コールズ、2026年第2四半期は利益が予想超えも売上高は未達

コールズ（Kohl’s）は、2026年第2四半期の利益がウォール街の予想を上回ったと発表した。利益率の改善と関税還付金が寄与した一方、売上高は予想を下回り、既存店売上高はマイナスが続いた。同社は2026年第2四半期の1株当たり利益（EPS）として1.28ドルを計上し、売上高は32億2,000万ドルとなった。アナリスト予想はEPS57セント、売上高34億ドルであった。株価は寄り付き前の取引でほぼ動意なく、その後は前日終値17.68ドルから0.06%安の17.67ドルで取引された。

主要ポイント

• 1株当たり利益は予想の2倍超となったが、売上高は予想を下回った。
• 既存店売上高は0.9%減少し、需要が引き続き低迷していることを示した。
• 売上総利益率は大幅に改善し、約1億5,000万ドルの関税還付金が寄与した。
• コールズカードの売上高が1%増加し、中核顧客の一部がブランドへの支持を取り戻しつつある兆候が見られた。
• 経営陣は通期の売上高見通しを引き上げたが、依然として消費者環境は慎重な状況が続くと見込んでいる。

業績概要

コールズは、売上高全体の回復は鈍いものの、当四半期において複数の事業面で進展があったと述べた。既存店売上高は0.9%減少し、店舗売上高は2.0%減少した。デジタル売上高は2.8%増加し、マーケットプレイス売上高は品揃えの拡充により88%急増した。

同社によれば、中核顧客層である低・中所得者層は、食料品やガソリンなど日常的な生活費のインフレにより依然として圧迫されている状況にある。こうした環境が引き続き消費行動に影響を与えており、顧客はより割安で低価格な商品を求めている。

一方、事業の一部は改善した。コールズカード顧客の売上高は1%増加し、それまでの減少傾向から回復した。自社ブランドは3%増加し、ホームカテゴリーは主要カテゴリーの中で最も高い1%の成長を記録した。ジュニア部門も10%の売上増を達成した。

財務ハイライト

• 売上高：32億2,000万ドル、予想の34億ドルを2.35%下回った。
• 1株当たり利益：1.28ドル、予想の0.57ドルを上回った。
• EPSサプライズ：予想比124.56%超過。
• 既存店売上高：当四半期は0.9%減。
• 店舗売上高：2.0%減。
• デジタル売上高：2.8%増。
• 売上総利益率：305ベーシスポイント改善。
• 販売費及び一般管理費（SG&A）：0.9%減。
• 現金及び現金同等物：四半期末時点で8億2,100万ドル。
• 長期債務：2007年以来の最低水準に削減。

  - 時価総額：20億ドル。

  - 株価収益率（PER）：7.52倍、低い利益乗数での取引を示唆。

  - フリーキャッシュフロー利回り：52%、時価総額に対する強力なキャッシュ創出力を示す。

  InvestingProの分析によると、コールズは現在、フェアバリュー（適正株価）の推計値と比較してやや割高に見える。同プラットフォームは1,400銘柄超の米国株を包括的な財務健全性スコアと高度なバリュエーション指標で追跡しており、コールズの総合健全性評価は5点満点中2.48の「FAIR（普通）」となっている。

業績と予想の比較

コールズは利益面で予想を大幅に上回った。1株当たり利益は1.28ドルとなり、アナリスト予想の0.57ドルを0.71ドル上回った。これは124.56%のサプライズであり、あらゆる基準から見ても大幅な上振れである。

一方、売上高は予想を8,000万ドル（2.35%）下回った。この混在した結果は、当四半期が需要の回復よりも利益率の改善とコスト管理によって牽引されたことを示唆している。

利益の上振れ幅は際立っているが、売上高の未達と既存店売上高の継続的な減少と合わせて評価する必要がある。投資家にとって、当四半期は予想を上回る内容であったが、売上高が完全に底打ちしたことを示す明確なシグナルとは言えない。

市場の反応

株価は即座の反応をほとんど示さなかった。寄り付き前の取引では大きな動きは見られず、その後は前日終値からわずか0.06%安の17.67ドルと、ほぼ横ばいで推移した。

この控えめな反応は、投資家が大幅な利益超過と売上高の未達、依然として厳しい消費者環境を天秤にかけていることを示唆している。株価は52週高値の25.22ドルを大幅に下回っているが、安値の11.38ドルは上回っている。短期的なボラティリティはあるものの、過去1年間で39.8%のリターンを達成している。

