マーベル・テクノロジー・グループ、Q2 2026決算は予想超えも株価下落

マーベル・テクノロジー・グループは、2026会計年度第2四半期においてウォール街の予想を上回る決算を発表した。非GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は0.94ドル、売上高は27億4,000万ドルとなり、いずれも市場予想をわずかに上回った。しかし、決算発表後の時間外取引で株価は急落し、7.09%安の224.34ドルとなった。投資家はAI主導の力強い成長と高いバリュエーション、そして見出しの数字ほど好ましくない近期の利益率構成を天秤にかけた格好だ。

主要ポイント

• マーベル・テクノロジー・グループは、第2四半期として過去最高となる27億3,900万ドルの売上高を記録。前四半期比13%増、前年同期比37%増となった。
• 非GAAPベースのEPSは0.94ドルで、予想を0.01ドル上回った。売上高も予想を約3,000万ドル超過した。
• データセンター部門の売上高は21億7,000万ドルに達し、総売上高の79%を占め、前年同期比46%増となった。
• 2027会計年度通期の売上高見通しを約120億ドルに引き上げ、2028会計年度の売上高目標も約180億ドルに引き上げた。
• 予想超えにもかかわらず時間外取引で株価が下落したことは、投資家がガイダンスや利益率、そしてすでに高水準にあった期待値に注目していたことを示唆している。

決算発表前、株価のバリュエーションは高水準に達しており、株価収益率（PER）は84.29倍で取引されていた。一方、株価収益成長率（PEGレシオ）はわずか0.14であり、近期の成長見通しを考慮すればプレミアムは正当化される可能性がある。InvestingProの分析によると、マーベル・テクノロジー・グループは現在、フェアバリュー推計に対して割高と判断されており、最も割高な銘柄リストに名を連ねている。

業績概要

マーベル・テクノロジー・グループは、AIインフラ投資、光ネットワーク、カスタムシリコンに牽引される形で、データセンター事業の需要が加速し続けていると述べた。売上高の成長は幅広い分野にわたったが、データセンター部門が引き続き主要な成長エンジンとなり、売上高は21億7,000万ドルに達した。この部門単独の売上高は、多くの半導体メーカーの四半期総売上高を上回る規模である。

非GAAPベースの営業利益率は36.6%に拡大し、前年同期比で180ベーシスポイント、前四半期比で160ベーシスポイント上昇した。これは、マーベル・テクノロジー・グループが設備投資や新製品開発に積極的に取り組みながらも、営業レバレッジを着実に高めていることを示している。

経営陣は、好調の要因が特定の製品ラインに限定されていないと説明した。光DSP、スケールアウトスイッチング、ブロードバンドアナログ、CXLメモリ拡張、カスタムシリコンがいずれも当四半期の業績および今後の見通し改善に貢献した。通信およびその他のエンドマーケットの売上高は5億6,800万ドルで、前四半期比3%減となったが、前年同期比では10%増となった。

財務ハイライト

• 売上高：27億3,900万ドル（前四半期比13%増、前年同期比37%増）
• 非GAAPベースEPS：0.94ドル（前年同期比40%増）
• GAAPベースEPS：0.33ドル
• 非GAAPベース売上総利益率：58.9%
• GAAPベース売上総利益率：53.1%
• 非GAAPベース営業利益率：36.6%（前年同期比180ベーシスポイント上昇）
• 営業キャッシュフロー：6億600万ドル
• 自社株買い：2億ドル
• 現金配当：5,400万ドル
• データセンター売上高：21億7,000万ドル（前四半期比18%増、前年同期比46%増）

過去12ヶ月間において、マーベル・テクノロジー・グループの売上高は34%増加しており、AIインフラ投資における持続的な勢いを反映している。InvestingProのヒントでは、同株はベータ値2.25が示すとおり価格変動が大きいことが指摘されているが、過去1年間で224%という驚異的なリターンをもたらしている。投資家はプラットフォーム上でさらに18件のProTipsにアクセスし、マーベル・テクノロジー・グループの投資プロファイルについてより深い洞察を得ることができる。

実績と予想の比較

マーベル・テクノロジー・グループは利益・売上高ともに予想を上回ったが、その差はわずかなものにとどまった。

• EPS実績：0.94ドル
• EPS予想：0.93ドル
• EPSサプライズ：0.01ドル（約1.1%）
• 売上高実績：27億4,000万ドル
• 売上高予想：27億1,000万ドル
• 売上高サプライズ：3,000万ドル（約1.1%）

今四半期の結果は、大幅な上振れではなく小幅な予想超過にとどまった。マーベル・テクノロジー・グループの株価は過去1年間で大幅に上昇しており、AI関連銘柄に対して投資家はより大きな上振れを求める傾向があるため、この点は重要な意味を持つ。

より重要なシグナルはガイダンスから得られた。経営陣は2027会計年度の売上高見通しを引き上げ、2028会計年度の目標も増額したことで、需要が現在の四半期をはるかに超えて強く持続すると見込んでいることが示された。それでも市場の即座の反応は、投資家がさらに大きな近期の上振れを期待していた可能性を示唆している。

市場の反応

マーベル・テクノロジー・グループの株価は通常取引時間中に241.42ドルで引け、前日終値245.11ドルから1.51%下落した。決算発表後の時間外取引では224.34ドルまで下落し、通常取引終値から17.11ドル（7.09%）の下落となった。

前日終値から時間外取引水準までの下落幅は20.77ドル（約8.47%）に達した。この動きにより株価は52週高値329.88ドルからさらに遠ざかったが、52週安値61.44ドルを大きく上回る水準は維持している。

