金曜日に、バークレイズはエイボン・プロテクション PLC (LSE:AVON) (OTC:AVNBF) のカバレッジを開始し、イコールウェイトのレーティングと14.00ポンドの目標株価を設定した。同社は、エイボンの一株当たり利益（EPS）とフリー・キャッシュ・フロー（FCF）の大幅な成長の可能性を強調した。エイボンは、2024年から2026年度のEPS/FCFの年間平均成長率（CAGR）が同業他社平均のそれぞれ16％、約35％に対し、約35％と推定され、欧州の同業防衛企業を上回ることが予想される。
バークレイズは、予想されるEPSの成長は、2024年から2026年にかけて予想される約300bpのマージン拡大によって支えられていると指摘した。この拡大は、ヘッドプロテクションの事業レバレッジの拡大、呼吸器系プロテクションのフットプリントの合理化、州内賃金アービトラージと減税による恩恵、および負債削減の戦略的重点化による金利コストの削減によるものと思われる。
業績の見通しは明るいものの、バークレイズはエイボンの現在のバリュエーションはすでに予想される成長を反映していると指摘した。株価は年初来で55％上昇し、6％上昇したFTSE100指数を上回っている。その結果、エイボンの株価は、相対評価と絶対評価の両方の指標と比較して、かなりのプレミアムで取引されている。
当社の分析によると、エイボンのファンダメンタルズは同セクターの中では魅力的だが、市場は成長の可能性の多くをすでに織り込んでいる。エイボンのマージン改善と業務効率化への注力は、カバレッジ開始時に説明したように、今後数年間の業績の主要なドライバーになると予想される。目標株価14.00ポンドは、これらの要因を考慮したエイボンの価値に対するバークレイズの評価を反映したものである。
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