ロジャーズ、2026年第2四半期は予想超えも株価下落

ロジャーズは2026年第2四半期の決算を発表し、売上高・利益ともにウォール街の予想を上回った。しかし、サプライチェーンの問題、控えめな利益率見通し、依然として複雑な事業環境を投資家が懸念し、株価は大幅に下落した。同社の調整後1株当たり利益（EPS）は0.92ドル、売上高は2億1,680万ドルとなり、アナリスト予想の0.79ドル、2億1,090万ドルを上回った。株価は通常取引で7.84%下落し119.18ドルで引け、時間外取引ではさらに2.01%下落して116.79ドルとなった。

主要ポイント

• 調整後EPSは0.92ドルで予想を16.46%上回り、売上高2億1,680万ドルは予想を2.8%超過した。
• 売上高は前年同期比6.9%増となり、需要の拡大、製品ミックスの改善、為替の追い風が寄与した。
• 調整後EBITDAは3,760万ドル（売上高比17.3%）に増加し、前年同期の2,390万ドルから拡大した。
• 経営陣は第3四半期の売上高が前年同期比約10%増加し、主要4市場すべてで成長が見込まれると述べた。
• 原材料不足、輸送遅延、中国の新しいセラミック工場における稼働率の低さといった課題が引き続き残っている。

業績概況

ロジャーズは、第2四半期の業績が主要指標のほぼすべてで改善したと発表した。売上高、利益率、キャッシュフローはいずれも前年同期から改善した。経営陣は、今四半期を、より迅速な実行、顧客サービスの向上、業務効率化に焦点を当てた広範な業績回復努力における一歩と位置づけた。

同社の主要2事業はともに成長した。先端エンジニアリングソリューション部門の売上高は前年同期比7.8%増、エラストマー材料ソリューション部門は6%増となった。成長は産業・電子通信市場で特に強く、自動車や航空宇宙・防衛分野はまちまちの結果となった。

財務基盤も強化された。現金および短期投資は2億1,100万ドルを超え、前四半期から増加した。これにより、ロジャーズは事業投資、製品開発、買収の可能性に向けた余地が広がった。営業キャッシュフローは第1四半期の580万ドルから2,440万ドルに改善した。同社の財務状況は引き続き堅調であり、流動比率は4.02、負債資本比率はわずか0.02にとどまっている。InvestingProのデータによると、同社は負債を上回る現金を保有しており、戦略的取り組みに向けた十分な柔軟性を持っている。

財務ハイライト

• 売上高：2億1,680万ドル、前年同期比6.9%増。
• 調整後EPS：0.92ドル、前年同期の0.34ドルから増加。
• 調整後EBITDA：3,760万ドル、前年同期の2,390万ドルから増加。
• 調整後EBITDAマージン：売上高比17.3%、前年同期比550ベーシスポイント改善。
• 粗利益率：32.5%、前年同期比90ベーシスポイント改善。
• 営業キャッシュフロー：2,440万ドル（2026年第1四半期の580万ドルから増加）。
• フリーキャッシュフロー：1,830万ドル。
• 現金および短期投資：四半期末時点で2億1,100万ドル超。
• 設備投資：当四半期610万ドル。
• 自社株買い：当四半期300万ドル。

実績と予想の比較

ロジャーズは利益・売上高ともに予想を上回った。調整後EPSは0.92ドルとなり、予想の0.79ドルを1株当たり0.13ドル上回り、サプライズ率は16.46%となった。売上高は2億1,680万ドルに達し、予想の2億1,090万ドルを590万ドル（2.8%）上回った。

利益面での上振れは売上高の上振れよりも顕著であった。売上高は予想をわずかに上回る程度にとどまったが、収益性は前年同期から大幅に改善した。調整後EPSは2025年第2四半期に報告された0.34ドルから171%増加し、売上高の増加、製品ミックスの改善、業務効率の向上が寄与した。

それでも市場の反応は、投資家が今四半期の上振れ以上のことを見据えていたことを示唆している。同社は、サプライチェーンの問題、輸送遅延、工場での一時的な事故により、1株当たり約0.10ドルの利益が影響を受けたと述べた。これにより、近い将来の業績が依然として業務上の摩擦によって抑制される可能性があるとの懸念が残った。

市場の反応

株価は決算の上振れにもかかわらず下落した。ロジャーズは通常取引で前日終値129.32ドルから7.84%下落し119.18ドルで引け、時間外取引ではさらに2.01%下落して116.79ドルとなった。前日終値から時間外取引の水準まで、株価は約9.67%下落した。

株価は52週安値の61.17ドルを大きく上回っており、52週高値の169ドルは下回っている。売り込まれた後も、年間レンジの中上位に位置している。直近の下落にもかかわらず、InvestingProのデータによると、株価は過去1年間で約80%上昇している。同プラットフォームのフェアバリュー分析では、ロジャーズは現在の水準で割安の可能性があり、アナリストのコンセンサスは「強い買い」を維持し、大幅な上昇余地があると見ている。

株価の下落は、投資家が今四半期の結果よりも先行きに注目したことを示唆している。ロジャーズは堅調な結果を報告したが、ガイダンスでは中国工場の立ち上げコスト、原材料費の圧力、物流問題の継続により、第3四半期の粗利益率の改善は小幅にとどまるとしている。

