シルバーコ・マイニング、貴金属・Critical Minerals仮想投資家会議で成長戦略を発表

2026年7月23日（木）、シルバーコ・マイニング（SICO）は貴金属・Critical Minerals仮想投資家会議において、メキシコで主要な銀生産者となるための迅速な計画を概説した。経営陣は強固な財務支援、2つの稼働資産、および増産への道筋を強調する一方、鉱山の再稼働と急速な生産拡大に伴う実行リスクについても言及した。

主要ポイント

• シルバーコは3年以内に年間1,000万オンスの銀換算生産者となることを目指すと表明した。
• 同社はメキシコの2資産を中心に事業を構築している。ケレタロ州のラ・ネグラとチワワ州のクシである。
• ラ・ネグラはすでに1日2,500トンの製錬能力の55%で稼働しており、クシは再稼働に向けて前進している。
• 経営陣は、シルバーコがCAD 6,250万のプライベート増資やエリック・スプロットからの支援を含む強固な財務支援を受けていると述べた。
• 同社は、生産・探鉱・再稼働のマイルストーンを達成すれば、バリュエーションの再評価余地があると見ている。

戦略概要

シルバーコは、明確な成長計画を持つ新興の複数資産銀生産者として自社を位置づけた。同社のコーポレート・デベロップメント担当エグゼクティブ・バイスプレジデントであるタラ・ハッサン氏は、「今後3年以内に年間1,000万オンスの銀換算生産者を創出するビジョン」を持っていると述べた。また、2つの資産により「この目標達成への道のりは順調に進んでいる」と付け加えた。

同社のメッセージは、スピード、資本へのアクセス、探鉱上のアップサイドを中心に構成されていた。経営陣は、上場以来チームが迅速に行動し、すでに資産・資金調達・技術人材を追加したと述べた。同時に、労働力の確保、サプライチェーンのタイミング、慎重なプロジェクト実行が引き続き重要なリスクであることも認めた。

財務実績と資本状況

シルバーコは、バランスシートと株主基盤が成長追求の余地を与えていると述べた。プレゼンテーションで取り上げられた主な数値は以下の通りである。

• 直近の取引後の発行済み株式数：5,440万株。
• 2027年1月下旬から2月上旬にかけて完了したCAD 6,250万のプライベート増資。
• 2027年6月末時点の時価総額：約CAD 4億。
• エリック・スプロットが11%の株式を保有。
• 機関投資家および富裕層株主からの支援。

経営陣は、同社のバリュエーションが同様またはそれ以下の生産規模を持つ同業他社を下回っていると述べた。予想生産量に基づく1オンス当たりのエンタープライズバリューは、すでに年間約500万オンスを生産している企業を大幅に下回っているとし、この乖離を「優れた再評価機会」と表現した。

クシ鉱山：再稼働と経済性

チワワ州のクシは、シルバーコの近期生産計画の中核をなす。同鉱山はシエラ・マドレ・オクシデンタル鉱脈上に位置し、チワワ市の西約120キロメートルにあり、収益の約90%が銀から得られる数少ない銀プロジェクトの一つである。

経営陣は、再稼働が予定通り進んでいると述べた。

• 2026年後半の再稼働に向けた許可はすべて取得済み。
• 排水作業と坑内修復は2025年末から2026年初頭にかけて完了。
• 坑内請負業者のマフレサとレンサーは2026年第2四半期末までに動員済み。
• 中核生産エリアであるプロモントリオとサン・ミゲルで開発採掘が進行中。
• マルパソの製錬所改良は2026年第3四半期を通じて継続中。
• 初回精鉱生産は2026年第4四半期を予定。
• 商業生産は2027年上半期末に1日1,200トンでの達成を目標とする。

シルバーコはまた、2027年4月に公表されたクシの予備的経済評価（PEA）の経済性についても言及した。経営陣は、銀価格CAD 45を使用したベースケースで、税引き後正味現在価値（NPV）がCAD 1億400万、税引き後内部収益率（IRR）が95%、回収期間が1年未満であると述べた。銀価格CAD 75を使用したアップサイドケースでは、NPVがCAD 3億1,200万に上昇し、IRRは約190%、回収期間は6ヶ月になるとしている。

