ラメリアス、ディガーズ＆ディーラーズで成長計画を発表：キャッシュと生産量が増加

2026年8月4日（火）、ラメリアス・リソーシズ（RMS）はディガーズ＆ディーラーズ・マイニングフォーラム2026において、より強固な生産プロファイル、拡大した埋蔵量基盤、そして経営陣が戦略から実行段階へと移行しつつあると述べる5カ年成長計画を発表した。同社はまた、ダルガランガの立ち上げ（ランプアップ）に伴う短期的なコスト圧力を認めつつも、潤沢なキャッシュを有するバランスシート、無借金状態、そして多数の成長オプションを強調した。

主要ポイント

• ラメリアスは生産の底を脱したと述べ、今後は成長が加速すると見込んでいる。
• 同社はFY2030までに年間金生産量50万〜55万オンス、AISC（オールイン・サスティニング・コスト）1オンス当たり2,000ドル未満、年間フリーキャッシュフロー10億ドルを目標としている。
• ダルガランガは予定より3カ月前倒しで生産を開始し、今四半期に5,600万ドルの初の正のキャッシュフローを生み出した。
• バランスシートは引き続き堅調であり、現金6億5,000万ドル、上場投資約1億ドル、有利子負債はゼロである。
• 経営陣は配当、自社株買い、および探鉱への追加1億ドルのコミットメントを含む継続的な株主還元を強調した。

財務実績とバランスシート

ラメリアスのマネージング・ディレクター兼最高経営責任者であるマーク・ゼプトナー氏は、スパルタン・リソーシズとの取引が約12カ月前に完了した後、同社は強固な財務基盤にあると述べた。

• 時価総額：約58億ドル。
• 手元現金：6億5,000万ドル。
• 上場投資：約1億ドル（主にベンツ・マイニングへの11%出資）。
• 有利子負債：ゼロ。
• 鉱石埋蔵量：前年比40%増、かつ前年より高品位。

ゼプトナー氏は、埋蔵量が40%増加したにもかかわらず、市場価値の上昇は約20%にとどまっており、このギャップはバリュエーション上昇の余地があることを示唆していると述べた。また、ラメリアスはNowまでに6年連続で生産ガイダンスを達成していると述べた。

同社はFY2026の生産ガイダンスを計画通りに達成したと述べた。ただし、ダルガランガが予想より早く成長資本から維持コストへ移行したため、年間を通じてオールイン・サスティニング・コストは上昇した。

• ダルガランガの早期商業生産により、FY2026のAISCに1オンス当たり約140ドルが上乗せされた。
• その増加があっても、ラメリアスは同業他社に対して大きなコスト優位性を維持したと述べた。
• 燃料管理とヘッジングにより、一部のインフレ圧力を抑制した。

ダルガランガが主要な成長エンジンに

ダルガランガは発表の中心的な操業上の話題であった。ラメリアスは、同鉱山が取得から9カ月で初鉱石を達成し、12カ月という目標を前倒しで達成したこと、また商業生産を1四半期前倒しで開始したと述べた。

• 今四半期のダルガランガからの初の正のキャッシュフロー：5,600万ドル。
• スパルタン取引による現金税務節約額（累計）：約1億ドル。
• 経営陣は、同鉱山がNowグループ収益と成長に大きく貢献していると述べた。

ダルガランガのネバー・ネバー地下鉱山も、事前フィージビリティ・スタディの想定を上回る結果を示した。

• 2025年の事前フィージビリティ・スタディでの計画：トン当たり3.7グラム、冶金回収率81%で20万オンス。
• 実績：トン当たり5.06グラムで18万1,000トン、回収率81%〜84%。
• 今後の回収率は90%超への上昇が見込まれており、より細かい粉砕の導入により92.4%を目標としている。

ゼプトナー氏は、現在の回収率水準は一時的なものであり、移行フェーズに関連していると述べた。同氏はさらに、「この回収率水準は、ネバー・ネバー鉱石に向けてより細かく粉砕するための90%超の回収率を目指す上での一時的な要因に過ぎない」と付け加えた。

ダルガランガでの探鉱活動も引き続き活発である。

• Two台の掘削機が年間の大半を旧露天掘り坑の下にあるギルビーズ・エリアの掘削に費やした。
• ギルビーズの資源量と探鉱ターゲットはNow60万オンスに近づいている。
• ネバー・ネバーの掘削では、3.6メートルで996グラム、13メートルで34グラムなどの結果が得られた。
• 経営陣は、新たな掘削のたびにネバー・ネバー鉱石のモデルが改善される傾向にあると述べた。

マウント・マグネットの拡張と電力計画

ラメリアスは、マウント・マグネットの拡張に向けた詳細エンジニアリングが完了し、今四半期から主要工事が開始されると述べた。計画にはTwo系統の回路と、長い鉱山寿命にわたってコストと排出量を削減するための新たな電力ソリューションが含まれる。

• 回路1：ネバー・ネバー鉱石のより細かい粉砕を可能にするため、第Two番目のボールミルが追加される。
• 回路2：EPC（設計・調達・建設）契約の締結に向けて進んでいる。
• 設備計画は、既存のダルガランガ・プラント設備と、すでに発注済みの長納期品を組み合わせたものである。
• 経営陣は、一括建設アプローチにより、Two基の別々のミルを建設するよりも効率的になると述べた。

ゼプトナー氏は、統合されたセットアップにより、マウント・マグネットとダルガランガにそれぞれ別々のミルを設置する場合と比較して、約5億ドルのシナジーが生まれると述べた。この節約は、輸送コストを含めても、資本コストと運営コストの両方から生じると述べた。

