の洋上風力発電パイプラインの開発遅延の可能性も、慎重な見通しを助長する要因となっている。
目標株価の引き下げは、ヴェスタスの陸上風力発電事業の目標倍率の見直しを反映したもので、コスト見通しと受注モメンタムへの懸念から12倍から11倍に引き下げられた。オフショア事業の目標倍率もEV/売上高の2倍から1.5倍に引き下げられた。
新しい目標株価200.00デンマーク・クローネは、米国預託証券（ADR）価格に換算すると9.63ドルとなり、前回の目標株価12.39ドルから引き下げられた。BofA証券によるこの評価変更は、ヴェスタスが政治的・経済的に不透明な時期を乗り切る中で、ヴェスタス株により控えめな見方を示すものである。
他の最近のニュースでは、ヴェスタス・ウインド・システムズA/SがRBCキャピタルからカバレッジを開始され、注目を集めている。同社は、ヴェスタスの中期的な見通しが有望であるとして、アウトパフォームのレーティングと243.00デンマーククローネの目標株価を提示している。
RBCキャピタルの分析では、今後5年間の同社の既存事業売上高年平均成長率（CAGR）は12.0%と、予想される業界平均の4.7%を上回る大幅なペースが見込まれている。
この成長予測は、再生可能エネルギーに対する旺盛な需要と有利な価格設定条件によるものとされている。さらにRBCキャピタルは、ヴェスタスの既存の受注残と、これまで業績に影響を及ぼしてきた引当金の減少に後押しされ、2026年までに調整後EBITマージンが10％に達すると予想している。
アウトパフォームのレーティングと目標株価は、DCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）分析に基づいて決定されており、ヴェスタスが市場でアウトパフォームする可能性に対するRBCキャピタルの自信を反映している。これらの最近の動向は、再生可能エネルギーセクターにおけるヴェスタスの有利なポジションを浮き彫りにしている。
インベスティングプロの洞察
BofA証券がヴェスタス・ウインド・システムズに対するスタンスを見直すにあたり、同社の財務状況と市場でのポジションを考慮することは極めて重要です。VWDRYのティッカーで取引されているヴェスタスは、粗利益率の低迷やアナリストによる業績下方修正の最近の傾向などの課題に直面しているにもかかわらず、今年は純利益の伸びが見込まれている。この複雑な見通しは、同社の259.5億ドルという時価総額と8.07という高い株価純資産倍率に反映されており、2023年第1四半期時点の簿価に対するプレミアム評価を示している。
ヴェスタスは中程度の負債水準で経営しており、電気機器業界では著名なプレーヤーとして認知されているが、過去12ヵ月間、投資家が考慮すべき重要な要素である利益を上げていない。さらに、同社の過去12ヶ月間のEBITDA成長率は204.82％と大幅であり、業務効率の改善を示唆している。しかし、調整後のPER-1124.47といった同社のバリュエーション・マルチプルは、市場が大きな成長期待を抱いているか、収益性に対する潜在的な懸念を持っていることを示している。
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