UBSは、スイス国立銀行（SNB）の3月の予想外の利下げが為替市場に与えた影響を分析したレポートを発表した。他の主要中央銀行に先駆けてスイス国立銀行が早々に実施した利下げは、キャリートレードを活発化させ、スイスフランは主要通貨、特にユーロに対して大幅に下落した。スイスフランとユーロの利回り差は200ベーシスポイントを超え、EURCHFペアの急騰に拍車をかけた。
市場先物は、スイス・フランのショート・ポジションの大幅な積み上がりを示唆しており、USDCHF為替レートの下振れリスクを示している。しかし、UBSは、こうしたショート・ポジションがUSDCHFペアの上値を0.92レベル付近で抑える可能性が高いと予想している。
スイス経済は1.5%前後の成長率を維持すると予測されているが、米国の成長率は今年の2.4%から来年は1.4%に減速すると予想されている。SNBは9月までにさらに50ベーシスポイントの利下げを実施し、予測期間を通じて金利を1%に維持すると予測する。
UBSも、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利下げを開始し、2025年6月までに合計100bpの利下げを実施すると予想している。この政策転換により、スイスフランは今年後半のFRBの利下げまで圧力を受け続けると予想される。
同レポートは、バイデン氏とトランプ氏のどちらが勝利するかにかかわらず、米国選挙の結果が米ドルに大きな影響を与える可能性は低いと指摘している。
同レポートはさらに、米大統領選をめぐる地政学的緊張が通貨にどのような影響を与えうるかについて論じている。緊張の高まりはスイスフランを上昇させる可能性がある一方、軍事的レトリックの高まりは伝統的に米ドルに有利であり、米ドルスイスフランへの影響はそれほど大きくない。
投資への影響という点では、UBSはUSDCHFが今後数ヵ月間0.90を上回る水準で推移し、FRBが利下げを開始するにつれて下落する可能性があると予想している。同社は、USDCHFのサポートは0.85付近、レジスタンスは0.92付近と見ている。
同レポートは、世界的な成長率の上昇がユーロを、そしてある程度はスイスフランを米ドルに対して上昇させる可能性があると結論づけている。
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