電力戦略もマウント・マグネットの事業性を支える重要な要素である。

• 計画されているハイブリッド電力容量：46MW。
• 構成要素：天然ガスパイプラインへのアクセス、太陽光発電、すでに設置済みのバッテリー蓄電、および基礎工事が完了したTwo基の7MW風力タービン。
• 経営陣は、同サイトが同業他社の操業と比較して最大30%のコスト優位性を持つ可能性があると述べた。
• 同社は再生可能エネルギーの組み合わせを、排出量削減と長期的な経済性の向上に結び付けた。

その他の操業とプロジェクト・パイプライン

ラメリアスは、ブレーク・オブ・デイを含む複数の露天掘り坑での剥土作業に採掘クルーが集中していたため、キューは比較的静かな四半期であったと述べた。同社は、この坑の作業が2027年の新年に完了すると見込んでいる。

レベッカ・ロー・プロジェクトも前進した。

• ラメリアスは、プロジェクトが生産に近づく中、引き続き資本を投入していると述べた。
• 開発資金調達スタディの数値は堅調と評された。
• 同社は先月発表された州のパートV手続きを通じた明確な承認経路を持つとNow述べた。

経営陣は、ポートフォリオにはキュー、ギャラクシー、ダルガランガでの延伸、エリダヌスの掘り下げ、フランクス・タワーなど、他にも複数の成長源があると述べた。

• ギャラクシー：鉱山寿命が約3年からFY2030以降へと延長された。
• ヘスペルスとパーシー・サウス：現行計画を超える追加オンスが加わる可能性がある。
• エリダヌス：掘り下げは11月に開始予定で、5年間にわたって1,800万トンの鉱石を生産する見込みである。
• フランクス・タワー：掘削により、斑岩質花崗閃緑岩内に高品位ポテンシャルが示された。

キューでは、レナとブレーク・オブ・デイでの深部掘削がさらなる上昇余地を示した。

• レナ地下鉱山では、地表から約400メートル下でトン当たり5.7グラムで19.7メートル、トン当たり12グラムで9メートルの結果が得られた。
• ブレーク・オブ・デイでは深部でトン当たり4グラムで4メートルの結果が得られ、鉱化作用が現行の鉱山設計より下方に継続していることが示唆された。
• ラメリアスはFY2027に両エリアのより深部での掘削を計画している。

ギャラクシーについて、経営陣は深部での走向の見かけ上の短縮は主に掘削パターンの問題であるとし、FY2027には走向長が増加すると見込んでいる。

今後の見通しと資本配分

ラメリアスはFY2030までに大幅に規模を拡大した金生産者になるという5カ年目標を改めて示した。

• 生産目標：年間50万〜55万オンス。
• AISCターゲット：1オンス当たり2,000ドル未満。
• フリーキャッシュフロー目標：年間10億ドル。
• 金価格前提：FY2030までに1オンス当たり4,500ドル。
• 予想成長率：現在の水準から約170%。

ゼプトナー氏は、「我々は生産の底を脱した。スライドの冒頭にあるように、生産成長はNow始まる」と述べた。

同社は、この計画が信頼性の高い鉱石埋蔵量と推定資源量に基づいていると述べた。また、ダルガランガ単独での現在の金価格に基づくキャッシュフロー見通しは、同社の現在の時価総額を上回ると述べた。

ラメリアスはまた、株主還元に対するアプローチを概説した。

• 2026年4月：1株当たり0.03ドルの第Two回完全フランキング中間配当を支払った。
• 今四半期の自社株買い：3,000万ドル。
• 累計自社株買い総額：1億4,000万ドル超。
• 現行の自社株買いプログラム：2024年末に発表された2億5,000万ドルの計画の57%が完了。
• 自社株買い活動はブラックアウト規制のため、7月および8月の大半は一時停止される。

経営陣は、FY2026およびFY2027の還元をFY2025水準に維持し、新プロジェクトがより多くのキャッシュを生み出すFY2028以降に増加させたいと述べた。

資産売却、買収および探鉱支出

同社はまた、資産を購入し、改善し、利益を得て売却してきた長い実績を指摘した。エドナ・メイ・ハブはフォレスタニア・リソーシズに3億ドルで売却され、9月に完了する見込みであると述べた。

• エドナ・メイ、タンピア、サイムズは合計1億4,000万ドルで取得された。
• これらの資産はNowまでに税引き前キャッシュ4億3,000万ドルを生み出している。
• エドナ・メイの売却が完了すれば、さらに3億ドルの現金が加わる。

ラメリアスは、高品質・高品位ターゲットを早期に開発するため、探鉱にさらに1億ドルをコミットすると述べた。同社は探鉱の成功を将来の鉱山寿命と高品位フィードに転換しようとしている。

• 昨年は9名の新卒者がカスタマイズされたプログラムで入社した。
• 今年はさらに7名の新卒者が予定されている。
• 経営陣は、若い専門家を業界に引き続き迎え入れたいと述べた。

質疑応答のハイライトとプレゼンテーションに関する注記

質疑応答セッションは短時間で、スライドデッキに技術的な問題が発生した。PowerPointのスライドが正常に進まず、プレゼンターはPDFの方が使いやすかったかもしれないと示唆した。問題は短い中断の後に解決された。

ラメリアスはまた、投資家をブース79に招待し、チームと話す機会を設けた。同社は、来場者がバーチャルリアリティゴーグルを使用して地下鉱山シミュレーションを体験できると述べており、所要時間は約5〜10分である。

まとめ

ラメリアスは明確なメッセージをもってフォーラムを後にした。同社は生産の谷を脱し、現金、埋蔵量、複数のプロジェクトに支えられた成長フェーズにNow入りつつあると確信している。

詳細については、以下の完全なトランスクリプトを参照されたい。

この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。