スミス・ミッドランド、中西部IDEASカンファレンスで成長戦略を説明

2026年8月27日（木）、スミス・ミッドランド・コーポレーション（SMID）は第17回年次中西部IDEASカンファレンスを活用し、複数の方向で同時に成長を遂げている事業の概要を説明した。一部の比較対象が依然として困難な状況にある中、経営陣は記録的規模の売上高、拡大するレンタルフリート、成長するロイヤルティ収入を指摘する一方、利益率への圧力、内部統制の取り組み、および前年の業績を押し上げた一部の特別バリアプロジェクトの不在についても言及した。

主なポイント

• スミス・ミッドランドは、高速道路バリアの更新、連邦政府のインフラ支出、データセンターの建設、プレハブ建築の増加など、複数の重複する追い風の恩恵を受けていると述べた。
• 同社は、2025年に記録的な売上高9,300万ドルを達成した後、直近12か月の売上高8,950万ドル、EBITDA 1,430万ドル、1株当たり利益1.46ドルを報告した。
• 受注残は5,740万ドルに達し、第1四半期から19%増加した。経営陣は、この数字にはいくつかの短納期注文およびバージニア州での最近の1,000万ドルの契約が含まれていないと述べた。
• レンタルフリートは約150マイルのバリアに拡大し、稼働率は約80%に達しており、経営陣はこのセグメントを継続的なキャッシュ創出源と位置づけている。
• カリフォルニア州のロイヤルティ成長、データセンターに関連するユーティリティボルトの需要、新しい限定偏向バリアの設計が、同社の次の成長ドライバーとして挙げられている。

財務実績

スミス・ミッドランドは、2025年の売上高が記録的な9,300万ドルに達し、2026年も同水準を維持する見通しであると述べた。2026年第2四半期時点の直近12か月の売上高は8,950万ドルで、2025年通期の9,340万ドルと比較される。

• 直近12か月の1株当たり利益：1.46ドル
• 直近12か月のEBITDA：1,430万ドル
• 時価総額：約1億4,500万ドル
• 受注残：5,740万ドル（2026年第1四半期比19%増）
• 経営陣の目標：受注残約1億ドル

最高経営責任者のアシュリー・スミス氏は、同社の2025年の業績は第1四半期と第2四半期における特別バリアプロジェクトに支えられており、それが2026年の前年比較をより困難にしていると述べた。同氏は、特別プロジェクトの活動が同水準でなくても、コアビジネスは引き続き堅調であると語った。

同社はまた、一部の短納期注文や特別バリアプロジェクトは受注残に計上される前に完了するため、受注残は四半期ごとに約500万〜700万ドルの現在の需要を過小評価していると述べた。経営陣は、契約の取り消しは1%未満と稀であると付け加えた。

注目すべき受注として、バージニア州ロアノークのインターステート81号線向けに、SoftSoundおよび擁壁コンポーネントを含む1,000万ドルの契約が挙げられた。経営陣は、これが同社史上3番目に大きい単一契約であり、直前の受注残の数値には含まれていなかったと述べた。

事業運営の最新情報

スミス・ミッドランドは、自社の事業を製造、レンタル、ライセンスの組み合わせとして説明した。同社はバージニア州、メリーランド州、ワシントンD.C.に3つの製造施設を持ち、サウスカロライナ州とノースカロライナ州にも販売およびレンタル向けのバリアを製造するプラントを有していると述べた。バージニア州のプラントはレンタル専用であり、デラウェア州、メリーランド州、バージニア州の市場は地域の競合状況からレンタル専用戦略で対応している。

同社のバリアレンタルフリートは過去5年間で大幅に拡大した：

• 約5万リニアフィート（約10マイル）から現在の約150マイルへ
• 買収と自社製造の両方を通じて拡大
• 過去3〜4年間で約500台のクラッシュクッションを追加
• 稼働率は約80%

経営陣は、フリートには旧型バリアが約40マイル残っていると述べた。この在庫は、バージニア州では2030年まで民間プロジェクト向けにレンタル可能であり、損傷した場合は売却、または特別なセキュリティ工事に使用することができる。同社は、バリアフリート全体の投資回収期間は約3.5年であると述べた。

スミス・ミッドランドはまた、成長のために利用可能な余剰不動産を保有していると述べた。バージニア州では、追加の保管スペースや大型プラントの建設を支援できる30エーカーの追加用地について、サイトプランを提出済みである。カロライナ州の施設にも拡張の余地がある。

アシュリー・スミス氏は、同社のレンタルビジネスは継続的なキャッシュエンジンのように機能していると述べた。同氏はそれを「ウォーレン・バフェット式の保険プレキャスト部門」と表現し、そのキャッシュはより多くの在庫と将来の成長に再投資されると語った。

製品ポートフォリオとセグメントの動向

同社は、異なる市場で牽引力を増しているとする複数の製品ラインを強調した。

• J-Jフックスバリア：同社は、商標、トレードドレス、特許、衝突試験データ、連邦道路局の承認、および各州の承認によって保護された、国内ナンバーワンのプライベートブランドバリアであり続けていると述べた。
• Easi-SetおよびEasi-Spanユーティリティ製品：特許および商標保護を持つ、国内ナンバーワンの小型建築製品として説明された。
• SoftSound：ロアノークのインターステート81号線向け1,000万ドルの契約に支えられている。
• SlenderWall：記録的な活動水準にあり、最近契約締結または建築家・開発業者との設計段階にある7つのプロジェクトが進行中である。
• ユーティリティボルト：2025年の売上高は2024年を下回ったが、2026年はノーザンバージニアのデータセンター建設に支えられ、年央時点ですでに通期予測を上回っている。
• 特殊製品：軍事、セキュリティ、装飾用途を含み、電力変電所などのインフラ強化に関連した需要がある。

