アルパイン・マクロのストラテジストが最近の分析で語ったところによると、市場アナリストは一貫して現在の強い市場トレンドを過小評価している。アルパイン・マクロのストラテジストが最近の分析で語ったところによると、市場アナリストは一貫して現在の好調な相場を過小評価している。
今年も半ばを迎え、S&P500種株価指数は、ウォール街の専門家が設定した2024年の最高値予想を上回る値を示している。このポジティブな市場トレンドは、実際の市場パフォーマンスとアナリストの予測との間に大きなギャップがあることを浮き彫りにしている。投資資金の流入はこの誤差を反映しており、投資家はこの上昇相場の間に株式への配分を少なすぎた。
アルパイン・マクロは、この強い市場トレンドの誤解を招いたいくつかの理由を指摘している。第一に、予想された景気後退が起きていない。
「金融引き締めに伴う景気減速が見られるが、これは広範な景気後退ではなく、セクター特有の減益に転じた」とストラテジストは説明する。
さらに、テクノロジー大企業は特殊なセクターとなり、全体的な景気動向の影響を受けにくくなっているため、米大企業の主要株価指数は好調を維持している。
こうした要因により、企業利益は予想を上回るペースで伸びている。テクノロジー系大企業への力強い継続的な支援は、世界中の投資を引きつけ、企業全体のバリュエーションの上昇につながった。
前例のないレベルの製品品質、収益性、一貫した成長を示す企業の出現は、米国の大企業株式市場の特筆すべき側面である。これらの企業は、その業績が新技術の普及に直結しているため、通常の景気変動からほとんど遮断されている。
「重い資産を必要としないビジネスモデルは、金利変動の影響を受けにくい。
「不確実性の高い時代において、投資家が質の高い成長のための確実な機会を求めているため、大手テクノロジー・セクターの大半が大幅なバリュエーション・プレミアムを獲得することは正当なことであると考える。
現在の好調な市場トレンドは、収益成長の拡大によってさらに支えられている。一時的な不況を乗り越えてきた業界は、現在、安定した売上と利益率の拡大を見る態勢が整っている。
過去のデータによれば、利益率は景気サイクルの最下降局面で急速に回復することが多く、さらなる成長の可能性を示唆している。
「企業収益に関する我々のモデルは、第2四半期の利益を約59ドル、1年間の予測では約240ドルと予測している。「各企業の収益情報をまとめたより詳細な予測では、今年はさらにプラスに転じ、約250ドルとなる。
アルパイン・マクロのストラテジストは、大企業の高いバリュエーションに見合うように、市場全体のバリュエーションが「キャッチアップ」される可能性を含め、株式の大胆なポジティブ見通しを提案している。
2023年以降、他の企業が上位7社と同じバリュエーション上昇を経験した場合のS&P500指数の潜在的な道筋を描いている。このような調整が起こった場合、S&P500の推定値は現在の水準とは対照的に6,500前後になるだろう。
「しかし、これは楽観的なシナリオである。
様々なファンダメンタルズ要因と資産比較要因を用いた彼らの妥当な評価モデルは、適正株価収益率（PER）20倍を示唆している。この比率を指数全体に適用すると、市場価値は5,200となる。しかし、最大手テクノロジー企業を除いた指数にこの比率を適用すると、バリュエーションはそのままで、市場価値は5,700となる。
「収益成長予測に基づけば、これは近い将来実現可能な目標であると考えられる」とストラテジストは結論付けている。
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