ハッサン氏は、銀価格が1オンス当たりCAD 10動くごとにクシのNPVが約CAD 7,000万増加すると述べた。銀価格の上昇に対する強いレバレッジ効果があり、「価格が上昇し続ければアップサイドがある」と語った。

ラ・ネグラ鉱山：稼働資産と拡張計画

ケレタロ州のラ・ネグラは同社のもう一つの主要資産であり、すでに生産を行っている。シルバーコは2027年第1四半期に、繰延支払いを伴う全株式交換取引でこれを取得した。

経営陣は、同鉱山が1970年代のペニョレス時代、その後のオーカナ、そして2024年に生産を再開した地元オペレーターと長い操業歴を持つと述べた。前オーナーが経営チームに加わったことは、同社の方向性への信頼を示すものであり、政府関係、労働、地域社会に関する現地知識の保持にも役立つとシルバーコは述べた。

操業面では、ラ・ネグラは1日2,500トンの製錬能力の約55%で稼働している。シルバーコは、フル稼働に達するために2027年第1四半期までにCAD 1,500万からCAD 2,000万の設備投資が必要であると述べた。この支出には、2027年第1四半期に支払期限が到来する約CAD 1,500万の繰延・条件付き支払いのほか、採掘方法、設備、ドライスタック・テーリングス施設に関する作業が含まれる。

ラ・ネグラの改善計画には以下が含まれる。

• 予防保全の強化。
• スペアパーツと設備の可用性向上。
• 2027年第1四半期のドライスタック・テーリングス施設の設置。
• 操業改善、設備投資、資産探鉱の3段階アプローチ。
• すでに進行中の15,000メートル掘削プログラム。

シルバーコは、ドライスタック・テーリングス施設によりスループットを現在の55%から90〜95%に引き上げられると述べた。同社はラ・ネグラが年間200万〜250万オンスの銀換算生産量を、CAD 30以下のオールイン・サステイニング・コスト（AISC）で達成することを見込んでいる。

経営陣はまた、ラ・ネグラの探鉱上のアップサイドも大きい可能性があると述べた。同物件では過去10年間の掘削量が20,000メートル未満と、近代的な掘削が限られていることに言及した。現在の15,000メートルプログラムは、既存の坑道近くで品位が2〜3倍高い可能性のあるエリアを見つけることを目的としている。シルバーコは、資源量はあらゆる方向に開放されており、炭酸塩交代型鉱床システムを有する可能性があると述べた。更新された埋蔵量・資源量推定値と鉱山計画は、2027年後半に公表される予定である。

クシにおける探鉱上のアップサイド

シルバーコは、クシにおける最大の成長ポテンシャルは、歴史的なクシプロジェクトに含まれていなかったサン・ミゲルゾーンから生まれる可能性があると述べた。同社はこれを、2023年のプロジェクト取得後に獲得した現地権益と説明した。

ハッサン氏は、サン・ミゲルが「成長に向けた最も高いポテンシャルを持つターゲット」であると述べた。幅広く高品位のゾーンがあり、急速な採掘量増加を支えられるためである。同社は、初期資源量推定値が以前の2,000万オンスから2,700万オンスに増加しており、掘削を継続することで5,000万オンス以上に達する可能性があると述べた。

サン・ミゲルおよび関連ターゲットに関する主なポイントは以下の通りである。

• 鉱化幅は8〜20メートルで、一部エリアでは複数の鉱脈が存在。
• クシ断層に関連する潜在的な落下延長部。
• 断層東側の鉱化を示唆する最近の掘削結果（従来の仮定とは異なる）。
• プロモントリオの計画採掘フットプリント内のオンスは既存の開発坑道に近く、資本需要を削減できる可能性がある。

シルバーコは、クシにおける2026年の30,000メートル探鉱プログラムがサン・ミゲル、プロモントリオ、新たな広域ターゲットの3つの主要エリアに分割されていると述べた。プロモントリオは計画採掘フットプリント内に追加オンスをもたらす一方、広域ターゲットは長期的な成長に向けてテストされているとしている。

