ビリビリ、2026年第2四半期に純利益55%増を達成

ビリビリ（Bilibili）は、2026年第2四半期の売上高が前年同期比8%増の79億元（人民元）となり、純利益は55%増の3億3,900万元に達したと発表した。中国の動画プラットフォームとして、同社は引き続き利益率の改善と広告売上の拡大を進めている。今回の決算資料にはEPS（1株当たり利益）の数値は記載されていなかったが、アナリストは1株当たり1.53ドル、売上高79億2,000万ドルを予想していた。プレマーケット取引では、ビリビリの株価は前日終値の16.15ドルから0.06%安の16.14ドルとなり、52週レンジの底値付近で推移している。

主要ポイント

• 売上高は前年同期比8%増の79億元。広告、付加価値サービス、モバイルゲームが牽引した。
• 純利益は55%増の3億3,900万元となり、収益性の向上が鮮明となった。
• 粗利益率は36.5%から37.2%に改善し、16四半期連続での利益率拡大を記録した。
• 広告収入は、中国の個人消費が低迷する中でも前年同期比28%増を達成した。
• 経営陣は、AIツール、マルチスクリーンによる収益化、ゲームタイトルのパイプライン拡充を主要な成長ドライバーとして挙げた。

業績概要

ビリビリは、成長と規律の両立を示す四半期決算を発表した。売上高の伸びは穏やかだったが、営業レバレッジの改善と広告収益ミックスの高利益率化により、利益の伸びは大幅に上回った。調整後純利益は25%増の7億400万元となり、調整後純利益率は前年同期の7.8%から8.9%に拡大した。

ユーザー指標も引き続き堅調だった。デイリーアクティブユーザー数（DAU）は7%増の1億1,700万人、マンスリーアクティブユーザー数（MAU）は3億7,100万人に達し、1人当たりの1日平均利用時間は105分から113分に増加した。ビリビリは、短尺動画が中国のインターネット市場で依然として人気を集める中でも、長尺のインタレストベースコンテンツへの需要が継続していることを反映した数値だと説明した。

広告は引き続き主要な成長エンジンとなった。広告収入は31億元に達し、総売上高の39%を占めた。経営陣によれば、同事業は14四半期連続で20%以上の成長を記録している。消費環境が軟調な中でのこの実績は、広告主がビリビリの若く関与度の高いユーザー層に依然として高い価値を見出していることを示している。

財務ハイライト

• 売上高：79億元（前年同期比8%増）
• 粗利益：30億元（前年同期比10%増）
• 粗利益率：37.2%（前年同期36.5%から改善）
• 営業利益：3億7,300万元（前年同期比48%増）
• 調整後営業利益：6億9,600万元（前年同期比21%増）
• 純利益：3億3,900万元（前年同期比55%増）
• 調整後純利益：7億400万元（前年同期比25%増）
• 調整後純利益率：8.9%（前年同期7.8%から改善）
• 現金・定期預金・短期投資：6月30日時点で243億元
• デイリーアクティブユーザー数：1億1,700万人（前年同期比7%増）
• 時価総額：67億6,000万ドル
• フリーキャッシュフロー利回り：15%（バリュエーション対比での高い現金創出力を反映）
• 財務健全性スコア：InvestingProの指標によると「良好（GOOD）」

実績と市場予想の比較

アナリストはビリビリの1株当たり利益を1.53ドル、売上高を79億2,000万ドルと予想していた。同社の報告売上高79億元は、通貨換算後においてこの予想と概ね一致した。ただし、今回の資料にはEPSの数値が含まれていなかったため、コンセンサスEPSとの直接比較はできない。

今回の決算で注目すべき点は、単四半期のサプライズではなく、結果の質にある。売上高の成長は安定的だった一方、利益の伸びははるかに力強かった。粗利益率は再び改善し、営業費用の増加率は前年同期比7%にとどまり、売上高の伸びを下回った。この組み合わせは、積極的な支出拡大ではなく、営業効率の向上を示している。

市場の反応

ビリビリの株価はプレマーケット取引でほぼ横ばいとなり、前日終値の16.15ドルから0.06%安の16.14ドルとなった。この動きは、投資家が今四半期の結果に驚きを感じていないか、あるいは今後の見通しに関するさらなる詳細を待っている状況を示唆している。

16.14ドルという水準は、52週安値の15.79ドルをわずかに上回るものの、高値の36.40ドルを大幅に下回っている。このギャップは、収益性が改善した四半期を経てもなお、同銘柄に対する慎重な見方が根強いことを示している。しかし、InvestingProの分析によれば、ビリビリは現在の水準で割安と判断されており、同プラットフォームのフェアバリューは相当な上昇余地を示唆している。また、同株のPEGレシオはわずか0.1であり、近い将来の利益成長に対して魅力的な水準で評価されていることを示している。これは購読者向けに提供されている複数のInvestingProのヒントの一つである。割安株を探している投資家にとって、ビリビリはプラットフォーム上の最も割安な銘柄の一つに位置づけられている。なお、異常な出来高や急激な売買パターンに関する情報は提供されていない。

