ウェスファーマーズの純利益が8.3%増、株価は小幅下落

ウェスファーマーズは、バニングス、Kmartグループ、WesCEFの好調な業績に支えられ、通期純利益が8.3%増の29億豪ドルに達したと発表した。一方、オフィスワークスは変革コストの影響を受け、同社は今後の借入コスト上昇に備えている。オーストラリアの小売・産業複合企業は、完全フランキング配当を1株当たり2.22豪ドルへ7.8%引き上げた。市場前取引では、株価は83.27ドルから1.38%下落し82.12ドルとなり、52週高値の94.7ドルを下回ったものの、52週安値の70.8ドルを大きく上回っている。小幅な下落にもかかわらず、InvestingProのデータによれば、同株は依然として割安であり、フェアバリュー推計は上昇余地を示唆している。同社の時価総額は200億5000万ドルであり、割安銘柄を探している投資家はInvestingProの最も割安な銘柄リストも参照できる。

主なポイント

• 税引後純利益は特別項目を除き、前年比8.3%増の29億豪ドルに増加した。
• バニングス、Kmartグループ、WesCEFが主な成長エンジンとなった一方、オフィスワークスは一時的な変革コストにより減益となった。
• フリーキャッシュフローは15.8%増の40億豪ドルとなり、配当と投資を支えた。
• ウェスファーマーズはマーケットプレイスおよびリテールメディア事業の拡大を継続しており、経営陣はこれらを長期的な成長ドライバーと位置付けている。
• 消費者需要は底堅さを維持しているものの、生活費の高騰により家計は依然として圧迫されていると同社は述べた。

業績概要

ウェスファーマーズは今年度も安定した増益を達成し、大規模な小売事業が業績を牽引した。バニングスは不動産を除く利益が5%増の24億5000万豪ドルとなり、Kmartグループは6%増の11億豪ドル、WesCEFは18.5%増の4億7300万豪ドルとなった。オフィスワークスは約4000万豪ドルの構造改革費用およびERPシステム関連コストが響き、利益が22.2%減の1億6500万豪ドルと唯一の弱点となった。

この結果は、規模の優位性、低コスト構造、幅広い顧客基盤を活用して市場シェアを守るという同社の長期戦略の有効性を改めて示した。経営陣によれば、消費者の節約志向は続いており、1回の買い物当たりの購入点数は減少しているものの、アクティブ顧客数や取引件数は増加しているという。こうした傾向が、慎重な消費環境においても他の小売業者と比べて相対的に堅調な業績を支えている。

財務ハイライト

• 税引後純利益：特別項目を除き前年比8.3%増の29億豪ドル。
• 総配当：1株当たり2.22豪ドル、7.8%増、完全フランキング。
• 期末配当：1株当たり1.20豪ドル、完全フランキング。
• グループ部門利益成長率：6.2%。
• バニングスの不動産除く利益：24億5000万豪ドル、5%増。
• Kmartグループ利益：11億豪ドル、6%増。
• WesCEF利益：4億7300万豪ドル、18.5%増。
• オフィスワークス利益：1億6500万豪ドル、22.2%減。
• フリーキャッシュフロー：40億豪ドル、15.8%増。
• グループ営業キャッシュフロー：WesCEFおよびヘルス部門への運転資本投資により6.5%減。
• 自己資本利益率（ROE）：34%、小売ポートフォリオ全体にわたる高い収益性を反映。
• 配当利回り：7.67%、35年連続配当の実績に支えられている。
• 売上総利益率：68.67%、同社の価格競争力と業務効率の高さを示す。

業績対市場予想

提供された予想データではEPS予想が117.0とされていたが、決算説明会の資料には実際のEPS数値が記載されていなかった。そのため、利用可能な数値からEPSサプライズを直接算出することはできない。売上高の予想値および実績値も入手できなかった。

明確な予想比較ができない状況ではあるが、実質的な業績は堅調であった。ウェスファーマーズは税引後純利益で8.3%の成長を報告しており、主要事業における着実な執行力を示している。大幅な業績下振れがなく、配当成長とフリーキャッシュフローの改善が伴っていることから、市場は今回の結果を「例外的」ではなく「堅実」と評価しているとみられる。

市場の反応

ウェスファーマーズの株価は取引時間中に1.38%下落し82.12ドルとなり、前日終値の83.27ドルから1.15ドル下落した。株価は52週高値を約13.3%下回り、52週安値を約15.9%上回る水準にある。

この下落は小幅なものであり、決算説明会の内容が市場全体に消化される前に生じたものである。投資家は、安定した増益と強固なキャッシュ創出を、債務増加、金融コストの上昇、消費者への継続的な圧力という懸念材料と天秤にかけた格好となった。株価の下落は急激なネガティブ反応を示すものではないが、堅調な通期業績を経て市場がより大きな上昇を期待していた可能性を示唆している。

