木曜日、ドイツ銀行はAccor SA (AC:FP) (OTC: ACCYY)の目標株価を調整し、前回の48.00ユーロから47.00ユーロに引き下げた。この引き下げにもかかわらず、同社は株価の「買い」レーティングを維持した。調整の根拠は、2024年から2026年までの売上高とEBITDA予測の微調整にある。
アコーのユニークな地理的プレゼンスは、ホスピタリティ・グループが客室当たり売上高（RevPAR）の伸びで競合他社を上回ることを可能にする重要な要因として強調された。ドイツ銀行が予想するアコーの24年度のRevPAR成長率は7％前後を維持しており、これはグループ独自のガイダンスである3～4％やコンセンサス予想である4.5％を著しく上回っている。
しかしながら、営業レバレッジに対するより保守的なアプローチにより、ドイツ銀行はアコーのトップライン予想を若干修正し、0.3％減の0.6％とした。さらに、EBITDAの予想も2%ほど小幅に引き下げた。
これらの下方修正にもかかわらず、ドイツ銀行は、アコーが2023年から2026年までEBITDAマージンを毎年70-110ベーシス・ポイント向上させ続けると予想している。この見通しは、今後数年間のアコーの収益性が良好な軌道を描くことを示唆している。
今回の調整は、アコーの経営効率と収益成長に影響を与えうる様々な要因を考慮し、アコーの財務業績に対する予想を精緻化するドイツ銀行の努力を反映したものである。
その他の最近のニュースでは、アコーはバークレイズにより、利用可能客室当たり売上高（RevPAR）のトレンドに顕著な回復力があり、収益成長の可能性があるとして、イコールウェイトからオーバーウェイトに格上げされた。
アコーは過去1年間、株価が振るわず、競合のインターコンチネンタルホテルズグループより34％低い評価となっているにもかかわらず、今回のアップグレードとなった。アコーが中国を除く中東とアジア太平洋地域で大きな存在感を示し、米国と中国市場へのエクスポージャーが限定的であることに後押しされ、RevPARのトレンドが好調であることを考えると、このパフォーマンスの低さは注目に値する。
バークレイズは、アコーの4ヵ年計画により、自社株買いの影響を含め、IHGと同程度の1株当たり年間平均成長率（約15％）が得られると予想している。
また、アコーの経営陣がEBITDA戦略とキャッシュリターン計画を成功させれば、今後1～2年で同社株は大幅な再評価を受ける可能性があると同社は見ている。
アコーの株価パフォーマンスに寄与する可能性のあるその他の要因としては、アコーインベスト株式の売却やラグジュアリー＆ライフスタイル部門の分割の可能性など、潜在的な自助努力によるカタリストが挙げられる。
インベスティングプロの洞察
Accor SA (OTC: ACCYY) は現在、その財務実績と市場評価で注目を集めている。同社はPER17.57倍で取引されており、目先の収益成長を考えれば魅力的だ。2023年第4四半期時点の過去12ヵ月間の調整後PERが16.4であることが、これをさらに際立たせている。さらに、利益成長率に対する株価を示すPEGレシオは0.27と著しく低く、利益成長見通しに対する潜在的な過小評価を示している。
同期間の収益成長率は19.7％と堅調で、アコーは売上高の堅調な伸びを示している。さらに、同社は20.95％という健全な売上総利益率を維持できている。投資家は、アコーが適度な負債水準で経営していることや、アナリストが同社は今年黒字になると予測していること（過去12ヶ月間の収益性を継続）にも安心感を覚えるかもしれない。
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