パラマウント・グローバル、第2四半期好調で2026年通期見通しを上方修正

パラマウント・グローバルは、第2四半期の業績が従来のガイダンス上限と同水準またはそれを上回る結果となったと発表した。調整後EBITDAは前年同期比27%増の11億ドルとなり、通期の利益見通しも引き上げられた。また、フリーキャッシュフロー転換率の目標を5%から少なくとも10%に引き上げた一方、300億ドルの売上高見通しは据え置いた。それでも株価は5.37%下落し16.91ドルとなり、52週レンジの下限付近で推移した。投資家はストリーミングおよびスタジオ部門の成長と、リニアテレビ部門の継続的な圧力を天秤にかけた格好となった。

主なポイント

• 調整後EBITDAは前年同期比27%増の11億ドル。
• パラマウント+の売上高は16%増。加入者数の増加と平均収益単価（ARPU）の上昇が寄与。
• パラマウント+の四半期末加入者数は8,160万人。純増加入者数は200万人。
• スタジオ部門の売上高は16%増。調整後EBITDAは3,600万ドルとなり、前年同期の損失から黒字転換。
• 2026年通期の調整後EBITDAガイダンスを38億〜39億ドルに引き上げ。
• フリーキャッシュフロー転換率のガイダンスを5%から少なくとも10%に引き上げ。
• 年末までに27億ドル超のランレート効率化を達成する見込みと発表。

業績概要

パラマウントは、ストリーミング、スタジオ、収益性において幅広い改善が見られた四半期だったと述べた。第2四半期は売上高および調整後EBITDAが従来のガイダンス上限と同水準またはそれを上回る強い結果となった。

最大の成長エンジンはダイレクト・トゥ・コンシューマー（DTC）部門だった。パラマウント+の売上高は前年同期比16%増となり、加入者数は200万人増加して世界全体で8,160万人に達した。経営陣は、同プラットフォームが過去最高の解約防止（リテンション）四半期を記録し、総視聴時間が二桁成長を達成したと述べた。

スタジオ部門も大幅に改善した。同部門の売上高は16%増となり、調整後EBITDAは前年同期の損失から3,600万ドルの黒字に転換した。経営陣は、映画ラインナップの拡充、マーケティング効率の向上、ライセンス活動の強化が寄与したと説明した。

一方、TVメディア部門はリニアテレビの長期的な低迷による圧力が続いた。同部門の売上高は減少し、広告収入も弱含んだ。ただし、経営陣はコスト管理の強化により利益が14%増加したと述べた。

今回の業績は、メディア業界がストリーミング、ライブスポーツ、バンドル配信へのシフトを続ける中で発表された。パラマウントは、製品のアップグレード、コンテンツへの投資、合併関連のコスト削減を通じて競争力強化に取り組んでいると述べた。

財務ハイライト

• 調整後EBITDA：11億ドル、前年同期比27%増。
• 2026年通期調整後EBITDAガイダンス：38億〜39億ドル（従来ガイダンスから引き上げ）。
• 2026年売上高見通し：300億ドル（据え置き）。
• フリーキャッシュフロー転換率：少なくとも10%（従来目標の5%から引き上げ）。
• 2026年第3四半期売上高ガイダンス：69.5億〜71.5億ドル（前年同期比4〜7%増を示唆）。
• 2026年第3四半期調整後EBITDAガイダンス：8億7,500万〜9億7,500万ドル。
• パラマウント+売上高：前年同期比16%増。
• パラマウント+加入者数：世界全体で8,160万人（四半期中に200万人増）。
• スタジオ部門売上高：前年同期比16%増。
• スタジオ部門調整後EBITDA：3,600万ドル（前年同期は損失）。

業績対予想

比較対象となるEPSや売上高のコンセンサス予想は提供されていないため、従来型のサプライズ計算はできない。それでも経営陣は、第2四半期の売上高および調整後EBITDAが同社の従来ガイダンスレンジの上限と同水準またはそれを上回ったと述べており、自社見通しに対して予想を上回る四半期だったことを示している。

最も重要なシグナルは収益性の改善だった。調整後EBITDAが前年同期比27%増となったことは、リニアテレビの低迷に直面するメディア企業としては強い結果である。また、通期の調整後EBITDAガイダンスを引き上げたことは、経営陣が下半期も勢いが続くと見ていることを示している。

改善の規模は小幅ではなく、実質的なものと言える。パラマウント+の売上高が16%増加し、スタジオ部門が黒字転換し、会社全体のEBITDAが上昇したことは、複数のセグメントで同時に事業が正しい方向に向かっていることを示唆している。

市場の反応

パラマウント・グローバルの株価は決算発表後に5.37%下落し、16.91ドルで取引を終えた。株価は52週レンジ（16.7〜23.89ドル）の下限付近で引けており、好調な業績にもかかわらず投資家が慎重な姿勢を維持していることを示している。

