中国の最近の金融政策調整に対して、鉄鉱石や銅などの主要商品は圧倒的な反応を示している。中国人民銀行は月曜日、7日物リバースレポ金利を1.8％から1.7％に引き下げると発表した。
同時に、ベンチマークとなる貸出金利も月次固定金利と同じ幅で低下した。昨年8月以来の大幅な利下げにもかかわらず、鉄鉱石と銅の投資急増は期待されなかった。
発表後、シンガポール取引所の鉄鉱石先物は0.4％の小幅下落となり、トン当たり106.79ドルで引けた。同時に、中国・大連商品取引所の国内主要限月は0.3％下落し、トン当たり798.5元（109.79ドル）で日中の取引を終えた。
銅先物も同様の下落トレンドとなり、ロンドン限月は1.0％安のトン当たり9216.50ドルと、4月8日以来の安値で取引を終えた。上海銅も同様で、0.86％安の76,220元で引け、4月8日以来の安値となった。
利下げに対する商品市場の反応は鈍く、これは中国の政策立案者が積極的な景気刺激策に完全にはコミットしていないのではないかという広範なセンチメントを示している。
先週開催された最近の全人代では、堅調な経済成長に不可欠な中国の住宅不動産セクターの回復に対する信頼感はほとんど強まらなかった。
加えて、11月の米大統領選でドナルド・トランプが勝利し、中国に貿易関税を引き上げる可能性が迫っていることも、中国経済の先行きに対する慎重な見通しに拍車をかけている。
こうした懸念にもかかわらず、中国の鉄鉱石輸入は好調を維持している。Kplerのコモディティ・アナリストは、7月の輸入量は約1億1,100万トンになると予測しており、これは6月に報告された公式の9,761万トンからの顕著な増加を意味する。
今年上半期の鉄鉱石輸入量はすでに2023年同期比6.2％増の6億1,118万トンに達している。しかし、この増加分の多くは在庫の補充に充てられ、昨年末から3,510万トン増加し、7月24日までの1週間で1億4,960万トンに達した。
銅の貿易力学もまた、政策変更に対する回復力を示している。中国の6月の伸銅品輸入量は43万6,000トンと、5月から15.6％減少し、大幅に減少した。
その結果、中国の6月の精銅輸出量は過去最高の15万7,751トンに急増し、備蓄から世界市場での売りにシフトしたことを示している。上海先物取引所の銅備蓄量は4年ぶりの高水準から減少しており、これは国内の金融政策というよりも、グローバルな価格設定に対する市場の反応を示している。
現在の市場動向は、中国の鉄鉱石と銅セクターのトレーダーが、国内の金融政策調整よりも、グローバルな価格設定と市場力学に同調していることを示唆している。
金利の低下やその他の景気刺激策が、いずれは現物需要の増加につながるかもしれないが、今のところ、これらの商品に対する需要は主に価格変動によってもたらされている。
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