InvestingProは、コールズが低い利益乗数で取引されていることを指摘しており、これはサブスクライバー向けに提供される7つの主要ProTipsの一つである。同プラットフォームでは、フェアバリュー推計値、高度なスクリーニングツール、数千銘柄にわたる広告なしのリサーチへの独占アクセスも提供している。

異常な取引量を示す証拠がない中、株価の動きは劇的というよりも抑制的であった。これは、収益性は改善したものの売上高は軟調という、混在した四半期の結果と一致している。

見通しとガイダンス

コールズは、通期の既存店売上高見通しを従来の幅広いレンジから、1.5%減からフラット（横ばい）のレンジに引き上げた。また、調整後営業利益率ガイダンスを3.5%〜4.0%に維持し、調整後EPSガイダンスも1.80ドル〜2.40ドルに据え置いた。

経営陣によれば、このガイダンスのうち約0.65ドルは関税還付金を反映したものである。同社はこれらの還付金を利益として全額還元するのではなく、事業への再投資に充てる方針を示した。

通期については、以下を見込んでいる：

• 営業キャッシュフロー：約9億5,000万ドル〜10億ドル。
• 設備投資：3億5,000万ドル〜4億ドル。
• フリーキャッシュフロー：約6億ドル。
• 年末時点の現金残高：8億ドル〜9億ドル。

同社はまた、自社株買いを再開し、2026年に約1億ドルの株式を買い戻す計画を示した。これは2022年以来初の自社株買いとなる。コールズは16年連続で配当を維持しており、現在の配当利回りは2.83%である。

より詳細な分析を求める投資家は、InvestingProでコールズの包括的なProリサーチレポートにアクセスできる。同レポートは、複雑なウォール街のデータをわかりやすく実用的な情報に変換するものであり、米国主要株式1,400銘柄以上を対象に提供されている。直感的なビジュアルとエキスパートの洞察を通じて、より賢明な投資判断に役立てることができる。

経営陣のコメント

マイケル・ベンダー最高経営責任者（CEO）は、同社が依然として厳しい環境下で事業を運営していると述べた。「当社の顧客はガソリンや食料品といった日常的な支出におけるインフレにより、持続的な財政的圧力にさらされており、われわれは厳しいマクロ経済環境の中で事業を運営している」と語った。

ベンダー氏はまた、顧客戦略についても言及した。「忠実なコールズカード顧客は継続的な改善を示し、第2四半期に1%の売上増を達成した」と述べ、顧客エンゲージメントをさらに深める余地があると付け加えた。

ジル・ティム最高財務責任者（CFO）は、関税還付金による利益率への恩恵を強調した。「約1億5,000万ドルの関税還付金の実現により、財務上の柔軟性がさらに高まった」と述べた。

リスクと課題

• 消費者支出の低迷：経営陣によれば、中核顧客層は依然として圧迫されており、来店客数や購入単価を制限する可能性がある。
• 売上高の減少：既存店売上高と売上高はいずれも引き続き低迷している。
• セフォラ部門の軟調：コールズ内のセフォラ（Sephora at Kohl’s）の売上高は4%減少し、ブランドの流通面での逆風を反映した。
• 販促圧力：同社はホリデーシーズンにおける販促活動の激化を見込んでおり、利益率を圧迫する可能性がある。
• カテゴリーの不均一性：女性用アパレルやフットウェアを含む一部分野は依然として不安定な状況が続いている。

質疑応答

アナリストは、コールズカード顧客の回復、消費者の健全性、および下半期の見通しに焦点を当てた。

質問は、カード顧客の回復が自社ブランドや女性用アパレルを支援できるかどうかに集中した。経営陣は、顧客がブランドを完全に離れたわけではなく、ジュエリーやプチサイズなどの商品を他店で購入していたと説明した。コールズがこれらの顧客が求めるブランドやカテゴリーを再び取り揃えるにつれ、エンゲージメントが改善したとした。

アナリストはまた、来店客数の動向と下半期のガイダンスについても質問した。経営陣は、当四半期の来店客数はわずかに減少したものの、数年来で最良の四半期実績であり、2019年水準にほぼ回復しつつあると述べた。また、7月および新学期シーズン序盤のトレンドについて手応えを感じていると語った。

もう一つのテーマは資本配分であった。経営陣は、フリーキャッシュフローが再投資と自社株買いの両方を支援できる水準にあり、同時に同社の最低運転資金を上回る現金残高を維持できると述べた。

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