見通しとガイダンス

第3四半期については、売上高を2億3,300万ドルから2億4,300万ドル（中間値2億3,800万ドル）と見込んでいる。これは前年同期比約10%の成長に相当する。主要4市場すべてで成長が見込まれ、特に航空宇宙・防衛、産業、電子通信分野での伸びが期待されている。

調整後EPSは1.10ドルから1.30ドル（中間値1.20ドル）と見込まれ、前年同期の0.90ドルから増加する見通しである。調整後EBITDAは4,400万ドルから5,000万ドルの範囲が予想されている。

粗利益率は33.2%から34.2%が見込まれており、中間値は前年同期比で約20ベーシスポイントの小幅改善を示唆している。同社は、中国の新しいセラミック工場の稼働率の低さが第3四半期の利益率に約85ベーシスポイントの下押し圧力をかけると述べた。

ロジャーズはまた以下を示した：

• セラミック工場に関連する1,300万ドルの事業再編プログラムは計画通りに進捗している。
• 2026年の設備投資は3,000万ドルから3,500万ドルを見込んでいる。
• 通年の非GAAPベースの実効税率は約32%を見込んでいる。
• キャッシュフローは下半期に改善する見通しである。

同社はまた、AIデータセンター、電動車両、産業用途における複数の成長施策にも言及した。これらのプロジェクトについては、9月30日にニューヨークで開催されるアナリスト・投資家向けイベントで詳細を説明する予定である。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のアリ・エル・ハジ氏は、商業的・収益性に関する取り組みが各事業部門で効果を上げており、同社は「着実な進展」を遂げたと述べた。売上高はガイダンスの中間値を上回り、組織全体での実行力の向上を強調した。

エル・ハジ氏はまた、同社の成長見通しにも言及し、第3四半期の売上高は前年同期比10%増加し、すべての最終市場で成長が見込まれると述べた。この勢いは、市場シェアの獲得、新規プログラムの受注、顧客ニーズへの迅速な対応によって牽引されているとした。

製品面では、エル・ハジ氏は、高出力AIおよびデータセンター用途向けのロジャーズのマイクロチャネルクーラー技術のテストが複数の顧客と進んでおり、フィードバックは「非常に有望」であると述べた。また、データセンター顧客向けの高周波回路材料のサンプリングを積極的に行っており、初期フィードバックは「非常にポジティブ」であるとした。

最高財務責任者（CFO）のローラ・ラッセル氏は、調整後EBITDAが前年同期の2,390万ドルから3,760万ドルに増加し、主な要因は売上高の増加と製品ミックスの改善であると述べた。また、同社のバランスシートは引き続き堅調であり、下半期にはキャッシュフローがさらに改善する見通しであると述べた。

リスクと課題

• サプライチェーンの制約：銀と銅の不足が生産とコストに引き続き影響している。
• 輸送・物流の遅延：輸送時間が過去の水準を大幅に超えており、不確実性が増している。
• 中国工場の立ち上げ：新しいセラミック工場の稼働率の低さが粗利益率を圧迫している。
• 原材料インフレ：投入コストの上昇を顧客に転嫁するまでに時間がかかる可能性がある。
• 新規プログラムの実行リスク：将来の成長は、AI、電動車両（EV）、航空宇宙市場における新規事業の立ち上げ成功に依存している。

質疑応答

アナリストは、特にサプライチェーンの問題と利益率の見通しについて経営陣に質問した。ロジャーズは、今四半期が原材料不足、輸送遅延、および一時的に製造を停止させた工場での小規模な火災によって影響を受けたと説明した。経営陣は火災の問題は解決済みであるとしたが、物流と調達の問題は依然として残っていると述べた。

また、売上高の力強い成長にもかかわらず第3四半期の利益率ガイダンスが小幅な改善にとどまっている理由についても質問が集中した。経営陣は、中国工場の立ち上げが85ベーシスポイントの下押し要因となっており、原材料コストも引き続き逆風であると説明した。同社は、供給契約、設計変更、顧客への価格転嫁を通じてこれらの圧力を相殺すべく取り組んでいると述べた。

アナリストは下半期の成長加速の要因についても質問した。ロジャーズは、改善の要因として市場シェアの獲得、新規プログラム、特に航空宇宙・防衛分野での設計採用の増加が挙げられると述べた。経営陣は、第2四半期の防衛関連売上高の低迷は主にタイミングの問題によるものであり、第3四半期および第4四半期には大幅に改善する見通しであると説明した。

地政学的不確実性の中での顧客行動についても議論された。経営陣は、顧客がより慎重になっているわけではなく、むしろ一部の顧客はより多くの地産地消や、サプライチェーンの多様化を求めていると述べた。ロジャーズは、グローバルな製造拠点を持つことがこのような環境で優位性をもたらすと述べた。

同社はまた、買収の可能性を積極的に検討しており、戦略的適合性次第では次の四半期以内に何らかの発表ができる可能性があるとした。ウォール街のアナリストは今後の大幅な上昇を見込んでおり、目標株価は現在の水準から約55%の上昇余地を示唆している。ロジャーズのバリュエーションと成長見通しについてより深い洞察を求める投資家には、InvestingProがフェアバリュー試算、財務健全性スコア、12以上の追加ProTipsを含む包括的な分析を提供している。同プラットフォームでは、米国株1,400銘柄以上を対象としたロジャーズの詳細なProリサーチレポートも提供しており、複雑なウォール街のデータを直感的なビジュアルと専門家分析によって明確で実用的な情報へと変換している。

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