ネットドラゴン・ウェブソフト、2026年上半期は増益も減収

ネットドラゴン・ウェブソフト・ホールディングス（NetDragon Websoft Holdings）は、コスト削減やAI活用による効率化、回復の兆しを見せる安定したゲーム事業に支えられ、2026年上半期（H1）において収益が大幅に減少した一方で利益が増加したと発表した。香港上場の同社は、H1 2026年の売上高が21億人民元（前年比37%減）となった一方、親会社株主に帰属する利益は30%増の5,600万人民元に拡大したと報告した。減損や一時的費用を除いた調整後の親会社株主帰属利益は8%減の2億5,400万人民元となった。株価は4.94%上昇し8.07ドルとなり、前日終値から0.37ドル上昇したが、52週高値である16.80ドルを大幅に下回っている。

主なポイント

• 売上高は前年比37%減となったが、コスト削減により親会社株主帰属利益は30%増加した。
• ゲーム収益は前年比11%減となったものの、前半期比では3%増加し、安定化の兆しを示した。
• AIの活用によりゲーム部門の営業費用が40%削減され、研究開発費も34%減少した。
• Mynd.aiの収益は21%減少したが、コアセグメントの損失は前年比35%縮小した。
• 経営陣は中間配当を据え置き、6億香港ドルの株主還元プログラムを再確認した。

業績概要

ネットドラゴンの上半期は、売上面では厳しい状況にある一方で、効率化が進んでいる姿を示した。グループ全体の売上高の減少は、ゲームおよび教育テクノロジー両部門における需要の低迷を反映しているが、営業費用の削減とコスト基盤の縮小により、最終利益は予想を上回る水準を維持した。

ゲーム事業は引き続き主要な収益源であった。同セグメントの収益は前年比11%減の16億人民元となったが、2025年下半期比では3%増加した。経営陣はこれを主力タイトルの安定化の兆しと評価した。ゲーム部門の売上総利益率は80%超を維持し、収益性を支えた。この高い利益率の実績は、InvestingProの分析においても強調されており、売上高の逆風下でも収益性を維持できる重要な要因として位置付けられている。

教育テクノロジー部門のMynd.aiは依然として軟調であった。収益は前年比21%減の5億500万人民元となり、需要回復の遅れを反映した。ただし、積極的なコスト削減により、セグメントのコア損失は前年の1億9,500万人民元から1億2,600万人民元へと縮小した。

財務ハイライト

• 総売上高：21億人民元、前年比37%減。
• ゲーム・アプリケーションサービス収益：16億人民元、前年比11%減、前半期比3%増。
• Mynd.ai収益：5億500万人民元、前年比21%減（固定為替レートベースでは17%減）。
• 売上総利益：15億人民元、売上高の動向に沿った水準。
• 親会社株主帰属利益：5,600万人民元、前年比30%増。
• 調整後親会社株主帰属利益：2億5,400万人民元、前年比8%減。
• 営業費用：11億人民元、前年比15%減。
• 販売・マーケティング費用：2億6,300万人民元、前年比15%減。
• 一般管理費：4億1,600万人民元、前年比12%減。
• 研究開発費：4億900万人民元、前年比34%減。

InvestingProのデータによると、ネットドラゴンは19年連続で配当を維持しており、売上高が圧迫される局面においても株主還元に対する経営陣のコミットメントが示されている。投資家はプラットフォーム上で5つの追加ProTipsおよび包括的な財務指標にアクセスできる。

業績と予想の比較

決算説明会の資料にはEPSや売上高の予想が示されていなかったため、アナリスト予想との直接比較はできない。報告された数値に基づくと、結果は明確に好調または不調とは言えず、まちまちの内容であった。

売上高は前年比で37%と大幅に下回った。しかし収益性は売上高よりも底堅く、親会社株主帰属利益は30%増加し、調整後利益の減少も8%にとどまった。これは、需要が軟調な環境においても同社がコスト管理を適切に行っていることを示唆している。

最も重要な事業上のシグナルは、ゲーム収益の前半期比3%増であった。長年にわたる知的財産を持つ成熟事業にとって、これは意味のある改善であり、前年比の減少のみを見るよりも投資家にとって重要な指標となり得る。

市場の反応

発表後、株価は7.70ドルから8.07ドルへと4.94%上昇した。この動きは、投資家が急激な売上高の減少よりも、利益率の底堅さ、AI関連の効率化、および資本還元に注目したことを示唆している。