見通しとガイダンス

経営陣は、中国のマクロ経済的な圧力があるものの、広告収入は引き続き堅調なペースで成長すると見込んでいると述べた。また、ゲームのパイプラインが強化されており、ゲーム収入は2026年第4四半期に前年同期比でプラス成長に回帰する見通しだとした。

今後のゲームリリース予定：

• 自社開発のカジュアルゲーム「Lumi Master」：2026年9月17日にグローバル配信予定
• 三国志ストラテジーゲーム「Sanwang」：2026年後半に配信予定
• 2027年には「三国志：蒼天航路」「ラグナロクオンライン3」「MISTBOUND: Guild Wars Card Game」を含む3タイトルを追加予定

ビリビリはまた、長期的な収益性目標を改めて示した：

• 粗利益率：40〜45%
• 営業利益率：15〜20%

同社は、10億元のAI設備投資計画のうち70〜80%をすでに2026年上半期に実行済みであり、主にサーバーコンピューティングリソースに充当したと説明した。また、AI開発に向けた通年の研究開発費は約5億元を見込んでいる。

経営陣のコメント

会長兼最高経営責任者（CEO）の陳睿（Rui Chen）氏は、ビリビリはコンテンツの形式よりも質を重視していると述べた。「私たちはコンテンツの長さを選ぶのではなく、良質で高品質なコンテンツに注力している」と語った。

陳氏はまた、AIによって質の高いコンテンツの重要性はむしろ高まると主張した。「AIの時代において、AIツールは動画コンテンツの供給を指数関数的に拡大させると考えている。そうした供給過多の中で、高品質なコンテンツだけが唯一の解答となる」と述べた。

最高財務責任者（CFO）のSam Fan氏は、同社の収益性トレンドと株主還元について言及した。「ビリビリの収益化にはまだ大きな余地があると考えており、各事業ラインの持続的かつ健全な発展と、AIによって強化されたより効率的な運営がこれを支える」と述べた。

Fan氏はさらに、投資とリターンのバランスについても触れた。「AIへの投資と商業的な収益化のバランスを慎重に取っていく」と述べるとともに、ビリビリが今年すでに1億1,800万ドルの自社株買いを実施したことを明らかにした。

リスクと課題

• 中国のマクロ経済的圧力：経営陣は個人消費の低迷を認識しており、広告需要やゲーム支出に影響を与える可能性がある。
• ゲーム収益の変動性：年内のゲーム成長回復は、新タイトルのパイプラインに依存している。
• AI投資：AI インフラへの多額の投資は、収益化に時間がかかる場合、短期的な利益率を圧迫する可能性がある。
• ユーザーの奪い合い：ビリビリは短尺動画プラットフォームや他のエンターテインメントアプリとの間で、ユーザーの利用時間をめぐる競争に引き続き直面している。
• 株価センチメント：株価は52週安値付近にとどまっており、投資家が回復ペースについて依然として慎重な姿勢を持っていることを示唆している。

質疑応答

アナリストの質問はコンテンツのトレンド、広告、ゲーム、AIの4つの主要テーマに集中した。

コンテンツに関する質問は、短尺動画と長尺動画のバランスに焦点が当てられた。陳氏は、ビリビリはどちらかの形式を選ぶのではなく、より長く意味のある傾向がある高品質なコンテンツに注力していると述べた。また、AIによってコンテンツ供給が急増する中で、質の重要性はさらに高まると主張した。

広告に関する質問は2026年下半期に焦点が当てられた。経営陣は、広告収入は第2四半期に底堅さを維持しており、ターゲティングの精度向上、広告主カテゴリーの拡大、検索・スマートTV・PC・ミニプログラムにわたる新たな広告枠の追加により、引き続き成長が見込まれると述べた。

ゲームに関する質問は、新作リリースのタイミングと主力タイトル「三魔（Sanmo）」の見通しに集中した。経営陣は、三魔は長いライフサイクルを持つゲームであり、2026年後半から2027年にかけて新作が登場するにつれ、ゲーム事業全体が改善すると述べた。

アナリストはAI投資と利益率についても質問した。経営陣は、10億元のAI設備投資計画のほとんどはすでに実行済みであり、広告成長、ゲームの回復、営業効率化に支えられ、長期的には利益率拡大の余地があると見ていると答えた。

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