マッキーソン、第1四半期決算が予想を上回り通期見通しを引き上げ

マッキーソン（McKesson）は2027会計年度第1四半期において市場予想を上回る決算を発表した。調整後1株当たり利益（EPS）は9.93ドルとなり、ウォール街の予想9.64ドルを上回った。売上高は1,053.8億ドルに達し、予想の1,038.2億ドルを超えた。同社はまた通期の利益見通しを引き上げ、これを受けて株価は時間外取引で898.87ドルまで上昇し、2.47%高となった。通常取引でも5.64%上昇していた。株価は現在、52週レンジ（637ドル〜999ドル）の上限付近に位置している。

主なポイント

• 調整後EPSは前年同期比20%増の9.93ドルとなり、堅調な営業実績と発行済み株式数の減少が寄与した。
• 売上高は8%増の1,054億ドルとなり、北米製薬部門および腫瘍・多専門科部門が牽引した。
• 2027会計年度通期の調整後EPS見通しを43.80〜44.60ドルから44.20〜45.00ドルに引き上げた。
• 報告セグメント4つのうち3つが営業利益の二桁成長を達成した。
• 取締役会は四半期配当を15%引き上げることを承認し、10年連続の増配となった。InvestingProのデータによれば、マッキーソンは実際には18年連続で増配を実施しており、33年間にわたって配当を維持しており、株主還元への強いコミットメントを示している。同社の株価は現在、InvestingProのフェアバリューを下回って取引されており、投資家にとって上昇余地があることを示唆している。割安な投資機会を探している投資家にとって、マッキーソンはプラットフォームの最も割安な銘柄リストに掲載されている。

業績概要

マッキーソンは、今四半期がヘルスケアサービスプラットフォーム全体にわたる広範な勢いを反映したものであると述べた。売上総利益は13%増の37億ドル、営業利益は16%増の17億ドルとなった。営業費用は10%増の21億ドルに増加したが、売上総利益に対する費用の比率は約150ベーシスポイント改善し、営業レバレッジの向上が示された。

最大事業部門である北米製薬部門は、売上高が5%増の868億ドル、営業利益が19%増の8億9,400万ドルとなった。同部門は処方箋数量の増加、スペシャルティ医薬品の成長、有利な製品ミックスの恩恵を受けた一方、ブランド医薬品価格の低下およびブランド品からジェネリック品への切り替えが売上高に重しとなった。

腫瘍・多専門科部門も主要な成長ドライバーとなった。売上高はCore Ventures買収を除くオーガニックベースで約24%増、全体では33%増の142億ドルとなり、営業利益は41%増の4億500万ドルとなった。処方技術ソリューション部門も好調で、売上高が9%増の16億ドル、営業利益が13%増の3億300万ドルとなった。

メディカル・サージカル・ソリューション部門の成長は緩やかで、売上高は4%増の28億ドルにとどまり、製品ミックスと一時的な管理コストの影響により営業利益は20%減の1億9,500万ドルとなった。同社は同部門の計画的な分離を継続しており、新ブランド名は「Wellverse」となる予定である。

財務ハイライト

• 売上高：1,053.8億ドル、前年同期比8%増。
• 調整後EPS：9.93ドル、前年同期比20%増。
• 売上総利益：37億ドル、13%増。
• 営業利益：17億ドル、16%増。
• 営業費用：21億ドル、10%増。
• 売上総利益に対する営業費用の比率：約150ベーシスポイント改善。
• 希薄化後加重平均株式数：1億1,920万株、5%減。
• フリーキャッシュフロー：当四半期はマイナス3億7,200万ドル（前年同期はマイナス10億ドル）。
• 直近12カ月のフリーキャッシュフロー：約61億ドル。
• 現金および現金同等物：52億ドル、総流動性：約100億ドル。

決算と予想の比較

マッキーソンは利益・売上高ともに市場予想を上回った。調整後EPSは9.93ドルとなり、予想の9.64ドルを0.29ドル上回り、約3.0%の上振れとなった。売上高は予想を15億6,000万ドル（約1.5%）上回った。

上振れ幅は劇的なものではなかったが、収益性の向上を伴っていた点で意義深い。売上総利益は売上高を上回るペースで増加し、営業利益はさらに速いペースで拡大しており、製品ミックス、規模の経済、コスト管理の恩恵を受けたことが示唆される。また、直近四半期との比較においても良好な結果となっており、投資家はマッキーソンが利益成長を売上高成長の上回る水準で維持できるかどうかを注視してきた。

経営陣は、今四半期の業績が堅調な事業執行、スペシャルティ医薬品の成長、一部製品の上市タイミングおよびジェネリック医薬品関連の時期的な恩恵によって支えられたと述べた。それでも、同社のコア事業は通期見通しの引き上げを支えるに十分な水準で推移しているとみられる。