下落は、業績回復がまだ完全ではないとの懸念を反映している可能性がある。リニアTV売上高は引き続き減少しており、TVメディアの広告収入は前年同期比14%減となった。また経営陣は、コンテンツ償却のタイミングやスポーツ関連コストの影響により、DTC部門の収益性は下半期よりも上半期に偏る見込みだと述べた。さらに、パラマウント+の加入者数増加は第3四半期にほぼ横ばいになる見込みとも説明した。

一方、経営陣がガイダンスを引き上げ、業務執行の改善を強調したにもかかわらず株価が下落したことは、市場が業績回復の持続性や、ネットフリックス、アマゾン、ディズニーといった大手ストリーミング競合と比較した同社の規模の小ささをより重視している可能性を示唆している。

見通しとガイダンス

パラマウントは2026年通期の調整後EBITDAの見通しを38億〜39億ドルに引き上げ、300億ドルの売上高目標は据え置いた。また、フリーキャッシュフロー転換率の目標を5%から少なくとも10%に引き上げた。

第3四半期については、売上高を69.5億〜71.5億ドル、調整後EBITDAを8億7,500万〜9億7,500万ドルとガイダンスを示した。経営陣は、パラマウント+の加入者数は前四半期比でほぼ横ばいになる見込みであり、売上高の成長はDTCおよびスタジオ部門が牽引し続けると述べた。

同社は、プルートの再ローンチとデジタルマネタイズの強化により、下半期の広告収入が改善すると見込んでいる。また、映画ラインナップの拡充とライセンス納品の継続により、スタジオ部門も改善が続く見通しだと述べた。

戦略面では、パラマウントはプラットフォームの統合を推進している。パラマウント+、プルート、BET+を夏の終わりまでに共通の技術基盤に統合する予定であり、これによりパーソナライゼーション、コンテンツ発見、広告マネタイズ、マーチャンダイジングが改善されると述べた。経営陣はまた、年末までに27億ドル超のランレート効率化を達成する見込みであり、合併関連のシナジーは総額30億ドル超を見込んでいると説明した。

経営陣のコメント

デビッド・エリソン氏は、パラマウント+が「約8,200万人の加入者に成長し、過去最高のリテンション四半期を達成し、総視聴時間で二桁成長を記録した」と述べ、同サービスのエンゲージメント改善を強調した。

同氏はまた、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーとの取引のクローズについて「非常に自信を持っている」と述べ、この統合がストリーミングとコンテンツにおける規模拡大の手段になると説明した。エリソン氏は、統合後の会社はネットフリックスやアマゾンより規模が小さくなるものの、競争上より有利なポジションに立てると述べた。

最高財務責任者（CFO）のデニス・シネリ氏は、「通期の調整後EBITDAの見通しを引き上げる」とともにフリーキャッシュフロー転換率を少なくとも10%に引き上げると述べ、業務規律とコスト管理の強化を示した。

シネリ氏はまた、「2026年のマーケティング費用1ドル当たりの興行収入は2025年比で11%増加している」と指摘し、スタジオ事業の効率化が進んでいることを示した。

リスクと課題

• リニアTVの低迷：同社のTVメディア事業はコードカッティング（有料放送解約）と広告需要の低下に引き続きさらされている。
• ストリーミング競争：パラマウント+は大手サービスと比較して規模が小さく、スケールメリットや価格決定力が限られている。
• コンテンツコスト：スポーツ放映権やオリジナルコンテンツ制作が下半期の利益率を圧迫する可能性がある。
• 広告収入の変動：テレビ広告は景気循環の影響を受けやすく、大型イベント、政治広告、視聴者動向に敏感である。
• 合併の実行リスク：同社はシステムおよびチームの統合を進めながら、大規模な合併関連効率化を実現することが求められている。

質疑応答

アナリストはワーナー・ブラザース・ディスカバリーとの取引、ストリーミングの成長、同社のテクノロジー戦略に集中的に質問した。

質問の一つは合併と関連する資金調達およびタイミングリスクに関するものだった。経営陣は取引のクローズに自信を持っていると述べ、65カ国の規制当局からすでに承認を得ていることを明らかにした。また、資金調達はコミット済みであり、長期化するスケジュールにも対応できる十分な流動性を保有していると説明した。

もう一つの主要テーマはパラマウント+の成長だった。経営陣は、同サービスの売上高16%増は加入者数の増加とARPUの上昇の両方によるものであり、成長の約3分の1が加入者増、3分の2が価格設定とミックスの改善によるものだと説明した。また、最大の競合と比較してまだ規模が小さいため、プラットフォームには成長余地があると述べた。

アナリストはバンドリングや統合を含む同社のプラットフォーム戦略についても質問した。経営陣は、リーチ、経済性、顧客体験、データ管理を基準にパートナーシップを評価しながら、消費者との直接関係の維持を優先していると述べた。

スタジオ部門の業績回復に関する質問には詳細な回答がなされた。経営陣は、映画ラインナップの拡充、マーケティング効率の向上、ダファー・ブラザーズやテイラー・シェリダンをはじめとする主要クリエイターを含む強力なクリエイティブ陣の整備を挙げた。同事業は現在、業績回復から持続的な成長へと移行しつつあると述べた。

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