経営陣と経験

シルバーコは、経営陣を戦略の重要な柱として強調した。同社は、複数の著名な鉱山会社での経験を持つ幹部を揃えたと述べた。

• マーク・エアランド氏、社長・最高経営責任者・取締役、元ビクトリア・ゴールド最高執行責任者。
• ショーン・ファリス氏、最高財務責任者、メキシコ事業を含む中小型企業での経験を持つ。
• タラ・ハッサン氏、コーポレート・デベロップメント担当エグゼクティブ・バイスプレジデント、元シルバークレスト・メタルズのコーポレート・デベロップメント担当シニア・バイスプレジデントで、コア買収にも関与。
• ビクトリア・アビラ氏、コーポレート・アフェアーズ担当シニア・バイスプレジデント、JDSエナジー＆マイニング出身でメキシコでの幅広い経験を持つ。
• ニコ・ハーヴェイ氏、プロジェクト開発担当バイスプレジデント、露天掘りと坑内掘りの経験を持つ鉱山エンジニア。

取締役会とアドバイザリーグループには、ウィートン・プレシャス・メタルズの元最高財務責任者ゲイリー・ブラウン氏、40年以上の経験を持ち5つの鉱山建設に携わったグレッグ・ブッシュ氏、創設グループメンバーのティム・ソレンセン氏、MAGおよびオーリゾン・マインズの元最高経営責任者ジョージ・パスパリス氏も名を連ねている。

経営陣は、ハッサン氏、アビラ氏、パスパリス氏などの最近の加入により、同社のリーチが広がり、メキシコおよび銀セクターでの実行能力が強化されたと述べた。

今後の見通し

シルバーコは、今後12ヶ月で両資産にわたる一連のマイルストーンが達成されるとした。同社の近期計画には以下が含まれる。

• 2026年第4四半期のクシからの初回精鉱。
• 2027年上半期末までのクシでの商業生産。
• 2026年を通じ2027年初頭にかけてのラ・ネグラでの操業改善と設備設置。
• 2026年第4四半期に予定されるラ・ネグラの掘削結果。
• 2027年後半の更新されたラ・ネグラ資源量と鉱山計画の公表。

2027年末までに、シルバーコは年間400万〜500万オンスの銀換算ペースで稼働し、オールイン・サステイニング・コストをCAD 30以下に抑えることを見込んでいる。同社は、ラ・ネグラが年間200万〜250万オンスを供給し、クシが1日1,200トンの目標に向けて増産すると述べた。

長期的には、シルバーコは2つの生産資産からのキャッシュフローを拡大し、両物件での掘削を継続し、年間1,000万オンスの銀換算目標に向けて前進したいとしている。経営陣はまた、銀鉱山セクターでのオーガニック成長と買収の可能性も検討すると述べた。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣が投資家が注目する複数のトピックに対応した。

• ラ・ネグラの早期改善について、シルバーコは前オーナーが北米資本市場へのアクセスを持っていなかったため、運転資本・スペアパーツ・設備への投資が制限されていたと述べた。同社は資本と採掘の専門知識をもたらしつつ、地元チームの経験を維持すると説明した。
• 探鉱上のアップサイドについて、経営陣はサン・ミゲルがクシにおける最も有力な近期成長ターゲットであり、ラ・ネグラにも現在の坑道近くで品位が2〜3倍高い可能性のあるエリアがあると述べた。
• 実行ペースについて、同社はミスや従業員の燃え尽きを生じさせない範囲で可能な限り速く動いていると述べた。
• 市場のバリュエーションについて、経営陣はシルバーコの上場が貴金属株にとって不安定な時期に行われ、新しい銘柄としてまだ注目が集まっていないと述べた。
• 操業リスクについて、同社は主な課題は熟練労働力とインフラ・採掘資材の納期であり、大規模建設プロジェクトで見られるような単一障害点リスクではないと述べた。

ハッサン氏はまた、クシのPEAから再稼働計画への移行を短期間で達成するなど、同社の急速な進展はすでに注目に値するものだと述べた。チームは高いペースを維持しながら品質を確保するために取り組んでいると語った。

結論

シルバーコのプレゼンテーションは、シンプルなメッセージを中心に展開された。メキシコの2資産、強固なバランスシート、そして急速な生産増強が、はるかに大きな銀事業を支える可能性があるというものだ。詳細については、以下の完全な議事録を参照されたい。

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