この下落は、投資家が力強い上昇局面での利益確定を行いつつ、近期の利益率構成の質に注目していた可能性を示唆している。マーベル・テクノロジー・グループは、売上高成長が引き続き堅調な一方で、カスタムシリコンの量産立ち上げが第3四半期の売上総利益率を圧迫すると述べた。AIインフラ関連銘柄を積極的に評価してきた市場において、このような利益率への圧力は急激な反応を引き起こす可能性がある。時価総額2,116億4,000万ドルを擁するマーベル・テクノロジー・グループは、半導体業界における主要プレーヤーとして位置づけられている。InvestingProは同社に対し、5点満点中3.07点の「GREAT（優良）」財務健全性スコアを付与しており、流動比率3.28および自己資本利益率（ROE）16%がその根拠となっている。包括的な分析を求める投資家向けに、マーベル・テクノロジー・グループはProリサーチレポートが対象とする米国株1,400銘柄以上のうちの1つであり、複雑なデータを明確で実用的な情報に凝縮して提供している。

見通しとガイダンス

2027会計年度第3四半期について、マーベル・テクノロジー・グループは売上高の中間値として31億5,000万ドルを見込んでおり、前四半期比15%増、前年同期比50%超の増収となる見通しだ。非GAAPベースのEPSは1.05ドルから1.15ドルを予想している。

経営陣はまた、以下のガイダンスを示した：

• 非GAAPベース売上総利益率：57.5%〜58.5%
• GAAPベース売上総利益率：52.9%〜53.9%
• 非GAAPベース営業費用：約6億5,500万ドル
• 非GAAPベース実効税率：11%

2027会計年度通期については、マーベル・テクノロジー・グループの売上高見通しを従来の約115億ドルから約120億ドルに引き上げた。また、2028会計年度の売上高見通しも従来の165億ドルから約180億ドルに引き上げた。

同社は、データセンター売上高が2027会計年度に約60%、2028会計年度に60%超の成長を見込むと述べた。また、2028会計年度の非GAAPベース営業費用の増加率は売上高成長率のほぼ半分にとどまる見通しであり、利益率のさらなる改善に寄与するとしている。

経営陣は、営業利益率が2027会計年度第4四半期に同社の長期目標レンジである38%〜40%に入り、2028会計年度にはその上限に向かって推移する見通しであると述べた。

経営幹部のコメント

最高経営責任者（CEO）のマット・マーフィー氏は「データセンター事業の好調ぶりは、我々の従来の予想を引き続き上回っている」と述べた。このコメントは決算説明会の中心テーマを端的に表している。マーベル・テクノロジー・グループは、特にAIインフラ分野において、当初の計画を上回る速度で需要が拡大していると見ている。

マーフィー氏はまた、「マーベル・テクノロジー・グループは、顧客のニーズに最も適した光スケールアップアーキテクチャへの移行を支援するうえで、独自の強みを持っている」とも述べた。これは次世代ネットワーキング分野への同社の注力を反映しており、顧客が銅線から光リンクへの移行を進める中で、スイッチングと相互接続の両製品が必要とされている。

最高財務責任者（CFO）のダン・ダーン氏は「売上高は引き続き営業費用を大幅に上回るペースで成長すると見込んでいる」と述べた。また、非GAAPベースの営業利益率が第4四半期に同社の目標レンジである38%〜40%に入る見通しであることを強調し、収益性を維持しながらスケールを拡大する同社の取り組みを改めて示した。

リスクと課題

• 供給能力の制約：マーベル・テクノロジー・グループは今会計年度、供給確保のために約10億ドルの設備容量の前払いを実施していると述べた。これは需要の強さを示す一方で、供給リスクも浮き彫りにしている。
• 製品構成による利益率への圧力：カスタムシリコンの量産立ち上げが近期の売上総利益率を圧迫する可能性があると同社は述べた。
• 実行リスク：成長シナリオは、1.6T光製品、スケールアップスイッチング、カスタムプログラムを含む複数の製品立ち上げに依存している。
• 顧客集中リスク：事業機会の大部分がハイパースケーラーおよび一部の主要AIカスタマーに集中している。
• 高い期待値：株価が大幅に上昇した後では、好決算であっても投資家の期待を満たすには不十分な場合がある。

質疑応答

アナリストは、マーベル・テクノロジー・グループのカスタムシリコン事業の規模とタイミング、特にGoogleとの商業契約に強い関心を示した。マーフィー氏は、この契約が推論アクセラレーター、ストレージコントローラー、NIC（ネットワークインターフェースカード）、メモリインターフェースコントローラー、ニアメモリコンピューティングを含む複数の製品ラインを対象としていると説明した。また、売上高の多くは来年のガイダンスにすでに織り込まれているが、より大きなインパクトは2029会計年度以降に現れると述べた。

スケールアップ光製品に関する質問も多く寄せられた。マーフィー氏は、この分野の事業機会は従来の想定より大きく、2028会計年度の売上高ガイダンスを15億ドル引き上げる要因の一つになっていると述べた。また、市場は銅線から光への単純な一段階の移行ではなく、複数のソリューションを必要とする並行したパスをたどっていると説明した。

CXLおよびメモリ拡張も注目を集めた。マーフィー氏は、この技術がメモリ不足や推論ワークロードへの対応として顧客に採用され「大きな成功を収めている」と述べた。利益率の見通しについてもアナリストから質問があり、ダーン氏は2027会計年度後半から2028会計年度にかけて売上総利益率は同様の水準を維持しつつ、営業レバレッジが引き続き積み上がっていくと説明した。

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