UP Fintech、2026年第2四半期決算が市場予想を上回るも株価は時間外で下落

UP Fintech Holdingは2026年第2四半期の決算を発表し、利益・売上高ともにウォール街の予想を上回った。しかし、株価は時間外取引で前日終値5.465ドルから3.02%下落し、5.30ドルとなった。調整後の1株当たり利益（EPS）は0.23ドルと、市場予想の0.194ドルを上回り、売上高は1億8,227万ドルと、予想の1億5,000万ドルを超えた。売上高は前年同期比31.4%増となり、第1四半期の損失から黒字に転換した。

主なポイント

• 売上高はコミッション収入および金利収入の増加に支えられ、過去最高の1億8,200万ドルに達した。
• EPSは予想を18.56%上回り、売上高も予想比21.51%超過した。
• 規制当局からの制裁金の影響を受けた第1四半期の純損失から黒字へと転換した。
• 顧客資産は607億ドルに達し、主要市場全体で増加した。
• 時間外取引での株価下落は、投資家がテイクレートへの圧力や規制リスクを意識していることを示唆している。

業績概要

UP Fintechは、第2四半期の業績が国際ブローカレッジ事業全体の好調を反映したものだと説明した。総売上高は前年同期比31.4%増、前四半期比17.7%増となり、過去最高の1億8,200万ドルを記録した。営業利益は5,680万ドルと、前年同期比12.6%増、前四半期比19.5%増となった。

また、GAAP（米国会計基準）ベースの純利益は3,940万ドル、非GAAPベースの純利益は4,280万ドルを計上し、黒字に転換した。第1四半期は約5,970万ドルの規制上の制裁金の影響により純損失を計上していた。

成長を支えたのは、顧客資産の増加、取引活動の活発化、そしてシンガポール、香港、オーストラリア、ニュージーランド、米国などの市場における事業拡大である。経営陣によれば、すべての地域市場で前四半期比の顧客資産増加が見られたという。

財務ハイライト

• 売上高：1億8,227万ドル、前年同期比31.4%増、前四半期比17.7%増。
• EPS：0.23ドル、予想0.194ドルに対して上回る。
• GAAP純利益：3,940万ドル（2026年第1四半期は純損失）。
• 非GAAP純利益：4,280万ドル（同じく第1四半期は純損失）。
• 営業利益：5,680万ドル、前年同期比12.6%増、前四半期比19.5%増。
• コミッション収入：7,830万ドル、前年同期比21%増、前四半期比17%増。
• 売上総利益率：2026年第1四半期時点の直近12カ月で87.58%。
• PER（株価収益率）：8.7倍、PEGレシオ（株価収益成長率）：0.23と、成長性に対して割安な水準を示している。
• 金利収入：7,980万ドル、前年同期比36%増、前四半期比24%増。
• 顧客資産：607億ドル、前四半期比3.1%増、前年同期比16.7%増。
• 新規入金口座数：当四半期に3万5,600口座を追加し、累計131万5,000口座となった。
• 現物株式テイクレート：3.6ベーシスポイント（bp）、第1四半期の5.9bpから低下。

決算と予想の比較

UP Fintechは売上高・利益ともに市場予想を上回った。EPSは0.23ドルと、コンセンサス予想の0.194ドルを18.56%上回り、売上高の1億8,227万ドルも予想の1億5,000万ドルを21.51%超過した。

今回の上振れ幅は注目に値する。予想を超えただけでなく、第1四半期の損失から黒字へと転換しており、単なる一時的な上振れにとどまらない強さを示している。売上高も過去最高を更新しており、基調的な成長トレンドに対する投資家の懸念を和らげる可能性がある。

ただし、市場の反応は、投資家が決算の質をより慎重に見極めていることを示唆している。今四半期の好調の一因は金利収入の増加や市場主導の取引活動にあり、テイクレートへの圧力やコストの高止まりも引き続き見られた。

市場の反応

株価は時間外取引で3.02%下落し、前日終値5.465ドルから0.17ドル安の5.30ドルとなった。この水準は、52週レンジ（4ドル〜13.42ドル）の下限付近に位置する。

明確な決算上振れを受けてもなお株価が下落したことは、投資家が表面上の数字を超えて、コミッションマージンの縮小、現物株式テイクレートの低下、そして中国本土における規制変更の影響に目を向けていることを示唆している。

