ペトロブラス、2026年第2四半期に過去最高益を記録するも株価下落

ペトロブラスは2026年第2四半期において市場予想を上回る決算を発表した。1株当たり利益（EPS）は$1.38と予想の$1.25を超え、売上高は$31.26億ドルと予想の$30.15億ドルを上回った。同社は今四半期が経常純利益、粗利益、調整後EBITDAのいずれにおいても過去最高を記録したと述べた。しかし株価は2.56%下落し$18.05となり、投資家が好決算よりも業績見通し、設備投資、および政策リスクに注目したことが示唆された。

主要ポイント

• ペトロブラスは2026年第2四半期が経常利益および粗利益において同社史上最高の四半期であったと発表した。
• EPSは予想を10.4%上回り、売上高は予想比3.68%超過となった。
• 生産量は日量270万バレルと過去最高を記録し、同社の四半期目標を上回った。
• 製油所稼働率は今四半期に101%に達し、同社の過去最高を更新した。
• 好調な業績にもかかわらず、決算発表後に株価が下落し、市場の慎重な反応が示された。

業績概要

ペトロブラスは第2四半期の業績が、異例に有利な原油価格ではなく、操業面での強さを反映したものであると述べた。同期間中のブレント原油は平均で1バレル$104を超えたが、経営陣は価格が同社の歴史において最高水準にあったわけではないと強調した。その代わりに、生産量の増加、製油所稼働率の改善、資産管理の向上を成果の要因として挙げた。

同社は原油生産量が日量270万バレルと過去最高を記録し、前年同期比15%増となったと報告した。また、ガスを含む総生産量が日量300万バレルを超えたとも述べた。さらに、製油所稼働率は今四半期に101%に達し、7月には101.2%を記録して同社の新たな最高値を更新した。

経営陣は、これらの成果が貯留層管理の改善、注水量の増加、坑井完結工事の向上、および新規プラットフォームの立ち上げによるものだと説明した。ペトロブラスはまた、現経営陣が就任した当時の12%から約4%へと年間生産減退率を低下させたと述べた。

財務ハイライト

• 売上高：$31.26億ドル、予想の$30.15億ドルを上回る。
• EPS：$1.38、予想の$1.25を上回る。
• EPSサプライズ：10.4%。
• 売上高サプライズ：3.68%。
• 調整後EBITDA：200億レアル、第1四半期比70%増、前年同期比ほぼ2倍。
• 営業キャッシュフロー：123億レアル、第1四半期比約50%増。
• 粗利益：195億レアル、同社過去最高。
• 総債務：四半期末時点で708億レアル。
• 純債務：四半期末時点で604億レアル。
• 税金および政府取り分：今四半期で886億レアル。

実績対予想

ペトロブラスは利益・売上高ともにウォール街の予想を上回った。EPSは$1.38と予想の$1.25を$0.13上回り、10.4%のサプライズとなった。売上高は$31.26億ドルと予想の$30.15億ドルを$1.11億ドル上回り、3.68%のサプライズとなった。

利益面での上振れはより注目に値するものであった。大手統合エネルギー企業において、EPSが二桁のサプライズを記録することは強い営業レバレッジを示すことが多く、ペトロブラスは今四半期が一時的な利益ではなく、記録的な生産量と製油所効率によるものだと述べた。経営陣はまた、資産売却なしにこれらの成果を達成したことも強調した。

市場の反応

好決算にもかかわらず、ペトロブラスの株価は前日終値の$18.52から2.56%下落し$18.05となった。株価は52週安値の$11.43を大幅に上回っているが、高値の$22.24は依然として下回っている。

この下落は、投資家が好調な四半期業績と、設備投資のペース、特別配当の見通し、年後半に予定されているメンテナンス停止の影響といった懸念を天秤にかけている可能性を示唆している。エネルギーセクター全体の動向は示されていないが、株価の下落は市場が好決算に対して即座に強い反応を示さなかったことを示している。

見通しとガイダンス

ペトロブラスは2026年通期の生産量がガイダンスレンジの上限である日量約260万バレルに達する見込みであり、新規プラットフォームの立ち上げが進むにつれてさらなる上振れの可能性もあると述べた。経営陣は下半期において日量約27万バレルの追加立ち上げ余力が残っていると説明した。

通期の設備投資についても、レンジ上限付近の約169億レアルになる見込みだと述べた。投資の82%超が探鉱・生産プロジェクトに充当される。

配当については、経営陣は通常配当が同社の算定式に基づき継続されると述べた一方、特別配当については、ブレント原油価格の正常化と継続的な投資需要を理由に近い将来は見込み薄だと説明した。ペトロブラスはまた、2030年までに純債務を約650億ドルに収束させることを目標としており、それより早期に達成できる可能性もあるとした。

経営陣のコメント

マグダ・シャンブリアール社長は、今四半期が資産売却に頼ることなく記録的な成果を上げられることを示したと述べた。「ペトロブラスの歴史において、四半期ベースのドル建て経常純利益として過去最高を達成した」と語った。

フェルナンド・メルガレホ最高財務責任者（CFO）は、成果が業務面に根ざしていると述べた。「財務記録は同社の業務記録にしっかりと裏付けられている」とし、生産量の増加と立ち上げの加速を指摘した。

メルガレホCFOはまた、ペトロブラスが下半期においても生産量を拡大する余地があると指摘した。「日量270万バレルという記録的な生産量を達成した後も、なお日量27万バレルの立ち上げ余力が残っている」と述べた。

リスクと課題

• 計画停止：ペトロブラスは下半期に予定されている設備停止が日量約29万バレルの生産に影響を与える可能性があると述べた。
• 資本集約性：大型プラットフォームの立ち上げや製油所プロジェクトには継続的な投資と実行規律が求められる。
• 配当の不確実性：同社は近い将来、特別配当は見込み薄だと述べた。
• 規制リスク：経営陣はガス政策の変更の可能性と、規制が変わった場合のプロジェクト再評価の必要性を強調した。
• コモディティエクスポージャー：第2四半期の業績は主に原油価格によるものではなかったが、収益は依然として原油および精製市場の状況に左右される。

質疑応答

アナリストは、生産ガイダンスが保守的すぎないか、ディーゼル輸入をどのように管理する計画か、また低い生産減退率を維持できるかどうかなど、複数のテーマについて経営陣に質問した。

経営陣は、貯留層モニタリング、注水、選択的な坑井完結工事を通じて生産減退を管理していると説明した。また、ディーゼル輸入の判断はスポット価格の動向だけでなく、季節的な需要、製油所の稼働状況、収益性に基づくものだとも述べた。

質問は資本配分、ブラスケム、ガス政策、海外展開にも及んだ。経営陣はペトロブラスが高リターンプロジェクト、債務削減、通常配当を優先すると述べた。ガス規制については、所有権ルールの変更だけでは供給増加にはつながらないと主張し、投資にとって規制の安定性が重要であると警告した。

同社はまた、赤道マージン、メキシコ、アフリカでの探鉱計画についても言及し、これらの地域がペトロブラスの深海・超深海における技術的強みに合致していると述べた。下流戦略については、製油所稼働率が100%を超えて推移しており、計画メンテナンスは利益損失を最小化するよう管理されていると経営陣は説明した。

この記事は一部自動翻訳機を活用して翻訳されております。詳細は利用規約をご参照ください。