経営陣は、ノーザンバージニアがデータセンタートラフィックおよびインターネットトラフィックの約80%を処理しており、関連インフラ製品への安定した需要を生み出しているため、ユーティリティボルト事業が特に好調であると述べた。同社はまた、バージニア州のドミニオン・エナジーとの確立された関係についても言及した。

ライセンスおよびロイヤルティ事業

スミス・ミッドランドは、ライセンス製品に対する典型的なロイヤルティ率6%で、ライセンス事業が拡大し続けていると述べた。同社は、カリフォルニア州のライセンシーが2027年1月1日のMASHバリア転換期限に向けて生産を拡大するにつれ、2026年のロイヤルティ収入が大幅に増加すると見込んでいる。

経営陣によると、カリフォルニア州のライセンシーはノーザンカリフォルニア、サザンカリフォルニア、ネバダ州リノのプラントでJ-Jフックスバリアを生産している。同社は、このロイヤルティ収入が事業にもう一つの継続的な収益層を加えると述べた。

今後の見通し

経営陣は、同社に有利に働いていると考える複数の大きな市場の力を中心に見通しを説明した。

• バリア更新サイクル：スミス・ミッドランドは、連邦道路局の衝突試験基準の改定により、米国全土のコンクリートバリアが通常15年サイクルで更新されていると述べた。経営陣は、このプロセスはまだ2〜3回表の段階にあると述べた。
• 連邦インフラ支出：現行のインフラ法案は2026年9月に期限を迎えるが、資金の約40%はまだ支出されていない。新たな法案が策定中であり、経営陣は高速道路、道路、橋梁への資金提供が引き続き堅調であると見込んでいる。
• プレハブ建築：同社は、労働力不足や高金利に支えられ、パネル化工法による建設が設計の後付けではなく早期の設計選択として扱われるようになってきていると述べた。
• データセンターの成長：ノーザンバージニアでの建設拡大により、ユーティリティボルトの需要が恩恵を受けている。
• 世界的なインフラ需要：スミス・ミッドランドは、ブラックロックの最高経営責任者ラリー・フィンク氏の2025年株主書簡のコメントに基づき、2025年から2040年の間に68兆ドルの投資需要があると指摘した。

スミス・ミッドランドは、市場の80〜90%を獲得できる可能性があり、競合製品と比較して設置コストを約80%削減できると考える限定偏向バリアを開発中であると述べた。この設計は最初の衝突試験で不合格となったが、同社は設計を修正し、次のテストサイクルに向けて準備を進めていると述べた。発売前には連邦道路局および各州の承認が必要である。

経営陣はまた、ナッシュビル、テキサス州、カリフォルニア州、その他の急成長市場への拡大を検討していると述べた。バリアレンタルの需要は人口増加に連動する傾向があり、中西部北部よりも南部、東部、カリフォルニア州でより強い機会があると指摘した。

質疑応答のハイライト

質疑応答セッションでは、経営陣がフリートの経済性、地理的展開、製品開発についてより詳細な説明を行った。

• フリート稼働率：近年の大幅な拡大後、約80%。
• 投資回収期間：バリアフリート全体で約3.5年。
• フリートの成長：プロジェクト終了時に顧客から50マイル分を1件買収し、収益性の改善に貢献した。
• 地理的需要：経営陣は、ナッシュビル、テキサス州、南部、東部、カリフォルニア州などの人口密集地域で成長が最も強いと述べた。
• 中西部北部：急成長地域と比較して機会が限定的と説明された。
• 旧型バリア在庫：旧型バリア約40マイルは、バージニア州では2030年まで引き続きレンタル可能であり、損傷した場合は売却、またはセキュリティプロジェクトに使用できる。
• 施設拡張：バージニア州のサイトには将来の開発に向けて30エーカーが利用可能であり、カロライナ州のプラントにも余剰土地がある。
• 限定偏向バリア：最初の衝突試験の不合格後も開発を継続しており、修正された設計が次のテストサイクルに向けて進んでいる。

経営陣の総括メッセージ

アシュリー・スミス氏は、40年以上にわたりフルタイムでこの事業に携わってきたが、これほど多くの有利なトレンドが同時に揃うのを見たことがないと述べた。同社は小規模であるが、大きな市場で事業を展開し、独自製品、知的財産、新製品のパイプラインを有していると語った。

「すべての機会で成功する必要はない」と同氏は述べた。「そのうちのいくつかが同時に成功すれば十分だ。」

同社はまた、リーン生産方式とコスト管理を通じて利益率の改善に取り組む一方、経理部門の人員配置の問題と内部統制の不備に対処していると述べた。経営陣は、2026年9月までに経理部門の人員を完全に配置する見込みであり、受注残目標の達成に向けて営業・マーケティングへの投資を行っていると述べた。

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