米国経済はここ数ヶ月、雇用市場の伸びやインフレ率に鈍化の兆しが見られ、個人消費も通常のパターンに戻りつつある。
それにもかかわらず、経済成長は予想を上回り、第2四半期の実質GDPは年率2.8％増と予想を上回った。このような展開を受けて、政策立案者は今後の利下げを示唆し、UBSのストラテジストは9月に利下げが始まると予測している。こうした金利引き下げは、住宅ローンや事業資金調達活動など、金利の影響を受けやすい部門の金融負担を軽減すると予想される。
UBSのストラテジストは、経済成長率が2%に接近し、インフレ率が連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2%に近づく中、景気は次の四半期に減速すると予測している。
UBSのストラテジストは、「今後を展望すると、1920年代の好景気のような高度に繁栄した経済期、すなわち経済成長率、インフレ率、金利が1990年代半ばから後半を彷彿とさせる楽観的なシナリオが実現する可能性が高まっている」と述べた。
2024年の最初の6ヵ月間は、株式市場、特にテクノロジー・セクターの堅調な業績が目撃され、四半期ベースで2桁台の収益成長を達成した。しかし、7月以降、市場の嗜好に変化が生じ、テクノロジーなどこれまで好調だったセクターの業績が低迷する一方、中小企業などこれまであまり好調でなかったセクターが急伸した。
ストラテジストは、2024年に約65ベーシスポイント、翌年には100ベーシスポイント以上の金利引き下げを織り込み、市場が過度に楽観的だった可能性があると指摘した。ストラテジストたちは、このような高まった期待が満たされなければ、「最近の投資トレンドの転換を止める、あるいは逆転させるのに十分な可能性がある」と警告している。
政治面では、トランプ前大統領の勝利予想が市場の有力な前提となっており、UBSでは共和党完全勝利の可能性を40％、共和党が完全支配しない政権が誕生する可能性を15％としている。最近、カマラ・ハリス副大統領が民主党候補に指名されたことで、民主党が勝利する可能性がわずかに高まり、民主党の完全勝利の可能性は10％、完全支配のない民主党政権の可能性は35％となっている。
「経済成長とインフレを促進する政策の可能性が高まったことに加え、トランプ氏に関連する取引戦略が最近の市場動向の変化に与えた影響は、特にバイデン大統領が選挙戦を終えた今、判断が難しい」とストラテジストは発言している。
一方、UBSは、予想される金利低下と政治的確実性の高まりを受けて、企業間取引が増加すると予想している。
プライベート・エクイティのディールメーキングは2018年の水準にあるが、投資可能な資本の量、すなわち「ドライパウダー」は1.5倍であり、投資保有期間は現在6年を超えている。
物流、インフラ、エネルギー、ライフサイエンスなどの業界が有望視されている。新規株式公開やベンチャー・キャピタルの市場は改善を見せているものの、M&Aやプライベート・エクイティに比べると、まだうまくいっていない。ベンチャーキャピタルの資金調達は依然として低水準だが、新興企業の財務評価は一貫しており、企業は資金調達の期間を延長し、斬新な財務アレンジメントを採用している、とストラテジストは強調している。
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