また、年初の市場上昇が取引活動を押し上げたテクノロジー・ブローカレッジ関連の取引環境が全体的に好調だった中で、時間外での株価軟調は際立っている。なお、異常な取引量に関する情報は提供されていない。

見通しとガイダンス

経営陣は四半期ごとの正式な売上高ガイダンスを示さなかったが、2026年後半に向けた複数の業務上のシグナルを提示した。

同社は、第3四半期の取引量とコミッションが第2四半期をやや下回る水準で推移していると説明した。年初の力強い相場上昇から市場が調整局面に入っているためである。それでも、顧客資産は第2四半期末比で高い一桁台のペースで増加しており、第3四半期の年初来における純資産流入額と時価評価益はそれぞれ10億ドルを超えている。

UP Fintechは、新規入金口座数の増加が第2四半期と同程度か若干上回る水準になると見込んでいる。また、新規入金ユーザー1人当たりの平均純資産流入額は、第1四半期の2万ドル未満から約2万5,000ドルに増加したと説明した。

その他のガイダンスは以下の通りである。

• 下半期の平均顧客獲得コストは450ドル〜550ドルの範囲を見込む。
• 現物株式テイクレートは第3四半期に3.6bpからある程度回復する見通し。
• 実効税率は10%〜15%の正常化した水準に戻る見込み。
• シンガポールおよび香港を主要成長市場として引き続き注力する。
• 5,000万ドルの自社株買いプログラムの下、継続的に自社株を取得（既に約500万ドル相当を実施済み）。

経営陣のコメント

呉天華（ウー・ティエンホア）会長兼最高経営責任者（CEO）は、今四半期が事業の新たな高みを示すものだと述べた。「今四半期の総売上高は1億8,200万ドルと、過去最高を記録した」と語り、同社が展開する各市場において「力強い成長、底堅さ、そして巨大な市場ポテンシャル」を実感していると付け加えた。

呉氏はまた、同社の国際的な事業展開についても言及した。「国際化を戦略の核心に据えたグローバルブローカレッジとして、すべての市場において新規・既存ユーザーの信頼と評価を獲得し続けている」と述べた。

最高財務責任者（CFO）の鄭増（ジェン・ゾン）氏は、コミッション収入7,830万ドルおよび金利収入7,980万ドルと、売上高の構成が引き続き健全であると指摘した。また、米国の取引量が前四半期比で約150億ドル増加したものの、米国の現地ユーザーがゼロコミッションで取引しているため、その多くがコミッション収入に結びついていないと説明した。

マージンについては、第2四半期の高値から株価が調整したことで、第3四半期には現物株式テイクレートがある程度改善する見通しだと鄭氏は述べた。

リスクと課題

• 現物株式テイクレートの低下圧力：テイクレートの低下は、取引活動が増加しても収益を圧迫する可能性がある。
• 中国本土における規制圧力：同社は5月22日の規制当局の更新を受けて国内での活動を制限しており、中国本土の個人投資家ユーザーの顧客資産に占める割合は現在10%未満となっている。
• マーケティング費用の増加：マーケティング費用が前年同期比87%増加しており、成長が鈍化した場合にマージンを圧迫する可能性がある。
• 高い実効税率：第2四半期の実効税率は約28%と、同社の正常化した水準を大幅に上回った。
• 米国でのマネタイズの限界：米国でのゼロコミッション取引は取引量を押し上げたが、コミッション収入には貢献しなかった。

質疑応答

アナリストは主に、税率、中国本土への影響、現物株式テイクレートの急低下の3点について経営陣に質問した。

税率については、経営陣は高い税率が非現金項目によるものだと説明した。具体的には、繰延税金資産の評価減約100万ドルと、第1四半期の制裁金を損金不算入として処理したことに伴う約600万ドルが主な要因である。同社は税率が時間をかけて正常化すると見込んでいると述べた。

中国本土については、5月22日の規制当局の更新による影響は主に第2四半期に集中しており、後半には資金流出が落ち着いてきており、6月12日以降は新たな政策変更はないと経営陣は説明した。

テイクレートについては、3.6bpへの低下はAI・半導体関連株への集中的な取引、ナスダックの力強い上昇、ゼロコミッションユーザーによる米国取引量の増加など、複合的な市場要因を反映したものだと経営陣は説明した。また、第3四半期の株価調整によりテイクレートがある程度回復する見通しだと述べた。

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