現在の株価水準は、52週高値の16.80ドルを約48%下回り、52週安値の6.81ドルを約18.5%上回っている。直近の上昇後も、株価は年間レンジの下半分に位置している。

取引量のデータは提供されていないため、この動きが通常と異なる売買活動を伴うものかどうかは判断できない。それでも、ポジティブな反応は、市場が弱いトップラインを超えて安定化の兆しを十分に評価したことを示している。

見通しとガイダンス

経営陣は2026年下半期について慎重ながらも楽観的な見方を示した。ゲーム部門では、AI活用による効率化の継続を見込む一方、焦点はコスト削減からコンテンツ・製品開発の強化による収益成長へとシフトすると述べた。InvestingProによると、アナリストは同社が今年も黒字を維持すると予測しており、同プラットフォームでは詳細なフェアバリュー分析や専門家のインサイトを通じて、投資家が株式の長期的な可能性を評価するための情報を提供している。

ネットドラゴンは、ゲーム部門におけるAIワークロードの浸透率が上半期に35〜40%であったと述べ、2027年までに50〜70%へ上昇する可能性があるとした。また、AIネイティブのゲーム形式（AIローグライクタイトル、文化観光ゲーム、短編ドラマコンテンツなど）が下半期においてより重要になると見込んでいる。

教育部門については、経営陣はMynd.aiが季節的な需要と継続的なコスト管理に支えられ、2026年下半期にEBITDAの損益分岐点達成を目指していると述べた。同社は2027年を教育テクノロジー市場の主要な回復年と見込んでいる。

ネットドラゴンはまた、ActivPanel 10 PremiumおよびActivPanel LEなどの新製品を発表し、100万教室を超えるインストールベースがSaaS拡大のプラットフォームとなると述べた。

経営陣のコメント

グループ副会長兼執行取締役のサイモン・レン（Simon Leung）博士は次のように述べた。「良いニュースとして、ゲーム部門では前半期比での成長を達成しており、これは非常に喜ばしいことだ」。このコメントは、コアゲーム事業が安定化しつつあるという同社の見方を強調するものである。

また同氏は「AIはコスト面だけでなく、成長面においても引き続き貢献している」とも述べた。これは同社のメッセージの変化を反映しており、AIはもはやコスト削減ツールにとどまらず、コンテンツの改善やユーザーエンゲージメントの向上にも活用されていることを示している。

教育事業については「下半期について慎重ながら楽観的だ」と述べ、2027年が「我々にとっての回復の年になる」と付け加えた。これは、経営陣が急速な回復ではなく、緩やかで段階的な反転を見込んでいることを示している。

リスクと課題

• 弱い売上高の動向：グループ全体の売上高が37%減少しており、需要が依然として圧迫されていることを示している。
• 教育市場の軟調：Mynd.aiは北米での予算圧力や他地域での回復遅延に直面している。
• 地政学的リスク：経営陣は、地域紛争により中東市場が依然として低迷していると述べた。
• デジタル資産エクスポージャー：1億1,300万人民元ののれん減損は、イーサリアム（Ethereum）価格の低迷を反映したものである。
• AI戦略の実行リスク：同社はAIが効率性とコンテンツ生産を継続的に向上させると見込んでいるが、その効果は時間とともに鈍化する可能性がある。

質疑応答

アナリストはAI、ゲームの回復、教育事業の見通しに重点的な質問を行った。AIがゲームの効率性をどのように変えているか、また下半期に何が期待できるかという質問に対し、経営陣はAIによる恩恵が純粋なコスト削減からより良いコンテンツ制作と収益成長へとシフトしていると回答した。

別の質問はMoyu AIとその商業化方法に関するものであった。ネットドラゴンは独自の大規模言語モデルを構築しないと述べ、代わりにユースケースに応じて複数のサードパーティモデルを活用し、消費者向けおよびビジネス向けの両チャネルを通じて販売する計画であると説明した。

アナリストはまた、教育回復の見通しについても質問した。経営陣は、北米では予算が執行され始めており改善の初期兆候が見られるが、主要な回復年は2027年になると見込んでいると述べた。

資本還元に関する質問には自信を持って回答した。同社は6億香港ドルの株主還元プログラムが順調に進んでおり、18億人民元の現金および換金可能な投資を保有していると述べた。

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