JPモルガンは月曜日、広州汽車集団有限公司（2238:HK）の格下げを発表した。(2238:HK) (OTC: GNZUF)のレーティングを「オーバーウエート」から「ニュートラル」に変更した。目標株価も前回の4.50香港ドルから2.20香港ドルに引き下げた。この修正は、自動車セクターに対するより慎重な見通しを反映したもので、特に大衆市場セグメントにおける競争と価格圧力が激化していることを認めている。
今回の格下げは、日本ブランドの市場シェアが2023年度の14.4%、2022年度の18%から2024年1-7月期には11.7%に低下していることからも明らかなように、市場における外資系自動車ブランドにとって厳しい環境の中で行われた。JPモルガンは、市場シェアが大幅に回復しない限り、これらのブランドはマージン圧力に直面し続けると予想しているが、このシナリオは現在のところ予測されていない。
特に広州汽車集団については、現地生産による輸出拡大、ファーウェイとの協業による先進運転支援システム（ADAS）の強化、コスト削減戦略などの取り組みを評価している。しかし、JPモルガンは、競争環境が当面改善する見込みはなく、同社の収益とバリュエーション・マルチプルにマイナスの影響を与える可能性があると予測している。
こうした懸念を反映し、JPモルガンは広州汽車集団の2024年度と2025年度の業績予想をそれぞれ68％と52％引き下げた。
2025年6月の新たな目標株価2.20香港ドルも、修正後の業績予想に沿ったものである。今回の格下げにもかかわらず、同社は広州汽車集団の約12％という高い配当利回りが同社のバリュエーションを維持するのに役立つと指摘し、株価の中立スタンスにつながっている。
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