ウォルフ・リサーチは金曜日のレポートで、スポティファイ（SPOT）の分析をアウトパフォーム推奨と390ドルの目標株価で開始した。この新しい目標は、現在の価格から28％の価値上昇を示唆している。
ウォルフ・リサーチのアナリストは、スポティファイがユニバーサル・ミュージック・グループ（UMG）よりも急速に拡大するデジタル音楽ストリーミング部門に大きく関与しているにもかかわらず、同社の株価は2025暦年予想株価対フリー・キャッシュフロー比率の26倍で取引されており、価格が低すぎると考えている。
同社は、全世界の音楽ストリーミング市場で約3分の1のシェアを持つスポティファイの規模は、この分野で最も近い競合他社（アップル、アマゾン、ユーチューブ）の2倍以上であると指摘している。
ウォルフ・リサーチによると、「スポティファイは、世界中のオーディオ消費と発見のための中心的なプラットフォームであり、音楽レーベルが直面する不確実性や課題（アーティストとの契約交渉など）なしに、音楽ストリーミング市場への直接アクセスを提供する」。
これにより、スポティファイは音楽だけでなく、ポッドキャスティング、話し言葉によるオーディオブック、ライブ・オーディオ・サービスなど、成長の早い分野への投資としても魅力的な位置づけにあるとしている。
ウォルフ・リサーチのアナリストは、スポティファイは価格設定の調整と利益率の高い事業セグメントの拡大により、平均的な業績予測を上回る可能性があると予想している。彼らは、2024年末までにスポティファイの収益の約7％が音楽レーベルの収益分配対象外のサービスからもたらされると予測しており、これは2023年の3％、2018年のゼロから増加する。この変化により、2024年後半の売上総利益予測は平均予測より4％高くなると予測している。
さらに、Wolfe Researchは、スポティファイがバンドルされるユーザー一人当たりの平均収入（ARPU）を引き上げる可能性を強調している。彼らは、この成長を維持するために定期的なサブスクリプション価格の上昇と追加サービスの拡大を予測しており、2034年までに総アドレス可能市場（TAM）の粗利益が9倍に増加すると想定している。
ウルフリサーチが設定したSPOTの目標株価390ドルは、割引キャッシュフロー（DCF）と個別事業内訳（SOTP）評価を組み合わせた手法から導き出されている。この評価は、ユーザー数の一貫した成長、ARPUの一桁台前半の増加、フリーキャッシュフローの大幅な上昇に基づいている。
彼らは、2034年までにスポティファイの売上高450億ユーロ、売上総利益160億ユーロ、1株当たりフリーキャッシュフロー48ユーロを予測しており、同社の長期的な投資見通しの強さを強調している。
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