市場の反応

株価は決算発表の前後を通じてポジティブな反応を示した。マッキーソンの株価は通常取引を前日終値830.43ドルから5.64%高の877.23ドルで終えた。時間外取引ではさらに2.47%上昇し、898.87ドルをつけた。

前日終値から時間外取引の価格までの上昇幅は68.44ドル、率にして約8.24%となった。この動きにより株価は52週高値999ドルの約90%水準に位置し、レンジ上限付近に達した。

市場の反応は、投資家が利益の上振れ、通期見通しの引き上げ、そして同社の継続的な自社株買いと増配に注目したことを示唆している。売上高や利益率に関してネガティブなサプライズがなかったことも、業績への信頼感を強める要因となったとみられる。

見通しとガイダンス

マッキーソンは2027会計年度通期の調整後EPS見通しを43.80〜44.60ドルから44.20〜45.00ドルに引き上げた。中間値ベースでは0.40ドルの引き上げとなる。同社は新たなレンジが調整後EPSの13〜15%成長を示唆しており、前年度の特殊要因を調整すると15〜17%成長に相当すると説明した。

経営陣はまた、以下の広範な見通しを維持した：

• 売上高成長率：5〜9%
• 営業利益成長率：9〜13%
• フリーキャッシュフロー：45億〜49億ドル
• 年間自社株買い：約50億ドル
• 実効税率：18〜19%

セグメント別ガイダンスは、北米製薬部門、腫瘍・多専門科部門、処方技術ソリューション部門の継続的な成長を示している。同社は下半期に成長施策および人工知能（AI）関連能力への投資を増やす予定であると述べた。経営陣はこれらの投資が2028年に成果をもたらし始めると見込んでいる。

経営幹部のコメント

ブライアン・タイラー最高経営責任者（CEO）は、今四半期が「企業全体にわたる広範な勢い」を示したと述べ、売上高と調整後EPSがともに予想を上回ったことに言及した。第1四半期の業績が通期見通し引き上げへの自信につながったと説明した。

ケニー・チャン最高財務責任者（CFO）は、「北米製薬部門が牽引する強固な営業実績と、自社株買いによる発行済み株式数の減少の恩恵」が業績を支えたと述べた。また、売上総利益に対する費用の比率が約150ベーシスポイント改善したことを挙げ、営業レバレッジの向上を強調した。

タイラーCEOはまた、腫瘍学とテクノロジー分野におけるマッキーソンの役割の拡大を強調した。同社の臨床研究部門であるSCRIは、2025年にFDAが承認した成人向け腫瘍薬52品目のうち43品目の開発に貢献したと述べた。また、従来は数週間から数カ月を要していたデータ接続の本番環境への展開を1営業日で実現できるようになったと指摘した。

リスクと課題

• 当四半期のフリーキャッシュフローは前年同期から大幅に改善したものの、依然としてマイナスであった。投資家は年後半のキャッシュ創出力の回復を注視するとみられる。
• ブランド医薬品価格の低下およびブランド品からジェネリック品への切り替えが売上高の成長を圧迫する可能性がある。
• 経営陣は今四半期の好業績の一部が時期的な要因によるものである可能性を示唆しており、今後の比較が難しくなる恐れがある。
• 下半期の投資拡大計画が近期の利益率やキャッシュフローに影響を与える可能性がある。
• 340Bプログラムおよびインフレ削減法（IRA）に関する政策変更は依然として不透明であり、一部事業に影響を及ぼす可能性がある。

質疑応答

アナリストは、北米製薬部門が予想を上回った理由、通期見通しの引き上げが主に第1四半期の好業績によるものかどうか、そして成長の持続性について質問を集中させた。経営陣は、同部門が処方箋数量の増加、スペシャルティ医薬品の流通、製品上市のタイミング、有利な製品ミックスの恩恵を受けたと説明した。

腫瘍・多専門科部門に関する質問も多く、経営幹部は既存の医療提供者との関係強化、新規事業の獲得、Core Ventures買収が成長を牽引したと述べた。タイラーCEOはフロリダ・キャンサーが好調に推移しており、買収ガイダンスの上限水準で進捗していると説明した。

GLP-1薬（肥満・糖尿病治療薬）についても焦点が当てられた。タイラーCEOは、自費市場・保険適用市場の双方において引き続き強い需要が見られ、カテゴリー全体の成長は健全であると述べた。

政策リスク、特に340B改革およびIRAパートBの実施についても質問が寄せられた。タイラーCEOは最終的な影響を判断するには時期尚早としながらも、マッキーソンの規模、テクノロジー、コンプライアンス対応能力が適応力の強みになると主張した。

フリーキャッシュフローに関する質問に対しては、建設的な回答が示された。チャンCFOは、第1四半期は例年キャッシュフローが弱い時期であるが、今年の結果は前年を大幅に上回っており、運転資本管理の構造的な改善を反映していると述べた。

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