見通しとガイダンス

経営陣は、2026年を通じて見られた状況が今後も続く可能性が高く、悪化は見込まれないものの、生活費の圧力が明確に緩和される見通しもないと述べた。ウェスファーマーズは、ポートフォリオの多様性と強固なバランスシートにより、こうした環境を乗り切る態勢が整っていると説明した。

バニングスについては、カテゴリー拡大、マーケットプレイスの成長、法人向けサービスの強化を背景に、引き続き収益成長が見込まれると経営陣は述べた。Kmartは新年度最初の7週間の売上成長が2026年度下半期とほぼ同水準で推移していると説明し、Plan C+改装の展開とK Homeフォーマットの開発を継続している。

WesCEFは最も明確な強気見通しを示した。経営陣は、アンモニア価格の正常化、シアン化ナトリウムの増産、マウント・ホーランドが定格生産能力に達することによるリチウム収益の改善により、2027年度は恩恵を受けると述べた。また、2027年度にはマウント・ホーランドの定格生産能力の少なくとも50%が販売される見込みとしている。

設備投資は引き続き高水準が見込まれ、2027年度の純設備投資額は13億豪ドルから15億豪ドルと案内されている。また、債務増加、設備投資の拡大、資金調達コストの上昇を背景に、借入コストも増加する見通しである。

経営幹部のコメント

ロブ・スコット最高経営責任者（CEO）は、規律ある実行と顧客重視を通じた長期的な価値創造が同社の目標であると述べた。「全体として、グループの業績と戦略的課題の着実な実行に大変満足している」と述べ、ウェスファーマーズは「さまざまな経済状況に対応できる態勢が整っている」と付け加えた。

スコット氏はまた、消費者を取り巻く環境についても言及した。「インフレ、金利、住宅価格の見通しをめぐる不確実性が、消費者および企業のセンチメントに引き続き重くのしかかっている」と述べており、このコメントは、もう一年の増益を達成した後も同社が慎重な姿勢を維持している理由を説明するものである。

バニングスのマイケル・シュナイダー氏は、住宅改修の中核カテゴリーで需要が継続していると述べた。「増改築の活動は引き続き見られる」と述べ、住宅は顧客にとって長期的な資産であり、中核カテゴリーへの参加が依然として活発であると説明した。

Kmartのアレックス氏は、消費者にとってバリュー（価値）の重要性がさらに高まっていると述べた。「バリューの重要性は顧客の間でますます高まっている」と述べ、1回の買い物当たりの購入点数は減少しているものの、アクティブ顧客数は増加し、取引件数も増えているというパターンを説明した。

リスクと課題

• 消費者への圧力：生活費の高騰と消費者センチメントの低迷が消費者の慎重姿勢を維持させ、販売数量の成長を抑制する可能性がある。
• 債務増加と金利コストの上昇：純金融債務は53億豪ドルに増加しており、金融コストの上昇が見込まれる。
• オフィスワークスの立て直し：変革関連支出が現在の収益を圧迫しており、効果が現れるまでに時間を要する可能性がある。
• Kmartにおける実行リスク：次世代サプライチェーンプロジェクト（NextGen）は二重運用コストをもたらし、2027年度の利益率を圧迫する可能性がある。
• 商品市況とサプライチェーンの変動：WesCEFはアンモニア価格、輸送コスト、リチウム市場の変動リスクに引き続きさらされている。

質疑応答

アナリストは消費者需要、営業レバレッジ、グループの新興成長プラットフォームの見通しに重点的な質問を行った。

バニングスに関する質問は住宅市場の低迷、賃金上昇、カテゴリー拡大に集中した。経営陣は、住宅の売買回転は鈍化しているものの、顧客は依然として修繕・リノベーションに投資していると述べた。また、新たな労働協約に基づく賃金上昇は公正労働委員会（Fair Work Commission）の決定を超えることはないとした。

Kmartに対しては、新しいK Homeフォーマットと季節在庫に関する質問が寄せられた。経営陣は、ボックスヒル店での初期売上は家具販売が好調で、クロスショッピングも活発であり、幸先の良いスタートを切っていると述べた。また、6月末時点の在庫は健全な状態にあり、異常な在庫処分の負担はないと説明した。

非小売収入も注目を集めた。ウェスファーマーズは、マーケットプレイスとリテールメディアはまだ初期段階の事業であるが、小さな基盤から急速に成長していると述べた。バニングスのマーケットプレイスGMV（流通取引総額）は年間で25%以上増加し、リテールメディアは既存サプライヤーと新規ブランドの両方を引き付けていると説明した。

WesCEFに対しては、リチウムおよびコア化学品の見通しに関する質問があった。経営陣は、2027年度は設備能力拡大の恩恵を享受する年となる見込みであり、マウント・ホーランドは定格生産能力での稼働が期待され、精製所の立ち上げも進行中であると述べた。

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